ETH:以1000%年化利率借ETH來獲得空投 到底劃不劃算？

如果你對未來的不確定性感到不安，那么最好撤回ETH，不要參與其中

原文：《EulerFinance創始人：在合并之前打算借入ETH的投資者，請留意這些問題》

撰文：MichaelBentley，EulerFinance創始人

編譯：東尋

如果你在合并之前借入ETH，你可能會想要閱讀這篇文章。在接下來的幾天里，我們可以更清楚地看到DAO正在做哪些準備工作，以及它對貸款人和借款人的影響。

以太坊上三個最大的借貸協議現在都在朝著不同的方向發展：

-CompoundFinance提議提高最高利率

-Aave正在暫停借款

-EulerFinance提議什么也不做

MarkerDAO創始人于20小時前和13小時前以1044美元買入MKR:金色財經報道，據Spot On Chain監測顯示，MKR過去24小時內增長16%。MakerDAO創始人于20小時和13小時前以1,044美元購買MKR。a16z 14小時前以1,035美元存入1500枚MKR至Coinbase。CMS 1小時前以1,186美元存入525枚MKR至Binance。MarkerDAO創始人RuneKek在過去一周以998.2美元的平均價格總共買入了1,613枚MKR，并在20小時前從Uniswap流動性池中刪除了300.7枚MKR和305800枚DAI。

a16z在過去4天內每天以平均970.35美元的價格向Coinbase存入MKR（總計6,003枚MKR，約合583萬美元）。a16z還將6900MKR（808萬美元）轉移到新錢包0x127。

從6月26日到14小時前，HoldingCms從Binance和Biget總共累積了1,325枚MKR，平均價格為799.5美元，剛才以1,186美元的價格將525枚MKR存入Binance如果真正賣出，將實現約20.3萬美元的利潤（投資回報率：48.3%)。[2023/7/21 15:50:09]

如果你現在是一個ETH貸款人或借款人，請密切注意。在未來幾天，這些協議的利率和利用率可能會存在很大的差異，這可能會影響你的損益。讓我們看看交易者如何影響借貸市場。

“???.eth”以100ETH成交，以ETH計價的ENS成交價排名第五:7月5日消息，據OpenSea交易記錄，“???.eth”ENS域名以100ETH價格成交，約合11.5萬美元，以ETH計價的ENS成交價排名第五。[2022/7/5 1:51:39]

借貸協議上的合并交易非常簡單：人們借入ETH是為了在合并后立即從PoW分叉中獲得「免費」的$powETH。

當然，這個世界上沒有什么是「免費的」。借用ETH需要花費你ETH。你支付多少利息取決于你開始借貸的時間，以及每時每刻都要支付的可變利率。

不過有些人對這種交易感到非常興奮，目前它已經推動了ETH借貸利率的上升，尤其是在Aave上，這促使Aave采取行動：為了防止提款問題、清算問題并防止杠桿質押的盈利能力進一步下降，Aave社區已投票決定暫停進一步借貸，以試圖阻止利用率的再次上升。

BlockFi正以10億美元估值進行新一輪融資:金色財經報道，據知情人士透露，加密金融服務公司BlockFi 以10億美元估值結束了新一輪融資，與之前的融資相比，此次融資將以更低的估值進行融資，新一輪融資將由風險投資公司 Bain Capital Ventures 牽頭，DST 和 Valar 參投。

據報道，BlockFi 去年以超過 50 億美元的估值籌集了資金，該公司由Zac Prince和Flori Marquez于2017年創立，旨在提供一種利用其加密資產借入資金的方式，并于2021年3月宣布以30億美元的估值籌集3.5億美元。[2022/6/7 4:07:09]

NFT項目Meebits以1000枚ETH價格成交:據官方消息，Cryptopunks開發團隊LarvaLabs推出的NFT項目Meebits以1000枚ETH的價格在OpenSea售出最稀有的Meebit“雙嘴豬”，編號為17522，這是Meebits迄今為止成交額最高的NFT。Meebits由Cryptopunks開發團隊LarvaLabs推出，是一款3D虛擬世界游戲，代幣總量為2萬枚。Cryptopunks和Autoglyphs持有者將可免費獲得Meebits，剩余的Meebits被拍賣出售。[2021/7/12 0:44:33]

與此同時，CompoundFinance提出一種不同類型的提案?，將ETH的最高借貸利率提高到1000%APY，以限制最大利用率的潛力。

NBA球星ZionWilliamson第一賽季中精彩瞬間NFT作品以10萬美元被售出:1月25日，據NBATopShot官方發文，收藏家JeremyLevine以10萬美元的價格購買了ZionWilliamson第一賽季比賽中經典片段NFT作品。[2021/1/25 13:23:54]

這些提議的效果如何？它們會對交易者產生什么影響？讓我們使用一些簡單的博弈論來探索一些非常假設的場景。

首先，請注意，在撰寫本文時，$powETH在期貨市場上的估值約為ETH價值的3%。

我們可以用它來定價借款人為了獲得powETH而需要準備好支付的最大利息金額。對于每100美元的ETH借款，他們應該支付不超過3美元的ETH總利息，直到合并為止。

因此，如果我們距離「合并」還有1天時間，有ETH可供借貸，并且年利率低于1095％，那么你不妨借入該ETH。

你應該準備支付「1/365×1095%APY」的1天貸款，因為這相當于3%的年化收益。

為了賺取利潤，你顯然應該以較低的利率借款。如果可能的話，你也應該把借貸留到最后一刻，以最大限度地降低利率。但是搶先交易呢？如果你遲到了，利用率不會達到100%，你就錯過了嗎？

是的，但這并不意味著提前借貸是一個好策略。

事實上，如果你已經在CompoundFinance、Aave和EulerFinance上提前借貸了，這里可能有一個壞消息。

問題在于，當你試圖預測你的借貸成本時，你必須對后來者進行定價，他們很可能會將利用率提高到100%，即使只是很短的時間。為什么？

因為，如果你選擇的借貸協議支持1000%的最大借貸年利率，那么在合并前一天沒有借過低于此利率的任何人都可以輕松賺錢。

因此，即使你現在只支付5%的年利率來保護你的頭寸，你也幾乎要考慮到合并前的最后一個交易日的「1/365×1000%APY~2.7%」的年化借貸成本。

正因為如此，我敢打賭，現在許多借ETH的人在合并到來時，支付的利息將超過他們希望在$powETH中賺取的利息。

相比之下，如果你的借貸協議支持100%的最大借貸年利率，那么你可以「安全」地在合并前的近11天內借到最大的年利率，并且不需要支付比你在powETH中賺到的更多的ETH利息。

因為「11/365*100%APY~3%」年化。所以，即使明日借貸協議的利率上升到100%APY，當powETH代幣在一周左右的時間內進入你的錢包時，你仍然能夠達到收支平衡。

像這樣盡早鎖定「有利可圖」交易的可能性，可能會在未來幾天內提高此類借貸協議的利用率，遠在合并發生之前。這不是很糟糕嗎？

也許是這樣，但借貸協議不是憑空存在的。由于此類借貸協議的利率高于其他協議，新的貸款人可能會被誘惑遷移，以獲得更高的APY。

事實上，許多貸款人可能很樂意獲得較高的ETHAPY，并犧牲一兩天的提款時間，而不是直接持有ETH以獲得powETH。

畢竟后者是一種價值存疑的代幣，在合并后可能很難處置。為什么不通過直接借出ETH來鎖定一些利潤呢？

至于暫停借款是否能保護貸款人的問題，我個人認為不太可能達到這個目的。這是因為暫停借款并不能保證低利用率，它只是創造了一個單邊市場。

在我看來，單邊市場幾乎從來沒有好結果，通常應該避免，正如我在StETH「depeg」失敗之前所說的那樣。

貸款人同樣有充分的理由在合并前撤回他們的ETH，正如借款人在合并前借款一樣。貸款人撤回ETH供應對利用率的影響與借款人借入ETH的影響相同。

如果在最后一天利用率沒有達到100%，為什么不撤回你的ETH并去認領PowETH，并在不久后重新存入ETH？這樣你就可以在活動前獲得投機性借貸的所有好處，并獲得一些powETH。

作為一個貸款人，你可能也會因為很多其他原因想要退出，可能會擔心杠桿質押頭寸被清算，或者擔心合并后ETH價格的風險，或者只是看到另一個借貸協議的高利率。

總之，不管采用何種策略，借款利率似乎都有可能在合并前飆升，并且貸款協議的利用率可能會達到100%。可以持續多久則可能取決于協議的最高利率以及借貸是否暫停。

如果你現在正在借貸，并且對未來的不確定性感到不安，那么最好撤回ETH，不要參與其中。但是，沒有人真正知道會發生什么。這些只是我個人對此事的推測性想法。

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