DEFI:去中心化衍生品交易會是下一個爆發點嗎？

如果去中心化交易也像現貨交易后迎來衍生品交易的增長，那么我們應該可以期待下去中心化衍生品的爆發。

近兩天隨著Uniswap治理代幣UNI的上線、暴漲與反彈，把去中心化交易所的概念推到了高潮，也受到了市場的廣泛認可，甚至是央視CCTV2的也報道了DEFI的相關內容。而從傳統交易所的成長路徑來看，現貨交易后將迎來衍生品交易的增長；如果去中心化交易所也遵循此路徑，那么我們應該可以期待下去中心化衍生品的爆發。

數據來源：Defipluse.com ?數據截止 9月26日

制圖：Cointelegraph中文

本文將為大家介紹分別致力于合約、杠桿（保證金）和期權交易的相關DEFI項目及其特點，并試圖尋找去中心化衍生品交易的爆發契機在哪里。

去中心化衍生品協議 SynFutures V1 24 小時交易量突破 1 億美元:9月17日消息，去中心化衍生品協議 SynFutures 發推宣布，SynFutures V1 24 小時交易量突破 1 億美元，創歷史新高。V1 累計交易量已超過 110 億美元，并吸引了 7 萬用戶參與。此外，距離 V2 正式發布僅剩幾周時間。[2022/9/17 7:03:14]

MCDex - 雙交易模型的去中心化合約交易所

1. 產品與技術

MCDex是通過智能合約技術建立一個分布式金融平臺，使永續合約的使用更加高效和安全。第一個產品是反向（幣本位，用戶以ETH作為擔保金）永續合約ETH-PERP，杠桿率最多有10倍。之后也陸續推出了其他永續合約與交割合約，包括LINK, COMP, LEND, SNX以及很有趣的“TRUMP2020”。

MCDex技術上采用了Mai V2協議，以鏈下訂單簿加上鏈上AMM的混合交易模型。一種是以AMM（自動化做市商）為交易模型，為用戶和其他DEFI產品提供鏈上流動性入口；另一種是以鏈下訂單簿為交易機制增強交易流動性，試圖媲美中心化交易所的交易體驗。同時，MCDEX已接受 OpenZeppelin 和 Consensys Diligence 以及ChainSecurity的合約審計。

去中心化交易平臺SakeSwap與Bifrost達成合作:去中心化交易平臺SakeSwap宣布與波卡生態DeFi基礎協議Bifrost達成合作。Bifrost用戶可以隨時通過傳輸橋將PoS代幣兌換為vToken。vETH-ETH流動性池現在可以在SakeSwap上使用。Bifrost將幫助SakeSwap進入波卡生態系統。

vETH-ETH耕作池已于2月22日晚上8點上線。所有用戶都可以在SakeSwap上為vETH-ETH池提供流動性，以賺取SAKE獎勵。[2021/2/21 17:37:17]

而在費率方面，去中心化交易所的鏈上交易部分會多出一部分Gas Fee，而且手續費的收取會比中心化交易稍微高出一點。但是資產掌握在用戶手中，這一點對現在不穩定的數字貨幣生態而言，相對更為重要；而且鏈上交易可以與其他合約相互調用，共同構建DEFI生態。

去中心化借貸平臺Dharma支持以太坊實施EIP1559:去中心化借貸平臺Dharma聯合創始人Brendan Forster發推稱，“EIP1559是對以太坊的巨大改進。我支持其實施。”Dharma官方賬戶轉發并表示，“在Dharma，我們相信EIP1559將是一個重要步驟，使以太坊更易用，因此更有用。我們支持其實施。”[2021/2/15 19:48:39]

2. 發展現狀

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示MCDex鎖倉量（TVL）達到210萬美金，最高峰接近1900萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第31名。由于AMM交易機制需要流動性挖礦，我們看到除了ETH擁有2400個質押量外，LINK、COMP等永續合約交易的抵押物總額仍處于低位，分別為2700多個LINK和65個COMP。

過半Cardano錢包正在質押ADA，去中心化程度居首:市場上所有的ADA錢包中，幾乎55%的資金都被委托給了一個質押池。每天新創建的ADA錢包數量急劇上升，伴隨著ADA質押總數的增加，使Cardano到目前為止是市場上最去中心化的區塊鏈網絡。本月早些時候，Cardano取代Polkadot成為目前市場上最大的PoS網絡。超過69%的ADA總流通供應都質押于該網絡，Cardano似乎正在履行其承諾，即成為比比特幣去中心化100倍的加密貨幣。

1月10日消息，就質押總價值而言，Cardano已經超越Polkadot，成為最大的PoS網絡。（CryptoSlate）[2021/1/26 13:32:38]

數據來源：Defipluse.com

dYdX - 去中心化杠桿交易平臺

1. 產品服務

dYdX成立于2017年，基于以太坊和去中心化交易所0x，提供現貨、杠桿交易和借貸服務的產品，允許用戶借出、借入或保證金交易任何支持的資產。目前也有BTC、ETH和LINK永續合約的產品。dYdX采用的是鏈上訂單簿的模式，每類操作均需寫入智能合約，但其卻允許免費取消訂單，為用戶覆蓋了gas成本。

動態 | 去中心化托管項目Swingby計劃于1月1日發布Skybridge測試網:去中心化托管項目Swingby的Skybridge測試網將于1月1日發布，主網初步計劃于 2 月推出。[2019/12/27]

與普通保證金（杠桿）交易類似，dYdX擁有“全倉”和“逐倉”兩類產品。全倉模式下，所有交易對用統一的保證金，最初以其價值的125%作為抵押，如果該比率低于115%，則進行清算。而逐倉模式則提供最高5倍的多頭杠桿交易，空頭為4倍。貸款和保證金交易最多為28天，之后將自動清算，并收取1%的到期費用。

2. 借貸與交易成本

談到杠桿交易就不得不提借貸成本，借款利率因資產而異，并隨供求關系而調整。杠桿的利息不斷累積，除了支付給貸款人外，還需要以dYdX的保險基金預留部分費用，以作為填補“水下賬戶”（爆倉后余額為負數）的賬戶。

數據來源：dYdX.com

我們可以看到dYdX在借貸費率方面相較于中心化交易所具有很大的優勢，借款利率相對低廉很多。

但dYdX在交易手續費方面秉承了鏈上訂單簿交易的問題，taker收取0.15%-0.5%，maker收取；但是如果是小額交易需要cover掉Gas費，那么如果是市價單則手續費會達到驚人的5%以上。

3. 發展現狀

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示dYdX鎖倉量（TVL）達到3200萬美金，最高峰超過4500萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第18名。在所有去中心化交易所交易量中排名10名左右。

據9月26日dYdX官方數據顯示，24H總交易量270多萬美元，其中現貨200萬，合約67萬美元。可以看到相比于中心化交易所，這單交易量還是過于單薄了。但是由于其低借貸費率，其借貸供應量達到了4800萬美元，借出總量達到1700萬美元。這可能就是無心插柳，借貸成了主營業務。

ACO - 非托管期權協議

ACO運行在以太坊鏈上，用戶可以在不同的市場上以不同的執行價格自由鑄造看漲期權和看跌期權，并且可以在不依賴任何第三方的情況下進行期權交易。這里的鑄造并非以發行ERC20或721的方式（智能合約引用固定的數據接口），而是發行一種可編程通證，其內容包括“資產名稱、行權價格、行權資產和期權類型”，并且可以將通證自由部署到其他的DEFI中。用戶可以通過撰寫期權合約來賺取權利金及其他的相關獎勵。

最新的合約代碼審計報告由Open Zeppelin提供，并經過嚴格的內部測試。

期權交易相對杠桿和合約交易更為復雜，市場體量也更小，是專業交易員對沖資金風險的金融工具。例如，如果用戶不確定以太坊價格是否會在未來幾周內下跌，可以通過購買ETH看跌期權來保護手中資產價值；如果持有空頭頭寸也可以買入看漲期權，以保護頭寸免受潛在損失。

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示ACO鎖倉量（TVL）達到75萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第36名，9月份最高峰達到135萬美元。

ACO的體量較小，主要原因是期權合約的編寫門檻較高且期權市場本身不大，不太適合目前投機為主的DEFI生態。但未來隨著期權交易和可編程通證的發展，相信ACO還是具有較高的發展空間的。

通過MCDex、dYdX 、ACO三個項目的對比研究，我們發現目前從用戶數量、鎖倉量和交易量來看都尚未呈現出爆發態勢，而且在交易中流動性較差、交易成本較大以及使用門檻較高等問題都在制約著去中心化衍生品交易的發展。

但是我們同樣我們也可以看到，這類項目無需KYC，自由度較高；資產存放于用戶錢包中，保障資產安全；并且其交易模型和交易機制都在不斷創新，并成為樂高式去中心化金融中的組成部分。因此我們相信在投機泡沫過后，DEFI生態中功能與結構的完善會逐漸積累起來，并從量變引起真正的質變。

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