CPI:跌破100！是誰擊潰了美元指數？

本文原標題《為何本次美元指數能跌破100點大關？》，首發于“見聞VIP”，為見聞付費會員文章，現作為粉絲福利免費試讀，歡迎訂閱“見聞VIP”。

本文核心摘要：

隨著美國通脹、就業數據的不及預期，市場對未來美聯儲加息的預期有所減弱，美元指數跌破100點大關，全球各類資產價格大幅上漲；

值得注意的是，硅谷銀行暴雷后，美元指數依舊穩定在100點以上，但本輪下跌卻極其“流暢”，見聞君認為這主要的原因有三：

一是目前美國的通脹壓力已經得到了階段性的緩解；

二是此前美元匯率被相對高估，留出了下跌的空間；

三是歐央行加息動力較強，施壓美元指數。

后市來看，市場已經“用腳投票”看空美元，美聯儲“鷹王”突然離職，這都預示著短期內美元指數可能還未達到真正的底部。

一鯨落而萬物生

一頭巨鯨的隕落可以在深海里創造出一套完整的生態系統，巨鯨用自己的殘骸滋養萬物，給冰冷黑暗的海底帶來一份長達百年的繁榮。

現貨黃金再度跌破1730美元/盎司:現貨黃金再度跌破1730美元/盎司，較日高回落超15美元。[2021/3/26 19:18:36]

一鯨落，萬物生，這是世界上最為特殊的死亡形態，也是深海最美的“朝圣”。

而這一情況，也正在資本市場上發生。

7月13日晚，美元指數跌破100點大關，是2022年4月以來的最低水平。

隨著美元指數的明顯回落，全球各類資產價格也出現了較為明顯的反彈，其中：

COMEX金價從1917美元/盎司開始上漲，最高價觸及1967.7美元/盎司；

LME銅價也從8264美元/噸的水平上漲至8653美元/噸，漲幅接近400美元/噸；

此外，美股也開始明顯走強。納斯達克指數收漲1.58%，標普500指數也收漲0.85%，均連續兩日收創去年4月以來新高。

整體來看，在美元指數快速回落的同時，全球各類資產價格均開始“狂歡”。

BTC跌破18700美元關口:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，跌破18700美元關口，現報18699.99美元，日內跌幅達到2.24%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/11/26 22:11:02]

誰擊潰了美元指數？

按照目前市場主流觀點來看，導致本次美元指數快速下行的主要因素有三：

一是上周美國非農就業數據不及預期；

二是本周公布的美國CPI數據再次不及預期，且同比增速已連續12個月下降；

三是美國6月PPI同比增速放緩至0.1%，不僅低于預期的0.4%，還創下了2020年8月以來新低。

在此背景下，市場認為未來美聯儲繼續加息的動力不足，或提前結束加息進程，據CME美聯儲利率觀察工具顯示，現在市場開始交易美聯儲在7月加息25個基點后將停止加息的預期。

為何美元指數能夠跌破100點？

從上文分析中，我們已經基本理解了美元指數下跌的主要原因。

BTC跌破14400美元關口:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，跌破14400美元關口，現報14399.99美元，日內漲幅達到3.51%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/11/5 11:43:48]

但新的問題又出現了——為何如今美元指數在跌幅如此之大，不僅下跌至疫情前的水平甚至迅速突破了100點的大關呢？

要知道的是，即使在硅谷銀行事件爆發后，市場開始交易美聯儲年內降息的預期，但那個時候美元指數的表現依舊相對堅挺。

那么，這意味著現在市場是不是對美元過于悲觀了。還是說現在美國的經濟情況比硅谷銀行時期更糟糕呢？

首先，目前美國的通脹問題得到了階段性的改善，核心CPI環比增速已回落至疫情前水平。6月美國CPI數據顯示，美國核心CPI環比僅上漲0.2%，略低于預期0.3%，較1-5月份0.4%的水平明顯下了一個臺階，這也是2021年二季度美國通脹上行期以來，首次回歸至疫情前0.2%的均值。

行情 | BTC跌破11200美元:據Huobi數據顯示，BTC已跌破11200美元，現報11156.89美元，24小時跌幅為2.9%，行情波動較大，請做好風險控制。[2019/7/12]

其中，美國業主等量租金環比從0.5%降至0.4%；此前價格壓力較高的酒店和機票本月均環比下行，二手車價格也環比回落。

在我們此前發布的多篇文章中也有反復強調，如今看待美國CPI數據，同比已經不是最關鍵項，因為在去年的高基數下，今年美國CPI同比增速下降已成定局，環比增速的變化更具有指導意義。

其次，此前美元匯率被相對高估，為本輪下跌留下了空間。可以看到，截至6月30日，美元指數依舊維持在103-104的位置水平，美元兌除歐元外其他貨幣匯率均出現了較明顯的升值，但今年美國的經濟基本面相對于其他國家而言并未出現根本性的好轉，更多是市場對于未來美國經濟“軟著陸”的預期導致。

最后，歐洲央行加息動力較強，對美元指數壓力較大。歐元作為美元指數對應的一攬子貨幣中權重最大的貨幣，其匯率走勢對于美元指數的影響最為嚴重。但從目前市場情況來看，歐洲地區的通脹壓力明顯強于美國，即歐央行的加息動力亦相對較強，這也將在未來對美元指數造成壓力。

比特幣期貨跌超10% 跌破15000美元關口:北京時間1月9日消息，比特幣期貨周一收盤大幅下跌。CME比特幣期貨BTC2月合約收跌1685美元，跌幅為10.16%，報14905美元，跌破15000美元關口。CBOE比特幣期貨XBT 2月合約收跌1835美元，跌幅為10.94%，報14940美元，也跌破15000美元關口。[2018/1/9]

美元指數何時見底？

經過連續一周多的大幅下跌后，目前美元指數已經在99點的關口止跌，且由于前期跌幅較大，短期內美元指數可能還會出現階段性反彈情況。

那么，美元指數已經見底了嗎？

筆者認為或許美元指數還未見底，拿前段時間徐小慶老師的話來說：宏觀研究——魔鬼往往藏在細節里。

這里有幾個細節還值得各位用戶關注：

7月13日，美國圣路易斯聯儲在官網宣布，詹姆斯·布拉德已經辭去了該地區聯儲主席和首席執行官的職務。

該公告還提及，布拉德將不會參與即將到來的FOMC的貨幣政策決策等職務，并停止所有公開演講。

自2021年年中以來，布拉德一直是美聯儲鷹派立場最堅定的人，甚至被稱為“鷹王”，而其在本次離職公告公布前從未透露其打算離職的想法，這背后的含義值得讓人深思。

雖然“鷹王”的突然離職反應或許并不能直接反應美聯儲的政策方向將出現轉折性的改變，但市場已經開始“搶跑”。

本周三CPI數據公布后，高盛就發布報告稱：美元將繼續以溫和的速度貶值，而這將提振那些受到美聯儲激進緊縮政策打壓的貨幣——從新興市場貨幣到瑞典克朗再到日元都有望受益。

此外，據根美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，對沖基金上周自3月份以來首次成為了美元凈賣家。即市場已經開始“用腳投票”來看空美元。

除上述問題外，日益嚴重的債務問題也對美元信用形成了壓力。據Trading數據，隨著疫情后美國加大支出，公共債務占國內生產總值的比例已從2019年的107.2%大幅上升至當前的129%。

這意味著美國已經對世界其他國家產生了巨大的凈負債，至少在理論上，如果外國投資者拋售美元資產，其貨幣很容易遭受拋售。

美元的麻煩恐怕不在當下，而在未來！

如何把握匯率變化趨勢？

2020年以來全球匯率市場“風起云涌”，在貨幣政策的快速調整下，美元指數大幅波動，對市場造成了較為嚴重的影響。

而在在浮動匯率制度下，匯率代表了兩個國家幣值之間的比值關系，經濟、、投資者預期等影響因素，牽一發而動全身，故如何把握匯率變化趨勢非常困難。

“人類思想中沒有比討論貨幣和匯兌問題更容易表現聰明才智的領域”，溫斯頓·丘吉爾如是說。在風起云涌的全球金融市場中，匯率可謂是基礎中的基礎，仿佛牽動木偶的線索一般，引領著其他各類資產價格上下波動。外匯市場每天的成交量上萬億美元，幾乎要超過其他所有金融資產的成交量之和，是大類資產FICC中交易量最大的交易品種。

對每一個宏觀主體來說，貨幣的比價關系直接決定了國與國之間財富的分配和轉移；對每一個微觀個人而言，或許可以不買賣股票，或許可以不配置債券，但一定會持有貨幣，匯率的起落直接決定了其對外購買能力的強弱。

為更深入理解匯率的來龍去脈，華爾街見聞特邀現任中國外匯投資研究院副院長，中國社會科學院研究生院經濟學博士，中國人民銀行總行應用金融學博士后趙慶明老師為我們解析全球匯率波動的核心邏輯，一起復盤歷史周期，展望未來走勢，在波動中尋找投資機會，在不確定性中管理好匯率風險。

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