ETH:一文對比主流公鏈流動性質押方案

當八音盒的音樂驟停，木馬停止了轉動，當流動性的節奏不能連續，金融市場則進入恐慌。近期，無論是Celisus引發的stETH流動性危機，還是交易所AEX因為資金期限錯配，短期流動性資金不足而暫停用戶提幣，都是市場流動性不足所帶來的負面影響。

在加密市場，流動性質押項目的本意是在幫助用戶獲得PoS收益的同時，能夠釋放質押資產的流動性。但是在bLUNA和stETH近期的極端行情中，流動性質押項目提供的流動性并沒能讓用戶及時退出，還造成了市場踩踏和恐慌。

當Terra的這一套機制崩潰時，bLUNA/LUNA的兌換比例約為0.7。bLUNA是通過LidoFinance質押LUNA后獲得的衍生品，退出需要21天的等待期，也可以通過Astroport或Terraswap兌換為LUNA。如果bLUNA在二級市場上的流動性足夠好或者質押平臺提供額外的退出通道，那么持有者bLUNA的用戶完全可以及時換成LUNA并出售，降低自己的損失。

以上只是一種極端情況，而現在stETH并沒有額外的風險，僅僅是流動性不足，也導致了部分用戶的恐慌，使stETH出現了5%以上的負溢價。流動性質押的退出條件、項目方的質押比例、流動性分布等條件都影響著用戶在退出時的體驗，具體到每條公鏈、每個項目，又不一樣。下文中，PANews將介紹主要公鏈上的流動性質押項目的相關情況，當你在選擇項目質押時一定要了解這些流動性的方案和潛在的風險。

ETH 2.0總質押數已超2751.54萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超2751.54萬，為27515438個，按當前市場價格，價值約508.95億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超90.77萬，為907672個。[2023/8/14 16:24:09]

Ethereum：stETH

以太坊升級將由工作量證明向權益證明過渡。質押功能在2020年12月信標鏈上線時啟動，但質押的ETH需要在以太坊主網和信標鏈PoS系統“合并”完成后通過升級才能贖回。在以太坊基金會看來，贖回質押的ETH的優先級并不高。而合并的難度堪稱“為飛行中的飛機更換發動機”，因此贖回時間可能遭遇延期。

若用戶自行建立節點質押，需要一定的技術、硬件支撐，質押數量必須是32ETH的倍數，且遭到Slash懲罰的概率更大。基于種種限制，以Lido為主的流動性質押協議誕生，通過Lido質押的ETH流動性代幣為stETH，stETH采用Rebase的方式，每天調整余額以發放獎勵，始終保持ETH和stETH的內在價值相等。Lido的流動性質押服務在2020年12月推出后，又陸續擴展到Terra、Solana、Kusama、Polygon和Polkadot等鏈上。

觀點：比特幣減半有利于MicroStrategy股價:金色財經報道，總部位于紐約的投資公司Berenberg Capital解釋了看漲MicroStrategy (MSTR) 前景的原因，Berenberg給出了430美元的目標價。并表示，MicroStrategy的大部分價值來自其截至6月28日賬上持有的152,333枚比特幣，并補充說，比特幣減半的反彈可能會導致其股價大幅上漲。[2023/7/11 10:47:49]

根據6月15日Lido官網的數據，通過Lido質押的資金大約為43.9億美元，質押用戶數為13.3萬人。其中，以太坊上質押的資金為43.2億美元，占Lido總質押資金的98.3%。Lido收取質押獎勵的10%，其中5%分配給節點運營商，5%分配給LidoDAO國庫。

Lido中質押有422萬ETH，而以太坊上質押的ETH總量約為1288萬。根據DuneAnalytics@eliasimos的統計，Lido約占整個Eth2流動性質押份額的90.8%。

Lido官網沒有為質押用戶提供額外的退出渠道，但是通過流動性挖礦的方式，激勵了stETH的流動性，并通過規模和品牌效應讓stETH在整個DeFi生態中廣泛應用。

AI Meta Club治理代幣AMC將上線Poloniex:據官方消息，結合AI技術以AIGC賦能Web3項目的AI Meta Club 將于新加坡時間: 5月26日 15:00 首發Poloniex，其治理幣為AMC。該項目是首個實現AI文字生成圖片的Web3-native項目。并之前因通過AI仿聲，AI圖片生成，AI作曲等多項技術結合，為美國明星，馬斯克前女友Grimes制作了說唱歌曲而知名。[2023/5/24 22:15:08]

截至6月15日下午，在市場下跌已經引發連環清算的情況下，以太坊上主要的借貸協議AaveV2中，stETH的存款約為13.3億美元，占以太坊上AaveV2總存款的21.5%；Curve中ETH/stETH的流動性共6.09億美元，其中stETH占比80.38%，ETH占比19.62%。在Celsius引發的恐慌之下，Curve池流動性已經偏離平衡，但依然有超過1億美元的ETH。在原來Terra鏈上的Anchor中，由Lido質押產生的bETH也可以作為抵押品。

本次stETH的脫錨只是單純的流動性問題，只要質押ETH的需求還在，stETH就有購買需求。若出現較大折扣，對于ETH的長期持有者而言則是買入機會。

Solana：mSOL

Brink與Marathon發起100萬美元捐款，用于資助Bitcoin Core的研發:5月19日消息，比特幣協議開發者資助機構 Brink 與比特幣礦業公司 Marathon Digital 發起 100 萬美元捐款，資金將用于資助 Bitcoin Core 的研發。Marathon 將對捐款進行 2 倍匹配，最高達 50 萬美元。此次捐除支持比特幣外，還支持 Apple Pay 和 Google Pay 在內的信用卡捐款以及 USDC、USDT、BUSD 等穩定幣。

Brink 表示，所有對 Brink 的捐贈都是 501(c)(3) 免稅的，捐贈將全部用于支持比特幣開發者構建、保護、測試和審查支撐比特幣網絡的 Bitcoin Core 軟件。[2023/5/19 15:12:50]

Solana將歷史證明和權益證明相結合，用戶可以質押SOL成為驗證者，也可以通過“委托質押”，將SOL委托給Solana鏈上的驗證者。如果通過官方渠道質押，質押后需等待1～3天才能開始接收獎勵，取消質押后也需要等待1～3天才能贖回SOL代幣。

Stacks已激活提高挖礦效率的2.1 版本:金色財經報道，比特幣 Layer2 網絡 Stacks 宣布已激活 2.1 版本，對 Stacking 進行了多項改進，將消除 Stacking、PoX 獎勵和安全機制的低效或混亂方面，并通過更新大量 Clarity 語言關鍵字讓開發人員更易于構建跨鏈橋和去中心化礦池等項目。

此外，升級增強了礦工使用本地隔離驗證或主根 UTXO 進行挖掘的能力。Stacks 2.1 解鎖了將 Stacks 資產直接發送到比特幣地址的能力。[2023/3/20 13:14:07]

Marinade是Solana上最大的流動性質押協議，用戶通過Marinade質押后會獲得mSOL代幣。mSOL是一種增值代幣，SOL與mSOL的兌換比例將根據積累的獎勵調整。

Marinade預留有一部分流動的SOL，以幫助用戶立即取消質押。預留的SOL流動性目標設定為10萬SOL，立即贖回的費用為0.3%～3%，這取決于實際的流動性，流動性越少，立即贖回的費用越高。用戶也可以選擇“延遲取消質押”將mSOL贖回為SOL，而無需支付任何費用。Marinade收取質押獎勵的2%。

目前mSOL的流通量為606萬SOL，在Solana生態的主要DeFi協議中得到應用，如DEX中的Saber、Orca等，也可以在借貸協議Solend中作為抵押品。Solend是mSOL的主要去處，其中的mSOL存款為123.7萬mSOL，折合約4421萬美元。在DEX中，Saber的流動性較好，mSOL/SOL交易對的流動性為528萬美元，但相對于mSOL的總量而言并不高，此外還有部分流動性分布于Orca、Raydium、Crema等DEX中。

Polkadot：LDOT

波卡中的流動性解決方案眾多，包括Acala、Bifrost、Parallel、Lido等均提供了DOT的流動性質押服務。

以首個拍下波卡平行鏈插槽的Acala為例，其中就包括兩種流動性質押衍生品，LDOT和lcDOT。lcDOT用于釋放參與眾貸的DOT流動性。由于波卡平行鏈需要通過用戶和項目方質押DOT，拍得插槽才能共享波卡的安全性，這部分鎖定的DOT將不再獲得額外的通脹獎勵。平行鏈項目方通常會以自身的代幣激勵參與眾貸的用戶，鎖定的DOT時間也較長，目前lcDOT與DOT的兌換比例約為0.66。

LDOT是Acala的Homa協議提供的一種更為通用的流動性質押衍生品。若通過官方渠道將DOT委托給其它節點，贖回時需要約28天的等待期，LDOT則提供了一種可以立即贖回的機會。

一開始LDOT與DOT的兌換比例為0.1，隨著時間的增加，兌換比例會上升。目前質押了約598萬DOT，折合約4916萬美元。LDOT可以立即贖回為DOT，官網稱優先從質押請求隊列中贖回，然后依靠Acalaswap的流動性，但是質押請求隊列的流動性未知。用戶也可以選擇正常的取消質押途徑，等待28天。目前，LDOT的APY約為14.51%，若質押LDOT還可以獲得額外4.11%的APY。

在Acala的Swap中，LDOT/DOT交易對包含2.09萬DOT與39.6萬LDOT，折合約34.6萬美元。LDOT也可在Acala中用于流動性挖礦，aUSD/LDOT的APY為22.01%，目前該交易對的流動性約為118萬美元。

Avalanche：sAVAX

BENQI原本是Avalanche上最大的借貸協議，但后來面臨Aave和TraderJoe的競爭，如今Avalanche上AaveV3的規模已經遠超BENQI。而BENQI也推出了流動性質押服務，其質押衍生品為sAVAX。

通常情況下，Avalanche上的質押發生在P鏈上，這是Avalanche的元數據區塊鏈；而我們常用的智能合約鏈為C鏈，兼容以太坊虛擬機。BENQILiquidStaking允許用戶直接在C鏈上質押AVAX，并從P鏈獲得驗證獎勵，無需在P鏈上鎖定AVAX。

目前，通過BLS質押有大約302萬AVAX，折合約5343萬美元。BLS并不提供額外的贖回渠道，需要等待15天的冷卻期，或者從DEX中交易。BLS提供的質押APY約為7.2%，獎勵積累到sAVAX中，sAVAX與AVAX的兌換比例不斷升高，協議收取驗證者獎勵的10%。

sAVAX的最大用途是在BENQI中作為抵押品，目前BENQI中有100萬sAVAX存款；Plytypus中AVAX/sAVAX交易對包含46.7萬AVAX和76.3萬sAVAX，一共折合約2200萬美元，為sAVAX提供主要的流動性。此外，sAVAX也可以在YetiFinance中作為借貸YUSD的抵押品，DEXTraderJoe中sAVAX/AVAX交易對的流動性為621萬美元。而Avalanche上TVL最大的AaveV3并不支持sAVAX，可能是考慮到安全問題，也可能因為BENQI和Aave為競品關系。

小結

借貸協議是流動性質押衍生品的主要用途，如stETH、mSOL、sAVAX都主要在借貸協議中作為抵押品。

部分項目預留有一小部分代幣，作為用戶立即退出時的流動性，如Solana上的Marinade，雖然這會導致整體收益略微降低，但也為用戶的退出路徑增加了一條保障。

整體上，流動性質押衍生品在DEX中的流動性并不好，部分公鏈缺乏Stableswap，交易滑點高，相對而言sAVAX的流動性更好。

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