OMA:談談中國貨幣和經濟周期聯系

　　一

　　2015年至2016年，中國香港離岸人民幣市場發生了一場鮮為人知的匯率戰，震驚了全球。

　　在美元不斷加息的背景下，中國的人民幣匯率一直在下跌。人民幣匯率從原來的6.001元下降到近7元。有一段時間，股票和外匯都相互殘殺，中國崩潰的理論也變得喧鬧起來。

　　但2016年1月的一天，國際資本和一些中國資本大亨以及中產階級都在期待“中國崩潰論”的實現。

　　隔夜，香港銀行同業拆借利率飆升939個基點，從4%飆升至13.4%，其中隔夜利率更飆升至66.815%，放貸100元，回籠166.8元。

　　“私人”隔夜貸款利率瘋狂地被征收到1900%。

　　這就是說，在今晚，任何想做空人民幣的國際和國內熱錢要么從銀行的“九分之一和十三分之一”中被切斷，要么從地下銀行的“一分之一和十九分之一”中被榨干。

　　對于在此之前借入人民幣并買入美元的熱錢，除非他們能夠籌集更多人民幣出售并實現20倍以上的利潤，否則他們必須設法在黎明前賣出手中的美元并買入人民幣以償還銀行貸款。如果做不到，他們就會被毀。

賈斯汀·比伯制作人以NFT形式出售歌曲Company的版稅:金色財經報道，賈斯汀·比伯的制作人Andreas “Axident” Schuller將出售NFT，這些NFT將向所有者授予賈斯汀·比伯熱門歌曲Company未來流媒體版稅的一定比例。Schuller與基于區塊鏈的音樂版權平臺AnotherBlock合作，通過2,000 個以太坊NFT向比伯的Company出售1%的流媒體版權。每個ERC-721代幣的售價為0.017ETH（約28美元），每位持有者將獲得來自Apple Music、Tidal和Spotify等數字服務提供商的未來流媒體收益的0.0005%，銷售將于9月7日開始，AnotherBlock接受信用卡和加密貨幣付款。[2023/9/7 13:22:51]

　　同一天，所有做空人民幣的人都不得不面對一個雙重選擇的問題：“絞死”還是“撞車”?

　　這場被稱為“糧荒”的利率飆升，就像一場毫無差別的火災，讓整個離岸人民幣空頭頭寸都血流成河。

　　第二天朝陽阿姨起床討論蔬菜價格之前，一群賣空者在臨死前寫下了一句話：“國有資產開戰，百草不生。”。

　　二

　　不僅是中國崩潰的理論，還有一些大型國內資本集團，隨著一批短期熱錢和小型分散資金的消失。

　　在此之前，這些資本集團利用自身資源從國內市場釋放了近萬億資金，并以海外投資的名義大規模購買美元資產。

德勤：到2035年元宇宙每年為中國內地GDP至少貢獻4560億美元:金色財經報道，德勤的新報告名為“亞洲的元宇宙：加速經濟影響的戰略”，研究了元宇宙對12個亞洲經濟體的潛在影響。該咨詢公司表示，到2035年，元宇宙對亞洲GDP的貢獻可能在每年8000億至1.4萬億美元之間，假設“在未來五到十年內進行持續的技術投資”，這將占到整體GDP的大約1.3%到2.4%。報告稱，到2035年，元宇宙每年對中國內地的GDP貢獻將達到4560-8620億美元。中國正在通過深厚的技術和制造實力“塑造具有中國特色的元宇宙”。(金十)[2022/11/16 13:12:03]

　　然而，當時他們的國內融資成本接近6%，而海外低風險投資的回報率只有1.2%~1.6%左右。

　　換言之，如果人民幣對美元的年貶值率不超過5%，他們所有的投資都將是凈虧損。

　　他們為什么要做這樣虧損的生意?

　　坦率地說，我想做空國家財富。

　　如果中國人民迅速回到貧困狀態，中國的匯率崩盤，他們將獲勝。

　　相反，他們會死。

NEAR協議成立NDC工作組促進DeFi治理:金色財經報道 ，NEAR 協議正在組建一個工作組來制定自治標準。根據周一的公告，該倡議稱為近數字集體（NDC），旨在通過將生態系統的決策轉移到其原生區塊鏈上來進一步分散生態系統的決策權。

盡管 NDC 將在鏈上進行決策，并且 NEAR 代幣已被留作集體的治理代幣，但該協議的聯合創始人 Illia Polosukhin 在接受采訪時避免將其稱為 DAO。Polosukhin表示，我通常用區塊鏈的術語來思考，所以它更像是人們如何互動和做出決策的協議。然后我們將其中的一部分編入智能合約，其中一部分將編入憲法，一部分將編入圍繞它建立的流程中。[2022/9/12 13:24:49]

　　之所以作出這一決定，一方面是因為人民幣對美元貶值趨勢的影響，另一方面是因為當時流行的四種觀點：

　　1)中國已經過了高速發展期，下一次中國經濟將長期衰退，甚至停滯崩潰;

　　2)中國的房地產泡沫是不可持續的，中國可能會主動讓人民幣貶值以保護房價;

　　3)我國地方的杠桿率過高，隨時可能破裂;

　　4)隨著東南亞國家的發展，中國勞動力成本不斷上升。中國的一些產業鏈將轉移到泰國和越南等東南亞國家。中國早期的非工業化將導致空心化。

　　不管怎么說，千言萬語就是一句話：他們認為中國將進入經濟低迷階段，因此人民幣肯定會貶值。

Glassnode：自5月以來交易所出現-10萬枚BTC凈流出:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新報告顯示，交易所繼續經歷所持供應量的宏觀下降，這一趨勢自2020年3月投降事件以來一直在發展，迄今為止，隨著價格的下降，交易所的資金外流仍在繼續，而且強度普遍增加，凸顯來自散戶和大型投資者對主權自我托管資產的持續結構性需求。總的來說，在2022年5月LUNA投降后，交易所出現了有-30萬枚比特幣發生了凈轉移，其中有-10萬枚比特幣的凈流出，占2020年3月歷史前高以來總流出量的3.2%。[2022/8/24 12:46:10]

　　這種邏輯有意義嗎?

　　也許不同的人有不同的觀點。

　　到目前為止，客觀事實告訴我們，當時按照這種邏輯進行投資的人似乎已經玩完了。

　　三

一個體的匯率與經濟形勢的波動方向相同。當經濟形勢良好時，貨幣在經濟上升時為強勢，而在經濟不景氣時為弱勢

　　這似乎是經濟常識的邏輯。

　　不幸的是，這確實是一種偽邏輯，也是困擾中國投資者最常見的偽邏輯。

Nomad以20%的白帽賞金為條件呼吁攻擊者返還資金:8月2日消息，Nomad在鏈上呼吁攻擊者返還資金，Nomad對攻擊者表示：“如果你愿意將不當獲利返至nomadexploit.eth則不會對你采取進一步行動，且可獲得20%的賞金，按照白帽處理。”

據此前消息，Nomad遭遇黑客攻擊，其代幣橋內的1.9億美元資金幾乎全部耗盡。Nomad今日午間表示，已就攻擊事件通知執法部門，尋求識別相關賬戶并追回資金。[2022/8/2 2:53:41]

　　事實上，有相當多的國家，其貨幣在經濟形勢好時相對堅挺，在經濟形勢壞時相對疲軟。這被稱為順周期貨幣。

　　然而，在一些國家，當經濟形勢良好時，貨幣將相對疲軟。相反，當經濟周期不好時，貨幣就會堅挺。

　　最明顯的是日元、瑞士法郎和美元，它們被稱為反周期貨幣。

　　還有一些國家，如南非，其匯率波動根本不遵循經濟周期。它們被稱為非周期性貨幣。

　　不幸的是，人民幣是這三種貨幣中最特殊的一種。

　　讓我們先談談貨幣和經濟周期是如何聯系在一起的，然后再談談為什么人民幣如此特殊，以至于那么多熱錢大亨都死了。

　　它們的經濟發展是由農業和礦業出口推動的，這是一個具有一定國家標準的順周期貨幣國家。

　　在發電業和制造業發達的國家，占主要組成部分的低水平制造業也將呈現順周期特征。

　　然而，擁有高端制造業或強大資源的國家更為常見，將呈現出無周期的特征。

　　金融業相對較強的發達國家基本上以反周期的形式出現。

　　為什么會出現此規則?資本流動如何造成這種差異?我們是如何從一個順周期貨幣國家轉變為一個反周期貨幣國家的?

　　四

　　我們必須認識到，全球匯率市場實際上是一個資產流動池。資本從一國流向另一國所造成的漣漪和利潤差異導致了貨幣價格的波動。

　　我們還必須知道，向銀行借款必須支付利息。如果投資收益不能彌補利息，你將面臨巨大的損失，但相反，你將獲得可觀的利潤。

　　發達國家資本越豐富，其利率越低，資本借貸成本越低。

　　發展中國家越多，特別是相對落后但又想發展的國家，對外資的需求就越大，產業成本就越低，可以攫取的利潤就越高。

　　在經濟總體良好的時期，這些國家的外匯吸收利率將大幅上升，資產投資回報率也將大幅上升。

　　然后，在這個時候，我們以低利率從發達國家提取資金，并將其轉換為發展中國家的貨幣，以便在經濟繁榮期間獲得更高的無風險利潤。

　　核心資本國家的貨幣大量售罄，而發展中國家的貨幣大量買入，導致發展中國家在繁榮期出現順周期現象。

　　當經濟開始普遍下滑，而發展中國家的資本收益不足以支付利息成本和風險成本時，出售發展中國家的資產并回購美元等資本貨幣以平抑投資頭寸就成了一種自然的操作。

　　這就是順周期和反周期貨幣的產生。低端產業集群越多，就越需要面對周期性資本收獲的浪潮。

　　高端產業集群越多，其抵御周期性波動的能力就越強，因為高端產業的利潤率越高，承受收縮的能力就越強。

　　最終，在成為純粹的金融資本集團之前，它總是可以通過做空和賣空、盈利、在繁榮期收取息差和股權紅利，以及在蕭條期收獲匯率和資產來保持利潤增長。

　　所以在資本論下，所有生物都是平等的。。。總之，它們是韭菜。

　　五

　　中國很特別，從開放初期的全球原材料供應商，到世界工廠，再到世界工廠，一直到世界第二大經濟體。

　　十到二十年前，中國作為低端制造業和原材料供應商，推出了標準的順周期貨幣。

　　然而，隨著開放的深入，經濟總量和經濟增長的長期擴張，它經歷了一個非周期性的貨幣階段。

　　近年來，隨著中國金融改革的深化和高端制造業的轉型，中國實際上一直處于資本外溢的狀態。

　　隨著亞洲投資銀行的出口，以及人民幣國際化的進程，中國的名字已經出現在資本輸出國名單上。近年來，人民幣在一定程度上呈現出反周期貨幣的特征。

　　自疫情爆發以來，全球經濟突然停滯不前，一夜之間出現了負增長的寒風。然而，人民幣已經顯示出驚人的強勁升值，大量資本涌入中國。

　　這是標準的逆周期滾動。

　　今年年初，我公開預計，抑制甚至抑制人民幣快速升值，提供更寬松的貨幣環境，部分釋放流動性進行反周期調整，可能是央行今年行動的一個特點。

　　因為我們不再是一個隨波逐流的小經濟體。就主題而言，我們已經開始走向世界舞臺的中心。

　　當經濟增長上升時，利率的控制將縮小到剎車。當經濟下滑時，將有越來越多的反周期調整行動來釋放流動性。

　　對于中國這樣一個龐大的經濟體來說，高速向前增長或高速后退的“上下跳躍”節奏顯然是不合適的，核心要求是將經濟穩定在合理的范圍內。

　　例如，對于一艘10000噸的大型船舶，無論是“六檔啟動”還是“蛇形操縱”，都無異于冒著生命危險。

　　一種貨幣，一代人，很快就通過了三個資本部門。我不知道這種發展速度是否前所未有，但它一定是前所未有的。

　　然而，目前市場的主力軍，80后和90后，誕生于開放之初，成長于順周期時代。他們研究美國教科書，了解外部法律。他們對自己所經歷的高速發展、轉型和變化缺乏心理準備，因此認知沖突尤為尖銳。

　　因此，在未來的投資和預期過程中，我們必須逐步適應中國貨幣結構的變化。

　　

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