GDP:讀書｜“資產錨”與“雞蛋籃子”

歐文·費雪是著名的美國經濟學家，被公認為現代計量經濟學和數理經濟學的開創者，其最著名的學術成果即費雪交換方程：MV=PT,其中M為一定時期內流通貨幣的平均數量(是交易、流通中的貨幣數量，因此，費雪方程式亦稱為現金交易說)；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權平均數；T為各類商品的交易數量。他又在此基礎上推出費雪效應：實際利率=名義利率-通貨膨脹率。把公式的左右兩邊交換一下，公式就變成：名義利率=實際利率+通貨膨脹率，名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等。

1927年夏天，費雪在日內瓦國際關系學院做了一系列講座，講述這兩個原理的現實意義，特別討論了貨幣價值的不穩定對社會經濟的一系列影響，后將講座內容結集成為《貨幣幻覺》一書出版。在這本書中，他提出了“貨幣幻覺”概念，以此來描述經濟系統的參與者對貨幣自身購買力波動和貨幣幣值不穩定的不敏感，也即是人們對通貨膨脹和通貨緊縮的后知后覺。

今日恐慌與貪婪指數為54，貪婪程度略升:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為54（昨日為52），貪婪程度較昨日略有上升，等級仍為中性。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/7/23 15:53:19]

《貨幣幻覺》

歐文·費雪著

曹乾譯

廣西師范大學出版社出版

騰訊云宣布支持全球Web3生態發展并推出面向Web3 Builders的新產品:金色財經報道，全球科技公司騰訊云宣布承諾支持 Web3 生態系統的發展，騰訊云公布了全套區塊鏈 API 服務的發展路線圖及其全新的騰訊云 Metaverse-in-a-Box產品，為 Web3 構建者提供強大的技術基礎，同時加強其成為 Web3 數字化推動者的承諾行業。

騰訊云還與Web3基礎設施提供商 Ankr 簽署了諒解備忘錄 (MoU) ，共同開發全套區塊鏈API服務，提供高性能的全球分布式和去中心化的遠程過程調用 (RPC)節點網絡，使構建者能夠為他們的 Web3 項目提供動力。這套新的區塊鏈 API 服務將部署在騰訊云的基礎設施之上，并將為 Web3 游戲和 Web3 社交應用等項目提供與大多數流行區塊鏈的可靠、高效的連接。

此外，騰訊云還宣布與 Avalanche、Scroll、Sui 達成戰略合作，以構建更強大的基礎設施，幫助全球建設者加速采用 Web3 以實現去中心化的未來。[2023/2/22 12:22:31]

我們的實際經驗也說明，在微觀層面，貨幣幻覺確實是存在的：認為房價永不下跌，2塊錢的股票比200塊的股票更便宜，為了“絕對安全”而接受年利率只有0.36%的活期存款等等。人們并不是對貨幣價值的不穩定一無所知，人人都知道，票子會“毛”，但大家往往都低估了幣值波動的幅度：很可能費雪本人都不會想到，如今一盎司黃金的價格已高達2000美元左右，是他寫作本書時價格的100倍，按照他在本書中的計算方法，這意味著美元的購買力已經只有當時的百分之一。

渣打全球研究主管：比特幣價格在2023年或跌至5000美元:12月5日消息，渣打銀行全球研究主管Eric Robertsen在周日發表的一份紀要中表示，由于2023年可能出現的經濟困境以及更多的加密行業公司破產導致投資者對數字資產的信心崩潰，比特幣價格有可能在明年暴跌大概70%至5000美元。屆時，投資者的避險需求將轉向實物黃金，從而刺激黃金價格上漲30%。（彭博社）[2022/12/5 21:23:40]

《貨幣幻覺》一書篇幅不長，主要討論“絕對/相對通貨膨脹和通貨緊縮”的形成機制，及其在社會各個層面所引發的后果與應對。費雪打了一個比方，以便于讀者理解著名的費雪方程式：將黃油抹在面包片上，黃油的厚度代表價格水平，面包片的大小代表商品數量，當流通中貨幣總量增加，而商品數量沒有增加時，商品價格就會上漲，就像把更多黃油抹在面包片上會導致黃油層變厚一樣，黃油的體積和面包片的大小共同決定了黃油層的厚度，這是一個相對過程。由此，費雪推出四個總體價格水平變化的可能原因：人均貨幣流通量增加/減少，和人均商品流通量增加/減少，進而解釋了絕對通貨膨脹/通貨緊縮和相對通貨膨脹/通貨緊縮的概念。他進一步指出，通貨膨帳或通貨緊縮主要是人為造成的，即主要由政府財政，特別是戰爭財政、銀行政策和立法造成的。同時，貨幣價值的劇烈波動產生了三大危害，即社會不公、社會不滿和社會效率低下。

去中心化通信平臺Satellite IM完成1050萬美元融資:8月11日消息，去中心化通信平臺 Satellite IM 宣布已完成 1050 萬美元的種子輪融資。 Framework Ventures 和Multicoin Capital 共同領投，其他投資者包括 Solana Ventures、IDEO CoLab、Hashed 和 Pioneer Square Labs Ventures。

Satellite IM 由 Christopher Hogan 和 Thomas McArdle 于 2020 年創立，是一個去中心化的通信平臺，可實現點對點私人消息傳遞。 Satellite IM 計劃在今年夏天提供對其桌面應用程序的早期訪問，并在秋季推出其名為 UpLink 的移動原生應用程序。[2022/8/11 12:18:57]

在這里，費雪提出了一個非常領先的觀點，即投資看起來“安全”的債券在長期通脹環境中實際上是不明智的，投資“一籃子雞蛋”——資產/股票指數要好得多，這也是后來投資界的重要共識之一，即以普通股成分指數為標的的基金是普通人對抗通貨膨脹的主要武器，巴菲特、大衛·斯文森等投資大家一直建議普通投資者采用這種方式。

在費雪寫作本書的年代，美國的聯邦儲備系統和公開市場委員會機制剛剛建立起來，但他在書中已經預見到了通過公開市場操作和基礎利率調節，美聯儲已經有能力控制主要經濟體的貨幣政策和幣值穩定性，他亦認為，在信用貨幣機制不斷替代金本位機制的過程中，或許只有信貸調節才是穩定幣值的最重要手段。

“有位精神病醫生對這個問題感興趣。他說，不穩定的貨幣似乎是一種社會精神病，它的癥狀和個人精神病類似。精神病患者不知道是什么讓他苦惱，他只是不耐煩，并胡亂尋找原因。類似的，公眾也不理解通貨膨脹和通貨緊縮及其伴隨的惡果，但他們敏銳感覺到有人以犧牲他們的利益獲利。公眾因此認為責任正在這所謂的流氓身上……當價格水平上升時，公眾開始譴責獲利者，叫他們奸商……當物價水平迅速上升時，勞動者理所當然地感覺受到了傷害，其中一些激進的人開始憎恨社會。隨著通貨膨脹的持續，勞動者越來越不滿意，他們把自己的困境歸因于‘剝削’的社會制度，認為這種制度故意掠奪他們的財富。”

什么能夠抵御貨幣幻覺和通貨膨脹對勞動購買力的侵蝕呢？也許是科技進步吧，畢竟1928年沒有iPhone，也沒有互聯網，更沒有電子計算機和噴氣式飛機，衡量貨幣購買力的主要平價物品還是谷物。在數字貨幣、信用貨幣系統如此普及的今天，費雪在書中設想的一籃子購買力指數，已經非常普及地得到了應用，比如通脹保值債券、購買力平價模式的GDP計算、巨無霸指數等等，對日用品的購買力擔憂，早已轉移到了資本品，那是皮凱蒂的范疇了：資本回報遠遠跑贏了勞動回報。

在本書的最后，費雪建議讀者克服自己的“貨幣幻覺”，時刻思考手中貨幣的購買力穩定性，并建立一個指數框架來衡量自己的名義財富。我覺得，在今天的市場環境下，找到一個適合自己的“資產錨”才是克服貨幣幻覺、不為眼前的“財富自由”目標所迷惑的最佳手段，這個資產錨可以是核心地產，也可以是紅利指數，亦或是優質企業的股票，再或者是50畝種滿了上海青的蔬菜大棚。

作者：王豫剛

編輯：周怡倩

責任編輯：朱自奮

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