人民幣匯率強勢升值,A股卻跌慘了。
7月12日,人民幣再次強勢升破7.2關口,A股三大股指卻全線下跌。
滬指跌0.78%,深證成指跌0.99%,創業板指跌0.9%,兩市逾4200只股票下跌。
這意味著什么?A股開始與人民幣匯率“脫鉤”。
此前一段時間,人民幣匯率是A股的風向標,人民幣貶值,A股就跌;人民幣升值,A股就相對強勢一點。
人民幣匯率和A股走勢雖然沒有因果關系,但是相信的人多了,人民幣匯率就開始影響股市。
今天,A股開始嘗試與人民幣匯率脫鉤。
觸發因素是什么?
A股疲軟的導火索就是,7月11日,央行公布6月份金融數據,雖然超過市場預期,但是市場并不怎么買賬,而且也有一些結構性問題。
人民幣匯率強勢,主要受美債收益率和美元指數下跌影響,導火索就是,美聯儲官員釋放鴿派信號。
接下來,重點看一下人民幣匯率的3個市場特征。
A股開盤:深證區塊鏈50指數下跌0.89%:金色財經消息,A股開盤,上證指數報3185.94點,開盤下跌0.79%,深證成指報11557.52點,開盤下跌0.78%,深證區塊鏈50指數報2955.95點,開盤下跌0.89%。區塊鏈板塊開盤下跌0.74%,數字貨幣板塊開盤下跌0.89%。[2022/4/18 14:30:46]
1、人民幣匯率升破7.2關口
6月末以來,美元/人民幣走勢見頂回落,人民幣開啟升值之路。
7月11日,人民幣匯率一度升破7.2關口。7月12日,人民幣匯率再度升值,再次升破7.2關口。
雖然7.2關口對此被來回突破,但它仍然是重要的市場價位,是市場情緒的重要風向標。
2、CNHCNY比值暴跌至關鍵位置
7月12日,CNHCNY比值突然暴跌,一度暴跌至0.9970,創今年3、4月份以來新低。
A股收盤:深證區塊鏈50指數上漲0.85%:金色財經消息,A股收盤,上證指數報3391.76點,收盤下跌0.49%,深證成指報13670.11點,收盤下跌0.15%,深證區塊鏈50指數報3898.86點,收盤上漲0.85%。區塊鏈板塊收盤上漲0.17%,數字貨幣板塊收盤上漲0.49%。[2020/11/30 22:34:52]
這怎么理解呢?
一般情況下,人民幣離岸匯率要比在岸匯率“弱”,比如離岸人民幣如果6.8300,在岸匯率就是6.8200。
另外,相比在岸人民幣市場,離岸人民幣的市場化程度也相對較高,更能反應市場多空力量。
在岸市場呢?匯率相對容易控制,一般反應的是,監管者的態度。
大致可以看成,離岸匯率代表“貶值”,在岸匯率代表“升值”。
如果市場力量主導人民幣匯率貶值,一般都是離岸人民幣先貶值,且貶值幅度更大,從而帶動在岸匯率一起貶值。
行情 | A股收盤:區塊鏈板塊下跌0.27%:A股收盤,區塊鏈板塊下跌0.27% 。79只概念股中,25只上漲,51只下跌,1只平盤,2只停牌。漲幅前三為:巨人網絡(+6.98%),天廣中茂(+6.61%),航天信息(+6.14%);下跌前三為:奧馬電器(-3.99%)、浙大網新(-3.66%)、傳化智聯(-3.17%)[2018/11/9]
如果監管希望人民幣匯率升值,一般都是在岸人民幣先升值,從而帶動離岸人民幣升值。
這兩種情況,表現在圖表上都是,CNHCNY比值暴漲。
先看,3月、4月份這3個暴跌的異常值,再結合人民幣貶值的大趨勢。
這意味著,人民幣在岸匯率貶值幅度超過了離岸匯率。
這雖然不能直接表示,監管主動引導人民幣匯率貶值。
但是至少說明,監管并未干預在岸市場人民幣急劇貶值,甚至還放任人民幣匯率貶值。
因此,市場力量在短暫試探監管態度后,開啟了轟轟烈烈貶值趨勢。
再看現在的情況。
行情 | A股收盤:區塊鏈板塊整體下跌2.15%:A股收盤,區塊鏈板塊整體下跌2.15%, 成交金額:69億 主力資金流出4.67億。73只概念股中,9只上漲,58只下跌,2只平盤,4只停牌。漲幅前三為:安妮股份(+3.28%),信息發展(+2.31%),普邦股份(+0.72%)。跌幅前三為:晨鑫科技(-10.08%),創維數字(-8.59%),紫光股份(-7.96%)。[2018/8/6]
一個大背景是,從6月末開始,人民幣匯率開啟了升值趨勢。
因此,今天CNHCNY比值暴跌,意味著,CNH升值幅度超過了CNY。
也就是說,市場力量開始更強的主導人民幣匯率升值。
注意,這是一個非常關鍵的變化。
為啥?
因為在上一波急劇貶值趨勢中,市場力量的導向是:人民幣匯率貶值。
我們在5月31日的文章《恐慌情緒升溫人民幣跌破7.13關口這次比較麻煩!》中介紹過:
離岸人民幣和在岸人民幣匯率的比值,波動中樞已經達到了1.0020,顯著高于1.0000。
行情 | A股展開強勢反彈,區塊鏈板塊大漲3.24%:據公開數據顯示,A股早盤展開強勢反彈,區塊鏈板塊大漲3.24%,在192個概念板塊中排行44位。其中普邦股份,聚龍股份,贏時勝,潤和軟件早盤已達漲停,當前板塊中僅3個股票下跌,分別是凱恩股份(-4.68%),中南建設(-0.66%),創維數字(-0.47%)。[2018/7/12]
真正跌破1的日子屈指可數。
這說明,市場情緒相當恐慌,市場力量主導匯率貶值。
總結,7月12日,CNHCNY比值突然暴跌,說明市場多空力量準備轉向:由看跌匯率,轉為看漲匯率。
3、美元指數和美債收益率,美元指數和人民幣匯率開始“趨同”
6月末,美元/人民幣走勢見頂回落,人民幣匯率扭跌轉升;從短期走勢看,美元指數也見頂回落。
所以,市場另一個新特征是:美元指數和人民幣匯率趨同。
在此之前,美元指數和人民幣匯率走勢相背離,
即美元指數一路下跌,人民幣匯率不僅沒跟隨美元升值,反而一路貶值,貶值到7.28附近。
另外一個市場特征是,美元和美債收益率開始趨同。
最近幾天,美元指數和美債收益率同時掉頭向下。
導火索是,多位美聯儲官員開始釋放鴿派信號,稱美聯儲加息周期進入尾聲。
美國亞特蘭大聯儲主席RaphaelBostic表示,經濟開始放緩,就業增長放緩,通脹下降等跡象出現,可以預見通脹率在無需更多次加息的背景下就降至2%目標,“我認為利率不需要再進一步上升了”。
美國舊金山聯儲主席MaryDaly也表示,根據來自美國九個西部州的經濟顧問委員會的回饋,經濟出現放緩的跡象,“我們正處于加息周期的最后階段。”
回顧美債收益率和美元指數,二者相背離的情況比較罕見,只有5月底至7月初這段時間。
美債收益率和美元指數,相關性非常強,而且傳導邏輯也非常扎實,所以一般情況下不會相背離。
這段時間的短暫背離,只能說明市場主體交易的力量太強,市場“超調”遠遠超過了基本面的影響。
這些市場趨同意味著什么呢?
1、隨著美聯儲加息周期結束,美債收益率即將掉頭向下,這將導致美元指數進一步回撤。
2、隨著美元指數回撤,人民幣匯率將進一步升值,開啟轟轟烈烈的升值趨勢。
最后,我們詳細分享一下,A股市場比較慘的基本面因素。
1、居民融資與房地產銷售相矛盾
6月新增居民貸款9639億元,同比多增1157億元,其中短期貸款4914億元,中長期貸款4630億元,相對處于近期高位,達到此前平均水平。
30大中城市商品房成交面積仍在下滑,6月同比-32%,環比-1.8%。
根據當下房地產銷售情況判斷,接下來新增居民貸款不會很樂觀。
2、企業融資與企業貸款需求相矛盾。
企業融資轉為同比多增,新增企業貸款2.28萬億元,高于2019-2022年同期1.39萬億元的均值水平。
但是,表外新增未貼現票據-692億元,連續第3個月為負,且二季度貸款需求指數環比下滑16.2百分點,反映出企業融資需求仍較弱。
所以,6月份企業融資可能失真,大概率是銀行季末沖量所致。
3、企業存款未見活化,居民儲蓄繼續增加。
6月M1同比3.1%,為2022年2月以來最低。
M1下降1.6個百分點,明顯大于M2的下行幅度0.3個百分點。
數據含義是,企業取得的資金并沒有放在活期賬戶,用于擴大日常的生產經營,而是選擇定期存款,或者購買理財產品,獲取更高的資金收益。
另外,居民部門仍然在擴大儲蓄規模。
這些都說明,企業和居民對未來經濟的信心不足。
總結:1、宏觀經濟數據可能會超市場預期,但是鑒于當下信心低迷,市場更加關注“利空”的消息。
2、當下宏觀經濟仍然在筑底的過程,見底回升的跡象還相對較小。
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