OTI:中金公司：AI應用或迎來“寒武紀”，辦公場景落地先行

作者：于鐘海王之昊等

來源：中金點睛

圖片來源：由無界AI工具生成

年初至今市場對AI關注度持續高企，上一輪行情催化主要集中于大模型的突破進展；而4月以來，觀察到各個領域的應用廠商正加速AI融合應用產品的研發和發布，其中辦公場景進展相對較快，預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段。持續看多AI，并在應用、算力、模型三層中建議投資者優先關注應用層投資機遇。

摘要

模型層集中涌現后，下一階段AI產業趨勢將更多由應用端催化。我們認為，AI投資框架分為算力、模型、應用三層。模型層，去年底至今是國內外大模型持續涌現的階段，但隨著供給增加、技術平權，后續邊際催化作用可能逐步收斂；算力層，大模型發展尤其是前期訓練對算力的需求提升是直接且快速反應的，因此算力層行情已快速演繹至第二層即落地兌現邏輯。行至今日，我們認為，人工智能模型經過訓練開發后，最終需要融合在前端應用中落地，才能進一步實現價值放大。目前AI應用還較為稀缺，投資邏輯仍處于演繹早期，但我們預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段，建議投資者優先關注后續應用層的投資機遇。

AI產業鏈的現狀更利好應用端的“百花齊放”，其中辦公作為高頻場景且與LLM天然契合有望率先落地。一方面，上游大模型供給更加充足、技術逐步平權，應用廠商或將有更多可選的模型路徑；另一方面AutoGPT等的流行側面反應下游用戶需求持續旺盛。現階段大模型技術逐步平權、調用成本較低，下游需求明確、未來增量空間可觀，我們認為應用廠商均有動力積極擁抱AI，AI應用層有望走向“百花齊放”。而辦公在一眾AI應用中有望率先落地，國內外頭部辦公軟件廠商陸續官宣AI賦能產品。為幫助投資人更直觀地體會AI對辦公軟件的賦能效果，我們在本文中選取典型產品就輕文檔+AI功能進行對比，其中WPSAI表現良好。

風險：技術進展不及預期；國內應用落地不及預期；行業競爭加劇。

正文：

大模型技術或走向平權，AI應用“寒武紀”將至

現階段我們持續看多AI，在應用、算力、模型三層中建議投資者優先關注應用層投資機遇。我們認為，AI投資框架分為三層，最底層為支撐模型訓練和應用推理過程中海量計算任務的算力硬件；中間層為各類通用、垂類模型和以MLOps為代表的AIInfra基礎設施；最上層為接入、調用AI大模型能力以實現AI賦能具體業務場景的各類應用。去年底至今是國內外大模型持續涌現的階段，推動著上一輪AI行情突破向前，而大模型發展尤其是前期訓練對算力的需求提升是直接且快速反應的，因此算力層行情亦快速演繹。行至今日，我們認為，人工智能模型經過訓練開發后，最終需要融合在前端應用中落地，才能進一步實現價值放大。目前AI應用還較為稀缺，投資邏輯仍處于演繹早期，但我們預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段，建議投資者優先關注后續應用層的投資機遇。

圖表1：AI應用“寒武紀”將至，持續看好AI應用側發展機遇

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

模型層的集中涌現后，下一階段的AI產業趨勢將更多由應用端催化

模型層：AI行情上一輪的催化主要由大模型進展驅動，但邊際催化作用可能在逐步收窄。年初至今，上一輪AI行情催化主要集中于國內外大模型的突破進展，海外OpenAI、Google、Meta，國內百度、阿里、華為、騰訊、商湯等公司均在大模型方面積極投入，并在過去數月密集發布，國內外模型層的持續涌現推動著上一輪AI行情突破向前。但隨著底層大模型供給增加，除了GPT-4.0的能力顯著領先之外，處于第二、第三梯隊的大模型能力較為接近、相對而言不再稀缺，因此，我們認為，后續模型層的發布如果沒有超預期的能力展現，對于AI行情的催化作用可能會在邊際上逐步收斂。

中金公司：比特幣3月份收益率為9.9%:金色財經報道，中金公司統計的3月全球大類資產表現顯示，3月份比特幣收益率為9.9%，在全球大類資產表現中排名第五。[2022/4/2 14:00:50]

圖表2：上一輪AI行情主要由大模型進展驅動，后續關注應用端的加速繁榮

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

算力層：算力需求邏輯演繹較快，進入4月在細分賽道中漲幅居前。大模型發展尤其是前期訓練對算力的需求提升是較為直接且快速反應的，目前已經可以看到算力相關公司訂單和價格的邊際向上變化，算力層相關標的的投資邏輯最先得到初步驗證，因此進入4月后在AI細分賽道中普遍漲幅居前。算力層在整個AI板塊中率先演繹至第二層即落地兌現邏輯，包括國產GPU、服務器、光模塊等子賽道在4月份前三周的分化行情下，均仍有持續強勁的上漲表現。

圖表3：算力需求邏輯演繹較快，進入4月在細分賽道中漲幅居前

資料來源：wind，中金公司研究部；注：紅色高亮代表區間漲跌幅高于同期平均，漲跌幅統計截至2023.4.23

應用層：后續將進入產品發布的催化密集期，且投資邏輯尚處演繹早期。一方面，從4月中旬開始，我們觀察到各個領域的應用廠商正逐步加速AI融合應用產品的研發和發布進入，其中辦公、創意、教育場景落地較快，已有產品落地或明確發布計劃，預計5月以后將有更多包括通用的企業服務、垂直的金融、醫療、工業、電商等領域的應用廠商發布AI應用；另一方面，應用層投資邏輯目前尚處于演繹早期，需要經過產品發布、多輪測試、功能打磨過程，且用戶體驗、付費轉化為收入亦需要一定時間；但長期看，AI賦能有助于進一步提高付費滲透率、增加用戶粘性高、提升ARPU，長期投資邏輯具有充分大的演繹空間。

圖表4：后續將進入產品發布的催化密集期

資料來源：各公司官網，中金公司研究部?

短期AI產業鏈的現狀也更利好應用端的繁榮，走向“百花齊放”

開源模型、AIInfra發展進一步助力大模型技術平權，國內應用側底層選擇更加多元。一方面，國內外底層大模型的供應商不斷增多，其中不乏Meta旗下的LLaMA、StabilityAI旗下StableLM、Databricks旗下Dolly2等可用度較高的類GPT開源模型，且其中部分允許商用；另一方面，以MLOps為代表的AIInfra工具逐步成熟，應用廠商結合開源模型、在開源或第三方模型基礎上訓練微調自有行業垂類模型的可行性提升，對于應用層而言大模型技術或將逐步走向平權。

優秀的AI應用目前還較為稀缺，未來仍有充分想象空間。雖然大模型技術正在逐步走向平權，但現階段國內外真正意義上能夠成為優質生產力的AI應用仍是較為稀缺的，前段時間市場討論熱度較高的AutoGPT本質上只是對GPT進行了一定程度的封裝以優化用戶在復雜任務上交互的體驗，便得到了行業內大量用戶的熱捧。大模型提供了通用的基礎能力后，未來幫助用戶如何更好地調用大模型能力是應用層能夠發揮的重要價值，用戶的需求會推動應用端的創新持續向前。

圖表5：國內外底層大模型的供應商不斷增多，其中包含開源且允許商用的模型，大模型技術或逐步平權

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

上游大模型供給更加充足，下游用戶需求持續旺盛，AI應用層走向“百花齊放”。上游大模型層面，國外開源模型、AIInfra等發展進一步助力技術平權，國內廠商亦在大模型方面積極投入，大模型供給持續增加，應用廠商或將會有更多可選的模型路徑。下游用戶需求層面，從ChatGPT發布兩月用戶量即突破一億、到AutoGPT功能簡單封裝即收獲較高熱度，均體現了用戶對于優質、好用的AI賦能應用充滿期待、需求旺盛。現階段，大模型較為易得、調用成本較低，下游需求明確、未來增量空間可觀，我們認為應用廠商均有動力積極擁抱AI，AI應用層有望走向“百花齊放”。

中金公司：股市調整帶來中長期配置機會:中金公司指出，春節后，中證800指數在一個月左右回調約15%，抹平了12月底以來的漲幅。往后看，慢牛仍值得期待，一是在疫苗接種和財政刺激的推動下，全球經濟將迎來重啟和復蘇；二是國內政策保持穩健，不太會出現經濟過熱，有望享受更長的復蘇周期；三是十四五規劃的開啟和冬奧會的舉行將成為我國對外開放的新契機，在改革、創新和公平競爭方面或將加大力度。前期的市場調整使得估值更加合理，為長期投資者打開了增配窗口。[2021/4/6 19:50:24]

未來AI融合應用軟件將成為“標配”，應用廠商原先的格局、稟賦仍將成為壁壘。在產品發展早期，各家應用廠商與AI的結合基本上還是處于同一起跑線。在底層大模型能力逐步平權的情況下，我們預計各家廠商推出的AI融合應用功能和場景也會逐漸進入同質化的階段。屆時，頭部廠商的場景入口、客戶積累、數據沉淀等原有的格局與壁壘優勢，仍會在未來新一輪的競爭中繼續發揮作用；但同時創業公司也有可能通過對AI融合應用更為領先的理解，以及更為積極的策略實現“彎道超車”。但總體來看，這一輪的AI產業浪潮對于所有的應用廠商而言都將會是機遇大于挑戰。

圖表6：AI賦能下長期收入增量可觀，AI成為“標配”后先前的格局稟賦仍將作為重要的競爭壁壘

資料來源：中金公司研究部

辦公與LLM天然契合，作為高頻場景將率先落地

AI應用中辦公作為高頻場景且與LLM天然契合有望率先落地。辦公是工具類軟件中的高頻場景之一，所需圖文創作、表格數據處理等能力與LLM天然契合，在一眾AI應用中率先落地，其中文檔又是辦公場景中最能直接受益于大模型文字創作能力的細分應用。

微軟下場引領行業風向，國內外頭部辦公軟件廠商陸續官宣AI賦能產品。海外廠商中，Notion于去年11月發布文案寫作助手NotionAI，并于今年2月推出正式版本。微軟于3月17日官宣Microsoft365Copilot，將GPT-4大語言模型能力融入旗下全棧生產力工具，引領新一輪“生產力革命”，目前正在小范圍客戶測試階段。國內廠商中，印象筆記在今年3月中開啟“印象AI”首批內測并于4月初正式上線；4月11日，釘釘官宣接入阿里大模型通義千問，同日飛書也發布“MyAI”的宣傳demo；4月18日，WPSAI發布首個demo，展示其在嵌入WPS輕文檔功能后的效果演示，并表示未來其全線產品均會接入WPSAI。

圖表7：國內外頭部辦公軟件廠商陸續官宣AI賦能產品，付費模式仍在探索進程中

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

AI+辦公應用初探，輕文檔成為先行落地場景

在已官宣AI賦能辦公軟件產品的公司中，NotionAI和印象筆記已正式公測上線，其余仍處于demo和內部測試階段。為幫助投資人更直觀地體會AI對辦公軟件的賦能效果，我們在本文中選取典型產品就輕文檔+AI功能進行對比，其中NotionAI與印象筆記均為公測版本的實例演示，WPSAI采用媒體的公開測評示例。目前各家廠商的輕文檔+AI主要集中在內容生成、知識分析和文字處理方面，經過初步演示對比，WPSAI、Notion內容框架更清晰，原生于中文環境的印象筆記和WPSAI可能更適應本土化創作需求，其中WPSAI在內容質量上更加詳實、有深度。

?交互界面：較為類似，以浮窗方式內嵌在文本編輯界面中，輕松喚醒AI助手。喚起方式上，NotionAI為輸入空格鍵或“/”，印象超級筆記為點擊“+”或按下“/”鍵，WPS中通過Ctril+J或“/”。彈出的浮窗內提供多種AI助手功能，協助用戶創作，提升效率。

圖表8：交互界面：較為類似，以浮窗方式內嵌在文本編輯界面中，輕松喚醒AI助手

中金：區塊鏈有望最先在政務和金融領域大規模落地:中金公司日前發布研究報告稱，2019年Facebook發布Libra白皮書以來，全球數字貨幣出現加速發展趨勢。近期，瑞典、法國、中國等都相繼發布央行數字貨幣試點測試計劃，Libra也更新了白皮書。我們認為，全球數字貨幣已經基本形成了美（Libra）、中（DC/EP）、歐（瑞典、法國等推動的CBDC）三強格局。我們看好DC/EP的落地和推廣，幫助我國增強全球競爭力。此外，我們在《區塊鏈如何賦能實體經濟》中提出，區塊鏈技術具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，適合用于解決跨利益主體之間的互信問題。區塊鏈基礎設施的鋪開，可以有效降低信任難度、節約交易成本。從應用場景看，我們認為區塊鏈有望最先在政務和金融領域大規模落地。目前，阿里，騰訊，平安，萬向等企業在區塊鏈技術及專利數量上處于領先水平。[2020/4/22]

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?起草會議提綱：Notion可以列出清晰提綱，印象超級筆記可以對流程進行細化，WPS結合Notion和印象筆記的優點。比如，提出需求寫一份“產品需求評審會”的提綱，NotionAI框架清晰但內容缺乏針對性；印象超級筆記對每個環節有較詳細的說明和指引，但提綱上不夠清晰。WPS則細致清晰列出了產品會的目標、時間地點、參與方和具體議程，議程上規劃好了每個環節的人員和時間，表現更優。

圖表9：起草會議提綱：WPS結合Notion和印象筆記的優點，內容詳實且結構清晰

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?起草待辦列表：提供的大體流程類似，WPS更詳實且自動識別為待辦checklist形式。給定任務寫一份“辦公AI發布會”的待辦列表，三家廠商給出的流程大體類似，在WPS中點擊繼續寫之后，能補充更加詳實、更有深度的內容。此外，和Notion的效果相同，WPS能自動識別將待辦以checklist格式列出。

圖表10：起草待辦列表：提供大體流程類似，WPS更詳實且自動識別為待辦checklist形式

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?SWOT分析：WPS和Notion結構更清晰，先總結后闡述。整體來看，WPS和Notion提出的優勢、劣勢、機會、威脅文本結構更加清晰，并且均能做到先概括觀點、再闡述分析。

圖表11：SWOT分析：WPS和Notion結構更清晰，先總結后闡述

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?起草廣告語：WPS和印象筆記均比Notion“更懂中文”，WPS在創意性和趣味性上更勝一籌。在為“輕薄筆記本”寫幾句廣告語的任務表現上，印象筆記和Notion相比，風格類似但在具體用詞上更本土化，而WPS在趣味性、創新性上都更勝一籌，甚至還能做到押韻、朗朗上口，且同時提供英文翻譯，表現更勝一籌。

圖表12：起草廣告語：生動、簡潔、新奇的廣告語最大化發揮AI的“輔助”功能

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?生成新聞稿：WPS在新聞稿所需的特殊撰寫習慣表現上更專業。在生成新聞稿的過程中，三款產品都能大致寫出新聞稿的概要和新聞主體介紹，但WPS能夠針對新聞稿這種特殊體裁生成所有需要的要素，包括時間、地點、人物和事件等，更為專業。

聲音 | 中金公司：66家公司有區塊鏈相關業務 未來如何受益有待進一步研究???:中金公司發布相關研究報告指出，根據不完全整理，A股、H股和中概股中66家公司有區塊鏈相關業務，其中市值較大的企業包括阿里巴巴、騰訊、平安、恒生電子、航天信息、眾安在線等，未來如何受益有待進一步研究。中金公司分析師黃樂平、楊俊杰研究認為，區塊鏈的一個優勢是通過數字簽名等密碼學技術，在保證數據唯一性和所有權不可篡改的前提下，實現多方之間的信息共享。這適合需要“多方共享”“高頻重復”“交易鏈條長”的許多金融場景。過去幾年，區塊鏈主要應用案例包括：在跨境匯款領域，螞蟻金服利用區塊鏈技術為菲律賓、巴基斯坦、馬來西亞等“一帶一路”沿線國家提供低費率、高速的跨境匯款服務；在清結算領域，港交所計劃利用區塊鏈結算系統簡化互聯互通下內地股票的北向交易流程，方便歐美投資者投資A股；在貿易融資領域，香港金管局和平安合作推出區塊鏈貿易融資技術平臺“貿易聯動”，增加貿易參與者之間的信任，降低風險，提高貿易流程中獲得融資的機會。?[2019/10/28]

圖表13：生成新聞稿：WPS在新聞稿所需的特殊撰寫習慣表現上更專業

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

?文本處理：文本潤色上本土廠商更適應中文語言習慣，文本擴寫上WPS加入更多“思考”。在文本修改上，三者效果相差無幾；在文本潤色上，以文本古風化需求為例，WPS和印象筆記表述更加本土化；在文本擴寫方面，WPS在理解并擴充已有信息基礎之上，額外增加了對給定文本的“見解”，是更為深層次的文本擴充。

文本修改&文本潤色：原生于中文的AI輕文檔產品或更適應本土語言習慣

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

15：文本擴寫：提升語言豐富度還是提高思維層次？WPS加入更多“思考”

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

AI+辦公海內外廠商落地場景巡禮

NotionAI：業內首推，單獨定價、額外收費，用戶突破400萬

Notion是行業中第一個發布AI+輕文檔辦公軟件應用的廠商。NotionAI是用于Notion產品的人工智能工具，擁有總結、改錯、翻譯、續寫、頭腦風暴等功能，已于今年2月正式上線。用戶只需要羅列出基本需求，產品即可自動生成豐富的文字內容，文字內容的類型覆蓋會議議程、銷售郵件、新聞發布稿等多種場景，幫助用戶提高文字創作的效率和體驗。后續NotionAI還將會成為Notion知識庫的接口，用戶只需要輸入搜索要求，NotionAI即會自動呈現相關信息。我們預期NotionAI的自動文本生成、文本摘要、文本編輯等功能或將大大優化用戶的創作流程和使用體驗，幫助Notion的產品力實現躍升。

圖表16：NotionAI的幾大工具

資料來源：NotionAI官網，中金公司研究部

NotionAI定價10美元/月，需單獨付費，我們預計在原有基礎上ARPU層面有望翻倍。目前NotionAI提供20次免費試用響應次數，超出后需要購買服務，付費價格為10美元/月。從定價來看，原先Notion的多種訂閱定價為NotionPlus10美元，NotionBusiness18美元。NotionAI和之前的Plus&Buniess會員需要分開付費，前者是付費使用AI相關的功能，后者則是提升在文檔大小&長度、協作空間大小&人數、歷史文檔保留天數等方面的基礎權益。Notion官方博客在4月20日宣布，目前NotionAI用戶突破400萬，謹慎假設其中50%用戶付費，則一個月ARR亦達到2千萬美元，根據GetLatka的數據，2022年Notion營收規模約為4350萬美元，由此可見AI帶來的增量較為顯著。

動態 | 中金報告：區塊鏈技術發展進入3.0時代:據新浪財經消息，10月22日，中金公司發布證券研究報告，主題為：加密資產監管政策漸明確，區塊鏈技術發展進入3.0時代。中金公司在報告中指出，2019年以來，加密資產市場開始回暖，過去一年的政策趨于明朗，技術方面也有不小的突破，通過了解加密資產技術和監管的發展，有利于把握 Libra 及央行數字貨幣未來可能的走向和影響。[2019/10/23]

圖表17：NotionAI定價10美元/月，需單獨付費，我們預計ARPU層面有望翻倍

資料來源：Notion官網，中金公司研究部

MicrosoftCopilot：行業風向標，目前仍在小范圍測試，靜待商業版定價

微軟發布Copilot，全面賦能工具軟件和企業服務場景，其中Microsoft365Copilot深度賦能個人應用場景。2023年3月17日，微軟正式發布Microsoft365Copilot，將GPT-4大語言模型能力融入了旗下全棧生產力工具，目前正在小范圍客戶測試階段。Copilot搭載了OpenAI最新的GPT-4大語言模型，用戶能夠在Word中通過簡短指令實現文稿的快速生成和修改；在PPT中實現演示文稿一鍵生成；在Excel中通過自然語言指令完成數據分析和可視化；在Outlook中實現歷史郵件整理和新郵件智能起草；在Teams中實現會議要點實時總結；并推出了BusinessChat這一基于跨應用數據的交互新入口。

Microsoft365Copilot尚未正式上線，參考ChatGPTPlus&GithubCopilot定價，亦有望實現100%的ARPU提升。參考目前微軟、OpenAI、NotionAI等相關產品定價，如ChatGPTPlus20美元/月，GithubCopilot10美元/月，我們預計未來Copilot正式發布的AI模塊單獨定價可能也會在10美元/月甚至20美元/月以上，先前的Microsoft365基礎版本定價為7美元/月，BusinessPremium版本為20美元/月，亦有望實現100%的ARPU提升。

圖表18：自然語言指令實現文稿的快速生成和修改

資料來源：微軟官網，中金公司研究部

圖表19：自然語言指令實現幻燈片生成和特效功能添加

資料來源：微軟官網，中金公司研究部

圖表21：印象AI支持一鍵生成思維導圖

印象筆記是國內率先推出AI+輕文檔辦公軟件融合應用的創業廠商。其于今年3月中旬開啟內測，并在4月10日正式上線，目前只需下載印象筆記PC端Beta版，即可開啟印象AI功能。該功能處于免費公開測試階段，尚未作為付費功能來單獨收費。從具體功能上看，印象筆記所提供的AI輔助功能與NotionAI基本相近，包括了文章生成、作文生成、創意故事、提綱生成等。此外公司也將印象AI的能力融入了其旗下的其他矩陣產品，包括印象圖記、印象時間等。

印象AI支持多種文字內容生成

資料來源：印象筆記官網，中金公司研究部

圖表21：印象AI支持一鍵生成思維導圖

資料來源：印象筆記官網，中金公司研究部

WPSAI：輕文檔先行，計劃融入全棧產品，未來或將作為又一核心付費點

國內辦公廠商龍頭正式官宣WPSAI，計劃將AI能力融入旗下全線產品。4月18日，WPSAI正式官宣，基于國內合作伙伴MiniMax的LLM大模型，計劃將最先應用于輕文檔中，并表示后續會進一步與現有的重文檔、表格、演示文稿、協同等多線產品進行融合。官方demo展示了WPSAI與輕文檔應用的融合，主要功能包括文檔生成、多輪對話、現有內容處理、結合其它文檔內容進行處理等功能，從演示表現上看與NotionAI的功能較為相近。而和NotionAI相比，我們認為未來原生于中文進行開發的WPSAI對于中文的生成能力有望更具優勢。

圖表22：WPSAIx輕文檔可以實現的豐富功能

資料來源：WPS官網，中金公司研究部

輕文檔先行，未來更需關注表格、演示文稿等重應用中AI能力的融入。WPSAI將最先應用于在線內容協作編輯工具輕文檔中，其功能相對簡單，各家輕文檔廠商能夠實現的功能較為類似，但我們認為，WPSAI未來真正的勝負手，還在于能否和表格、演示文稿等“重辦公應用”很好地融合。同時，過去重辦公應用尚有一定使用和學習門檻，較多復雜功能價值未被充分利用，未來在AI加持下，自然語言交互、AIGC等均有望進一步降低使用門檻。我們認為，“重辦公應用”向來是傳統辦公軟件廠商的技術壁壘和競爭優勢所在，我們看好未來WPSAI進一步向旗下全棧生產力工具融合。

圖表23：WPSAI未來錨定三大戰略方向，關注后續和更多“重辦公應用”的融合

資料來源：WPS官網，中金公司研究部

WPSAI未來發展將錨定AIGC、閱讀理解和問答、人機交互三個戰略方向。第一個方向是AIGC，聚焦輔助編輯、改寫潤色的功能，以幫助用戶提高生產效率和質量，目前在輕文檔中已有所體現。第二個方向是閱讀理解和問答，基于已儲備的語料做問答式的交互，實現輔助閱讀和知識檢索，我們認為在數據合規前提下有望發揮WPS的中文語料積累優勢。第三個方向是人機交互，基于LLM實現以自然語言的方式給軟件下命令、提要求，目前在輕文檔中已有所體現，我們認為未來隨著WPSAI和表格等重應用的融合有望激活復雜功能的使用、進一步增加用戶粘性、創造新的收費點。

或將成為又一核心付費功能，有望進一步打開ARPU空間。目前WPSAI仍處于內部測試階段，后續將逐步放開公測，我們預計WPSAI的定價會在全線產品逐步成熟，完成測試上線后再逐步推出。具體收費模式上，我們認為，其既可以結合進新的會員體系中，例如將AI功能加入高階的超級會員Pro付費權益中；也可以效仿NotionAI作為單獨的付費功能。AI加持有望進一步打開ARPU空間，考慮落地、轉化節奏，我們預計明年開始增量有望逐步體現。

釘釘：接入通義千問，賦能群聊、輕文檔、會議等場景

釘釘接入通義千問，計劃在群聊、輕文檔、會議、低代碼應用開發四方面引入AI賦能。4月11日，釘釘官宣接入通義千問，4月18日，發布有更多細節的demo宣傳片，通過“/”一下的方式幫助解決自動化辦公中的多種需求。目前，相關功能仍在測試中，計劃在安全評估完成后上線。在智能文檔方面，釘釘x通義千問支持頭腦風暴、營銷策劃、創意故事等文本生成功能，也支持擴寫、潤色、改寫等多輪互動，還支持插入圖片、排版生成PPT等。

圖表24：支持頭腦風暴、營銷策劃等文本生成

資料來源：釘釘官網，中金公司研究部

圖表25：支持潤色、擴寫、改寫等功能

資料來源：釘釘官網，中金公司研究部

飛書：MyAI一站式整合IM、會議、飛書文檔、云盤等辦公協作套件

2023年4月11日，飛書發布AI智能助手MyAI的宣傳片，作為飛書整合大模型的嘗試。目前產品仍在研發階段，距離發布尚有一段時間。在宣傳片中，MyAI能夠實現的功能包括，幫助整理會議紀要，根據會議紀要生成待辦事項；根據表格數據生成分析報告并進一步續寫；根據分析EXCEL表格，整理銷售報告；跟蹤項目進度，自動列出日程等。

圖表26：飛書MyAI整合智能辦公套件

資料來源：飛書官網，中金公司研究部

萬興科技：數字創意賦能者，旗下亦有智能文檔類創意產品

萬興科技是領先的新生代數字創意賦能者，旗下有文檔類創意產品。公司深耕數字創意軟件領域二十年，形成了視頻創意、繪圖創意、文檔創意、實用軟件工具四大類軟件產品矩陣，其中包括萬興PDF、億圖圖示等智能文檔、智能辦公相關產品。

圖表27：萬興科技AIGC產品矩陣匯總

資料來源：公司官網，中金公司研究部

萬興PDF：擁有全套PDF創意工具，海外版集成ChatGPT。萬興PDF擁有編輯、格式轉換、文檔注釋、自動生成目錄、電子簽名等多種功能；同時提供閱讀器以及HiPDF一站式在線PDF解決方案。4月6日，萬興科技發布最新海外版PDF處理軟件PDFelementV9.5，集成了ChatGPT推出智能處理AI機器人“Lumi”，能夠實現交互聊天、文檔改寫、文檔校對、文檔解釋、文檔總結等創成式AI能力，目前AI模塊沒有單獨收費，試用版用戶每個月可以獲得5,000個點數額度，而正版會員每個月可獲得50,000個點數額度。

圖表28：新版海外版萬興PDF集成GPT-3.5，具備文檔總結功能

資料來源：公司官網，中金公司研究部

億圖圖示：內置AI智能助手，支持用戶高效完成專業繪圖任務。億圖圖示是一款一站式專業繪圖軟件，可助力用戶完成包括流程圖、組織架構圖、平面布置圖、思維導圖等在內的210種繪圖任務。公司于2023年3月推出最新版億圖圖示V12.0.8，內置AI智能助手，支持AIGC文字生成、一鍵生成思維導圖、自動頭腦風暴等功能，有助提升用戶繪圖效率。

圖表29：億圖圖示AI智能助手支持文本生成、思維導圖生成等AIGC能力

資料來源：億圖軟件微信公眾號，中金公司研究部

福昕軟件：PDF編輯器龍頭廠商，云端產品集成ChatGPT

福昕AI+PDF功能上線，將ChatGPT與PDFEditorCloud云端版本集成。4月25日，福昕官網顯示PDFEditorCloud接入ChatGPT，主要實現PDF文檔內容總結、PDF文檔內容改寫、AIChatbot基于文檔內容智能交互問答三種功能。目前尚未額外收費，訂閱會員后獲得一定AI功能使用額度，助推云轉型。目前，用戶訂閱會員后，可不額外付費使用每月100頁文檔智能改寫和每天50次智能問答，文檔總結功能未見使用次數限制。PDFEditorCloud單獨訂閱定價約為50元/月。我們認為，福昕推出AI功能的短期著眼點在于進一步推廣云產品、吸引用戶訂閱，以加速推進云和訂閱轉型戰略，預計未來會有針對AI功能的商業策略跟進。

圖表30：福昕軟件AI+PDF功能上線，將ChatGPT與PDFEditorCloud云端版本集成使用

資料來源：福昕官網，中金公司研究部

風險

技術進展不及預期：人工智能作為前沿新興技術，仍處于技術的快速發展期，其進展有一定的不確定性，若技術進展不及預期，可能導致產業化進展緩慢。

國內應用落地不及預期：應用及商業化落地是人工智能能否順利走向下一階段的關鍵點，若國內應用及商業化落地節奏不及預期，對人工智能的進展將帶來負面影響。

行業競爭加劇：人工智能是產業的熱點，未來商業價值顯著，科技巨頭、初創公司均在此領域布局，未來垂類及應用層的行業競爭可能會進一步加劇。

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