穩定幣:穩定幣的選擇——你選對了嗎？

興起：2017年9月4日，隨著法幣渠道被叫停，幣圈開始尋找新的資金交互出口，于是早以布局已久的Tether開始逐漸被推上舞臺，這個時候的交易所可以說是整個行業的風向標，當多數交易所開始接納USDT之后，這種1USDT背后錨定1美金的穩定幣率先解決了用戶入金渠道的問題。

發展：起初，USDT是發行在比特幣側鏈OMNI上的一種加密貨幣，它的發行機制是每個USDT背后，都對應在某個銀行賬戶中的1美金。但隨著市場對穩定幣的需求越來越大，Ethereum，Tron鏈上也紛紛開始發行USDT，截至今天，USDT市場體積約$17B，整個穩定幣市場體積約$23B，占比接近74%。當之無愧的穩定幣巨頭。

但是隨著USDT近幾年不斷地增發，其發行量與官方披露的市值相差越來越遠，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

去中心化穩定幣協議Angle Protocol將推出Transmuter:6月17日消息，去中心化穩定幣協議Angle Protocol將推出Transmuter產品，可使用一籃子代幣支持任何其它資產，例如使用一籃子LST創建ETH質押衍生品，以分散風險。[2023/6/18 21:44:27]

隨著整個區塊鏈產業的飛速發展，尤其DEFI的誕生，一方面多數機構盯上了穩定幣這塊蛋糕，另一方面有更多的人意識到了Tether的不確定性。所以越來越多的穩定幣，更加多元化的穩定幣紛紛登場。

類型：根據目前市場上的穩定幣發行和實踐情況，大致可以分為以下四種類型

機構發行穩定幣超額抵押穩定幣合成一籃子穩定幣rebase彈性穩定幣1.機構發行穩定幣

目前機構發行的穩定幣，仍然以Tether為首，盡管他的透明度報告做的非常差，非常不及時，但是人類的從眾心理在這得到充分體現。

穆迪：銀行存款代幣化或將成為解決穩定幣缺點的替代方案:4月2日消息，穆迪預計，硅谷銀行和Signature Bank的倒閉可能會引發額外的監管要求，特別是在交易對手多元化方面。隨著TradFi和DeFi變得更加交織，特別是通過真實世界資產的代幣化，系統性失敗的風險增加，強調有效監管、透明度和風險管理的必要性。

人們也越來越有興趣探索替代解決方案來解決穩定幣的缺點。一種潛在的替代方案是銀行存款代幣化，它允許用戶持有代表基礎銀行存款所有權的數字代幣。代幣化的銀行存款將受到銀行業監管標準的約束，從而增強對標的資產安全性的信心，盡管與傳統銀行業相關的信用風險當然會繼續存在。

另一種可能的替代方案是中央銀行數字貨幣（CBDC），即中央銀行發行的法定貨幣的數字表示。CBDC可以消除對第三方托管人的需求，并提供對中央銀行儲備的直接訪問。然而，CBDC可能還需要數年時間才能大規模實施。[2023/4/3 13:41:05]

當一件事物得到多數人的使用和認可，并且成為一種習慣的時候，人們開始不再關注他的任何細節，并習慣性的認為It'sgood!It'ssafe！

巴西人轉向穩定幣交易來抵御通貨膨脹:金色財經報道，根據最近的市場數據，50%的巴西雷亞爾（BRL）交易量涉及穩定幣，尤其是只有5%的巴西雷亞爾交易量直接涉及美元。此外，BUSD和USDT是巴西人使用最多的穩定幣。穩定幣被視為保護儲蓄不受通脹影響的絕佳方式。6月，通貨膨脹率上升至9.704%，為2022年最高。[2022/12/29 22:14:57]

我們來對比一下USDC，HUSD，BUSD他們的透明度報告

算法穩定幣今日平均跌幅為0.96%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為0.96%。8個幣種中6個上漲，2個下跌，其中領漲幣種為：BAGS(+10.96%)、RSR(+8.31%)、LUNA(+6.75%)。領跌幣種為：BAC(-37.61%)、ONS(-3.30%)、FRAX(-0.02%)。[2021/8/6 1:39:08]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由機構發行，并且發行量較大的幾種穩定幣，通常這類具有中心化性質的加密貨幣，可驗證性只能通過官方的審計/透明度報告體現，但是目前透明度最差USDT占據了接近3/4的市場份額！

2.超額抵押穩定幣

DEFI誕生以后，相對于機構發行的穩定幣，由產生了一種可驗證性非常強的穩定幣，即超額抵押穩定幣。比較有代表性的就是DAI。

數據：9月份穩定幣總發行量突破200億美元:據DAppTotal穩定幣專題頁面數據顯示：截至9月29日，穩定幣總發行量從8月底的162億美元增至201億美元。USDT總發行量為156億美元，較上月環比增加21億美元，其中ERC20-USDT發行量為101.9億美元，TRC20-USDT的發行量為42.5億美元，OMNI-USDT的11億美元。新興穩定幣種的總發行量為45億美元，比上月新增28億美元。其中USDC總發行量為25.3億美元，占比達到56.3%，繼續保持第一位；DAI的發行量為6.1億美元，占比13.7%，排名躍居第二位；BUSD總發行量為4.7億美元，占比10.6%，排第三位；TUSD的發行量為3.9億美元，退居第四位。綜合而言，本月新興穩定幣總發行量比上月翻倍，其中USDC，DAI，和BUSD增長較大。[2020/9/30]

DAI可以說是一種去中心化穩定幣。它具有以下特性

MakerDAO協議超額抵押最容易被驗證最貴在DEFI項目穩定幣序列中通常APY最高Q1：為什么是超額抵押？

抵押率超過100%的這種抵押方式叫做超額抵押。

要生成DAI，用戶需要將資產超額抵押至MakerDAO協議，因為加密貨幣通常存在較大的市場波動，Maker根據不同幣種的穩定性將給出最低的抵押率。

我們可以看到當前1ETH=$449.11，但是我們抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，這筆抵押的超額抵押率為150%，這就是超額抵押。這樣做目的是為了保證1DAI背后有足夠的價值支撐，當用戶想要贖回ETH的時候，需要歸還相應的299.41DAI即可。

我們來模擬一下當市場行情走高或者走低時，超額抵押生成DAI會面對什么樣的場景？

Alex通過抵押1ETH，生成200DAI。

1.當ETH上漲至$1000時，Alex仍然只需歸還200DAI贖回1ETH

2.當ETH下跌至$350時，接近清算線$300，Alex可以通過追加抵押物來提高清算價格。

3.當ETH下跌至<$300時，Alex抵押的ETH將被清算，Alex將失去1ETH，手中的200DAI不變。

清算在某種情況下會造成用戶的損失，但某種極端行情來臨時，它又成為了一種止損手段。總之我們應當合理地設置抵押率，會使資金的利用率更高。

Q2：為什么可驗證性最高？為什么最貴？APY最高？

因為超額抵押的機制存在，這一類穩定幣每個DAI背后都有超過1美金的資產作為支撐，所以通常在穩定幣兌換時，DAI的價格是最貴的，同時它不需要任何中心化公司的審計報告，因為所有的抵押數據都在鏈上公開透明，并由Keeper，PriceOracle等角色維護，它的可驗證性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

雖然DAI有如此多的優勢，并且在不斷的提升應對極端行情的能力，但是它仍然有可能會遭受“黑天鵝”事件的沖擊。

3.合成一籃子穩定幣

這是一種合成資產，通過集成多個穩定幣來構成一個更加可靠的穩定幣組合，當其中某個穩定幣價值出現問題的時候，有其他穩定幣作為填充，代表產品USD++，mUSD。

這種方式是一種降低風險的選擇，但不是完全避開風險，它有更好的市場兼容性，不會破壞現有的穩定幣市場結構，這是一種更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase彈性穩定幣

這是在DEFI世界誕生的一種創新型穩定幣，它的原理解釋起來很簡單，這類穩定幣通常沒有抵押，也沒有實體經濟的價值支撐，而是通過彈性的rebase機制來保證幣價錨定1美金。代表產品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL為例，在達到固定的rebase周期時，若AMPL>1美金，進行通脹，AMPL<1美金，進行通縮，也就是說用戶手中持有的幣數量是變化的，當AMPL整體的價值高于1美金的時候，它通過增發的方式來稀釋價格，當小于1美金時，通過減少供應量來間接提升價值。

但經過一段時間的市場驗證，當價值來到1美金以下的時候，同時減少AMPL的供應量，會造成持幣者極大的恐慌情緒，以至于加劇AMPL的拋售，引發進一步的通縮，惡性循環，這就是所謂的“死亡螺旋”。

這種模式是一種模擬央行的操作方式，但實際上央行具有強制執行力，區塊鏈世界并沒有，在發錢的時候人人都想做央行，但當需要還債的時候沒有人愿意去減少自己手中的幣。

ESD將通縮機制調整為債券機制，當大于1美金時通脹的機制不變，當小于1美金時，沒有進行通縮，而是采用兌換債券的方式形成負債，當下次通脹來臨時優先償還債券，這實際上從心理層面減輕了死亡螺旋的形成概率，但ESD產品上線時間并不長，仍然需要市場去檢驗它的穩定性。

所以整個rebase彈性穩定幣目前更多是一個實驗階段，短時間內可能成為一種投機工具，就穩定性而言不如前三種類型的穩定幣。

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