PTA:公司和實控人雙收警示函！桐昆股份豪賭印尼市場，有幾分把握？

“二代”陳蕾接棒時，桐昆股份正面臨業績連續下滑的難題。如今行業競爭日趨激烈，擴產導致過剩危機，這位新的掌舵人卻選擇斥巨資押注印尼市場，計劃打通全產業鏈來降本增效，如此野心能實現嗎？

7月12日，因業績預告披露不準確、更正不及時，桐昆股份及相關責任人收到警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。

證監會浙江監管局網站日前公示的文件顯示，2023年1月31日，桐昆集團股份有限公司披露《2022年年度業績預減公告》，預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3億元至4.2億元。然而2023年4月22日，公司披露《2022年年度報告》，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元。業績預告相關信息披露不準確、更正不及時。

浙江證監局認為，上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第三條規定。公司時任董事長陳士良、時任總裁許金祥、時任董事會秘書周軍、財務總監費妙奇違反了《上市公司信息披露管理辦法》第四條、第五十一條規定，對上述違規行為負有主要責任。浙江證監局決定對桐昆股份、陳士良、許金祥、周軍、費妙奇分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

11家Web3行業初創公司和項目入圍Moonbeam加速器計劃:金色財經報道，波卡多鏈應用Moonbeam宣布旗下加速器計劃Moonbeam Accelerator披露了入選初始隊列的11家初創公司和項目，覆蓋了 DeFi、游戲、基礎設施和用戶獲取工具等領域，包括：Airelyft、BrainDex、Cactus Finance、Moonbeans等。Moonbeam加速器得到Web3風險投資公司 Arrington Capital、Borderless Capital和Paka的支持，致力于幫助推動創新跨鏈項目的支持和采用。（prweb）[2023/4/14 14:03:05]

7月13日，桐昆股份收漲1.44%，最新市值約340億元。

動態 | 威利斯租賃金融公司和FLYdocs合作利用區塊鏈對航空業進行數字化改造:據Bernama消息，威利斯租賃金融公司（WLFC）和飛機數據和記錄管理平臺FLYdocs聯合開發了航空業數字化改造試點項目。該項目將在飛機、發動機和組件記錄的開源數據共享平臺上使用區塊鏈技術。[2019/2/21]

業績遭遇斷崖下滑

這次處罰緣起桐昆股份業績變臉導致的信息披露問題。

財報數據顯示，2019年至2022年，桐昆股份凈利潤出現大漲大落的情況，分別為28.96億、28.56億、73.52億和1.36億元。2022年，其凈利潤大幅下滑98.2%，營收也僅增長4.8%至619.9億元。

為什么業績下滑如此嚴重？桐昆股份表示，受原有價格高企、下游需求不振兩頭夾擊，導致業績普遍下滑。

動態 | 風投公司和對沖基金對加密貨幣投資仍大幅增長:盡管近幾個月監管混亂和加密貨幣的價值損失普遍存在，風投公司和對沖基金的投資仍大幅增長。據加密基金研究（Crypto Fund Research）的數據顯示，截至6月15日，2018年共有216項投資，投資總額6.377億美元，而去年全年共有236項投資，總計投資4.967億美元。該網站數據還顯示，數字貨幣集團(Digital Currency Group)、加利福尼亞州的Pantera Capital、舊金山Blockchain Capital在全球50家風險投資公司中分別位列前三。Digital Currency Group在過去12個月里總共進行了58筆投資，其中有15筆投資，它總共投資了7800萬美元。[2018/7/3]

公開資料顯示，桐昆股份主要從事各類民用滌綸長絲的生產、銷售以及滌綸長絲主要原料之一的PTA的生產，產品主要用于服裝面料、家紡產品的制造，以及小部分用于產業用，

澳大利亞能源交易平臺Power Ledger將與硅谷電力公司和清潔能源區塊鏈網絡合作:據newsbtc消息，澳大利亞能源交易平臺Power Ledger在世界各地的國家中率先推出了基于區塊鏈的同類可再生能源項目。現該公司已經宣布了它的第一個碳信用項目，它與位于加州圣克拉拉的硅谷電力公司和清潔能源區塊鏈網絡合作，創造了一個低碳燃料標準(LCFS)交易的數字記錄。其目的是降低LCFS信用的處理時間和成本。[2018/6/20]

桐昆股份生產的民用滌綸長絲，包括滌綸POY、滌綸FDY、滌綸DTY、滌綸復合絲、ITY、中強絲六大系列一千多個品種，覆蓋了滌綸長絲的全系列，在行業中素有“滌綸長絲界的沃爾瑪”之稱。

目前，桐昆控股集團總資產超1000億元，下轄80多家控股企業，員工超3.3萬人，滌綸長絲產量居全球之首。集團位列中國石油和化工企業500強第6位，浙商全國500強第29位。

韓國Kakao公司和Yellomobile公司在區塊鏈與Healthcare O2O領域展開競爭:韓國Kakao公司(035720)和Yellomobile公司新開發的區塊鏈和Healthcare O2O（Online To Offline）產業進行了正面交鋒。由于兩家公司的競爭關系，它們開發的區塊鏈和Healthcare O2O的產業規模可能將會進一步擴大。預計它們間的勝負最終將取決于各自的股價漲跌。[2018/3/12]

雖然行業地位顯著，但是桐昆股份業績自2022年以來，一直難見好轉。財報顯示，2023年一季度，桐昆股份實現營業收入159.13億元，同比增長22.46%，實現歸屬于母公司的凈利潤虧損4.90億元，同比下降132.61%。

業績突然變臉后，機構對桐昆股份的態度也在變化。根據東方財富數據，2021年末，總計有347家基金持有該公司65.77億市值，持股3.1億股。但到今年一季度末，僅有50家基金公司持股桐昆股份，持股9024萬股，持股市值12.96億。

行業競爭日趨激烈

桐昆股份的發展壓力來自多方面。

從行業發展情況看，因受國家油價漲跌幅制約，桐昆股份業績確實呈現周期性特征。

因上游原料及所生產的產品均為石油煉化產品的衍生品，滌綸長絲行業及PTA行業均受國際原油價格波動的影響。疊加行業間企業之間競爭策略的不同，再加上下游需求受宏觀經濟、消費升級、出口政策等因素影響，業績常有波動。

此外，滌綸長絲及PTA行業作為紡織產業鏈的中游行業，在歐美發達國家產業轉移的過程中，中國、印度和東南亞國家憑借市場和勞動力成本優勢，承接了大部分的化纖產能。在國內，隨著產業鏈一體化優勢愈發明顯，滌綸長絲行業的區域分布向浙江省、江蘇省、福建省集中，呈現出產業梯度轉移的特征，也會影響業績。

同時，作為化纖民營巨頭，桐昆股份還面臨來自行業的激烈競爭。近年來，滌綸長絲行業和PTA行業龍頭企業紛紛擴產，并且向上游產業進行延伸，做大做強產業鏈，以抵抗行業波動的風險，這也會加劇產能過剩的局面。

桐昆股份自身的擴張步伐也很激進。到2022年底，公司完成嘉通項目三套30萬噸合計100萬噸聚酯滌綸長絲裝置順利試運行，具備800萬噸原油加工權益量、720萬噸PTA、910萬噸聚合、960萬噸滌綸長絲年生產加工能力。

二代接棒面臨難題

在業績下滑同時，桐昆股份迎來人事更迭的關鍵期。

今年6月21日，桐昆股份實控人陳士良在正式卸任，二代陳蕾接棒，年輕的“85后”掌門人剛上任就做出驚人之舉。

面對業績下滑，或許是效仿其父當年的創業經歷，陳蕾上任第三周就決定斥資623億元，進軍印尼市場。

7月12日，桐昆股份召開年內首次臨時股東大會，審議印尼北加的煉化項目議案。公司公告顯示，這項總投資86億美元的項目是為了延伸產業鏈，保障原料供應，防止油價波動吞噬盈利。

這項打通全產業鏈的巨額投資項目并不是桐昆單獨完成。6月27日，桐昆股份聯手同在桐鄉的新鳳鳴，以及上海青翃，共同啟動在印尼北加的煉化一體化項目。

該項目計劃年產成品油430萬噸、對二甲苯485萬噸，以及聚乙烯、EVA等其他產品，建設期為4年，投資建成后，原油年加工量將達到1600萬噸/年。按照預期，項目建成后預計年均營業收入104.4億美元，年均稅后利潤13.28億美元。

根據協議，印尼項目按照合資計劃，三家股東需出資26億美元，再借貸60億美元。按照股權占比，桐昆在項目實際持股45.9%，占比最高，作為主要出資人，其必須拿出資本金12億美元，對應承債27.5億美元，合計掏出約285億人民幣。

值得注意的是，桐昆股份的凈資產僅350億左右。這次出師印尼，陳蕾幾乎是押上了全部身家。如果完成一體化布局，其營收和資產規模將不可同日而語。

但自去年以來，桐昆股份總負債居高不下，由2021年的336億元漲至2022年的551.3億元，今年一季度總負債更是增至573億元，資產負債率高達62.4%。

此外，桐昆股份近年來經營性現金流凈流入金額持續減少。2019年至2022年，桐昆股份經營現金流凈額分別為51.16億元、33.47億元、27.94億元、10.73億元，2020年至2022年連續三年下降。

這種情況下，桐昆股份哪來的資金進軍印尼市場？萬一失利又將何去何從？

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