AAA:影子銀行就是以''抵押品充當準備金來創造貨幣''的系統

佩里梅林的貨幣觀，就相當于側重于財務3表中的資產負債表和現金流量表，而忽視了利潤表。明斯基在《穩定不穩定的經濟》中說過'成功的最后貸款人操作會導致隨后的通貨膨脹'。因此，以佩里梅林的貨幣觀來指導金融必定會產生通貨膨脹。

佩里梅林對影子銀行下過這樣的定義：影子銀行是資本市場借貸的貨幣市場融資，本地貸款的全球融資。

但在看完《抵押品市場與金融管道》這本書后，我認為可以對影子銀行下一個更明確的定義，即：影子銀行就是以'抵押品充當準備金來創造貨幣'的系統。

ConsenSys首席工程師：以太坊主網影子分叉 2 非常順利:金色財經報道，以太坊基礎設施開發公司ConsenSys首席工程師發推稱，今天以太坊主網影子分叉 2 非常順利，在合并之前，Prysm 和 Nimbus 在處理正在處理的大量存款時都遇到了一些問題。只是表明所有最好的客戶都有存款問題，不知道為什么 Lighthouse 和 Lodestar 還沒有抓住這一點。Prysm生成區塊的時間很晚，導致很多人錯過了投票，同步委員會的參與度很低。

Nimbus產生的區塊是無效的，這兩個問題都與合并無關，并且都已被修復。盡管存在這些問題并且有很多延遲塊，但實際的合并還是順利進行。現在這兩個問題都已得到解決，我們看到認證和同步委員會的參與度非常高。這是一個非常健康的鏈條。[2022/4/24 14:44:44]

ETH2.0核心開發者：本周六將再次進行以太坊主網影子分叉測試:金色財經消息，ETH2.0核心開發者dapplion在其社交網站上表示，本周六將再次進行以太坊主網影子分叉測試。

此前報道，以太坊首次主網影子分叉測試已于4月11日進行。[2022/4/20 14:35:27]

這個系統的基礎是抵押品的'再抵押(rehypothecation)'和'可供重復使用的被質押的抵押品(Pledgedcollateralthatcanbereused)'。盡管這2個術語經常交替使用，但兩者含義略有不同。再抵押指抵押品接收方將接收的抵押品用作對第3方的履約抵押。重復使用的范圍更廣泛，不僅包含再抵押，還包含與資產所有權相關的使用范圍(例如出售或出借給第3方)。

動態 | Bitfinex相關的影子銀行一案被告，曾試圖投資前美國足球聯盟:據dailyhodl消息，美國檢察官正試圖拘留雷金納德·福勒（Reginald Fowler），直到他接受審判。福勒被控非法經營貨幣傳輸業務，該業務可能為Bitfinex加密交易所處理資金。據悉，福勒在一項獨立的商業交易中，參與了現已解散的美國足球聯盟（AAF）的資助，該聯盟作為NFL的支線于2月成立。福勒曾向AAF承諾出資2500萬美元作聯盟的主要投資者，但這些資金在圣誕節期間被莫名地擱置了。大約在福勒參與為足球聯賽提供資金的討論的同時，他還經營著一家影子銀行，代表許多加密貨幣交易所處理了數億美元的無監管交易，繞過國際反洗錢行為條例提供驗證匯款服務。根據聯邦檢察官起訴書顯示，官方從被告處搜查出了一份名為“美國大師工作簿”的文件。該文件顯示富勒在國內和國際銀行持有大約60個不同的銀行賬戶，2018年就收到了超過7.4億美元，截至2019年1月，賬戶余額超過3.45億美元。值得注意的是，該文件顯示，其國內賬戶中約有5,000萬美元，剩余則在國外。[2019/5/6]

動態 | 拉脫維亞稅務機關計劃利用區塊鏈打擊逃稅、洗錢等影子經濟:據CoinIDOL消息，拉脫維亞稅務機關計劃在各商品銷售點的收銀機上安裝監測設備，將銷售數據直接傳遞到稅務機關。這些監測設備將使用區塊鏈技術，使得銷售數據無法被篡改，在打擊影子經濟方面起到重要作用。據悉，拉脫維亞是歐洲打擊影子經濟力度較大的國家之一。[2019/2/26]

雖然法律上的界定非常繁瑣，拗口。但我想用日常生活的詞匯來理解。'再抵押'和'重復使用'的實質就是幣圈中'雙花'的概念，即雙重支付。實際上，銀行以央行準備金為基礎創造貨幣也是'雙花'，即準備金的雙重支付，一次是儲蓄者的銀行存款，一次是貸款者的銀行存款。但在現實生活中，一筆準備金在整個銀行體系中不只是支付了2次。理論上一筆準備金重復支付的次數就是貨幣乘數，即存款準備金率的倒數。而這正是明斯基提出的'金融不穩定視角'，這一觀點的根本原因。

再來看'再抵押'和'重復使用'。在字面上，'再抵押'可能還有些隱晦，但'重復使用'已經非常的淺顯明白了。但以抵押品充當準備金創造貨幣的系統還不成熟，還沒有發展出類似于存款準備金率的概念。因此理論上，其重復支付的次數可以是無數次。但在現實生活中，抵押品周轉速度在雷曼破產前約3.0次/年，在雷曼破產后約2.0次/年。也就相當于抵押品重復支付的次數，在雷曼破產前是3次，在雷曼破產后是2次。

從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這個過程的實質就相當于古代金幣的含金量被稀釋。因為抵押品不僅包括國債，還包括機構債、公司債和股票。尤其在跨境金融市場中，抵押品不一定具備AAA或AA的高評級，只要其具有流動性、按盯市法計值，并符合相關跨境交易主協議的要求就可以被用作現金等價物充當抵押品。

如果我們打破對貨幣固有的觀念，從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這一發展又是必然。

從交易角度來看貨幣，交易的2件商品互為貨幣。我們一般認為商品是商品，貨幣是貨幣。但其實商品就是貨幣的貨幣(交易媒介)。

在金融領域，金融機構是用債券來交易貨幣的。從金本位時代的票據貼現，到現代金融的回購，再到以抵押品作為準備金進行結算，不就是與現代貨幣制度一樣的發展脈絡嗎？

對于影子銀行來說，'加息'相當于貨幣貶值。因為加息，債券價格下跌。而貨幣貶值的另一個含義就是通貨膨脹。因此，美聯儲的暴力加息，對于影子銀行來說就是惡性通脹。從這個觀點看，金融危機的實質就是金融領域的惡性通脹。而08年的雷曼破產就是典型的代表。當然，債劵價格下跌的原因不是只有'加息'這個原因。更普遍的原因是債券發行方違約。

在《復雜生命的起源》一書中，有觀點認為：真核細胞是由古菌吞噬細菌后，兩者共生而產生的。而被吞噬的細菌最終成為真核細胞中的線粒體。線粒體在控制細胞死亡、癌變、退行性病變、生育力，以及其他許多方面發揮著重要作用。

根據這個觀點，我聯想到了貨幣。也許貨幣是信用嵌入實物，兩者共生而形成的概念。貨幣的整體框架是實物，但信用在貨幣內部發揮著重要作用。貨幣中的信用就相當于細胞中的線粒體。因此，在貨幣的概念中，實物與信用是不可分割的。在熟人社區或相對穩定(人與人互信度高)的世界中，信用能夠產生積極作用。例如中世紀意大利的弗洛倫薩，用賬本進行交易的清算結算。在陌生人社區或相對混亂(人與人互信度低)的世界，信用的作用相對較小，需要強化實物作為貨幣的框架。例如大航海時期的英國，向全世界推行金本位。而當今國家間的互信度不斷降低，需要強化實物的貨幣框架。在國家內部，只要該國社會穩定，信用依然能夠發揮積極作用。

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