KEN:12條主流公鏈的估值框架和市值預測：哪些被高估或者低估了？

原文標題：《12條主流公鏈的估值框架和市值預測：哪些被高估或者低估了？》

原文作者：TaschaLabs

原文編譯：DeFi之道

在任何時間點，你都可以認為區塊鏈平臺的估值是由3個方面決定，包括：

采用和使用

平臺護城河

加密市場條件

這3個因素如何影響Token的估值/市值？

1.采用和使用：

這是基本的估值驅動因素。用戶需要一個鏈的原生Token來支付交易費用。更多的活躍用戶意味著更多的人需要至少持有一定數量的上述Token，從而導致更高的Token需求并推動價格上漲。

這是一種機械關系，與投機性需求或價格升值的預期沒有關系。因此，這是一個長期的估值驅動因素。

2.平臺護城河：

這影響到投資者對平臺的風險評估。如果一條鏈被認為有很大的護城河--比如說，它已經存在了很長時間，并且有強大的社區--那么更多的人會認為它是一個更安全的賭注。

以太坊網絡Gas費短時沖高至125 gwei:金色財經報道，據 Etherscan 數據顯示，以太坊網絡 Gas 費短時沖高至 125 gwei。[2023/4/21 14:16:52]

這種看法是否正確是個問題。關鍵是對更大的護城河和更低的風險的看法使Token能夠獲得溢價，其他條件不變。我把這稱為」平臺特定的加價「。

3.加密市場條件：

投資者的情緒--例如風險偏好水平--會影響對所有Token的需求。整體加密的采用水平也是如此。如果沒有整體加密市場的背景，單個Token的估值就無從談起。

我們可以使用活躍的地址或交易計數來衡量一條鏈的采用和使用情況，同時使用加密市場總市值來代表市場狀況。這樣我們就可以得到：

一條鏈的估值=a1*+a2*+

下面的圖表顯示了12條主要區塊鏈的實際市值和模型預測的市值。這兩個模型分別使用活躍地址和交易計數來衡量鏈的采用。

關于術語

我把實際市值高于預測估值的時期稱為「高估時期」，反之為「低估」。

Enjin：BancorDAO已提議將ENJ流動性挖礦獎勵延長12周:區塊鏈游戲開發平臺Enjin在推特上表示，BancorDAO已經提議將ENJ的流動性挖礦獎勵延長12周。通過在Bancor上質押Enjin Coin，將可以獲得ENJ作為交換費以及BNT獎勵，并提供單邊風險敞口和無常損失保護。[2021/5/25 22:43:19]

這些都是尷尬的術語，因為說某個東西被高估或低估，意味著在某個地方有一個客觀的、固定的真實價值。

現實是所有的估值都是相對的。一條鏈今天的估值只能根據其過去和整個加密背景來評估。

這里的「高估」真正的意思是，如果考慮到目前的采用水平和加密市場狀況，目前的市值高于投資者在歷史上對該平臺的估值。

不過，這只是口頭說說。所以我們現在還是堅持使用「高估」和「低估」。

比特幣

XMR突破330美元關口 日內漲幅為12.6%:歐易OKEx數據顯示，XMR短線上漲，突破330美元關口，現報330.42美元，日內漲幅達到12.6%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/4/12 20:09:18]

以太坊

BSC

Ripple

Solana

Gate將于今日12:00上線EHASH交易:據官方公告，Gate將于2021年3月3日（今日）12：00上線 EHash Token(EHASH)交易，并推出EHASH系列挖礦賺幣產品，參與Gate EHASH系列理財即可獲得EHASH。風險提示：請務必注意價格變化，提前調整市場掛單，切勿追高。[2021/3/3 18:09:55]

Polygon

Avalanche

Algorand

Near

OKB突破6.1美元關口 日內漲幅為12.34%:OKEx數據顯示，OKB短線上漲，突破6.1美元關口，現報6.18美元，日內漲幅達到12.34%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/9/13]

Flow

Optimism

Aptos

以下是截至兩周前的實際市值和估計市值之間的差距排名，按鏈排列。同樣，正差距=被高估，負差距=被低估。

結果顯示，目前最被高估的鏈是：

Polygon

Ethereum

BSC

Flow

最被低估的鏈是：

Near

Ripple

Avalanche

Bitcoin

其余的--Optimism,Aptos,Algorand,Solana--都是<10%的小差距。我認為這些或多或少都屬于誤差范圍。

我知道這些結果會觸動一些人的神經。如果你最喜歡的鏈不在你想看到的類別中，有幾件事需要注意：

第一，這些是根據經驗估計的結果。我沒有強加任何個人意見。所以沒有必要向信使開槍。

第二，有一千個理由可以解釋為什么這些結果不適用于「當前情況」--也就是所謂的「這次不同」的現象。

例如，你可以說鏈xyz現在的價格較高，因為Token供應正在減少，或者市場正在為更高的增長前景定價，因為大項目即將上線。或者鏈XXZ的價格較低，因為它實際上已經死了或即將死去。

這些都是有效的理由嗎？當然可以。

但不管理由有多充分，請記住，從歷史上看，估值過高的時期往往緊隨其后，Token在隨后一年的整體市場上表現不佳。這種估值過高與表現不佳的關系非常強烈。

你心目中的案例真的能成為一個例外嗎？它在統計學上有可能嗎？

第三，盡管這些估值差距往往意味著回歸，高估或低估期一般持續6個月到一年，但沒有辦法準確預測它們會持續多久。

僅僅因為一條鏈今天看起來被低估了，并不意味著它明天就會自我修正，反之亦然。典型的「價值投資者」陷阱是買入一些看起來被低估的東西，而這些東西會一直被低估下去。

當你相信某個東西被低估時，更好的方法是把它放在你的雷達上。但只有當你看到一些跡象表明趨勢可能會轉向時才買入。

最后，這里有對平臺特定加價的估計。同樣，這些衡量著一個平臺的護城河或感知風險水平。如果一條鏈被認為有更大的護城河，即更有可能繼續生存和發展，那么它可以在相同的采用和使用水平上獲得更高的價格。

在這些加價中，有一些突出的模式。你很聰明。我相信你能發現它們是什么。

最后，雖然這些估值是基于12個公共區塊鏈的數據，但同樣的框架可以用于評估其他區塊鏈，事實上，任何具有網絡效應潛力的Token化項目，如游戲平臺都可以使用這個框架。

我將很快部署一個簡單的估值工具，允許插入任何項目的使用數據，并得到它的估值回報。這讓我非常興奮。敬請關注公告。

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