比特幣:如何理解DeFi中真實收益模型與代幣激勵模型的區別？

撰寫：Eli5DΞFi?

讓我們來談談DeFi的收益。DeFi的收益有哪些類型？我們如何通過真實收益走向更可持續的模式？

在DeFi中，看到天價的APY是很常見的，但一般人看到會猶豫。他們會想這個收益率是怎么來的，從哪里來的？

他們是對的，它沒有意義——這主要來自于價格，并且這種APY在代幣通脹的稀釋下很容易下降。

美國銀行分析師解釋比特幣如何像常規貨幣:據CCN報道，美國圣路易斯聯邦儲備銀行內容策略師Christine Smith認為，比特幣不像人們想象的那樣異乎尋常，比特幣的兩個用例是作為價值和貨幣存儲的，史密斯論證比特幣與普通貨幣沒有區別的三大理由：

1.比特幣和美元都沒有實物資產支持；

2.“稀缺”是美聯儲貨幣體系穩定戰略的核心，因為“為了保持其價值，貨幣必須供應有限”，而比特幣的數量也是有限的。

3.比特幣“純粹的電子現金對等版本可以讓在線支付從一方直接發送到另一方，而無需通過金融機構”，這與現金花費方式有相似性，即“不需要中間人處理交易”。[2018/5/1]

首席稅務研究分析師：“空投”和“硬分叉”如何納稅目前仍懸而未決:據cnbc消息，稅務研究所首席稅務研究分析師Nathan Rigney表示確定“空投”和“硬分叉”的稅額目前是一個懸而未決的問題，但是這可能與股息更相似。此外cnbc文章還表明，如果納稅人通過“挖礦”流程獲得了比特幣或其他加密貨幣，國稅局通常情況下認為應納稅利潤為自營職業收入。由于國稅局將比特幣視為財產，因此加密貨幣的網上交易需繳納資本利得稅。[2018/4/14]

當下有兩種主要的收益類型：

1）特定于代幣的收益，

2）與代幣無關的收益。

韓國將于7日在國會召開‘虛擬貨幣制度化，該如何接近’研討會:最近對虛擬貨幣的擔憂和關注，虛擬貨幣相關學界及業界專家和政府核心相關人員將于韓國時間7日早上9點30分在韓國國會第二會議室中召開‘虛擬貨幣制度化，該如何接近’的研討會。[2018/2/6]

前者與Web2中的CAC相當，后者與Web2中的現金流相關。

與代幣無關的收益是由對項目提供的基礎產品/服務的需求驅動，因此它們更可預測和可持續。

特定于代幣的收益如果使用得當，它們是引導網絡的有力工具。

然而，這種模式依賴于投機者，因此不如與代幣無關的收益穩健。

兩種類型的收益也可以共存，以引導和維持增長。找到正確的平衡不是一件容易的事，但每個項目都必須找到自己的平衡點。

收益聚合器(YA)在金庫中運作。通過在金庫，相關的固定成本在儲戶之間共享，并使復利頻率更高。廣義上講，它們有助于調整風險狀況或最大化收益。

真實收益將不僅僅是一種趨勢/敘事，它將是一種必需品。真實收益模型將使這些項目在其收益/感知價值的基礎上得到更"現實"或公平的估值。

真實收益是必須的，因為它為我們提供了另一個維度，更容易區分哪些項目是可持續的，哪些是不可持續的。

然而，過早地分配價值可能會阻礙一個項目的潛在增長軌跡。

所以，在未來應該同時使用兩種激勵方式的混合。

每個項目都應該找到自己的平衡點，只有這樣才能突出代幣的真正價值。

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