哈耶克:經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？

引言

經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？——在西方經濟學界，現代貨幣主義是影響巨大的西方經濟學流派，貨幣政策是非常重要的宏觀經濟政策。貨幣理論與貨幣政策是西方經濟學的重要組成部分。從歷史發展的角度上說，貨幣理論的產生與商品經濟密切相關。

現代貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析。主要成果有美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論；作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，并在哈耶克那里發展為比較完整的貨幣中性理論。

此后，理性預期學派也堅持貨幣中性論，認為貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。進而該學派認為，政府刺激需求的通貨膨脹政策即使在短期內也不會影響產量等實際變量而只能影響物價水平，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

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隨著經濟實踐的進一步深入，貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析，逐漸演變為現代貨幣理論，研究成果以美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式”、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論為主要代表。作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，后來哈耶克對威克塞爾的觀點加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。

Rosenberg Research首席經濟學家：比特幣正蠶食黃金的市場份額:金色財經報道，Rosenberg Research首席經濟學家和策略師David Rosenberg透露，隨著主流投資者將資金從貴金屬轉移到領先的加密資產上，比特幣正在蠶食黃金的市場份額。[2021/2/7 19:06:04]

貨幣數量論的發展

費雪的現金交易方程式，美國經濟學家歐文·費雪在《貨幣購買力》中提出了“現金交易方程式”。即現金量，并用現金交易量來解釋貨幣價值與商品價格，進而拋開存款通貨來考察物價水平的決定。他認為，物價水平最終把直接影響物價變化的各個因素用一個數學方程式歸納在一起。考慮到存款通貨在一定條件下也影響物價，費雪又將存款引入上式。如果以M'表示存款通貨總額；用V'表示存款通貨的平均流通速度，則上式轉變為P=(MV+M'V')/T。

在這一公式中，V，T，V'均為常數，它們對物價的影響甚微，貨幣數量的變動對它們也無“顯著影響。而存款通貨總額M'雖變化劇烈，但由于貨幣數量M與存款通貨M'間必然經常保持一定的比率，因此，新公式并不破壞貨幣與物價的基本數量關系。庇古的現金余額方程式庇古的“劍橋方程式”是在其導師馬歇爾的貨幣數量論基礎上演變來的，所以首先對馬歇爾的貨幣數量論加以介紹。

聲音 | Chainalysis首席經濟學：機構很快會適應加密貨幣的合規性:據AMBCrypto 1月1日消息，數據分析公司Chainalysis首席經濟學家Philip Gradwell表示，今年對于機構來說是更多入門年，以幫助機構熟悉數字貨幣。Bakkt和Fidelity的數字資產專用部門是兩個關鍵的例子。他表示：“現在基礎設施已經到位，我們希望只要能夠適應加密貨幣的合規性和市場風險，機構的數量就會增加。這將為市場帶來凈收益。”[2020/1/2]

在《貨幣、信用與商業》中，馬歇爾對貨幣數量論的基本結論是：不論社會狀況如何，人們以通貨形態保存的資產數量是一定的。假定其他情況不變，在通貨數量與物價水平之間便存在著一種直接的關系，若通貨數量增加10%，物價水平就上升10%。人們如果以通貨形態保持資產的比例減少，通貨的總價值就將降低，而物價水平就將提高。馬歇爾的貨幣數量論不僅考慮到貨幣供給的影響，也看到了貨幣需求的影響。

現場 | 獨立經濟學者金巖石：資產數字化是未來的趨勢:金色財經現場報道，今日，2018中國國際區塊鏈產業融合峰會暨區塊鏈產品與應用展在石家莊舉行，獨立經濟學者金巖石認為，區塊鏈能夠提高交易速度、降低交易費用、拓展交易邊界，資產數字化是未來的趨勢，它意味著我們正在走向財富的五維空間。他認為，實體經濟中，勞動創造價值；虛擬經濟中，交易創造價值；數字經濟中，用戶創造價值。[2018/9/21]

馬歇爾接受洛克和約翰·穆勒的觀點，認為貨幣的價值也同其他商品一樣，由自身的供給與需求來決定。貨幣供給為當時流通中存在的貨幣量，貨幣需求則為個人對貨幣的需求，但這種需求并不是洛克所說的無窮大，而是受收入限制與持幣機會成本約束的有限量。這種需求也就是人們以通貨形式保持的實物價值量。貨幣價值＝貨幣需求／貨幣供給＝以通貨形式保持的實物價值量／貨幣數量。

上式中，以通貨保持的實物價值量稱為“真實余額”或“實物余額”，按這個實物余額所保持的相應通貨數量稱為“現金余額”，馬歇爾的貨幣數量論也因此被稱為“余額型貨幣數量論”。阿瑟·庇古延續馬歇爾的分析，用數學方程式表述現金余額理論，提出了著名的“現金余額方程式”：M=KPY。劍橋方程又可改寫為：M/P=KY。

聲音 | 諾貝爾經濟學獎獲得者：應遠離加密貨幣投資:據CNBC消息，在Freakonomics Radio播客的新一集中，諾貝爾經濟學獎獲得者理查德泰勒（ Richard Thaler）表示，他正在避免投資比特幣。對于投資加密貨幣，他表示認同巴菲特的觀點，即“聰明的人不會投資他不了解的事物”。Thaler指出，比特幣作為眾多加密貨幣之一，雖然一度超過19000美元，并創下歷史新高，但他并不認為比特幣有這么高的內在價值，最好選擇遠離。[2018/7/18]

因為人們對貨幣的需求量實質上取決于該貨幣量所能支配的實物資產，所以可用M除以P來表示人們對實際貨幣余額的需求。這樣，劍橋方程式也就是一個實際貨幣需求函數方程。在庇古的分析中，Y和K被假定為相對穩定，結果仍然是：一般物價水平與貨幣數量同比例變動。因此，現金余額方程式與現金交易方程式雖然形式上各異，但實質上相同。

凱恩斯的貨幣數量論

20世紀30年代，凱恩斯以流動偏好為基礎，提出了貨幣需求函數方程式。凱恩斯的貨幣需求函數方程式突出了利息率的作用，首次提到了貨幣投機需求對貨幣需求量的影響，發展了庇古的貨幣數量論，該方程式對弗里德曼的現代貨幣數量論具有啟示意義。

貨幣中性論

最早提出貨幣中性論的是瑞典經濟學家威克塞爾。他是在對貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上提出貨幣中性觀點的。威克塞爾認為，上述兩個理論關于貨幣在經濟運行中的作用的認識是錯誤的。貨幣并不僅僅是覆蓋在經濟上的一層面紗，它的存在對經濟具有某種作用。正是因為貨幣對經濟運行發揮了這種作用，才使經濟常常發生變動，失去均衡。威克塞爾將利息率分為自然利息率和貨幣利息率。

他認為，貨幣利息率是指借貸資本的市場利息率；自然利息率是指在假定沒有貨幣參加的實物經濟中，借貸資本的供求相一致時的利息率，大體相當于實物資本的邊際生產力或投資的預期利潤率。當貨幣利息率高于自然利息率時，則出現物價水平累積性下降的經濟緊縮過程。這也就是說，貨幣均衡的前提條件是必須保持貨幣利率與自然利率相等。威克塞爾的理論后來由米塞斯介紹到奧地利。

哈耶克對該理論加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。在《物價與生產》一書中，哈耶克接受威克塞爾的觀點。至于一般物價水平變動與否，則與經濟是否均衡、貨幣是否中立無關。在哈耶克看來，決定生產規模和結構的正是商品相對價格的變動。因此，要使貨幣保持中立，經濟達到平衡，就必須使貨幣數量保持不變，并因而使商品的相對價格保持不變。如果變動貨幣數量導致了貨幣非中立則是有害的，故而應該拋棄。

理性預期學派的貨幣理論與政策

以盧卡斯為代表的理性預期學派也認為貨幣是中性的。由于社會公眾有合理預期，并能采取預防性對策，因此，貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。只有當貨幣數量出乎社會公眾的意料突然改變時，它才能對經濟變量產生暫時的影響。但社會公眾會很快調整其預期并改變對策，因而使貨幣對實質變量的暫時影響消失。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

理性預期理論引起人們關注的原因之一是它的政策含義。也正是因為它不能影響實際變量，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

他們甚至認為，在政府的通貨膨脹政策宣布和實施之前，理性的經濟人就可以正確地預期到它將出臺，這就更會加劇這種政策的無效性。因此，按照理性預期理論，政府試圖用頻繁變動的通貨膨脹政策來愚弄人民是不明智的。

結語

西方早期的貨幣理論注重于以文字和簡單的數學公式闡明貨幣的本質和價值。現代貨幣理論則注重于運用復雜的數學工具，使結論更為精確。20世紀70年代經濟滯脹發生以來，貨幣主義和理性預期學派不僅注重數學工具或理性預期理念的運用，而且注重提出相應的政策主張。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

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