USD:USDC危機過后 穩定幣市場近況如何？

受到合作銀行倒閉的影響，近期美元穩定幣?USDC?面臨流動性危機。根據?CoinGecko?的數據，USDC?在?3?月?11?日的價格最低跌至?0.8788?美元，日跌幅超過?12%?。同時，USDC?脫錨還造成接受其作為質押資產的其他穩定幣，如?DAI?和?FRAX?等也經歷了不同程度的脫錨。

盡管?USDC?的危機在?3?月?13?日已經得以解除。但是作為曾經最受信賴的穩定幣，USDC?此次脫錨仍然給穩定幣市場帶來了諸多變化和思考。中心化的法幣穩定幣脫錨是否給了其他類型的穩定幣“可乘之機”？市場中的穩定幣流動性是有所下降還是有所上升？危機發生時穩定幣主要流向哪里？PAData?分析了穩定幣的基本概況和市場數據后發現：

1?）?6?種法幣穩定幣的平均市值全部上漲，?9?種基于加密資產的穩定幣的平均市值全部下跌，這表明市場對法幣穩定幣的信心仍然比較堅挺，基于加密資產的穩定幣受到的傳導利空影響更大。

2?）當前?USDC?市值約為?USDT?的?47%?，不到一半。TUSD?的市值增長超?54%?，漲幅最大。USDT、DAI、LUSD、USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD?等的市值也有所增長。

3?）?18?日交易所穩定幣存量約為?214.61?億美元，較?11?日下跌?11.02%?，外流速度較快。

4?）?13?種主要穩定幣在?3?個?Uniswap?v3、Curve?和?AAVEv2中的總鎖倉量從?11?號的?34.64?億美元下跌至?18?號的?32.97?億美元，跌幅約為?4.83%?。

幣安宣布Binance Liquid Swap已開設四個新的USDC流動資金池:金色財經報道，幣安官方宣布Binance Liquid Swap已開設四個新的流動資金池，分別是BNB/USDC、BTC/USDC、ETH/USDC、USDT/USDC，幣安提醒向流動資金池中添加資金會帶來一定的風險。您贖回的數字資產數量可能與您添加到流動性池中的數字資產數量不同，在向流動性池中添加數字資產或從流動性池中贖回數字資產時，可能會產生交易費用。[2023/3/20 13:14:46]

5?）?11?日，DEX?中穩定幣交易對的交易總額達到了?231.7?億美元，遠超本月初日均?10?億美元左右的規模。USDC、USDT、DAI?這?3?種穩定幣之間的交易構成了危機下穩定幣在?DeFi?中的主要流動路徑。這種變化也表明了用戶對法幣穩定幣的信心。

01、TUSD?近期市值激增超?54%?，USDC?危機更利空將其作為抵押品的穩定幣

USDC?脫錨致使其本身和其他穩定幣的市值出現明顯波動。僅從?11?日的市值較?10?日的環比變化來看，可以發現主要穩定幣跌多漲少。此次多米諾骨牌中倒下的“第一張牌”USDC?的市值下跌了?2.5%?，但受到更大影響是?SUSD、DOLA、MAI?和?USTC，市值跌幅在?2.8%?-5.0%?之間，除此之外?ALUSD、BUSD、FRAX、MIM、USDJ?和?FPI?的市值也有所下跌，但跌幅不大。另外?9?種穩定幣在當天的市值反而有所上漲，其中漲幅最大的是?USDP，環比上漲超?11%?。其次，DAI、FLEXUSD、LUSD、TUSD?的漲幅在?1.0%?-3.5%?之間。

FIS子公司Worldpay將在Polygon上啟用USDC結算:金色財經報道，FIS集團旗下的支付平臺Worldpay不久將在Polygon區塊鏈上為客戶啟用USDC結算。Worldpay為客戶提供的USDC穩定幣的結算將由BCW集團啟用，該集團將托管和運營一個驗證器節點，以確保交易的處理和驗證。

今年早些時候，Worldpay宣布與Circle合作，使加密貨幣原生企業和傳統企業能夠建立一個適合其首選貨幣的結算和財務戰略。（coindesk）[2022/11/2 12:09:23]

18?日的市值較?11?日變化大多延續了?11?日的環比變化，比如?USDT、TUSD、DAI、LUSD?這?4?種穩定幣?18?日的市值較?11?日繼續上漲，其中漲幅最高的是?TUSD，超過了?54%?，USDT?也上漲超?6%?。而?USDC、BUSD、MIM、SUSD、DOLA、USDX、ALUSD?這?7?種穩定幣?18?日的市值較?11?日繼續下跌，其中跌幅最高的是?MIM，超過了?17%?，USDC?也下跌超過?14%?。除此之外，還有一些市值在危機后轉升為跌的穩定幣，比如?USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD。

從這兩個時間段各類型穩定幣的平均市值變化來看，USDC?的危機并沒有造成法幣穩定幣的集體崩盤，反而無論是在?11?日較?10?日的市值變化中，還是在?18?日較?11?日的市值變化中，?6?種法幣穩定幣的平均市值都是上漲的，平均漲幅分別為?1.83%?和?2.41%?。可見市場對法幣穩定幣的信心仍然比較堅挺。

OKEx將于9月23日18:00開通INX/USDT市場交易:OKEx官方剛剛發布公告稱，OKEx上線Insight Protocol (INX)，具體時間如下：1. 9月22日15:00開通INX充值；2. 9月23日18:00開通INX/USDT的市場交易；3. 9月23日19:00開通INX/BTC的市場交易；4. 9月24日10:00開通INX提現。[2020/9/22]

但是，USDC?的危機缺持續利空了基于加密資產的穩定幣尤其是抵押品中包含?USDC?的穩定幣，無論是在?11?日較?10?日的市值變化中，還是在?18?日較?11?日的市值變化中，?9?種基于加密資產的穩定幣的平均市值全部下跌，平均跌幅分別為?0.74%?和?1.42%?。

另外，算法穩定幣在此次危機中表現出了一定的彈性能力，盡管在?11?日較?10?日的市值變化中，?4?種算法穩定幣的市值平均下跌了?1.26%?，同期平均跌幅最大。但在?18?日較?11?日的市值變化中，市值平均上漲了?2.82%?，同期平均漲幅也最大。

02、危機后?USDC?市值已不到?USDT?一半，超百種穩定幣中法幣穩定幣是絕對主流

根據?DefiLlama?的數據，目前市場中已經超過?100?種穩定幣，總市值約?1333.88?億美元。截至?3?月?18?日，USDT?依然是穩定幣“龍頭”，市值約為?767.4?億美元。其次是?USDC，市值約為?360.3?億美元。兩者合計總市值?1127.64?億美元，約占穩定幣總市值的?85%?。經過此次危機后，USDC?當前市值約為?USDT?的?47%?，不到一半。

聚幣Jubi將于9月17日13:30上線UNI/USDT:據官方消息，聚幣Jubi將于2020年9月17日13:30（UTC+8）開放UNI/USDT幣幣交易考察區，UNI的充值現已開放。

Uniswap（UNI )是一種基于以太坊的協議，旨在促進ETH和ERC20 代幣數字資產之間的自動兌換交易，在以太坊上自動提供流動性。Uniswap完全部署在鏈上，任何個人用戶，只要安裝了去中心化錢包軟件都可以使用這個協議。Uniswap試圖利用去中心化協議來讓數字資產交易過程中徹底實現去中介化。[2020/9/17]

可見這仍然是一個“二八效應”明顯的市場，因此?PAData?接下來將只聚焦當前市值最高的?20?種穩定幣進行進一步分析。

在這些主要穩定幣中，除了?USDT?和?USDC?以外，目前市值超過?10?億美元的穩定幣還有?BUSD、DAI、TUSD、DAI?和?FRAX，其市值分別約占穩定幣總市值的?6.22%?、?4.08%?、?1.53%?和?0.78%?。另外，市值超過?1?億美元的穩定幣包括?USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM、SUSD，其他穩定幣的市值則在?4800?萬美元至?8800?萬美元之間。

從穩定幣類型來看，這些主要穩定幣分屬四大類，分別是法幣穩定幣、基于加密資產的穩定幣、算法穩定幣、加密資產抵押和算法的混合穩定幣。

行情 | 比特幣盤中一度逼近6800 USDT，全球數字貨幣總市值突破2000億美元:幣安行情顯示，比特幣盤中最高觸及6790 USDT，較今晨低點已累計上漲約560 USDT。今日由于BTC的持續拉升，全球數字貨幣總市值已突破2000億美元，BTC市值占比也達到了59%。[2019/5/11]

目前，市值最高的仍然是法幣穩定幣，但高市值的穩定幣中，數量最多的卻是基于加密資產抵押的穩定幣，一共有?9?種。不過，基于加密資產的穩定幣通常都接受法幣穩定幣作為抵押資產，從這種意義上來說，這兩種類型的穩定幣是同源的。

另外一個新景象是，除了?Ethereum?仍然是包括?USDC、DAI、FTAX?等多種主要穩定幣在內的主鏈以外，其他多條公鏈上也出現了市值較大的穩定幣。比如受到手續費影響，Tron?已經超越?Ethereum?成為?USDT?的主鏈，同時?Tron?還是?TUSD、USDD、USDJ?的主鏈。另外，Optimism、Polygon、Kava?上也都有市值較大的穩定幣。穩定幣作為流動性的媒介，越來越多的出現在不同公鏈上，對不同公鏈的?DeFi?發展而言有著積極意義。

03、交易所存量跌至?214?億美元，穩定幣購買力跌至短期低點

區塊鏈分析公司?Chainalysis?在?16?日發表博客文章稱，當市場動蕩時，中心化交易所的資金外流通常會激增，因為用戶可能擔心在交易所倒閉時無法使用他們的資金。根據?CryptoQuant?對交易所穩定幣存量的監測來看，確實印證了這種說法。

根據統計，?3?月?18?日交易所穩定幣存量約為?214.61?億美元，較?3?月?11?日?USDC?脫錨當天的?241.20?億美元下跌了?11.02%?，外流速度較快。不過，有意思的是，?11?日交易所穩定幣存量較?10?日上漲了?3.49%?，即增加了?8.14?億美元。這可能與用戶在?11?日為避險，而在交易所進行穩定發表兌換有關。

另外，此次穩定幣危機還影響了穩定幣的購買力。穩定幣供應指數是衡量市場潛在購買力的一個常用指標，指?BTC?市值相對于所有穩定幣總市值的比率，SSR?越低意味著穩定幣供應越充分，潛在的購買壓力越強，價格越可能上漲。

截至?3?月?18?日，SSR?大約為?4?，處于布林線上軌附近，且較?11?日的?3.08?大約上升了?30%?，近期上升明顯。這與近期?BTC?價格回升有關，在資產價格短期較快上升的情況下，穩定幣市值因脫錨危機反而整體下降，所以?SSR?表現為小幅上升，實際購買力下降。這為市場回歸牛市帶來了更多不確定性。

04、DEX?中穩定幣間交易量激增至?231?億美元，當前存貸款利率跌至月初水平

危機之下，不僅交易所中穩定幣大量流出，而且與穩定幣交易密切相關的?3?個?DeFi?協議，Uniswap?v3、Curve?和?AAVEv2中穩定幣鎖倉量也有所下降，但幅度要小很多。根據統計，?13?種主要穩定幣在?3?個?DeFi?中的總鎖倉量從?11?號的?34.64?億美元下跌至?18?號的?32.97?億美元，跌幅約為?4.83%?。

其中有一些穩定幣的鎖倉量?18?日較?11?日的變化值得關注，比如此期間，USDT?在?3?個?DeFi?協議中的鎖倉量都大幅上升，最高在?Uniswap?v3中上升超?94%?，最低在?Curve?中也上升近?40%?。而?USDC?的鎖倉量則在?Uniswap?v3和?Curve?均有所下跌，且跌幅不小。

另外，FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI?的鎖倉量在這?3?個協議中全部下跌，FRAX?和?TUSD?在?AAVEv2中的鎖倉量下跌超?70%?。相反，法幣穩定幣?BUSD?和?GUSD?的鎖倉量則在上升。

從?DEX?中各穩定幣交易對的類型能更準確地捕捉到近期穩定幣在?DeFi?中的流向。3?月?11?日，DEX?中穩定幣交易對的交易總額達到了?231.7?億美元，遠超本月初日均?10?億美元左右的規模。而且，當天穩定幣與其他代幣交易對的交易總額也達到了?79.9?億美元，同樣創造了一個小高峰。

總體而言，USDC?脫錨后，穩定幣之間的交易變得極為活躍。如果進一步觀察主要穩定幣的穩定幣交易對的交易量，可以看到，?11?日?USDC?穩定幣交易對的交易量達到?104.3?億美元，而?USDT?達到了?85.1?億美元，DAI?約為?37.1?億美元。有理由推測，這?3?種穩定幣之間的交易構成了危機下穩定幣在?DeFi?中的主要流動路徑。

這與?Chainalysis?早前發表的觀點是一致的，DEX?上?USDC?的購買量激增是由于對法幣穩定幣的信心，一些用戶在?USDC?相對便宜的時候買入，并押注它會重新與美元錨定。

USDC?脫錨后對借貸市場的存借款利率也均有較大影響，其中，USDC?和?DAI?的存借款利率走勢基本類似“V”型，即借款需求與存款規模變化相當或更小，但相對而言波動都不大。而?USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSD?的存借款利率走勢則基本類似“Λ”型，即危機發生時，借款需求變化大于存款規模變化，流動性相對不足。不過，目前借貸市場的存借款利率均已恢復至月初水平。

穩定幣是加密世界與法幣之間最主要的一座“橋梁”，而其中與現實世界聯系越密切的“組件”，比如受監管的美元穩定幣，越有可能成為系統的脆弱點。不過，正因為如此，其抵抗風險的能力比純粹建立在加密世界中的上層資產要更強，因為中心化的管理能更有效的牽制這種風險，就像?USDC?因?SVB?接受多方注資而化險為夷一樣，這是用戶對受監管的法幣穩定幣的信心來源，同樣也是穩定幣越來越被監管當局關注的原因。

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