大爆炸:金本位廢除后，為何各國央行仍在大量儲備黃金｜金融小百科

黃金是宇宙的浪漫。

看到上面這個說法，開始是有些驚訝的，畢竟金飾大多款式老舊，盡管近年來多有改良，但大部分年輕人還是覺得這是阿姨爺叔的標配，固有印象里黃金當然跟羅曼蒂克搭不上邊。

金飾好不好看，審美不同自然有分歧，但金元素的形成和存在卻是真的神奇。

“金的原子序號是79，形成的方法有兩種。

一種是超大型恒星的死亡。那些從宇宙初期就存在的，比太陽的質量大上成千上百倍的恒星，在生命的最后一刻，會通過一場無比絢麗的超新星爆炸結束自己的一生——金元素由此誕生；

還有一種是中子星合并。中子星的密度超過一億噸每立方厘米。兩顆互相纏繞旋轉的中子星，在超越時間的時間中互相凝望，注視，在超越時間的時間中一點一點地靠近，最后在互相觸碰的一瞬間——砰！

無與倫比的大爆炸發生了，黑洞誕生，產生的波動甚至能撼動空間本身。而比地球質量還大的金元素就會在這個過程中產生，并揮灑到無窮無盡的宇宙空間中，在漫長的漂泊流浪后，其中很小很小的一部分，偶然落到了地球上。

所以你看櫥窗里的金項鏈反光的時候，是它在重現亙古恒星們的余暉。”

在人類社會發展的歷史進程中，黃金實實在在獲得了世界上各個種族、各個膚色、各個時代人們普遍而特殊的偏愛。你也許并不欣賞某些金飾的款式，但你無法拒絕金元素高反射率帶來的視覺愉悅，也無法解釋它高延展性、強抗氧化能力、良好的導電導熱性帶來的廣泛用途。黃金的種種特性使它從諸多金屬中脫穎而出，成為了人類發展歷史上獨特的存在。

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在金融領域，自從黃金成為貨幣以來，沒有一個天然物質能取代其地位，其他金屬只能以劣幣的形式與黃金共同構成一個完整的貨幣體系。即使1978年后踏上了非貨幣化歷程，黃金依然保留著較強的金融屬性，是很多重要的國家儲備資產和戰略資源。這是為什么呢？

一、各國黃金儲備現狀：美國最高、歐洲其次

據世界黃金協會的最新數據，截止到2021年3月底，美國的黃金儲備最多，有接近8134噸，占美國儲備資產的77.5%。

歐洲國家中，德國、意大利、法國的黃金儲備之和達8500噸以上，超過美國。

俄羅斯的黃金儲備位2300噸左右，占俄羅斯儲備資產的22%。

中國大陸地區的黃金儲備為1948噸，占儲備資產的3.3%。

日本的黃金儲備為765噸，占儲備資產的3.1%。

數據來源：世界黃金協會https://www.gold.org/goldhub/data

整體來看，我國黃金儲備占比相對較低。

不過，在我國官方的儲備資產中，黃金的占比整體趨勢是上升的。2015年6月份為1.65%，到2021年3月份達3.3%。

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數據來源：https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/myseries

二、黃金市場的歷史變遷

黃金市場并非與生俱來，其交易和發展經歷了很長的軌跡——從君主專有、一般等價物、貨幣化到非貨幣化，市場隨著歷史變遷從無到有，從小到大。

19世紀前，稀有的黃金是統治者財富和權勢的象征，搶掠和賞賜是黃金流通的主要方式，因此其交易規模相當有限。

19世紀后半葉，技術的發展使得人類開采出的黃金超過了過去5000年產量的總和，黃金供應量的增加，使黃金在更大范圍作為貨幣使用有了實物保障，黃金從區域性貨幣轉變為世界貨幣。金本位制的誕生標志著黃金世界貨幣地位的確立，黃金站上了歷史的巔峰。

在金本位制時期，黃金的流動性大大增加，各國中央銀行都可以按照本國貨幣規定的金價無限制買賣黃金，但實際上仍是通過市場吞吐黃金，黃金市場也因此得到了一定程度的發展。不過，當時的黃金市場仍受到官方嚴格管控，一戰之前，世界上只有英國倫敦黃金市場是唯一的國際性市場。

一戰之后，金本位制受到沖擊，進入20世紀30年代后，全球性經濟危機的爆發更是讓它徹底崩潰，各國為穩定本國經濟紛紛加強貿易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，公開的黃金市場失去基礎，倫敦黃金市場關閉。

聽證會 | 加州大學歐文法學院教授：Libra有點像金本位的美元，只不過它是由一籃子貨幣支撐的:金色財經直播報道，美國加密貨幣監管聽證會正在進行。加州大學歐文法學院教授Mehrsa Baradaran表示：“區塊鏈可能是未來，但數字資產創造了價值，其產生的風險是不容忽視的，跟技術無關。區塊鏈是區塊鏈，我們現在要談的是上面的數字資產和鏈還是要區別對待。加密貨幣的普及可能會實現，但我們有更多更簡單的方法去填補金融上的空白。 可以理解好多加密貨幣試圖替代美元，可以理解他們的挫敗感。Warner提問，Facebook Libra為什么可以成為世界貨幣？Mehrsa Baradaran表示，Libra有點像金本位的美元，只不過它是由一籃子貨幣支撐的。[2019/7/31]

就在這個時期，美國采取了美元貶值和低利率的貨幣政策，由于歐洲社會動蕩，大量黃金流入美國：1941年，美國黃金儲備達到227億美元，是1934年的3倍；二戰結束時，美國黃金庫存達到全球59%，1948年達到72%為最高點，儲備約248億美元（按照1盎司黃金=35美元的官價，美國黃金儲備超過2.2萬噸。

之后就是1944年布雷頓森林體系的建立——美元與黃金掛鉤，美國承擔以官價兌換黃金的義務。這是繼金本位制后人類歷史上第二個國際貨幣體系，旨在引導世界恢復在1934年放棄的金匯兌本位制。

在該體系中，黃金無論是流通還是在國際儲備方面的作用都有所降低，美元則成為了新的主角，但由于黃金充當“最后屏障”的角色，因此其價格和流動仍受到嚴格控制，各國禁止居民自由買賣黃金，市場機制難以發揮作用。直到10年后，倫敦黃金市場在關閉15年后才得以恢復。

聲音 | 黎美大學經濟學教授：比特幣可以重現金本位制:據共享財經消息，黎美大學經濟學教授、哥倫比亞大學資本主義與社會研究中心成員Ammons博士表示，比特幣可以重塑當前的經濟體系，使其與金本位制（金本位制）相呼應，金本位制是一種比世界今天使用的貨幣模式要好得多的貨幣模式。Ammons認為，比特幣可以重現金本位制，比特幣有一天會讓我們回到古老的、純正的資本主義。[2018/11/23]

但到了20世紀60年代，情況再度生變。由于美國深陷越戰泥淖，財政赤字擴大，國際收支狀況惡化，美元的信譽受到極大沖擊。1973年3月，經過磋商后，西方國家放棄固定匯率，實行浮動匯率，布雷頓森林體系完全崩潰，黃金也開始了非貨幣化的改革進程。

注：從法律角度看，國際貨幣體系的黃金非貨幣化是到了1978年才正式明確，IMF修改了《國際貨幣基金協定》，刪除了以前關于黃金的所有規定。

1976年《牙買加協議》簽署后，黃金走下了貨幣圣壇，成為了可以自由擁有和買賣的商品，流動性也大大增強，黃金交易規模得到提升。

不過盡管國際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經完成，但黃金在實際生活中卻沒有完全退出金融領域，仍作為一種公認的金融資產活躍在投資領域，充當國家或個人的儲備資產。

各國為何要儲備黃金？

雖然金本位已經廢除，但是各國的官方儲備中依舊有黃金的存在，尤其是歐美等國的黃金儲備數量驚人。那么各國為何要儲備黃金呢？

答案是：擁有更多黃金就意味著擁有更多主動權。

具體來看：

聲音丨美國國會前議員:比特幣和金本位制可以在自由社會中共存:據cnn消息，美國國會前議員、米塞斯研究所(Mises Institute)著名顧問羅恩?保羅(Ron Paul)呼吁將對美元的競爭合法化，并就法定貨幣、貴金屬和加密貨幣的未來展開辯論。Ron Paul認為，需要競爭來決定區塊鏈技術是否能提供一種貨幣，取代金本位制的歷史性選擇。而重要的是確保人們能夠在不受央行或政府脅迫的情況下做出這一選擇。Paul強調稱，加密貨幣和金本位制是可以共存的。[2018/7/1]

1、黃金價值穩定、是良好避險資產，具有投資屬性

貨幣制度從實物貨幣發展到金本位，最后發展到信用貨幣，經歷了漫長的歷史過程。在這一進程中，黃金作為避險資產有千年歷史，而信用貨幣成為避險資產不過才幾十年。盡管黃金的貨幣職能已經被信用貨幣所取代，但其深遠的歷史影響依然存在，尤其是在發生信用危機時，黃金的避險功能得到彰顯。

從安全性來看，黃金具有穩定的化學性質，黃金是永不磨滅的，歷史上所有開采的黃金仍以各種方式存在著。

從投資性來看，世界黃金協會對近十年來金融市場中多個資產表現進行了統計，相對于一般的大宗商品或者證券等，黃金投資更具有穩定性。

從流動性來看，黃金世界認可高，且有統一的度量單位，全球金融市場是24小時連續運轉，所以黃金相對其它投資品來說具有更強的變現能力。除了投資以外，黃金還可以用做首飾加工、醫療工業等領域，這也支撐了黃金市場的流動性。

曾任阿根廷中央銀行運營部副總經理的胡安·巴斯科表示，央行和其他普通的投資者不同，它們的一舉一動都和國家資產息息相關，因此央行也更多著眼于長遠的目標，每一個舉動都需要付諸更多的謹慎。黃金不必承擔過多的信貸風險，能夠長期保值，并可以在危難時期扮演‘避險天堂’的角色，這些屬性，都是央行所需要的。

2、持有黃金有利于分散外匯儲備風險

黃金和外匯都是一國儲備資產的重要組成部分，其中外匯儲備多是美元資產的形式。但是外匯是信用貨幣，存在貶值風險。自2008年金融危機以來，美聯儲的量化寬松政策使得美債收益率一直處于低位，實際利率甚至為負，外匯存在縮水風險。而美元與黃金在長期價格變化中呈負相關，黃金可以對沖美元貶值的風險。

此外，黃金可以規避美元信用風險。原意大利央行副行長塞爾瓦托·羅西認為，對于中央銀行而言，獨立性具有重要的意義。然而，為了維護金融市場的穩定性，政府開始越來越多地介入市場，通過央行去影響市場。央行的獨立性因此受到一定威脅。全球金融危機迫使央行普遍開始采取廣泛的措施，以避免金融體系的崩盤。可是這同時也給央行帶來了其他的“麻煩”—眼睜睜地看著資產負債表不斷擴張，潛在風險也越來越大。在這樣的情況下，黃金儲備則被賦予更重大的意義，成為央行重要的避險工具。

3、持有黃金有利于抵御宏觀經濟風險

由于黃金的流動性強，所以在一國經濟出現動蕩時，可以快速的轉化為外匯，維持宏觀經濟的穩定。

1997年東南亞發生金融危機時，日本、韓國等國家和中國臺灣地區的貨幣出現明顯貶值，經濟出現困難，為了阻止本幣進一步貶值、穩定內部經濟，這些國家和地區都動用了黃金儲備。其中，韓國政府動員公民將金條和黃金制品變賣給銀行換取韓元，共收集黃金約250噸，價值超過20億美元，有效緩解了外匯儲備危機。

俄羅斯為償還外債時，也曾通過出售黃金清償債務。拉丁美洲債務危機時，巴西、哥斯達黎加、烏拉圭、薩爾瓦多等國曾以出售全部或部分黃金儲備的方式，解除或緩解各自的長期債務壓力。印度曾以作為抵押，獲取國外貸款，促進外貿發展。

此外，對國家來說，黃金可以視為其貨幣最后的信用支撐。有學者指出美國政府所持有的巨額黃金儲備，對于美元成為和長期維持國際結算和儲備貨幣地位的作用不容忽視，中國也應把增加黃金儲備作為一個重要途徑和戰略決策，以促進人民幣國際化和國際社會對人民幣的認可。

如格林斯潘所言，黃金仍代表世界最后的支付形式。一國持有黃金儲備，就如個人購買保險。尤其在危機時期，擁有更多黃金就意味著擁有更多主動權。█

參考來源：

1.《期貨投資者教育系列叢書：黃金》

2.王仲會，《黃金、貨幣、金融安全一一中國黃金體系改革與發展研究》

3.周潔卿，《增加黃金儲備規避外匯風險》

4.鄒瓊，《黃金金融功能的研究》

責編:小野菌孫思琦卜海森|視覺：李盼東子

監制：卜海森李俊虎

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