IND:中國稀土相關行業到底有多強？

第一章行業概況

原材料工業是為制造業提供原材料的工業部門，是直接對采掘工業產品進行加工、生產各種原材料的工業部門總稱，也叫原料工業，屬于重工業。原材料工業包括鋼鐵工業、有色金屬工業、石油化工、化學工業、建材工業等。原材料工業一般包括黑色及有色金屬冶煉、基本化工原料及有機合成工業、電力及建材等。從生產過程看，是介于采掘工業和制造工業間的生產環節，既從采掘工業得到礦產原料，又為制造工業提供原材料和動力等。

在工業分類上，原材料工業常與采掘工業和某些制造工業結合在一個工業部門。如中國通常將黑色及有色金屬礦的采選、冶煉與軋制等統一在鋼鐵及有色金屬工業部門。原材料工業的發展規模與速度、產品特性與質量及分布特點等，在很大程度上影響整個工業部門，特別是制造業的發展。由于原材料工業加工過程中失重大，故在布局上通常靠近采掘基地，并同相關的采掘工業及制造工業布置在同一地區、地點或企業內，組成從原料開采、加工直至生產制成品的聯合企業；也可同相關的采掘企業或制造業結合，或按主要的生產環節獨立布廠。

1.1石油化工

一般指以石油和天然氣為原料的化學工業。范圍很廣，產品很多。原油經過裂解、重整和分離，提供基礎原料,如乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯、苯、甲苯、二甲苯、萘等。從這些基礎原料可以制得各種基本有機原料如甲醇、甲醛、乙醇、乙醛、醋酸、異丙醇、丙酮、苯酚等。

作用：

石油化工是能源的主要供應者；

石油化工是材料工業的支柱之一；

石油化工促進了農業的發展；

各工業部門離不開石化產品。

1.2鋼鐵

生產銷售鋼鐵產品的行業。鋼鐵是鐵與C、Si、Mn、P、S以及少量的其他元素所組成的合金。其中除Fe外，C的含量對鋼鐵的機械性能起著主要作用，故統稱為鐵碳合金。它是工程技術中最重要，也是最主要的、用量最大的金屬材料。

表鋼材品種及產量

1.3有色金屬

有色金屬(Metallurgy,non-ferrousmetal)，狹義的有色金屬又稱非鐵金屬，是鐵、錳、鉻以外的所有金屬的統稱，廣義的有色金屬還包括有色合金。有色合金是以一種有色金屬為基體，加入一種或幾種其他元素而構成的合金。有色金屬通常指除去鐵和鐵基合金以外的所有金屬。有色金屬可分為重金屬(如銅、鉛、鋅)、輕金屬(如鋁、鎂)、貴金屬(如金、銀、鉑)及稀有金屬(如鎢、鉬、鍺、鋰、鑭、鈾)。

有色金屬是國民經濟發展的基礎材料，航空、航天、汽車、機械制造、電力、通訊、建筑、家電等絕大部分行業都以有色金屬材料為生產基礎。隨著現代化工、農業和科學技術的突飛猛進，有色金屬在人類發展中的地位愈來愈重要。它不僅是世界上重要的戰略物資，重要的生產資料，而且也是人類生活中不可缺少的消費資料的重要材料。

1.4建材

建材行業(Buildingmaterialsindustry)是中國重要的材料工業。建材產品包括建筑材料及制品、非金屬礦及制品、無機非金屬新材料三大門類，廣泛應用于建筑、軍工、環保、高新技術產業和人民生活等領域。

圖建材產品分類

1.5稀土

生產銷售稀土產品的行業。稀土有“工業維生素”的美稱。現如今已成為極其重要的戰略資源。稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序數為57到71的15種鑭系元素氧化物，以及與鑭系元素化學性質相似的鈧和釔共17種元素的氧化物。稀土元素在石油、化工、冶金、紡織、陶瓷、玻璃、永磁材料等領域都得到了廣泛的應用，隨著科技的進步和應用技術的不斷突破，稀土氧化物的價值將越來越大。

稀土的應用領域主要在以下幾個方面：

(1)軍事方面：稀土有工業“黃金”之稱，由于其具有優良的光電磁等物理特性，能與其他材料組成性能各異、品種繁多的新型材料，其最顯著的功能就是大幅度提高其他產品的質量和性能。稀土科技一旦用于軍事，必然帶來軍事科技的躍升。

(2)冶金工業：稀土金屬或氟化物、硅化物加入鋼中，能起到精煉、脫硫、中和低熔點有害雜質的作用，并可以改善鋼的加工性能。

(3)石油化工：用稀土制成的分子篩催化劑，具有活性高、選擇性好、抗重金屬中能力強的優點，因而取代了硅酸鋁催化劑用于石油催化裂化過程。

(4)玻璃陶瓷：主要包括超導陶瓷、壓電陶瓷、導電陶瓷、介電陶瓷及敏感陶瓷等。

(5)農業方面：研究結果表明，稀土元素可以提高植物的葉綠素含量，增強光合作用，促進根系發育，增加根系對養分吸收。稀土還能促進種子萌發，提高種子發芽率，促進幼苗生長。

圖中國稀土資源分布

聲音 | 日本財務大臣：包括中國在內的大多數國家尚未準備好發布央行數字貨幣:2月24日消息，日本財務大臣麻生太郎已于20國集團金融首腦峰會上警告20國央行行長推遲其數字貨幣計劃。他表示，包括中國在內的大多數國家尚未準備好發布央行數字貨幣。同行，各國延后需要在發行前對央行數字貨幣制定法規，以最大程度地降低洗錢風險。此外，麻生太郎督促中國和其他計劃于不久后發布央行數字貨幣的國家稱，需在此階段等待。（Cryptonews ）[2020/2/24]

作為基礎性先導產業，原材料工業是制造業的條件、支撐和保障，工業是國民經濟的基礎和支柱，具有產業規模大、關聯度高、帶動作用強、資源能源密集等特點。原材料工業的發展水平和質量，直接影響和決定著一個國家工業化與制造業的發展水平和質量。美國、日本、歐盟等發達國家和地區都高度重視原材料的戰略保障與安全。

第二章商業模式和技術發展

2.1產業鏈價值鏈商業模式

2.1.1原材料行業產業鏈

(1)石油化工產業鏈

圖石油化工產業鏈

石油是由遠古時期的動植物尸體經過萬年的高溫高壓形成的。石油產業一般分為上游，中游，下游三個部分。上游的任務主要將地下的石油開采出來，一般分為勘探、開發、生產三個環節；中游的任務主要進行石油的儲運，下游的任務是石油的加工和銷售，具體包括煉油、化工和銷售三個環節。

a.上游

勘探：查明礦藏分布情況，測定礦體的位置、形狀、大小、成礦規律、巖石性質、地質構造等情況。包括：地震勘探、重磁電勘探、地質勘探、鉆井開采。

一次采油：僅依靠天然能量開采原油的方法。天然能量包括：天然水驅、彈性能驅、溶解氣驅、氣驅及重力驅等。人類對油藏的作用只限于鉆出油井,為油流提供通道。

二次采油：隨著地層壓力的下降，需要用注水補充地層壓力的辦法來采油，稱為二次采油。

鉆井開發：是利用機械設備，將地層鉆成具有一定深度的圓柱形孔眼的工程。

采油工程：是油田開采過程中根據開發目標通過生產井和注入井對油藏采取的各項工程技術措施的總稱。

b.中游

油氣儲運工程是連接油氣生產、加工、分配、銷售諸環節的紐帶，它主要包括油氣田集輸、長距離輸送管道、儲存與裝卸及城市輸配系統等。

c.下游

煉油：是將原油或其他油脂進行蒸餾改變分子結構的一種工藝，也就是把原油等裂解為符合內燃機使用的煤油、汽油、柴油、重油等燃料。煉油就是把原油加工就是煉油。原油經過加工變成成品油(汽油、柴油、航空煤油)、石腦油、渣油、瀝青等。

化工：各種石化工產品。

銷售：石油石化銷售公司等。

產業鏈特點：

a.石化行業景氣具有較強的周期性

作為工業品的普遍特征，石化產業鏈公司具有較強的周期性，具體表現為產品價格，以及石化企業收入、利潤波動的周期性。強周期特征的形成原因，大致在于以下幾個方面：

從成本端來看，石油化工以石油作為產業鏈上端的基本原料，而石油價格隨著宏觀經濟、地緣、美元匯率、市場情緒等等各類因素影響巨大，產生較為劇烈的周期性變化，進而影響到石化產品的成本激烈變動并傳導到價格上。

從需求端來看，石油化工產品下游分布極為廣泛，涉及到宏觀經濟的方方面面，而下游需求的周期性變化與宏觀經濟高度相關，特別是房地產、汽車等行業本身也具有較強的周期特征，受其影響石化行業受到經濟周期的影響不可忽視。

從行業本身來看，石油化工行業投入大、技術壁壘高、進入和退出成本高，這樣一來短期內的供給較為穩固，下游的需求變動很容易引起供需失衡，從而引發行業景氣的較大波動。

b.從利潤來看，石化產業鏈與油價、產業鏈不同環節間關系復雜

石油化工產品以石油作為基本原料，產品價格與油價的變動高度相關，國際油價的漲跌對石化產品的價格一般是同向變動的關系。復雜性的原因主要從幾個方面來看：

成本：石油化工以石油為最初原材料，石油、石腦油價格的上漲必然會造成成本的提高。

庫存：盡管油價上漲會造成原材料成本提高，但若以歷史成本計價的話，原材料庫存價格的提高并不意味著當期成本的提高。

成本轉嫁能力：油價上漲導致上游原材料成本上升，如果能夠通過產品價格提高來轉嫁這部分成本，就不存在對利潤的侵蝕，需要考察行業壁壘、競爭結構、供求關系等角度來考察公司在上下游產業鏈中的議價能力大小。

油價上漲與宏觀經濟周期的關系。

c.與煤、天然氣以及農作物為原料的化工產品有替代關系

一類是煤、天然氣等原料可以生產石油化工相同的產品，形成完全替代。

二類是非石油的其他原材料生產不同但功能類似類似產品。

(2)鋼鐵產業鏈

圖鋼鐵產業鏈結構圖

聲音 | 中國工程院院士：支付寶和微信支付可以看成數字貨幣:據全景網消息，中國工程院院士鄔賀銓今日在第六屆世界互聯網大會上表示，支付寶和微信支付在以100%備付金存繳央行后，相當于以中央銀行負債進行交易，可以看成數字貨幣。[2019/10/20]

鋼鐵行業是重要的中游行業，上游承載有色金屬、電力和煤炭行業，下游銜接機械、房地產、家電及輕工、汽車、船舶等行業。上游原料以鐵礦石為主，而下游行業中機械和房地產需求較大。整條產業鏈的傳導作用自下而上，即下游需求影響鋼鐵產量，進而影響對于上游原料的需求。下游的分散性導致其議價能力尚可。由此可以看出，基建和地產開工/投資的變動或者變動預期是引導鋼鐵行業變動的本源，而這兩者又與宏觀政策緊密相關。因此，從宏觀政策層面至下游基建和地產投資的變動都是鋼鐵行業基本面分析中需要關注的重點。

(3)有色金屬產業鏈

圖有色金屬產業鏈

有色金屬行業的上游主要為金屬礦石的開采和金屬廢料的回收再利用，礦石中有色金屬含量一般都較低，為了得到一噸有色金屬,往往要開采成百噸以至萬噸以上的礦石，因此礦山是發展有色金屬工業的重要基礎。有色金屬礦石中常是多種金屬共生，因此必須合理提取和回收有用組分，做好綜合利用，以便合理利用自然資源。

有色金屬行業的中游為各個有色金屬的冶煉、鑄造和加工。有色金屬大多是加工成材后使用，因此如何合理有效地生產性能良好、物美價廉的有色金屬材料以取得最大的社會經濟效益，是個十分重要的問題。隨著科學技術的進步與國民經濟的發展，對于有色金屬材料在數量、品種、質量及成本等方面不斷提出新的要求，需要提供更好性能的結構材料和功能材料。

有色金屬下游對于國民經濟、人民日常生活及國防工業、科學技術發展必不可少的基礎材料和重要的戰略物資。農業現代化、工業現代化、國防和科學技術現代化都離不開有色金屬。

(4)建材行業產業鏈

圖建材產業鏈

建材行業的上游相關產業包括能源、運輸、采礦、設備制造等產業，其下游相關產業包括房地產、建筑業等產業，同時又與環保產業密切相關。從建材行業的相關產業來看，建材行業與國民經濟的諸多基礎產業息息相關，這就決定了建材行業的發展周期與國民經濟的發展周期有著密切的關系。所以建材行業表現出周期性的特征。

(5)稀土產業鏈

主要由上游的稀土資源開采，中游的稀土材料制備和下游的應用領域構成。

圖稀土產業鏈

目前，工業上一般在獨居石、磷礦、氟碳錦礦、離子吸附型稀土礦等礦產中提取稀土元素。中國是全球稀土市場上最重要的賣家，也是世界上唯一能夠提供全部17種稀土金屬的國家特別是軍用重稀土。數據顯示，2019年我國稀土產量達13.2萬噸，占全球產量的60%。

中游為稀土材料制備，上游開采的礦石經過冶煉、提純成各類稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土儲氫材料、稀土發光材料等。

下游為應用領域，主要用在軍事、石油化工、玻璃陶瓷、新材料、精密電子元器件等行業。

2.1.2商業模式

圖鋼鐵行業分析研究框架

從生產流程看，首先購買礦石。國內鐵礦品位低，開采成本高，所需原材料大部分從澳大利亞、巴西等國進口。其次是運輸，海運供給市場的高度集中。生產過程中主要能源，電，煤等價格均處于被動的地位。另隨國家對環保的監管力度不斷趨嚴趨緊，成本加大。

鋼鐵行業的產品差異化不大，競爭優勢并不十分明顯，在產品生產出來供給下游客戶處于相對弱勢，采購權在買方市場。

鋼鐵屬于重資產行業，每年的財務費用較大。實行債轉股將會降低原有股東權益，阻力很大。

一般鋼廠的商業模式大致是：購入鐵礦石和焦炭，扣除生產過程中的機器設備廠房折舊等成本，再減去人員薪酬、電費、運輸費等各種費用，最終出售鋼鐵制成品獲取利潤。

鋼廠利潤影響因素：

鋼材成品的價格：價格越高，盈利能力越強；

原材料的價格：比如鐵礦石、煤炭、電力、水等，其中鐵礦石和煤炭，鐵礦石又是占比最高的部分，直接關系到鋼企的盈利水平，這部分屬于可變成本；

鋼企的廠房設備折舊、人工費、運營費、運輸費等，這些成本費用相對來說比較剛性。

圖鋼企稅前成本占比

石油化工電商平臺首先以企業級的服務作為核心的信息服務，包括傳統企業的互聯網營銷、信息咨詢和產業研報等方面；其次是交易，從撮合交易、結算，自營到寄售、集采的發展過程，并介入到寄售和集采業務，通過B2B運營建立起一套從商機挖掘、供求匹配到交易交付的數字化電商平臺；再次是數據服務，信息交互和商機交易中用交互數據，建立起商品指數監測、采購成本分析、產業鏈商品的質量檢驗和尋根溯源、商家誠信認證、平臺交易等產業重要數據體系，與石化聯合會、商品交易所、銀行金融等專業服務機構進行數據合作，平臺一站式滿足產業用戶需求。

聲音 | 中國社科院李揚：Libra會對人民幣國際化形成強大的障礙:據微信公眾號“中國外匯”8月1日消息，《中國外匯》2019年第15期刊發中國社科院國家金融與發展實驗室理事長李揚的文章《必須重視Libra的挑戰》，文章表示，在現行的國際秩序下，在現有的技術水平上，Libra作為基于一籃子貨幣的合成貨幣單位，與 IMF特別提款權一樣，屬于超主權貨幣。Libra價格由這一籃子既有主權貨幣確定，Libra沒有貨幣創造功能便成定論。深一步看，Libra的發行100%基于法幣儲備池，因而也不可能產生鑄幣稅。這種“掛鉤”安排，也進一步使基于Libra不可能生成真正意義的貨幣政策。綜合以上特點，筆者傾向于認為，Libra所推動的遠不是貨幣非國家化的過程。基于Libra 的存貸款活動不會創造新的Libra。首先，Token在區塊鏈不同地址之間轉移過程中總量不變，Libra 也不例外；其次，擴大 Libra 發行的唯一辦法是增加法幣儲備，這就杜絕了它可以倍數創造的可能。基于一籃子國際儲備貨幣，Libra先天地就有跨境支付之便利，這對于我國的支付行業發展，尤其是境外拓展，是一個直接挑戰。倘若我們進一步推行“一帶一路”倡議，特別是要通過它來推行人民幣國際化，Libra顯然就形成了強大的障礙。[2019/8/2]

大宗商品電商平臺在發展過程中不斷尋找到交易和業務的平衡點，挖掘傳統的流通和交付方式極大的價值潛力，深耕和優化供應鏈，B2B賦能向買賣雙方提供低的資金成本、物流和加工服務，探索出來一些場景后，再固化成流程。

2.2技術發展

對國內原材料行業的各個專利申請人的專利數量進行統計，排名前十的貴金屬公司依次為：寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、馬鋼股份、中國鋁業、八一鋼鐵、新興鑄管、時代新材、南鋼股份等。

表國內專利排名前十原材料工業公司

2.2.1生物冶金工程化技術

近年來，生物冶金工程化技術向大型化、自動化邁進,以期進一步提高生物冶金技術的競爭力和勞動生產率,進而降低生產成本。同時,隨著礦產資源的開發利用,易處理礦產資源逐漸減少,難處理礦產資源在生產原料中的比例逐年增加,為生物冶金技術的發展提供了廣闊的空間,其在有色金屬提取、貴金屬氧化預處理領域的應用范圍不斷擴大。生物冶金技術研究、創新及應用是黃金行業中的熱點,也是21世紀最具競爭力的礦冶技術之一。

2.2.2“5G+智慧礦區”項目

傳統稀土采礦作業由于礦山所處地區氣候惡劣、現場環境非常復雜，往往面臨著安全事故頻發、工作效率低下、人工成本高還招不到人等困難。5G技術的無人駕駛礦車實現了高清視頻的高速回傳以及基于控制信號的低時延業務的結合，從而避免了人員傷亡，為礦山開采帶來巨大的經濟效益和社會效益。推廣和運用5G技術，既可以促進工業化與信息化融合，促進傳統產業轉型升級，推動行業新型化、新興產業規模化、支柱產業多元化發展，構筑起多元發展、多極支撐的現代產業體系，實現發展的新跨越。

2.2.3高精度、高效軋制及熱處理技術

主要包括以下共性技術：高精度軋制技術、高性能交直交軋機主傳動技術、新一代控軋控冷技術、多功能柔性超高強鋼冷軋板連續退火生產技術、在線熱處理技術、特種鋼板熱處理技術、三輥軋機/高精度棒線材定減徑機組技術、直接軋制技術、溫度梯度軋制技術、變截面軋制技術、低溫增塑軋制技術、無頭與半無頭軋制技術以及長材綠色制造技術。

2.2.4分子煉油技術

“分子煉油”是通過分子識別技術、分子組成層次的模擬等技術，從分子水平上認識、加工和管理石油資源，實現對石油加工過程的精細化管理，推動石油組分實現“宜油則油、宜烯則烯、宜芳則芳”，使石油資源物盡其用。

2.3政策監管

2.3.1行業主要監管部門

投資主管部門：國家與地方各級發展和改革委員會是本行業的主要規劃管理和投資主管部門，負責本行業發展規劃的研究，產業政策的制定，投資項目的核準和備案。

行業主管部門：自然資源部與地方各級自然資源部門為本行業主管部門，負責監督和管理全國的礦產資源勘查和開采，并依法對探礦權和采礦權的申請和轉讓進行管理和登記。

安全生產主管部門：應急管理部與地方各級應急管理部門是本行業的安全生產主管部門，負責非煤礦礦山企業安全生產許可證的頒發和管理，并對非煤礦礦山建設項目的安全設施設計進行審查。

環境保護主管部門：生態環境部與地方各級生態環境部門，負責礦山開采環境監察、環境質量和污染源監測、相關排放物標準制定等管理工作；負責監督核查新建、改建、擴建工程項目環境保護設施與主體同時設計、同時施工、同時投產使用等事項。

2.3.2行業自律組織

中國石油和化學工業聯合會于2001年4月28日在北京成立。中國石油和化學工業聯合會是石油和化工行業具有服務和一定管理職能的全國性、綜合性的組織，負責開展行業經濟發展調查研究，向政府提出有關經濟政策和立法方面的意見與建議。

中國建筑材料聯合會金屬復合材料分會、中國包裝聯合會金屬容器委員會。圍繞建材行業與企業在改革發展中的重大問題調查研究，向政府部門提出有關經濟政策和立法方面的意見和建議。

聲音 | 中國網絡節目服務協會何薇：區塊鏈等電子存證比傳統方式更加便捷:據人民網消息，中國網絡視聽節目服務協會知識產權顧問何薇認為，相較于通過公證書取證的傳統方式，新興的時間戳和區塊鏈等電子存證、取證方式更加便捷、高效，不但能大大縮短當事人準備訴訟的時間，也能極大程度降低當事人舉證、質證等訴訟成本；同時，也更加順應我國新一輪司法改革的方向，即采取更加便民、高效的互聯網審判方式。[2018/12/4]

中國有色金屬工業協會和中國有色金屬加工工業協會，各行業組織主要根據國家政策法規，制定并監督執行行規行約。

第三章行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1行業綜合財務分析和估值方法

圖綜合財務分析

稀土

鋼鐵

建材

圖指數PE/PB

圖指數市場表現

圖行業估值和市場比較

稀土

鋼鐵

建材

原材料行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

3.2行業發展和驅動機制及風險管理

3.2.1行業發展和驅動因子

我國原材料工業從無到有、從小到大，當前高質量發展態勢初步形成。目前我國原材料工業已取得六大顯著成效。一是行業盈利能力增強，原材料工業實現利潤占整個工業的29.8%；二是產能過剩得到緩解，我國提前兩年超額完成“十三五”化解粗鋼產能1.5億噸上限目標；三是新材料發展初現成效；四是結構調整穩步推進；五是節能減排成效明顯；六是智能制造水平逐步提升。

2020年，我國原材料工業生產小幅增長，投資規模有所擴大，進出口貿易低速增長，產品價格震蕩下跌，行業經濟效益同比下降。同時，原材料工業還存在發展質量有待提升、環保安全壓力進一步增大、進出口貿易環境嚴峻、行業經濟效益亟需改善等問題。

石油和化學工業行業生產經營和經濟效益繼續保持增長。在國民經濟持續較快增長、國家經濟宏觀調控和國際石化景氣周期的推動下，中國石油石化業克服高油價和國內成品油限價。化工品市場波動、下游產品國際貿易摩擦加劇帶來的困難，總體保持了較快增長態勢。原油進口增幅明顯回落，國內成品油消費回到正常增長水平，行業生產經營和經濟效益繼續保持增長。

國家能源監管強化，能源戰略調整提速，能源外交和合作活躍。我國能源管理得到加強，開始走上法制管理的軌道。政府能源外交全面展開；以三大石油石化公司為主的對外能源合作在政府能源外交的有力支持下蓬勃展開；外資公司加大進入中國上游領域的步伐。

替代能源的開發利用加速，乙醇汽油、生物柴油、甲醇、煤層氣、油葉巖、煤制油、煤制烯烴等項目全面開花，甲醇、煤制油已呈投資過熱傾向。

市場主體和投資主體多元化的競爭格局在進一步形成和發展中。隨著國內市場的進一步開放，石油石化領域市場主體和投資主體多元化的競爭格局在進一步發展中，民營企業在國務院出臺的鼓勵支持和引導民營企業發展的36條指引下加快了整合和發展，外資全面、實質性、大規模地進入我國煉油石化領域，其他國營企業和地方企業也繼續進入石油石化領域，發展業務。

石油石化建設蓬勃開展，規模實力進一步提升，競爭力得到加強，成為世界石油石化行業中投資發展中的熱點和亮點地區之一。一批大型石油和煉化項目投入開發建設，中石化和中石油在世界500強的排名中有新的提升，中國石油和石化深化改革和重組整合也有很大進展，可持續發展繼續成為國內外石油石化業關注的大事之—。

聲音 | 普華永道：中國有望在2023年成為全球區塊鏈超級大國:據thenextweb報道，普華永道的一份報告顯示，美國作為公認的區塊鏈技術發展的超級大國的日子可能已經屈指可數了。相反，預計中國將縮小這一差距，并取得領先地位。該調查發現，29%的受訪者認為，在發展分散技術方面，美國是世界的領導者，其次是中國，占18%。在2021年至2023年之間，預計這些數據將會轉向。研究還發現，30%的受訪者認為，中國將成為區塊鏈發展的世界領導者。只有18%的人認為，美國在未來5年仍將處于領先地位。[2018/8/28]

圖2003年以來三大主要板塊年度利潤變化情況

鋼鐵產業是國民經濟的重要支柱產業，在經濟建設、社會發展、財政稅收、國防建設以及穩定就業等方面發揮著重要作用，對保障國民經濟又好又快發展做出了重要貢獻。但是，鋼鐵產業長期粗放式發展所積累的矛盾也日益突出，如高端產品不足、產能過剩、產業集中度過低、區域分布不合理、環保問題等，這些問題制約了我國鋼鐵產業的發展，鋼鐵企業必須結合自身特點，探求解決問題的途徑，使我國的鋼鐵產業不斷做大做強。

經濟效益大幅下滑。由于鋼鐵產量增幅加快，鋼材價格呈窄幅波動下行走勢，鐵礦石等原材料價格上漲等因素影響，鋼鐵企業經濟效益大幅回落。2019年中國鋼鐵工業協會會員鋼鐵企業實現銷售收入4.27萬億元，同比增長10.1%；實現利潤1889.94億元，同比下降30.9%；累計銷售利潤率4.43%，同比下降2.63個百分點。

圖中國鋼鐵行業景氣度

中國仍是世界上稀土最豐富的國家。全國已有22個省先后發現一批稀土礦床，98%的稀土資源分布在中國的內蒙、江西、廣東、廣西、四川、山東等地，具有北輕南重的分布特點。從稀土的消費結構看，永磁材料的應用占比高達42%，稀土新材料占比66%，稀土新材料的開發和應用是未來稀土業的主要增長點。重稀土面臨著長期供應短缺的現狀，經銷商及貿易商惜售催生重稀土價格一路上揚。輕稀土在我國儲量豐富，供應沒有短缺跡象，但是近期，之前一直“滯銷”的輕稀土也出現了一定程度的緊俏。

圖2010-2018年中國稀土出口數與出口金額

驅動因素：

(1)技術創新

以生產商向服務商轉變引領當代產品創新，與終端產品用戶一起實現先期研發介入、后期推廣應用和持續跟蹤改進，構建“產學研用檢”的創新體系，并在實施創新過程中培育用戶，積極開發高技術含量、高附加值、高檔關鍵產品，為實現制造業強國提供支撐保障。

(2)科技革新支撐

科技對采礦行業的支撐引領作用日益凸顯，有力地支持行業發展，主要體現在：一是創新找礦理論，不斷攻深找盲；二是采礦新技術應用，實現了礦山安全生產、高效采礦和資源的有效回收；三是難選冶黃金資源開發取得了實質性突破；四是黃金礦業循環經濟取得可喜成績；五是加強安全環保事故預防、應急處理等技術研究，為礦山安全環保工作提供技術保障；六是加強企業信息化建設，建立數字化礦山，通過技術創新實現關鍵品種的趕超。

(3)政策助力

隨著行業形勢好轉，違法違規新增產能的風險開始增加。工信部、國家發改委等正在制定新的原材料工業產能置換實施辦法和項目備案指導意見。地方政府主要從財政補貼、稅費優惠、金融支持、行業引導、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。

(4)電商機制

在傳統的原材料貿易代理機制面臨嚴重危機的情況下，用現代化的信息管理工具進行研究次終端和終端市場的采購需求是必須的，電商面臨著巨大的發展機遇。電商平臺是對傳統采購與銷售模式的一次全新改革，是原材料未來轉型發展的新興方向。

(5)綠色發展

將原材料工業綠色發展融入到生態文明建設大局中，實施“綠色采購、綠色物流、綠色制造、綠色產品、綠色產業”五位一體全面系統的綠色升級，實現與社會和諧共融。環保成本的不斷提升有助于推動那些環保欠賬多、節能環保水平差的企業盡早退出市場。尤其伴隨環保治理的不斷深入，有助于改善企業間環保成本相差巨大的不公平競爭環境，使競爭機制得以恢復，促進原材料工業持續健康發展。

(6)碳達峰、碳中和

碳達峰、碳中和倒逼原材料工業高質量發展，工信部制定出臺更加嚴格的行業產能置換實施辦法，完善產能信息預警發布機制，實施產能產量雙控，組織開展去產能，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗總量等為依據的產量約束機制。

3.2.2行業風險分析和風險管理

(1)環保政策風險

國家將加強污染防治和生態建設，鞏固藍天、碧水、凈土保衛戰成果，環保管控依舊維持高壓態勢，碳達峰、碳中和等環保新政的出臺對有關企業低碳環保管理提出了更高的要求，在推動綠色可持續發展的同時預計將增加企業的生產運行成本。

針對上述風險，各企業應認真研究并貫徹落實國家環保有關法規政策，持續加大節能環保投入，繼續推進SCR脫硝、隔聲降噪、收塵改造等技改項目實施，研究制定碳排放中長期解決路線，加強環保前沿技術研究，加快產業轉型升級，推動綠色低碳發展。

(2)資源儲備風險

目前各領域公司的勘查階段基本達到詳查及以上,隨著勘查工作的結束,勘查工作基地日益不足，面臨優質探礦權儲備不足的風險。

應對措施：一是制定未來兩年探礦增儲具體實施方案，加大現有礦區及周邊的勘探投入，增加采礦權范圍內保有黃金資源儲量，延長礦山服務年限；二是繼續推進對重點項目、重點地區的資源動態跟蹤管理，加強資源并購；三是強化產學研融合工作，不斷加大科技研發投入，著力突破深部找礦勘查等關鍵技術，為實現深部地質找礦新突破提供技術支撐。

(3)安全管理風險

原材料行業屬于安全風險較高的行業，如果安全管理不到位，可能發生冒頂片幫、透水等多種事故或傷害，造成一定的損失。

應對措施：一是認清形勢，切實增強做好安全環保工作的責任感和緊迫感，制定并下發《關于切實做好2020年安全環保工作的意見》；二是建立安全環保“三位一體”的責任考核體系，逐級簽訂安全責任狀；三是強化“雙基”管理，推進基礎管理和現場標準化建設；四是全力推進雙重預防體系建設，狠抓安全風險識別與分級管控，建立長效運行機制；五是開展安全檢查督查，強化隱患排查治理措施落實，消除事故隱患；六是加大投入，“科技興安”，提升本質安全水平。

(4)運營模式和組織效率風險

當今行業進入快速發展階段，多領域齊頭并進，不斷推出新的產品，新產業在生產管理、營銷模式等各個方面都面臨全新挑戰。為此，各公司部門應確立了事業部運營的模式，充分借鑒各產業標桿企業經驗，實行符合產業發展的運營和考核模式，不斷復盤和優化，加速原材料行業公司新業務的發展。

隨著產品多元化，多基地、多事業部運營模式發展，行業公司內部也存在管理機構變多、流程變長、組織效率變慢的風險。應通過持續優化組織架構和治理模式，以適應全球化和高效率運營的需要，不斷破自滿，防大企業病，保持組織活力和運營效率，打造適應生產力發展的生產關系。

(5)國際化經營風險

隨著境外并購項目的不斷增加，往往使得原材料行業公司在“走出去”的過程中面臨境外項目所在地政策變動、投融資、法律、人才等方面的風險和挑戰。

應對措施：一是認真分析投資目標國的環境、投資環境，聘請國內外投資專家、東道國信譽度高的律所提供政策咨詢，同時加強與中國駐外機構、在投資目標國已開展業務的中資及外資企業的溝通和交流，主動關注和學習國家發改委、國家自然資源部、商務部、外匯管理局等部委頒布的文件，從、政策、法律層面規避和控制境外投資風險；二是積極拓寬融資渠道、創新融資方式，加強與金融機構的合作，獲得更多的融資支持，防范境外債務風險；三是關注分析國際市場上的供需以及宏觀經濟形勢，跟蹤國際價格變化，通過采取套值保值戰略降低價格變動的風險；在合理時機通過利率掉期等工具來鎖定利率，規避境外的利率波動風險；四是嚴格執行當地環保要求，搞好與當地政府、社區關系，把資源開發與保護環境、改善當地基礎設施有機結合起來，實現企地共贏發展。

3.3競爭分析

圖2019年主要國家稀土礦儲量分布

全球多國將稀土納入戰略儲備資源。近年來美國、歐盟、日本等幾大經濟體相繼出臺各類將稀土資源納入國家戰略資源儲備的政策，試圖建立本土稀土產業鏈，防止對中國出口稀土資源產生依賴。中國冶煉分離產量占全球總產量的86%，萊納斯和印度豐通也是該行業的龍頭企業，而美國企業Molycorp申請破產后，美國便失去了稀土冶煉分離能力。

稀土是具有獨特性能的重要戰略資源，是改造傳統產業、發展新興產業及國防科技工業不可或缺的關鍵元素。隨著世界科技革命和產業變革的不斷深化，其在全球經濟和社會發展中的應用價值將持續提升。近期全球疫情蔓延，逆全球化有升溫跡象，全球貿易保護主義抬頭，各國或將愈加重視重點礦產資源的戰略價值，近年來我國稀土出口整體呈現價減量增的局面，不利于稀土戰略資源價值的充分利用，未來出口管控或將趨嚴。

圖全球稀土資源戰略儲備情況

萬華化學2018年并表收入728億元人民幣，并表凈利潤155億。已經超過DSM、伊士曼、索爾維、阿克蘇諾貝爾多樂士等化工巨頭。

盡管在規模上中國已經成為世界第二大石油化工國家，但原油進口量高居不下、對外依存度已超70%，煉油能力結構性過剩，成品油需求增速放緩，乙烯當量進口量不斷增加，低端化工產品過剩、高端產品主要依賴進口等問題制約著中國石油化工行業的高質量發展。與此同時，頁巖油氣革命給石油化工強國的美國再次注入發展活力，并在逐步實現能源獨立。與美國相比，中國石油化工仍有不小差距。

圖2019年全球鋼鐵企業20強

國內不足：

(1)企業行業集中度低,生產專業化程度低，尚不能達到規模經濟。由于國內鋼鐵企業的集中度和專業化分工程度低，以及技術裝備水平落后等原因，導致國內鋼鐵產品生產率低、成本高。

(2)市場競爭日益激烈。由于房地產熱的帶動，國內鋼材價格飛漲，受利益驅使，導致國內鋼鐵生產出現結構性過剩，鋼鐵企業普遍面臨巨大的生存壓力，競爭十分激烈。

(3)中國鋼鐵企業平均技術裝備水平低，結構不合理，技術改造和產業升級任務十分艱巨。

(4)鋼材產品結構性失衡矛盾突出。就國內的鋼鐵產品結構而言，一方面，國內鋼鐵企業的主導產品生產能力嚴重過剩，另一方面，高附加值和高技術難度的品種有的國內不能生產，有的雖能生產但生產能力嚴重不足。產品供不應求，國家每年需要大量進口。

2020年8月10日，《財富》中文網與全球同步發布了最新的《財富》世界500強排行榜，我國有色行業8家企業上榜《財富》世界500強。

中國在大品種資源稟賦不多，但小金屬資源充沛，類似鉍，鎢，鉬，稀土，銻，鍺都是屬于全球范圍內儲量極其豐富的品種。其中鉍、鎢儲量占比超過60%，鉬、稀土、銻占比都超過30%，而錫、菱鎂礦占比則處于20%的水平。

除了中國以外，從礦脈分布上可以發現，中東地區分布著豐富的硫酸鋇資源，三者總和占據全球20%以上的硫酸鋇資源。而中亞的資源稟賦相較之下一般，核心還是金和銻為主的資源。

3.4中國企業重要參與者

中國主要企業有萬華化學、海螺水泥、紫金礦業、恒力石化、榮盛石化、寶鋼股份、贛鋒鋰業、中信特鋼、東方雨虹、洛陽鉬業、海螺水泥、紫金礦業、贛鋒鋰業、洛陽鉬業、中國宏橋、中國建材、山東黃金、華潤水泥控股、中國鋁業、貝特瑞、環渤海、穎泰生物、硅烷科技等。

圖A股及港股上市公司

(1)萬華化學是一家全球化運營的化工新材料公司，依托不斷創新的核心技術、產業化裝置及高效的運營模式，為客戶提供更具競爭力的產品及解決方案。公司業務涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產業集群，丙烯酸及酯、環氧丙烷等石化產業集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化學品及材料產業集群。公司將“為客戶創造價值”作為第一使命，致力于為客戶提供穩定的、高質量的、有競爭力的產品和快速高效的服務，做負責任的供應商和行業領袖。

(2)紫金礦業是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型礦業集團，目前形成了以金、銅、鋅等金屬為主的產品格局，投資項目分布在國內24個省(自治區)和加拿大、澳大利亞、巴布亞新幾內亞、俄羅斯、塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、南非、剛果(金)、秘魯等9個國家。公司是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一，公司在地質勘查、濕法冶金、低品位難處理礦產資源綜合回收利用、大規模工程化開發以及能耗指標等方面居行業領先地位。公司擁有中國黃金行業唯一的國家重點實驗室，以及國家級企業技術中心、院士專家工作站等一批高層次的科研平臺，擁有一批適用性強、產業化水平高、經濟效益顯著的自主知識產權和科研成果。

(3)海螺水泥主要從事水泥及商品熟料的生產和銷售。公司生產線全部采用先進的新型干法水泥工藝技術，具有產量高、能耗低、自動化程度高、勞動生產率高、環境保護好等特點。公司在華東、華南地區擁有豐富的優質石灰石礦山資源，含堿度低，碳酸鈣含量高，為生產高品質低堿水泥提供了得天獨厚的原材料；公司生產全部采用新型干法旋窯工藝技術，裝備先進，實現了從礦石開采到碼頭裝運的全程自動化控制，按照ISO9001國際質量認證體系進行質量管理和監控；依靠完備的鐵路、公路及水路運輸系統，形成了專業化生產體系和龐大的市場營銷網絡。“海螺”牌高等級水泥和商品熟料為公司的主導產品。

3.5全球重要競爭者

全球非中國主要企業有LINDE、BHP、力拓、淡水河谷、藝康化工(ECOLAB)、必和必拓、南方銅業、NEWMONT、德國林德、巴斯夫、DUPONT、海德堡水泥、贏創工業、力拓、液化空氣集團、必和必拓、嘉能可、英美集團、信越化學工業、旭化成、日本制鐵、BARRICKGOLD、法國液空集團、BUZZIUNICEM、LGCHEM、POSCO等。

圖國外上市企業

(1)LINDELINDEPLC是一家愛爾蘭注冊的跨國化學公司，由LindeAG和美國Praxair合并而成。Lindeplc為其客戶提供創新和可持續的解決方案，并為所有利益相關者創造長期價值。按市場份額和收入計算，它是世界上最大的工業氣體公司。LindeGroup有兩個主要業務領域：天然氣和工程。在工業氣體領域，該集團以一系列知名品牌進行交易，包括Linde，AGA，BOC，TIG，MOX，Afrox和PanGas。

(2)力拓力拓股份有限公司屬于力拓集團旗下。力拓集團是全球第二大采礦業集團，僅次于必和必拓公司。力拓礦業集團不僅是全球最大的資源開采和礦產品供應商之一，而且也是世界三大鐵礦石供應商之一。力拓集團作為全球最大的資源開采和礦產品供應商，不僅向全球提供鐵礦石，還提供包括鋁、銅、鉆石、能源產品、黃金、工業礦物等產品。該集團業務遍及全球，尤其以澳大利亞和北美洲為重。中國是其僅次于北美、歐洲和日本之后的第四大市場，而路久成也表示，中國也是集團目前業務增長最迅速的市場。

(3)嘉能可Glencoreplc是一家綜合性的生產商和營銷商，如金屬和礦物，能源產品，農產品和公司等。金屬和礦物部門從事銅，鋅/鉛，鎳，鐵合金，氧化鋁/鋁和鐵礦石生產和銷售。它也有工業資產的利益，包括采礦，冶煉，煉油和倉儲運營。其能源產品部門包括煤礦開采和石油生產運營以及戰略搬運，倉儲和貨運設備和設施投資。其農產品部門由各個地點的控制和非控制儲存，處理和加工設施支持，主要集中在谷物，油/油籽，棉花和糖。其多元化經營包括150多個采礦和冶金，石油生產和農業資產。

第四章未來展望

原材料工業行業發展的四個趨勢

1.區域布局漸趨合理

從區域布局分析，近年來我國鋼鐵兼并重組取得進展，中國寶武已成為世界第一大鋼鐵企業集團；石化化工方面，園區化、基地化、集約化發展態勢明顯；危化品搬遷取得積極進展，千余家位于城鎮人口密集區和沿江地區的危險化學品生產企業完成搬遷改造；有色行業中部分電解鋁產能轉移置換至水電、風電資源豐富的內蒙古地區；建材產業集中度顯著提升。

2.產業結構繼續優化

我國是原材料大國，多種產品產量居世界首位。主要產品產量有增有減。在國際經濟緩慢恢復和國內經濟穩定增長帶動下，乙烯、丙烯等短缺產品產量會繼續擴大。在碳達峰和碳中和目標節點，粗鋼產量將同比下降。其二，原材料工業增速趨緩。原材料工業進入高質量發展階段，不再單純追求規模增長。

3.技術創新能力提高

圍繞關鍵核心技術、共性基礎技術、前沿技術，發揮新型舉國體制優勢，進一步完善創新設施，提升產業基礎能力，推動新一代信息技術、大數據、云計算等與材料技術的交叉融合，推動下上游協同創新。

4.綠色產能發展進一步提升

進一步深入研究制定碳達峰方案的時間表和任務分解，開展碳減排和碳中和技術研究，推動現有有關節能減排政策實施，推廣應用綠色建材、綠色建筑，提高磷石膏綜合利用率。

PhotobyKiteraDentonUnsplash

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