ETH:灰度以太坊信托月內暴跌65% 發生了什么？

面向傳統投資者的合規加密貨幣投資工具灰度以太坊信托（Grayscale Ethereum Trust，ETHE）上周經歷了該基金自成立以來最劇烈的價格下跌。

TradingView 數據顯示，ETHE 價格本周曾觸及 82.5 美元的月度低點，較 6 月 4 日左右創下的 239 美元的年內高點下跌約 65%。截至發文，ETHE 在 OTCMarkets 上報價為 98.29 美元。

灰度以太坊信托基金現已完成發行份額拆分:據官方數據顯示，灰度現已完成以太坊信托基金發行份額的拆分。此次發行份額拆分按9比1的比例進行，拆分后灰度以太坊信托基金發行股份為285,269,400股，每股中的以太坊數量降至0.01030513枚ETH。[2020/12/19 15:45:37]

灰度以太坊信托增持超10萬枚ETH:AICoin指數行情顯示，美東時間11月4日，灰度以太坊信托持倉量增加100081 ETH，持倉量漲幅4.11%，是灰度為數不多的大幅度增持以太坊。至此其總持倉量已達2533068 ETH。[2020/11/6 11:47:37]

ETHE 的基金設計顯示，該基金的每份額僅代表約 0.09387103 ETH 的實際資產，這意味著 ETHE 價格較現貨 ETH 價格仍存在著約 356% 的溢價，不過這一數字較月初 948% 的溢價水平已有顯著下降。

報告：灰度以太坊信托周溢價套利機會已大幅減少:10月16日，The Block發布報告稱，自今年夏季開始以來，加密市場長期流行的套利機會已經消失。灰度以太坊信托的周溢價相對于該產品的資產凈值交易，已從6月中旬的近850%縮水至本周初的36%。目前尚不清楚是什么因素壓低了溢價，但可以推測，許多進行套利交易的基金已經平倉。這也可能表明，零售方面的購買壓力有所減輕。而灰度比特幣信托每周溢價自年初以來一直穩定在8%至41%之間波動。[2020/10/16]

在 ETHE 價格和溢價水平下跌之前，大量該基金份額開始在二級市場掛牌交易。供應量的上升可以從灰度以太坊信托基金的設計中找到答案——在基金份額可自由交易之前，需要有一年時間的鎖定期。

讓我們把時間拉回 2019 年。

去年 5 月 31 日至 7 月 1 日，灰度以太坊信托基金的資產管理總額從 1269 萬美元飆升至 2860 萬美元。以每份額代表 0.1 ETH（實際并未達到） 和當時 ETH 的價格（在對應時間內從 267 美元上漲至 293 美元）計算，該信托基金的份額總數在去年六月翻了一倍多，從 475281 份躍升至 976109 份。這意味著到 2020 年 6 月底，將有近 50 萬份 ETHE 份額解鎖。

一種觀點認為，由于灰度是以信托基金的方式為投資者提供合規投資渠道，華爾街投資者也習慣通過托管人來管理資產，為了資產安全，省去自己保管私鑰的麻煩和風險，因此其愿意支付一定的溢價費用，這也導致 ETHE 長期存在相較于 ETH 的溢價。

但供需關系的變化或許更能解釋 ETHE 本月的暴跌。2020 年上半年，僅有有限數量的 ETHE 份額可在二級市場交易，這一事實大大推高了 ETHE 的價格和溢價水平。隨著供應在本月翻倍，65% 的跌幅在某種意義上看來似乎也合理了幾分。

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