NFT:探究人民幣匯率這波貶值背后的原因

來源：南華期貨

作者：周驥

　　人民幣匯率在經歷了自2021年11月以來長達五個月的震蕩期后，自2022年4月19日起，走出了一波快速貶值行情。雖然央行果斷在4月25日宣布下調金融機構外匯存款準備金率，與此同時逆周期因子在近期有發力跡象，但人民幣匯率只是階段性放慢貶值步伐，整體貶值態勢依舊強勁。

　　圖1：自2022年4月19日起，人民幣匯率大幅貶值

美聯儲傳聲筒：銀行風波或使美聯儲暫停加息:金色財經報道，美聯儲“影子官員”、傳聲筒Nick Timiraos最新撰文稱，目前有更多投資者預計，由于過去一周美國兩家地區性銀行倒閉引發更廣泛的金融動蕩，美聯儲的加息周期可能已經結束。摩根大通首席美國分析師Michael稱，現在暫停加息，將發出有關美聯儲解決通脹問題嚴肅程度的錯誤信號，這也可能加劇人們的擔憂，即美聯儲對加息猶豫不決。周三，市場認為美聯儲在年底前將利率降至4%以下的可能性接近70%。美聯儲官員們說，他們的政策主要是通過收緊金融環境來實施的，比如借貸成本上升、股價下跌和美元走強。但這些政策的效果不會馬上顯現出來，最重要的是，他們不希望金融狀況收緊到失控的程度。如果包括買賣美國國債在內的融資市場出現更嚴重的崩潰，可能會使美聯儲未來的決策更加困難。總而言之，美聯儲正面臨著一項棘手的任務，但同時又需要收緊政策以抗擊通脹。[2023/3/16 13:06:49]

一級方程式賽車制造商Haas F1 Team宣布與Opensea合作:金色財經報道，美國許可的一級方程式賽車制造商Haas F1 Team宣布與NFT平臺Opensea 合作。作為協議的一部分，將為Haas發布一系列NFT，而 Opensea的標志將出現在其汽車上。[2022/11/5 12:20:20]

現代汽車公司提交NFT相關商標申請:7月11日消息，據元宇宙商標律師Michael Kondoudis在社交媒體透露，現代汽車公司已向美國專利商標局（USPTO）提交NFT相關商標申請，涵蓋范圍包括：NFT及NFT支持的媒體、發行、交易及驗證NFT、虛擬服裝、頭像和汽車圖片等。[2022/7/11 2:05:23]

　　數據來源：Bloomberg南華研究

　　圖2：近期，逆周期因子有向人民幣升值方向發揮作用

　　數據來源：BloombergRefinitiv南華研究

　　若逆周期因子為正，且數值大于200BP，代表央行有通過逆周期因子對人民幣匯率進行調貶；若逆周期因子為負，且絕對值大于200BP，代表央行有通過逆周期因子對人民幣匯率進行調升。

　　圖3：人民幣匯率僅短暫停止貶值步伐

　　數據來源：Bloomberg南華研究

　　探究這波貶值背后的原因，我們認為是基本面因素和短期集中宣泄的市場情緒因素共振的結果。一是，我國出口景氣度由強轉弱的現實。而3月以來在我國多地疫情超預期的蔓延，使得市場對我國出口悲觀預期加速。二是，今年2月以來，在內外部不利因素的影響下，我國疫后經濟比較優勢減弱。從目前市場比較認可的IMF對各國經濟相對強弱的預測來看，相比于對美國2022年經濟增長預測的下調幅度，其對我國的下調幅度更大，引發市場對我國經濟前景的擔憂。

　　我們預計，短期內人民幣匯率仍易貶難升，但人民幣匯率的貶值未必是一件壞事，在一定程度上起到對前期積累的高估的升幅進行釋放的作用。

　　圖4：人民幣匯率自2020年6月初至2022年4月初呈持續升值態勢，積累了較大的升值壓力

　　數據來源：Bloomberg南華研究

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