ETH:「質押大戰」即將到來？一文盤點主流LSD協議特點及優缺點

原文作者：Web3_buidl

原文編譯：Yvonne

DeFi戰場已出現過幾場知名「戰爭」，如Curve之戰和DEX流動性之戰。

以太坊上海升級已啟動下一個戰爭敘事——質押大戰。

LSD的類型有哪些，其特征如何，誰將占主導地位?

本文將詳細介紹上述內容，幫你為即將到來的「戰爭」做好準備。

文章將涵蓋:

1?）PoS與LSD

2?）ETH質押市場

3?）LSD協議之間的對比

4?）個人觀點

1.PoS與LSD

權益證明是一種共識機制，驗證者將代幣投入區塊鏈網絡，為網絡提供安全性。

作為回報，驗證者可以獲得網絡的區塊獎勵和用戶支付的交易費用。

鑒于其中涉及技術問題，驗證通常由專業的節點運行者承擔。

因此，為增加對質押和流動性的可訪問性，市場中出現了類似Lido這樣的流動性質押協議。

BitNile擴大與Core Scientific合作，5月起運作1萬臺比特幣礦機:4月26日消息，多元化控股公司Ault Alliance, Inc.宣布擴大其全資子公司BitNile, Inc.與高性能區塊鏈計算數據中心和軟件解決方案提供商Core Scientific, Inc.之間的戰略合作。

該公司上個月宣布，從2023年4月開始，BitNile將在Core Scientific的現有設施中運作3000臺S19j Pro礦機。現在BitNile和Core Scientific修改了協議，即從2023年5月1日開始，BNI將與Core Scientific一起運營10000臺S19j Pro礦機。這將使BitNile在Core Scientific的設施中運行大約30兆瓦的電力容量。（Business Wire）[2023/4/26 14:28:34]

這些協議發行LSD--「流動性質押衍生品」。

這些協議允許用戶將其代幣抵押給驗證者，以換取部分的利息收益。

此外，這些LSD可以在DEX上進行交易，允許用戶將其轉換回未抵押的代幣。

Coinbase CEO連發推文抨擊美國SEC“不公平不合理”:金色財經報道，加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.首席執行官Brian Armstrong在一連串推文中表示，他歡迎美國證券交易委員會（SEC）對該加密貨幣交易所采取執法行動的計劃，因為這是一個對簿公堂的機會，還可以揭露監管機構在和數字資產打交道時既不“公平、合理，甚至目的都缺乏嚴肅性”。[2023/3/23 13:21:04]

現在，讓我們了解質押戰爭中的勇士們。

2.ETH質押市場

ETH流動性質押市場增長迅猛，幾乎占據了ETH質押市場45%份額。

更重要的是，在上海升級之后，所有LSD協議的TVL都增加了!

社區似乎在看漲！?

Lido是絕對的領導者，占ETHLSD市場份額的70%以上。

Rocketpool、Stakewise和Frax都在穩步獲得剩余的市場份額。

兩個鯨魚總投票權占Sushi DAO支持轉移交易費用計劃的91%:金色財經報道，兩個鯨魚有效地決定了Sushi DAO投票，將SushiSwap去中心化交易所產生的所有費用直接轉移到協議的國庫。

此舉意味著Sushi代幣持有者將在一年左右的時間內不再從交易所的交易費用中獲得獎勵。這兩個鯨魚是風險投資機構Golden Tree的數字投資部門GoldenChain，以及與加密交易公司Cumberland密切相關的錢包。根據Snapshot投票頁面的數據，他們總共貢獻了1000萬個sushipowah令牌(Sushi DAO治理令牌)來推動投票。他們的總投票權占支持該計劃的1100萬個代幣的91%。（the block）[2022/12/20 21:55:01]

Coinbase作為領先的CEX也進入了LSD領域。

讓我們來看看這些不同的LSD協議，并進行比較。

3.LSD協議對比

對比參數:

?代幣類型和機制

?傭金

?LSD類型的優點

?LSD類型的缺點

?節點運營商

我們將討論的協議有:

3.1?Lido

票務公司Ticketmaster基于Flow區塊鏈鑄造門票NFT，試點計劃鑄造超500萬Flow NFT:8月31日消息，美國最大票務公司Ticketmaster宣布，將采用Dapper Labs的Flow區塊鏈鑄造選定活動的門票NFT。

據介紹，在過去的六個月里，Dapper Labs和Ticketmaster啟動了NFT試點計劃。在其中，Ticketmaster向今年超級碗LVI等特定活動的參與者發放門票NFT作為紀念品。據Dapper稱，在試點計劃中，在六個月內鑄造了超過500萬Flow NFT。（Decrypt）[2022/8/31 13:00:35]

3.2Rocketpool

3.3Coinbase

3.4Frax

3.5Stakewise

我們開始吧！

3.1?Lido(stETH)

代幣類型和機制:

stETH是一種rebase代幣，具有彈性供應。

持有者所獲得的收益會自動反映在所持有的stETH增加量上(變基)。

傭金：10%?

LSD類型的優點：stETH是迄今為止最受歡迎的LSD代幣。

DWallet Labs完成500萬美元種子輪融資，DCG和Node Capital領投:8月18日消息，網絡安全公司DWallet Labs宣布完成500萬美元種子輪融資，Node Capital和Digital Currency Group(DCG)共同領投。本輪融資將于用在Odsy網絡上構建服務和解決方案，Odsy是一個開發中的去中心化訪問層，旨在通過動態去中心化方案進行錢包簽名。（theblock）[2022/8/18 12:34:15]

stETH也被普遍接受為抵押品。

LSD類型的缺點：在DEX中使用很復雜，因為流動性池中的stETH也必須重新rebase，這就是為什么使用它的封裝版本。

3.2Rocketpool(rETH)

代幣類型和機制:

rETH是一種帶有獎勵的代幣，即隨著獎勵的增加，它的基礎價值會逐漸增加。

與rebase代幣不同，這些代幣沒有頻繁變化的彈性供應。

傭金:15%?

LSD類型的優點：RPL具有無權限的節點操作，即任何人都可以通過質押16ETH和1.6ETH的RPL成為節點運營商。

這與Lido不同，后者有一組經過許可的驗證器。

此外，rETH可以說比stETH更好地維持了與ETH的錨定。

LSD類型的缺點：流動性低于stETH，較stETH使用范圍更小。

3.3Coinbase(cbETH)

代幣類型和機制:

cbETH是一個帶有獎勵的代幣，類似于rETH。

傭金：25%?

LSD類型的優劣勢：CB是上市公共實體這一事實，既是cbETH的優勢也是劣勢。

盡管它可能會讓愿意參與質押的機構逐漸產生信心，但它也會帶來對監管的擔憂。

傭金高，只有一個節點運營商是其另一缺點。

3.4Frax(sfrxETH&frxETH)

代幣類型和機制:

Frax使用了一種獨特的模型，允許用戶在2個代幣之間進行選擇——frxETH和sfrxETH。

frxETH不從質押的ETH中獲得信標鏈收益，而sfrxETH則從質押中獲得所有收益。

這意味著，sfrxETH從所有未被質押的frxETH中獲得收益，從而增加其收益。

LSD類型的優點：

a.frxETH被設計為與ETH錨定，這使得它對能夠提供frxETH-ETH流動性池的流動性提供者具有吸引力。

由于Frax是持有CVX最多的協議，它可以直接釋放&吸引更多的流動性。

b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因為來自frxETH的質押收益率直接流向sfrxETH。

缺點是只有一個節點運營商，設計復雜。

傭金:10%?

3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)

代幣類型和機制：

StakeWise使用獨特的基礎模型+獎勵代幣來細化用戶的收益和獎勵，這兩種代幣的價值與在信標鏈上質押和賺取的ETH是1?：?1?。

LSD類型的優點:?2種不同的代幣在提供DEX流動性時有助于減輕無常損失。

LSD類型的缺點:由于需要2個流動性池，它會導致流動性分割和更高的滑點。

傭金:10%?

節點運營商:4?

以下是5個LSD協議的對比情況，總結成表格格式。?

4.個人想法

1.LSD是對ETH價格的杠桿押注

目前，?15.3%的ETH被質押。預計到2025年，約30%的ETH供應將被質押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?

考慮到未來幾年ETH總質押量將翻番，市值還有增長空間。

由于LSD協議的協議收入與ETH價格直接相關，因此可以將流動性質押協議視為對ETH的杠桿質押，因為它們比質押ETH獲得了更大的市場份額。

2.Lido將在2025年占據LSD市場50%以上的份額

雖然cbETH和frax等協議正在蠶食Lido的市場份額，但到2025年，Lido仍極有可能保持50%以上的市場份額。

近期，JustinSun這類「巨鯨」的存款量顯示了人們對Lido的信心。

3.收益率在平衡狀態下將減少至大約3.5%?

投資收益來自于共識和執行層。

隨著收益分配給更多的質押者，共識層收益將下降。

執行層產量將隨著鏈上活動/MEV的增加而上升

平均而言，預計2025年的收益率將在3.5%左右。

到2025年，共識層收益率將從3.57%下降到2.76%?。

執行層的收益將根據鏈上活躍性和ETH的稀釋而有所不同。

4.普遍較高的完全稀釋價格與銷售比率

Lido的市盈率為610倍，在過去一年里大幅下降至76倍。

即使在FDV較低的情況下，Frax和vastwise也擁有較高的P/S率，因為他們的市場份額較小，收入也較低。

綜上所述，上海升級是一個巨大的去風險事件，ETH價格上漲是社區投下的信任票。

看看質押戰爭的故事如何展開，以及誰會勝出，將是一件有趣的事情。?

等待戰爭開始。

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