加密貨幣:高級經濟師（金融）學長筆記之第一期

第一章現代金融體系與金融制度

一、現代金融體系及我國推動構建現代金融體系的重要政策措施

現代金融體系的內涵與外延

1、內涵：現代金融金融體系是貨幣政策、金融市場、金融機構、金融工具、金融監管等一系列金融要素的集合，是這些金融要素為實現資金融通功能而組成的有機系統。

(2)現代金融體系的側重

①強調上述金融要素相結合的條件提升和結合的有機程度提高，實現金融體系的結構優化；

②強調上述金融要素結合后的金融功能發揮程度的提高和擴展；

③強調新的金融要素的融入，擴展了金融體系的外延。

2、現代金融體系的特征

市場機制：能夠充分發揮市場機制在金融資源配置上的決定性作用。

開放機制：能夠充分發揮金融市場的對內對外開放機制，各經濟主體都能平等地進入金融市場，在“公開、公平、公正”原則的基礎上，展開有序競爭。

宏觀調控：能夠充分發揮宏觀調控部門的作用，靈活運用貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，既守住不發生系統性金融風險的底線，又保障金融市場活力。

金融監管：能夠做到金融監管對各類金融行為的全覆蓋，建立比較完善的金融風險預警系統和應急機制；積極開展金融監管的國際協調和國際合作，防范金融交易中的跨國監管套利和國際風險。

金融結構：能夠根據先進技術進步和實體經濟部門的要求，適時改革或調整金融結構，提高金融運作效率。

現代金融體系的主要內容

現代金融體系包括金融市場、金融工具、金融機構、金融調控與監管等主要內容。

1、金融市場是各種經濟主體進行金融交易的場所，即資金供求雙方進行各種金融工具交易，實現短期貨幣和中長期資本借貸的場所，具有聚集和分配資金、實現資金期限轉換、分散與轉移風險、信息集散等功能。

福克斯高級記者：美SEC希望“切斷”所有形式的加密貨幣:金色財經報道，據FOX 商業網絡 (FBN)高級記者Charles Gasparino在社交媒體透露，根據他和另一位記者Eleanor Terrett獲得的消息稱，一位前美國證券交易委員會高級官員表示，在FTX崩盤后，美國證券交易委員會希望在很大程度上“切斷”所有加密貨幣，美國證券委員會的執法部門發出所謂的“韋爾斯通知(Wells notice)”是一個對加密貨幣提起訴訟的信號，“韋爾斯通知”是美國證券交易委員會對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司在收到正式訴訟前跟SEC進行溝通和協商。[2023/2/15 12:07:06]

2、金融工具又稱為信用工具，是證明債權債務關系并用于融資交易的合法憑證。

3、金融機構是指經營貨幣、信用業務，從事各種金融活動的組織機構。

4、金融調控指以中央銀行制定和實施貨幣政策為主導，通過調節貨幣供應量、利率和匯率水平，間接調控金融市場的活動。

金融監管有廣義和協議之分。狹義的金融監管：指中央銀行或其他金融監管當局依法對整個金融業實施的監督管理。

②廣義的金融監管：包括金融機構的內部控制與稽核、同業自律性組織的監管、社會中介組織的監管等。

二、現代中央銀行制度與我國推動建設現代中央銀行制度的重要政策措施

現代中央制度的內涵與外延

1、內涵：現代中央銀行制度是一國經濟架構與制度體系的重要組成部分，是指通過法律法規賦予中央銀行機構地位、政策目標、政策工具、運作規范等在內的一系列制度體系。

2、現代中央銀行制度四個階段的發展：

第一個階段:17世紀中后期到20世紀30年代。該階段的中央銀行主要服從政府的財政需要，不具備以貨幣政策調控一國金融市場，從而干預和調節國民經濟的功能。

第二個階段:20世紀30年代到80年代。該階段制定并實施貨幣政策、實行金融監管成為各國中央銀行的兩大職能。

DailyFX高級分析師：模因幣不會在2022年出現反彈:1月1日消息，DailyFX高級分析師Christopher Vecchio表示，2022年不會出現像SHIB和DOGE這樣的模因代幣的反彈。盡管比特幣在下跌，但它將是受影響最小的加密貨幣，而山寨幣和模因幣將出現“更深”的損失。（Coinkolik）[2022/1/1 8:19:11]

第三個階段:20世紀80年代到2008年全球金融危機前。該階段維護貨幣穩定成為中央銀行的核心職能，實行金融監管成為監管機構的專門職責。

第四個階段:2008年全球金融危機至今。該階段加大金融監管改革力度，強化了中央銀行實施金融監管的權力，尤其將宏觀審慎監管、基礎設施監管等納入了中央銀行的核心職責體系，形成了中央銀行制定并實施貨幣政策與金融穩定監管并重的制度安排。

3、中央銀行制度的性質：

從業務特點看：中央銀行是為商業銀行等普通金融機構和政府提供金融服務的特殊金融機構。

①從經營目標看，中央銀行不以營利為目的，而是以金融調控為己任，以穩定貨幣、促進經濟增長為宗旨。

②從服務對象看，中央銀行只與政府和金融機構發生資金往來關系。

③從經營內容看，中央銀行獨享貨幣發行權，通過制定和實施貨幣政策控制貨幣供應量，使社會總供給和總需求趨于平衡；其吸收存款是為了調節貨幣供應量。

從功能作用看：中央銀行是制定和實施貨幣政策、監督管理金融業和規范金融秩序、調控金融和經濟運行的宏觀管理部門。

①中央銀行是一國金融業的最高管理機構，代表國家制定和執行統一的貨幣政策，監管全國金融機構的業務活動；

②中央銀行的主要任務是代表國家運用貨幣政策對國民經濟進行直接或間接的干預；

③中央銀行代表國家參加國際金融組織和國際金融活動。

現代中央銀行制度的主要內容

聲音 | eToro高級市場分析師：期待SEC澄清XRP地位:據CryptoGlobe報道，eToro高級市場分析師Mati Greenspan在推特上發起了“最喜歡的加密貨幣”投票。結果顯示，46%的人選擇了XRP，31%的人選擇了BTC，9%的人選擇了ETH。對此，Mati Greenspan稱，結果與其預期完全一致，期待美國證券交易委員會對XRP地位的決定，希望最終大型金融機構考慮采用XRP作為支付方式。[2018/11/27]

1、現代中央制度的類型：

單一中央銀行制度；

復合中央銀行制度；

準中央銀行制度；

跨國中央銀行制度。

2、現代中央銀行的職能：

發行的銀行。

①壟斷貨幣發行權。

②以維護貨幣流通和幣值穩定為宗旨，將貨幣量和信貸規模控制在合適水平。

銀行的銀行。

①集中存款準備金。

②充當金融機構“最后貸款人”。

③組織全國清算。

國家的銀行。

①代理國庫；

②代理政府債券發行；

③代表政府從事國際金融活動，并提供決策咨詢；

④為政府融通資金提供信貸支持；

⑤保管黃金外匯儲備，進行黃金、外匯的買賣與管理。

⑥實施金融監管。

3、現代中央銀行的主要業務：

資產業務

①貸款業務；②再貼現業務；③金銀外匯儲備業務；④證券買賣業務。

負債業務

①貨幣發行業務；②存款業務；③其他負債業務：發行中央銀行債券、對外負債及中央銀行的資本業務等。

中間業務

金色財經現場報道 中國信息通信研究院高級工程師：公有鏈并不適應我國法律規定:金色財經現場報道，在2018大數據產業峰會上，中國信息通信研究院高級工程師卿蘇德就公有鏈能否商用部署作出回答，卿蘇德表示，根據我國《信息系統等保要求》，公有鏈的技術架構并不能適應國家的相關規定。《金融行業等保標準》對這些要素的要求更高，所以在國內聯盟鏈比公有鏈更適合一些。[2018/4/19]

①組織票據交換清算；②辦理異地資金轉移。

4、中央銀行的獨立性問題。

中央銀行應對政府保持獨立性。

①中央銀行與政府的地位、行為目標并不完全相同；

②中央銀行的職能具有很強的專業性。

中央銀行對政府的獨立性總是相對的。

①金融是經濟社會大系統中終歸只是一個子系統。

②中央銀行是國家宏觀調控的組成部門之一，其貨幣政策目標的實現需要財政政策配合協調。

③中央銀行在履行職責時需要政府其他部門的協作與配合，這需要政府來協調關系。

我國推動建設現代中央銀行制度的政策舉措

1、1982年7月，國務院進一步強調“中國人民銀行是我國的中央銀行，在國務院的領導下統一管理全國金融的國家機關”，我國現代中央銀行制度建設準備工作展開。

2、1984年1月1日，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能。過去的工行信貸和儲蓄業務由新設的中國工商銀行專門經營；建立存款準備金制度和中央銀行對專業銀行的貸款制度。至此，我國中央銀行制度基本框架基本確定。

3、從1993年開始，我國逐步強化和完善現代中央銀行制度。

4、2020年11月，《十四五規劃和2035年遠景目標綱要》提出建設現代中央銀行制度，完善貨幣供應調控機制，穩妥推進數字化貨幣研發，推進市場化利率形成和傳導機制。

5、構建金融有效支持實體經濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性。

金色財經現場報道 騰訊金融科技高級研發總監：區塊鏈在支付領域面對三大挑戰:金色財經現場報道，在2018大數據產業峰會上，騰訊金融科技高級研發總監李茂才表示，目前區塊鏈應用在支付系統方面有著三大挑戰，第一位CAP三角，其性能高可用性、數據一致性、分區容忍度方面存在挑戰；第二挑戰位隱私保護，如何在區塊鏈中保護用戶的隱私是一大挑戰；第三個挑戰為海量存儲，每個節點發生數據增長，其他所有節點都要全部存儲。[2018/4/19]

6、建立現代金融機構體系，深化國有商業銀行改革，支持中小銀行和農村信用社持續健康發展，改革優化政策性金融。

7、推進金融雙向開放。全面實行股票注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。

8、完善現代金融監管體系，提高金融監管透明度和法制化水平，完善存款保險制度，健全金融風險預防、預警、處置、問責體系機制，對違法違規行為零容忍。

三、創新與完善金融宏觀調控

貨幣政策框架與轉型與創新

1、定義：貨幣政策框架是貨幣政策目標及實現這一目標的一系列制度安排，包括貨幣創造機制、貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣政策規則和貨幣傳導渠道。工歸渠）

2、我國的貨幣政策框架為什么轉型和創新？

我國貨幣政策框架轉型與創新的原因主要有以下兩點。

(1)國內經濟發展進入“新常態”

黨的十八大以來，我國經濟發展告別高速增長期，進入中高速增長階段；宏觀經濟面臨“三期疊加”的局面。宏觀經濟環境的變化，使原有貨幣政策框架下的產能過剩、地方債務、房地產泡沫等多重經濟風險進一步暴露。若繼續保持傳統的數量型調控方式，不僅難以實現經濟轉型，還會帶來更大的風險。此外，隨著我國金融創新與利率市場化的推進，傳統貨幣政策的有效性被削弱。

(2)國際宏觀經濟形勢和宏觀政策的分化

國際宏觀經濟形勢和宏觀政策的分化在基礎貨幣創造層面，外匯占款從2010年開始相對收縮，2015年后發生方向性逆轉，由釋放基礎貨幣轉為回籠基礎貨幣，貨幣信用體系日趨復雜化。同時，全球經濟形勢自2015年以來呈現較強的分化局面，美國經濟持續復蘇，歐洲、日本經濟增長乏力。未來美聯儲降息或削減資產負債表將導致全球流動性收縮，加速國際資本回流。受此影響，未來我國外匯占款的趨勢性下降將極大影響基礎貨幣的投放，傳統的通過結售匯和發行央行票據來投放基礎貨幣的路徑將面臨巨大挑戰。

2、貨幣政策框架轉型與創新實踐

我國貨幣政策框架轉型與創新的實踐主要圍繞貨幣政策框架的構成因素展開，包括以下四點。

(1)調整貨幣政策目標，數量調控逐步轉為價格調控

①貨幣政策中介目標由數量型向價格型轉變；

②中央銀行嘗試建立了以常備借貸便利7天期利率為上限、7天期逆回購利率為隱形下限、超額存款準備金利率為顯性下限的“利率走廊”，并且更加重視存款類金融機構7天期質押回購利率的中介作用；

③與公開市場操作相比，“利率走廊”模式不依賴高度成熟的國債市場，其調控的上限是要引導資金流向，避免資金“空轉”而提高杠桿率，下限是不能引發系統性金融風險。

(2)創新貨幣政策工具，構建結構性貨幣政策

①對傳統貨幣政策工具的創新應用；2014年以來，中國人民銀行創新性地使用了定向降準、再貸款、公開市場操作等傳統貨幣政策工具對貨幣市場利率實現了區間管理。

②創造新的貨幣政策工具以實現結構性調控。

(3)完善貨幣政策機制，轉變調控方式和操作手段

①2011年起實施差別準備金動態調整機制，加強逆周期信貸調節，并引入社會融資規模統計，使貨幣政策操作向貨幣信用管理轉變；

②2014—2016年，為彌補外匯占款收縮造成的基礎貨幣缺口，同時應對“股災”和債市大幅波動，中國人民銀行創設常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款等貨幣政策工具，適時進行預調微調，累計開展8次降準、6次降息并于2015年將差別準備金動態調整機制升級為宏觀審滇評估體系，從而更好地防范系統性風險；

③自2016年年底起，為推動去杠桿、抑泡沫，穩健的貨幣政策繼續保持中性，同時適時推動調控框架轉型，探索構建“利率走廊II-I疏通傳導渠道，穩定市場預期；

④2018年以來，穩健的貨幣政策堅持松緊適度，采取定向降準、債券市場投資者窗口指導、加大支小支農再貸款投放等措施，以穩金融支持穩增長。

(4)宏觀調控注重國際協調，增強貨幣政策獨立性

①伴隨著我國宏觀經濟進入新常態，保增長和調結構成為宏觀調控的總體目標；

②目前而言，我國已將每日人民幣兌美元的浮動范圍增至2%,這標志著我國匯率形成機制向以市場供求為基礎、更具彈性和市場驅動的匯率制度進—步靠攏，我國貨幣政策的獨立性也隨之增強。

3、什么是“利率走廊”，該調控模式有哪些優勢？

“利率走廊”模式的內涵：以7天期常備借貸便利利率為上限、以7天期逆回購利率為隱形下限、超額存款準備金利率為顯性下限的利率走廊，并且更加重視存款類金融機構7天期質押回購利率的中介作用。

利率走廊模式的優勢：

①在利率走廊模式下，中央銀行無需頻繁使用公開市場操作來調節市場流動性，而是只需要調節利率走廊的上下限，就可以實現穩定市場利率的預期目標。

②該模式不僅簡化了利率操作過程，而且還降低了利率操作成本。

③與公開市場操作相比，利率走廊模式不依賴高度成熟的債券市場，其調控上限是要引導資金流向，避免資金空轉而提高杠桿率；調控下限是不能引發系統性金融風險。

④利率走廊操作系統更有利于金融市場主體形成穩定預期，能夠及時準確地對市場流動變化作出反應，從而在控制短期利率波動上更有優勢。

利率走廊機制的基本操作原理：

中央通過向商業銀行提供一個貸款便利工具和存款便利工具，使貨幣市場的利率控制在目標利率附近。

宏觀審慎管理框架的構建與完善

1、定義：宏觀審慎政策是利用審慎性工具防范化解系統性金融風險，從而避免實體經濟遭受沖擊的政策。

2、措施：

2009年，中國人民銀行開始研究宏觀審慎管理政策措施，并與2011年引入差別存款準備金動態調整機制。

2006年起，中國人民銀行將差別化存款準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估體系,從資本和杠桿、定價行為等七大類指標對金融機構行為進行多維度引導，實施逆周期性調節。將跨境資本流動管理納入MPA體系中。

中國人民銀行自2016年5月起將全口徑跨境融資宏觀審慎管理擴大至全國范圍的機構和企業，對跨進行逆周期調節，控制杠桿率和貨幣錯配風險。

發布《中國區域金融運行報告》提出“探索將規模較大、具有系統重要性特征的互聯網金融業務納入宏觀審慎管理框架”使宏觀審慎管理框架進一步涵蓋互聯網領域。

在2018年進一步優化MPA指標結構，加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，鼓勵金融機構落實資產管理新規和債轉股相關工作。

健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調控框架

1、定義：通過調整配合使用貨幣政策和宏觀審慎政策工具，以期實現經濟穩定和金融穩定雙重目標。

2、我國的雙支柱調控框架主要有三層含義：

3、貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調控框架的興起背景

4、雙支柱調控的有效性：

5、雙支柱調控實踐的特點：

6、我國雙支柱調控框架實踐情況

筆記整理，難免有誤，還請諒解！

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