ADA:賣一顆芯片虧23萬，自動駕駛芯片創業有多難

中國自動駕駛芯片第一股要來了？

近日，國內車載芯片創業公司黑芝麻智能向港交所遞交上市申請材料，計劃在港股主板掛牌。黑芝麻智能是僅有的兩家實現量產上車的國產大算力芯片公司之一，其量產節奏和出貨量僅次于地平線。

作為研究芯片創業的切口，黑芝麻智能招股書披露的財務數據，也引起了一些關注。

據了解，黑芝麻智能在過去三年間的營收分別為5302萬元、6050萬元和1.65億元，累計僅有2.79億元，而虧損額則逐年攀升，合計達到58.71億元。

如果根據其2.5萬片芯片的出貨量計算，意味黑芝麻智能每賣一顆芯片，要虧損23.48萬元。

值得一提的是，自今年3月港交所上市規則18C章生效以來，黑芝麻智能成為第一個「吃螃蟹」的公司。此次黑芝麻智能能否成功上市，對中國自動駕駛芯片產業發展的重要信號。

01

一顆芯片虧23萬

黑芝麻智能成立于2016年7月，是一家定位為車規級智能汽車計算SoC，及基于SoC的解決方案供應商的公司。

幣安將于本月晚些時候在比利時下架XMR等隱私幣:金色財經報道，幣安將于本月晚些時候在比利時下架隱私幣。幣安在帖子中表示，“居住在比利時的客戶將無法再在我們的平臺上購買或交易某些隱私幣。” 該公司提到的隱私幣包括Monero(XMR)、MobileCoin(MOB)、Firo(FIRO)和Horizen(ZEN)。從9月21日起，居住在比利時的幣安用戶將無法再在其平臺上購買或交易這四種隱私幣。

此前6月，幣安在法國、意大利、波蘭和西班牙下架了隱私幣。幣安發言人表示，正著手在“需要的每個市場”下架隱私幣，不斷監控我們的監管義務，并將根據需要進一步更新我們的產品和代幣產品”。[2023/9/7 13:22:53]

此前，黑芝麻智能經過了十輪融資，估值已經超過22.18億美元，其股東包括小米、騰訊、吉利等企業。

在行業中，黑芝麻智能被譽為「獨角獸」，僅次于地平線。去年9月，在獲得奇瑞高調戰投后，地平線的估值達到了80億美元。

從招股書來看，黑芝麻智能的業務，主要分為自動駕駛產品及解決方案和智能影像解決方案。其中，自動駕駛芯片及解決方案是其營收的主力軍，占比超過80%。

SBF希望傳喚舊的FTX/Alameda律師事務所的文件以用于其辯護:金色財經報道，SBF正在尋求向Fenwick&West傳喚文件。這家律師事務所從“發展初期”到FTX破產期間親自擔任FTX、Alameda Research和SBF的外部顧問。現在，SBF的法律團隊希望在針對他的13項刑事案件中使用這些文件為他辯護。

根據提交給紐約州南區美國地方法院的一份備忘錄，Fenwick表示，未經FTX債務人許可，它不能移交文件。這些文件代表公司提供的建議和其他內容。[2023/6/1 11:51:24]

具體到產品線上，黑芝麻智能的產品包括自動駕駛SoC「華山系列」，和智能汽車跨域芯片「武當系列」，總體來看屬于小算力芯片和中算力芯片。

其中，華山A1000系列專注于自動駕駛，支持L3及以下應用場景的BEV融合算法；武當系列SoC則專注于跨域計算，通過結合自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能于一個SoC。

對于芯片創業公司來說，技術研發固然重要，但市場落地才是真正的生死之戰。目前來看，黑芝麻已經取得主機廠的信任，完成從0到1的市場拓展。

今日恐慌與貪婪指數為68，貪婪程度上升:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為68（昨日為62），貪婪程度較昨日上升，等級仍為貪婪。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/4/11 13:55:51]

招股書顯示，從自動駕駛SoC出貨量來看，2022年黑芝麻智能在中國市場位列行業第三，英偉達遙遙領先，市占率為81.6%；地平線、黑芝麻智能市占率分別為6.7%、5.2%。

2020年到2022年，短短兩年時間黑芝麻智能客戶從33個，增至89個。期間，黑芝麻智能的收入也從5300萬增長到1.65億，復合增長率46%。

但是，無論出貨量還是營收，黑芝麻智能仍有很大的發展空間。

例如，黑芝麻智能A1000系列芯片的出貨量已經達到2.5萬片，而競爭對手地平線征程系列芯片的出貨量已經超過300萬片。其中，大算力的的地平線征程5，出貨量也超過了10萬片。

The Wanderverse項目Discord服務器遭到攻擊:金色財經報道，據CertiK監測，The Wanderverse項目Discord服務器遭到攻擊。請社區用戶在服務器修復之前不要點擊任何鏈接。[2023/2/8 11:54:39]

同時，英偉達2024財年Q1財報顯示，其汽車業務營收為2.96億美元，同比增長114%。

芯片行業的核心邏輯之一是規模化，只有上量才能攤平成本。目前規模有限的黑芝麻智能，處于巨額虧損。數據顯示，近三年黑芝麻智能分別虧損7.6億元、23.56億元及27.54億元，累計達到58.7億元。以該公司2.5萬片的出貨量計算，黑芝麻智能每賣一顆芯片，要虧損23.48萬元。

這主要是因為芯片研發、流片、買IP等成本很高。招股書顯示，三年來，黑芝麻智能的研發支出大幅攀升，分別為2.55億元、5.95億元、7.64億元。同時，黑芝麻智能共有研發人員783人，占到公司員工總數的85.5%。

更值得注意的是，自動駕駛產品及解決方案的毛利率，并沒有想象中的那么高，近三年的毛利率只有14.2%、18.6%、24.2%。這也拉低了黑芝麻智能的整體毛利率。

LevelField宣布收購Netshares Financial Services并尋求5000萬美元融資:金色財經報道，新的銀行平臺 LevelField Financial 宣布已收購受美國證券交易委員會 (SEC) 監管的經紀交易商 Netshares Financial Services。根據美國證券交易委員會的文件， LevelField在今年年初籌集了兩輪種子輪，目前正在籌集 5000 萬美元。該公司創始人格蘭特在確認這一輪融資時稱，希望在 9 月份結束，部分資金將用于收購。[2022/9/2 13:03:37]

這似乎不太像科技行業，反而有點像制造業的毛利率。英偉達2024財年Q1英偉達實現毛利率64.6%，對第二季度的毛利率預期預計回到68.6%。

主要原因是，國內市場的汽車價格戰，影響到了供應鏈。去年，行業對「高溢價」的大算力芯片還很受歡迎，但今年的風向卻轉向了「性價比」產品。

這對于國產自動駕駛芯片公司來說是一個挑戰，因為他們的芯片起步晚、起點低，硬件和軟件都需要追趕，一味追求性價比可能難以賺錢；但是，如果放棄性價比而深耕性能，又會擔心劣幣驅逐良幣，很難生存下去。

02

「副業」輸血

除了自動駕駛產品及解決方案，黑芝麻智能還有一塊重要的業務——智能影像解決方案，這是黑芝麻智能面向消費電子行業的產品。

這背后是黑芝麻智能選擇了一條與大部分芯片初創公司不同的戰略：一快一慢。

「一快」，指面向生產周期短的消費電子產品市場，提供AI視覺方面的智能影像技術；

「一慢」，指的是面向生命周期長的自動駕駛市場，自研芯片IP，做車規級產品。

其中，智能影像是創始人單記章的「老本行」。

據了解，單記章曾任攝像頭芯片公司豪威科技研發副總裁，是資深圖像處理專家。在豪威科技任職期間，單記章已經積累了自動駕駛研發經驗，他主導開發了汽車級HDR算法和軟件，應用于超過90%的歐洲高端汽車的ADAS系統中。

這樣的布局，也讓黑芝麻智能在成立的第二年，就具備一定的「造血」能力。招股書顯示，2018年8月，黑芝麻智能通過銷售智能影像系統獲得第一筆收入，客戶是中國一家消費電子產品制造商。

隨后，智能影像業務每年能給黑芝麻智帶來一兩千萬的收入。數據顯示，2020年到2022年，這部分業務收入為1000萬元、2620萬元及2320萬元，分別占到了全年收入的19%、43.4%以及14%。

相比之下，自動駕駛相關的產品和解決方案，直到2020年11月才產生收入。

同時，智能影像解決方案業務也給黑芝麻帶來了高毛利。數據顯示，智能影像解決方案業務的毛利率于2021年及2022年維持相對穩定，分別為59%及61.5%。這顯示出黑芝麻智能在這一領域有較高的盈利能力。

總體來看，國內車規級芯片的研發投入較大，驗證周期也相對較長，這依然是國產廠商面臨的重要挑戰。根據招股書，截至2022年末，黑芝麻智能的現金及現金等價物余額約為9.82億元，相比2021年末減少了5.71億元。

在持續失血，市場競爭不斷擴大的情況下，黑芝麻智能正在爭搶成為國內「智能駕駛芯片第一股」，進入二級市場獲得更多的資金支持，這是公司破局的重要一步。

03

短期盈利很難

中信證券曾經發布研報，認為自動駕駛芯片將是全產業鏈格局最為穩固、集中度最高的環節。全球市場將出現4-5家，國內市場將出現3、4家寡頭，這些寡頭有望占據行業80%-90%以上的市場份額。

這也意味著，國內自動駕駛芯片市場未來將重新洗牌。隨著今年價格戰的打響，不同價位車型的智能化方案或有所分化。小算力芯片已進入規模放量階段，而黑芝麻智能瞄準的中算力芯片市場，競爭才剛剛開始，各家企業都有突圍的可能。

在自動駕駛芯片市場上，黑芝麻智能主要面臨三類競爭對手：特定自動駕駛芯片供應商、通用芯片供應商和汽車OEM自研公司。

目前，英偉達在該市場占據超過80%的市場份額。因此，如果國內廠商想要實現盈利目標，仍需艱難地打入更多廠商的供應鏈。目前，黑芝麻智能雖然已經與吉利、東風、一汽等車企合作，手握超過15款車型訂單，但仍需要背靠更多的客戶才能進一步發展。

對此，黑芝麻智能最近進行了公司定位的升級，從「自動駕駛計算芯片的引領者」升級為「智能汽車計算芯片的引領者」。

為了實現這一目標，黑芝麻智能制定了三步戰略：

第一步，聚焦自動駕駛計算芯片及解決方案，形成完整技術閉環；

第二步，拓展產品線覆蓋到車內更多計算節點，形成多產品線組合；

第三步，不斷擴充產品線覆蓋更多汽車的需求，提供基于芯片的多種汽車軟硬件解決方案及服務。

近期，黑芝麻智能發布了全新的武當系列芯片，這意味著公司定位升級已經邁入了第二步。

長期來看，汽車的智能化滲透率將決定芯片市場的需求，在「中央計算」、「大模型」等新技術仍在不斷打破智能汽車供應鏈和技術既定路線的情況下，如何能保證技術前瞻和大規模量產上車獲取穩定盈利，仍是國內自動駕駛芯片公司最大的挑戰。

登陸資本市場，可能只是戰爭的開始，遠非結束。

本文源自：極客公園

作者：周永亮

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