加密貨幣:加密銀行系統如何降低系統性風險

文章作者：SébastienDerivaux

本文表明，流動性池作為DeFi的基本結構，可以通過改善資產流動性，同時改善被動投資者的表現，從而創造一個更加穩健的金融體系。

流動性作為系統性風險和做市商的死亡

全球金融危機期間的一個問題是用短期資金對長期債務工具進行再融資。這就是影子銀行。在有壓力的情況下，會出現流動性緊縮，整個系統停滯。在《貨幣問題》一書中提出的一個方案是禁止非監管實體發行短期、類似貨幣的債券。

加密銀行系統對發行短期債券并不陌生，從穩定幣到積極使用回購協議。如果我們放大全儲備的加密銀行部分，通過為較長期限的資產提供資金，通過公開回購協議的手段，有一個期限轉換。我們明確指出，一個關鍵的假設是"債券存在一個流動的市場"。

加密銀行Anchorage Digital：機構對加密貨幣的興趣變大:金色財經報道，Anchorage Digital聯合創始人兼總裁Diogo Mónica本月初在接受《街區》采訪時表示，我認為目前機構對加密貨幣的興趣和胃口不斷增長，機構的蛋糕越來越大。我們看到有證據表明，企業不想在美國開展業務。

Anchorage Digital是美國聯邦特許的加密銀行。[2023/7/23 15:52:47]

這種流動性是實現有序清算所必需的。如果10億美元的債券以10%的折價回購(過度抵押)，那么且僅當這些債券能在短期內拋售而價格波動不超過10%時，系統就會保持安全。下跌波動超過10%，就會出現清算虧損。

行業人士：英國已出現加密銀行業務困境:3月26日消息，加密貨幣倡導者表示，許多英國加密貨幣公司發現很難獲得銀行服務，因為許多銀行完全限制了它們與該行業的互動。

隨著SVB、Silvergate和Signature銀行的倒閉，美國加密客戶不得不尋找新的銀行合作伙伴。然而，美國并不是唯一一個面臨這種困境的國家。英國早在2021年就出現了加密銀行業務問題。

CryptoUK運營總監Su Carpenter在致財政部經濟部長Andrew Griffith的一封信中寫道：“英國許多主要銀行現在都實施了禁令或限制，我們擔心其他銀行和支付服務提供商（PSP）也可能很快效仿。”CryptoUK是一個倡導數字資產的游說組織。

投資者還在推特上抱怨，英國的銀行一直在禁止向加密貨幣交易所轉賬。

議員、CryptoUK主席Lisa Cameron在一份聲明中表示，加密企業一直無法在桑坦德銀行（Santander）和國民西敏寺銀行（NatWest Group）開設銀行賬戶，她最近在議會提出了這個問題。（CoinDesk）[2023/3/26 13:27:05]

GaryB.Gorton和AndrewMetrick在論文《證券化銀行業務和回購運行》中闡述：對作為抵押品的債券的市場流動性的擔憂導致回購折價的資產增加：任何特定交易所需的抵押品的數量。隨著資產價值的下降和資產不斷的折價，美國銀行系統自大蕭條以來首次出現了有效的破產。

加密銀行SEBA Bank AG聘請前摩根大通高管擔任亞太地區CEO:金色財經報道，瑞士寶盛集團（Julius Baer Group Ltd.）支持的加密貨幣銀行SEBA Bank AG聘請了前摩根大通高管Amy Yu擔任其亞太地區首席執行官。此前Amy Yu曾幫助摩根大通建立了亞太市場的大宗服務部門。她于2018年加入加密行業，最初在BitMex負責全球機構銷售業務。她隨后加入了Genesis，該公司于今年早些時候申請破產。（彭博社）[2023/2/7 11:52:18]

流動性是資產價格的一個關鍵驅動因素。因此，充足流動性的存在是市場有序的關鍵。

RichardBookstaber的《理論的終結:金融危機、經濟學的失敗和人類互動的橫掃》書中提出：“對流動性的需求不僅影響價格，流動性的崩潰也是股市崩盤的主要驅動因素之一。”

聲音 | 研究人員：加密銀行間的競爭將使服務更便宜:金色財經報道，加密貨幣研究人員Hasu和其他幾位貢獻者在Deribit博客上發表分析稱，雖然方向不同，但所有加密公司都擁有最終成為加密銀行的相同目標。他們成功的主要指標將是AUM（管理的資產），即通過金融服務獲利。研究人員稱，在未來幾年中，加密貨幣交易所、錢包和托管人之間的競爭將從他們一直在積累資產的水平擴展轉向垂直集成，這將允許用戶對現有資產做更多的事情。在成為銀行的過程中，這些金融服務也將變得“比以往任何時候都更容易獲得和更便宜”。[2020/1/4]

在當前的市場中，流動性是由做市的交易商提供的。他們利用自己的資產負債表，提供一個買賣價差，這樣賣家就不必等待買家和買家的到來。然而，盡管它在正常市場中運行良好，但在壓力大的市場中往往會虧損。做市商在2013年的拋售中降低了自身風險，而做市商在新冠疫情危機期間拋售了25%的資產，減少了他們資產負債表的能力。

其他類型的市場參與者顯然應該被激勵在市場壓力導致的價格差異時購買和資產。達雷爾-達菲(DarrellDuffie)在他的文章《流動緩慢的資本的資產價格動態》中，稱這些市場參與者為“粗心大意的投資者”，他們往往來的太晚了。

如果那些粗心大意的投資者能夠積極起來并因此獲得回報呢?

加密銀行和流動性過剩

重要的研究倡導多元化和自動再平衡的投資組合，如Artemis的Dragon投資組合或All-Weather投資組合。與此同時，我們生活在一種被動投資興起的宏觀趨勢中，參與市場不再被視為比僅僅持有市場更好。

如下圖所示，在流動資金池(LP)中持有50%USDC/50%ETH投資組合將獲得50%的超額表現，而不是每小時平衡50%(不考慮成本)。Uniswap提供流動性類似于通過出售期權(并收取溢價)來實現再平衡，而不是通過市場訂單進行再平衡。

此外，通過將流動性池的基礎資產存入像Aave和Compound這樣的貨幣市場，可以再次提高性能和效率。雖然這是從學習Curve池開始的，但它被證明過于消耗Gas。BalancerboostingAaveUSD是這個概念的最新迭代(保持一些資產不進行投資，以方便交易)。

這一領域的研究仍處于早期階段。首先，我們距離投資組合配置完全在鏈上完成的時代還很遙遠。雖然我們可以預計股票和債券很快就會在區塊鏈上出現(例如使用支持金融)，但到目前為止，投資世界僅限于本地加密資產、黃金和穩定幣，這可不是合理分配的基礎。

我們還需要從理論上理解，是什么推動了流動性池的表現。對于純粹的單調性資產(只會上漲或下跌的資產)，在沒有有機交易的情況下，這種策略會導致虧損。波動率和一些均值在趨勢周圍的回歸是非常必要的。如果能夠從基礎資產的波動性和相關性推斷LP的盈利能力(如果有的話)，將是一個巨大的貢獻。

然而，大多數資產將作為深度流動性提供，這將成為金融系統的穩定機制。在《基于市場的信貸監管的三個原則》中，PerryMerhling堅持認為，當商業交易商停止工作時，中央銀行需要成為最后的交易商。在這篇文章中，我們表明，被動投資者可以扮演這個角色，并且有動機這樣做，這是由去中心化金融的可組合性實現的。

Tags：加密貨幣ANCCHOTAL數字貨幣和加密貨幣的區別在哪Vadia FinanceLUCHOW價格MORTAL KOMBAT 11

比特幣交易