DEF:以DeFund解析DeFi“金融投機與資本配置”的對立與統一

出品：ThePrimediaDAO?共研共創參與者：Jerry，BeeGee

ThePrimediaDAO以成就傳奇為使命，基于一個向上pitch的價值判斷——我們身處一個必將被載入加密史冊的時代，加密世界英雄輩出。但以此為時間點回望過去，我們會失望的發現，這件事情并沒有發生，加密世界并沒有英雄輩出。

我們認為，是投機與信仰的隔離制約了加密世界建構的進程。具體而言，最核心的部分是DeFi的金融投機屬性與Web3應用對資本需求之間沒有打通，Web3應用的原生Token發展停滯。這也導致迄今為止加密資產市場總量有限以及眾多山寨幣與BTC、ETH漲跌的跟隨趨勢性，對DeFi玩家也是制約。不考慮公鏈等基礎設施的因素，現階段DeFi本身的機制與規則已經進化到了極致，但它只是最聰明的巨鯨和懂算法的天才之間的博弈乃至搏殺的游戲。金融本質是個零和游戲的觀念充斥在DeFi生態。

金融的本質是優化資本配置，把資本配置到更高效益的領域/地域。但物理世界有很多局限性，比如牌照的原因全球金融市場沒辦法彼此連接，DeFi通過智能合約的形式連接了全世界，使得全球資本范圍內獲取資本成本會變得均值化。這是一件堪稱偉大的事情，卻并沒有發揮在DeFi賦能Web3/區塊鏈產業中來，但這值得期待——我們甚至可以告別以BTC漲跌為基礎的牛熊周期進入一個有基本面支撐的加密經濟市場。

放在文明演進的宏大視野看，農耕文明時代是區域內的資源配置，工商文明時代對應的是跨區域的資本/資源優化配置，而在信息/數字文明時代與之匹配的應該是跨時空的更為高效的資本/資源/算力的配置。本文將以DeFund的實踐為例，嘗試解析DeFi在跨時空配置資本/資源/算力的可能性以及在此過程中賦能Web3的價值機會。這是一個DeFi與Web3雙贏的局面，會在第三部分詳細討論。

數據：持有1萬到10萬LTC和100萬到1000萬LTC范圍內的鯨魚一直在積累:金色財經報道，據Santiment數據顯示，隨著減半倒計時的縮短，萊特幣的鯨魚發生了很多變化，其供應分布表明，某些鯨魚在下跌期間一直在積累。在6月的最后10天里，持有10000到100000LTC和100萬到1000萬LTC范圍內的鯨魚一直在積累。[2023/7/5 22:19:05]

全文分為三部分：破圈「巨鯨與天才」的投機游戲；全鏈資產管理與全球資本配置；投機者與信仰者的對立與統一，即DeFi玩家與Web3Builder的對立與統一。

一、破圈「巨鯨與天才」的投機游戲

對于這個話題具有反思與批判性意味，最具典型的還是幣圈話題人物孫宇晨的故事。根據鏈上數據，試圖玩弄AAVE和Compound時，孫宇晨錢包凈資產高達48億美元，總資產超過70億美元，其中30億美元來自從Compound和Liquity的借貸。據GFXLabs報告，疑似孫宇晨地址從AAVE借入大量$MKR然后在社區提議創建DAI-TUSD交易對；此后又從Compound借入大量$COMP充入了幣安并用這些$COMP發起提案，提議在Compound上添加TUSD作為抵押資產。

這兩次操作都被抵制并以失敗告終，但這暴露了DeFi被聰明的巨鯨玩弄的可能性，我們大都清醒的認知到巨鯨的能量——SBF的把戲對整個行業是多大的傷害。

相比聰明有手段的巨鯨的破壞力，懂算法的天才在DeFi世界更是如魚得水——MochiProtocol使用其治理代幣$MOCHIINU對USDM穩定幣在Curve中的流動性進行激勵，利用持有的大量$MOCHIINU憑空鑄造大量USDM；MochiProtocol隨后將USDM換成DAI并用?DAI大量買入$CVX（掌握了大量CRV投票權的ConvexProtocol的治理通證)，以進一步爭奪流動性；并繼續利用這些流動性將USDM換成DAI，然后再購買$CVX，循環往復。當USDM的流動性達到1億美元時，MochiProtocol開始套現，耗盡池中的流動性，使得USDM掛鉤失效，完成收割。

報告：美國合規加密貨幣交易所Q1市場份額均有所下降:4月28日消息，在與包括美國SEC在內的監管機構開展一系列監管行動的過程中，美國加密市場繼續失去其全球主導地位。根據加密貨幣研究公司TokenInsight的最新報告，美國合規加密貨幣交易所在2023年第一季度市場份額均有所下降，其中Coinbase市場份額下滑1.31%，Kraken下降0.60%，Binance.US下降0.37%。

報告稱，排名前15位的交易所總交易量為10.8萬億美元，比2022年第四季度增長了40%。今年加密市場復蘇，比特幣價格飆升超過70%。（Coin Gape）[2023/4/28 14:33:37]

整體而言，現階段的DeFi很大程度上可以說是最聰明的巨鯨和懂算法的天才之間的存量市場搏殺游戲。

DefundV1版本定位于去中心化資產增值管理平臺，旨在解決資本增量市場的問題，把現階段DeFi局限于「巨鯨與天才」的內圈游戲擴展到整個加密生態，以開拓增量市場。

1.散戶投資者

散戶投資者可以像購買Token一樣購買基金，通過篩選DeFund列表，找到自己心儀的基金，進入詳情頁面，點擊”注資“即可購買。根據當時行情不同，可以選擇購買不同基準資產的基金來實現收益最大化。您可以參見申購進行購買操作。

2.專業投資者

專業投資者相較于普通散戶來說，通常具有更多DeFi相關知識，更能從眾多基金中找到優秀的基金，賺取更高收益，同時，專業投資者自己也可以成為操盤基金經理，為其他用戶提供基金服務來賺取收益。

兩名俄羅斯人因從加密礦工竊取86枚比特幣而受審:金色財經報道，俄羅斯托木斯克市的兩名居民將因“大規模搶劫”而受審，罪名是從當地一名加密貨幣礦工處盜竊加密貨幣。他們當時從他那里勒索了價值超過3.6億盧布（超過480萬美元）的加密貨幣。兩人強迫受害者在加密貨幣交易所登錄賬戶，并從一個有90BTC的錢包中向他們轉賬86BTC。他們將面臨最高15年的監禁和最高100萬盧布的罰款。[2023/2/16 12:11:07]

3.做市商和UniswapV3LP

足夠流動性對于所有的DeFi應用來說都是必須的，DeFund也不例外。更多的做市商或者UniswapV3LP通過在DeFund平臺提供流動性不僅僅可以獲得Uniswap的收益，同時還可以獲得作為GP的額外收益。

4.機構

機構可能需要對沖其投資組合敞口，以降低整體投資組合風險。他們可以通過購買穩定幣或者ETH，WBTC或者USDC，DAI來看漲或者看空進行風險對沖。

5.DAO組織

一般DAO組織的國庫資金通常流動性較差，沒有辦法實現價值的增值，通過DeFund，DAO可以投資相對安全的資產，同時也可以開設DAO基金，實現DAO國庫的額外收益。

Defund希望可以以藍籌資產的穩健增值服務商的角色入場，對藍籌資產或經過嚴格審計后的資產，經過嚴格選擇的基金管理人，嚴格的準入和退出機制。

二、全鏈資產管理與全球資本配置

夢想很豐滿，現實很骨感。我們首先必須正視DeFi給我們帶來的全球資本配置的可能性與現階段多數借貸協議都是在不同鏈/L2部署不同的版本的矛盾。用戶在不同鏈/L2的借貸不可互操作，流動性是割裂的。因此，要實現全球資本配置必須首先實現全鏈資產管理，實現資本在不同鏈/L2上的流動性。

數據：Azuki 當日交易量達 879.76 ETH，創近 3 個月新高:10月18日消息，據 Dune Analytics 數據，NFT 項目 Azuki 交易量在 10月 17 日達到 879.76 ETH，創近 3 個月以來新高。

今日早些時候，Azuki 發布開源的代幣標準 Physical Backed Token (PBT)，支持將現實物品綁定到以太坊區塊鏈上，Azuki 稱此模式為 Scan to Own。[2022/10/18 17:30:51]

DeFund?V2設計之初就在考慮針對更多DEX&DeFi協議的支持，來幫助基金豐富收益來源，包括不限于借貸，staking，杠桿，甚至是NFT等。通過XXX&DeFund的方式讓DeFund釋放出更大、更多的可能性。總之V2版本會給用戶帶來更多玩法，幫助用戶賺取更多收益。

V1僅支持Ethereum，V2將嘗試支持跨鏈資產，目前的跨鏈有兩種實現方式：

1.多鏈支持，在多條鏈上部署DeFund合約，不同鏈上維護不同的DeFi協議，初期接入已經在多鏈部署的DeFi合約。

2.跨鏈資產，像Wormhole和LayerZero這樣的跨鏈橋設施的不斷完善，DeFi應用可以跨鏈進行資產的管理投資操作，AAVEV3的跨鏈資產功能就是一個很好的嘗試。

DeFund會通過LayerZero的Omnichain技術來構建其全鏈的互操作性。具體V2支持哪種跨鏈方式，還需要具體調研，根據生態的發展情況及未來趨勢，選擇一種適合的實現方式，以解決不同鏈/L2之間流動性割裂的問題，從而構建出一個全鏈資本市場。

金色數藏《七夕限定》數字藏品，今日13:14正式開售:8月4日消息，七夕如約而至，金色數藏平臺今日下午13:14開售《七夕限定·情系鵲橋》數字藏品，每款寓意人們對理想愛情的向往和追求。其中“牛郎”款限量發售3500份；“織女”款限量發售2500份；“鵲橋相會”款為典藏版，通過3款牛郎+2款織女兌換獲得，共發行1200份。[2022/8/4 3:21:34]

在此基礎上，V1GP主要操作形式是以interface界面為主，V2會給予GP、OP&LP更大的基金管理可能性，將增加基金策略，GP&OP可以設定自己的交易策略，讓基金按照設定的策略自動運行，例如：TokenSwap

基金已有的token，可以設定該token的買入，賣出策略，例如：

a.當該token價格漲到某一指標時候賣出一定數量(比例)的token

b.當該token價格跌到某一指標的時候再次購買一定數量的token，或者賣出一定數量的token

基金沒有的token，可以設定監控到該token到達監控價格后買入該token

基金已有的token，在達到某種價格兌換比的時候互相轉換

LP操作：針對池子的盈利(損失)超過某一指標的時候，移除一部分流動性，并轉為某一種token

一鍵資產轉換：當基金凈值快速下跌時，一鍵將資產快速轉為本幣，躲避損失；當某種token價值快速上漲時，一鍵將資產轉為該token，獲得更高回報

同時，可以根據多方數據分析，組合上述三種單一策略為組合策略，獲得更大收益。這也會是V2不斷迭代的目標之一，通過更優的策略，讓GP&LP都能獲得更高收益。

更強大的投資統計功能：V2中，首先會增加更強大的數據統計功能，不僅僅是為了公開，透明化基金相關信息，更是要幫助GP管理好基金，給GP賦能，會添加以下功能：

當前投資盈利分析數據

基金預警信息

uniswappool收益統計信息

三、投機者與信仰者的對立與統一

投機者與信仰者的對立與統一，在上一個周期表現為幣圈和鏈圈之爭。但是隨著Web3與元宇宙的敘事的展開，幣、鏈之爭逐漸消匿，Web3應用Token機制以及以加密經濟生態為基礎構建元宇宙世界經濟系統的共識逐漸形成；至此，投機者與信仰者的對立與統一也逐漸演變為DeFi玩家與Web3Builder的對立與統一。

投機者與信仰者天然的是有矛盾的——投機者至今仍認為金融就是零和游戲，他們以獲利為第一目標，并不在意去中心化與否，更不在乎區塊鏈/Web3將用戶權益歸還用戶實現價值互聯網的迭代，更不用說在可組合和無許可的代碼之上以去中心化、Token機制、DAO的組織治理等要素在元宇宙重構經濟關系乃至社會關系進而向數字文明進化的宏大敘事。但這一切，是信仰者的價值基礎，與投機者把DeFi視為追逐投機利益的賭場完全對立。

因此，迄今為止這兩者的對立讓加密生態的發展大受掣肘，完全沒能發揮DeFi可以進行全鏈資產管理與全球資本配置以賦能Web3發展的功效。

在現實物理世界也存在著金融投機和資本配置的矛盾性。但是不可否認，于物理世界不同主權的政策移速導致地域性資本流通障礙中大量資本游走在灰色邊界尋找資本效益更高的所在。比如，美國的金融地位和科技地位是相互促進的，更為高效的金融資本匹配能力鑄就了美國科技產業的強盛，共同形成美國強大的經濟體系，進而再度衍生出發達的金融業。因此，在物理世界的局部區域實現了金融投機和資本配置最終以資本有效流通、追逐更高效益的統一。

信息/數字文明客觀上創造了超越資本地域配置的先決性條件，引導人類進入跨時空的資本/資源/算力的配置。如果有好的實踐樣本，我們可以期待在這個過程中，DeFi玩家與Web3Builder各得其所，迭代當今物理世界文明體系中以美國為主導的金融、科技、經濟體系，甚至超額實現中本聰在比特幣白皮書點對點金融對抗主權的初衷。

據SafeTreasury創始人Watashi介紹，?站式的資產管理和協作平臺SafeTreasury將會內置DeFund，發揮DeFund的DeFi全鏈資產管理與全球資本配置的功用，與致力于為DAO/Web3應用提供以Builder用戶的貢獻為核心完成用戶的資產/權益與聲譽/信譽等DID要素建設，并提供用戶鏈上資產管理工具、推動用戶在DAO/Web3應用的分工協作與生態共建SafeTreasury協同發展。

嘗試將DeFi全鏈資產管理與全球資本配置的功用賦能Web3是一個雙贏的局面。

對于DeFi玩家而言，有一個巨大的制約性因素是當前加密資產市場總量有限以及眾多山寨幣與BTC、ETH漲跌的跟隨趨勢性，有一些試圖把物理世界的資產TOKEN、NFT化進入DeFi協議的嘗試，但是這在很大程度上要取決于主權的主動性擁抱，否則會有政策監管風險。

相對而言，在這一輪牛熊期間，DeFi賦能eb3的實踐有機會為加密世界的原生資產帶來增量市場，甚至我們可以期待未來一個有基本面支撐的加密經濟市場的到來。因此回應開篇的敘述，我們可以看到加密世界英雄輩出！

當然，發揮DeFi全鏈資產管理與全球資本配置的功用賦能Web3非一兩個項目朝夕可就，甚至有很多困難需要面對。但這畢竟是一個令人期待的實踐與探索，ThePrimediaDAO會持續關注這一賽道，以期更多的DeFi協議與Web3應用實現投機與信仰的對立與統一，極大發揮DeFi在跨時空配置資本/資源/算力的功效，賦能Web3與元宇宙宏大敘事的展開。

備注1、本文由TheprimediaDAO共研共創協作共創完成，主要協作者有TheprimediaDAO發起人Jerry和TheprimediaDAOBuilder、TigerVCDAOInvestmentHeadBeeGee。

備注2、本文隸屬于「尋找下一輪牛市·融合」主題系列的第三站「DeFi賦能web3」，前兩站分別為『Web3技術賦能產業』、「主權金融與加密經濟的融合」。

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