EFI:加密市場「大逃殺」：清算、拋售、擠兌

盡管比特幣在6月20日凌晨反彈至2萬美元，但它領導的加密資產市場已然無法從下跌中逆轉，9000億美元的加密資產總市值已經較于去年11月高點縮水了三分之二。

又一場恐慌發生在6月18日，比特幣跌破2萬美元的支撐，最低觸達17500美元，市值第二大的以太坊跌破1000美元，最低跌至880美元，兩大加密資產的價格都下挫至年度新低。當日，加密資產市場的爆倉總額超5.6億美元。

與上一輪牛熊周期不同的是，這一輪周期中出現的市場新角色DeFi也在市場的暴跌中遭受重創。6月18日，在DeFi市場內鎖倉的加密資產總價值同樣跌入年內新低，為729億美元，較去年12月高點時的2540億美元蒸發了71.2%。

有跡可循的恐慌是從TerraUSD崩盤開始的，一個月內，拋售與資金撤離同時在加密市場上演，引發了一系列的連鎖反應：加密資產借貸平臺Celsius出現流動性危機，暫停客戶轉賬和提現；加密資產對沖基金三箭資本遭遇大額清算，幾近破產；中心化加密資產交易平臺AEX遭遇擠兌，沒多久，同類平臺Hoo暫停了用戶提現……

去中心化加密金融市場中一個美元穩定幣的崩潰，沖擊了數個中心化的加密平臺，最終風險外溢，傳導至整個加密市場。在這場「多米諾」式的市場崩塌中，巨鯨投機DeFi的游戲失敗了，而DeFi也與它「金融民主化」的目標相去甚遠。

債追「三箭」

美CFTC主席：SEC和CFTC正共同努力監管加密市場，這并非是“領地之爭”:10月3日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam在近日接受CNBC采訪時表示，目前和美國證券交易委員會（SEC）“相處得很好”，SEC和CFTC正在共同努力監管加密市場，這并非兩個監管機構之間的領地之爭（a turf war）。Rostin Behnam補充稱，在加密監管上，主要問題在于CFTC是一個衍生品監管機構，因此無法監管現貨市場，但他們正在要求國會賦權進入比特幣、以太坊現貨市場和其他數字商品代幣市場進行監管。

對于SEC主席Gary Gensler認為大多數加密代幣都是證券，Rostin Behnam認為必須通過立法來解決這個問題，因為這是一個新型資產類別，具有不同組成部分和特征。CFTC正在用一部70年歷史的判例法來確定什么是證券，什么是商品。（CNBC）[2022/10/3 18:38:34]

UST崩盤、LUNA歸零后，風暴中心轉移至對沖基金三箭資本頭頂。

三箭資本大概沒有想到，當初從DeFi循環借貸中為它攫取利潤的stETH會有脫離錨定ETH的一天，這些作為抵押物的加密資產正在貶值，它的頭寸面臨清算。

慌亂從6月14日開始，這家加密資產對沖基金將5萬多枚stETH折價兌換為ETH，并將其中的16625ETH兌換為價值2000多萬美元的穩定幣DAI。加密分析師們猜測，三箭資本的目的是為了防止它在DeFi借貸平臺中價值2.95億美元的頭寸被清算。

報告：丹麥通貨膨脹率創下近40年來的最高水平，加密市場可能會受益:4月12日消息，丹麥銀行Danske Bank發布了一份關于總體市場狀況的報告，并表示未來非常不確定。丹麥正在經歷自20世紀80年代中期以來最高的通貨膨脹水平。通貨膨脹率目前為5.4%，這也可能對加密市場產生影響。

報告涵蓋了四個北歐國家的經濟前景：丹麥、瑞典、挪威和芬蘭。通貨膨脹的上升部分原因是烏克蘭的沖突，這場沖突導致了食品和商品價格的上漲。從俄羅斯獲得石油和天然氣的機會有限，可能會在不久的將來進一步影響通貨膨脹。

Danske Ba的高級分析師Bjorn Tangaa Sillemann告訴彭博社，千禧一代和年輕人受到的影響最大。加密市場可能會受益，資產類別的市值可能會飆升。由于高通脹率，比特幣的價格可能會上漲。盡管比特幣從去年的高點大幅下跌，但長期以來一直被認為是通脹的解決方案。（Beincrypto）[2022/4/12 14:19:58]

但清算還是無情地到來了。6月15日下午，區塊鏈安全機構派盾的警報不斷在社交平臺上響起，疑似與三箭資本相關的地址在1個多小時內被清算了14538ETH，以ETH當時1027美元計算，清算價值超1490萬美元。

三箭資本被清算的消息傳出后，ETH從1092美元附近下跌，短時間內跌幅超6%。

在那之前，三箭資本已經出售了3.3萬枚ETH用于償還債務，價值超3389萬美元。6月16日，該基金變賣stETH的行為仍然沒有停止，而清算其頭寸的不僅包括Aave這樣的去中心化DeFi借貸平臺，還有FTX、Deribit和BitMEX這樣的中心化交易平臺，這三家平臺均提供加密資產的金融衍生品服務，包括期貨和期權。

高盛數字資產負責：機構對比特幣和加密市場的需求不斷增加:金色財經報道，高盛數字資產負責人Mathew McDermott表示，該銀行正在目睹機構對比特幣和加密市場的巨大需求。McDermott稱，就機構需求而言，沒有看到任何減弱的跡象。當談論機構需求時，我們談論的是整個行業領域，指的是對沖基金、資產管理公司、宏觀基金、銀行、公司財務主管、保險和養老金。McDermott認為，可以很公平地說，所有機構客戶的討論實際上都是圍繞比特幣進行的。McDermott稱，在接受高盛調查的機構客戶中，有超過三分之一的受訪者表示，他們目前持有數字資產，超過一半的機構客戶打算在未來幾個月擴大他們的數字資產組合。McDermott補充稱，寬松的貨幣政策推動了機構對數字資產的需求。[2021/3/10 18:30:26]

6月17日，TheBlock援引知情人士說法稱，在三箭資本未能滿足追加保證金的要求后，三家交易平臺在過去一周內已經清算了三箭資本的頭寸。其中，BitMEX證實了清算消息，但未對三箭資本欠其600萬美元債務的說法予以回應；而Deribit則公開表示，它的股東三箭資本的確有少數賬戶在平臺上存在凈債務，但平臺用戶的資金安全。

追債的人中還有三箭資本的客戶，8BlockCapital交易主管Danny直接在社交媒體上維權，指控三箭資本從他們的賬戶中挪用了100萬美元，他們懷疑這筆錢被用于追加保證金；另有DeFi項目的創始人稱，該項目存放在三箭資本旗下OTC交易公司TPSCapital中的資金下落不明。

分析師：目前加密市場更多精力都聚集在DeFi領域中:截至美國東部時間本周一（7月13日）下午四點美股收盤，比特幣交易價格約為9,226美元，與前一日基本持平，漲幅僅為0.10%。由于當前價格仍低于10天移動平均線和50天移動平均線，因此不少市場分析人士認為是一個看跌信號。不過，全球股市表現似乎與疲軟的比特幣相反：1、亞洲市場上日經225指數收漲2.2％；2、歐洲市場因為對新冠病藥物治療的樂觀情緒也帶動了股市上漲，富時100指數收盤上漲1.3％；3、美國標準普爾500指數開盤大漲，不過收盤時下跌了約1%。加密貨幣基金BitBull Capital合伙人康斯坦丁·科根（Constantin Kogan），認為最近比特幣交易區間一直在9,100美元至9,200美元，他認為比特幣第一個阻力位將會出現在9320美元，如果可以突破9400美元將會增強多頭力量。知名金融經紀商Swissquote數字資產負責人克里斯?托馬斯（Chris Thomas）則認為，目前比特幣市場缺乏活力，加密市場更多精力和能量都聚集在了DeFi領域中。康斯坦丁·科根補充稱，Coinbase等現貨加密貨幣交易所七月份交易量都很低，比特幣交易者目前面臨著巨大的不確定性，但比特幣挖礦行業并未顯示出放緩的跡象，7月13日比特幣挖礦難度上調至17.35T，創歷史新高。（coindesk）[2020/7/14]

一連串的債務危機將三箭資本置于破產的邊緣，與之有關的DeFi平臺也出現了危機。質押收益平臺Finblox稱它與三箭資本有合作關系，為了「盡可能地分散風險」，它暫停了所有收益分配，禁止創建新的加密地址，并限制了用戶提款——將日提現價值的上限限制為500美元，月上限為1500美元。

聲音 | eToroX董事總經理：迅速的行動是在加密市場生存下來的必要條件:eToroX董事總經理Doron Rosenblum在接受采訪時表示，雖然eToro本身在2014年就增加了對加密貨幣交易的支持，但該公司決定推出eToroX是因為它需要“成立一個專門針對區塊鏈和加密的特別工作組”。Rosenblum稱：迅速的行動是在加密領域生存的必要條件，這比在傳統金融體系中更為重要。為了適應這個市場的需求，需要一個快速發展的團隊。[2019/5/12]

6月17日，三箭資本的聯合創始人KyleDavies終于打破了沉默，面對華爾街日報的采訪時，他承認Terra的崩潰是公司遭遇損失的重要原因，加密資產市場的快速下滑又加劇了公司的損失。

作為Terra背后組織LunaFoundationGuard的投資者，三箭資本曾向LUNA投資約2億美元，這些資金是幫助UST與美元掛鉤的儲備金。但在5月UST崩盤后，三箭資本的投資化為烏有。

據悉，三箭資本已聘請法律和財務顧問為其投資者和貸方找出解決方案，試圖通過資產出售或救助計劃解決債務問題。

這家曾經管理過100億美元的加密對沖基金如一頭擱淺的巨鯨，自身岌岌可危的同時，也將小魚拍上了干涸的海岸。

巨鯨的資產被大額清算，恐慌與拋售「泥沙俱下」。6月18日，BTC跌破2萬美元時的跌幅為7.34%，跌破1000美元的以太坊則展現了更大的下跌幅度，跌幅為8.47%，ETH當日爆倉1.9億美元，BTC當日爆倉2.69億美元。

兩所停提

流動性風險正在向小中型平臺傳導，就在三箭資本遭遇鏈上清算的6月16日，加密資產交易平臺AEX暫停了BTC、ETH等主流資產的提現，暫停期限為36個小時。盡管后來恢復了用戶提現，但AEX還是對提現進行了限額，目前的上限為600美元。

AEX中文名為安銀，初創于2013年，最早在中國大陸創建，后在國內監管趨嚴后出海。

AEX在公告中稱，它正在面臨超10億美元規模的擠兌。

「LUNA崩盤」也被該交易平臺視作流動性不足的導火索，「自5月中旬LUNA崩盤以來，AEX各類資產流出總市值已達4.5億USDT，上述事件迅速消耗了AEX的短期流動性資產和部分中期資產。」

AEX的流動性危機不僅和擠兌有關。

與三箭資本一樣，這家中心化的交易平臺也在DeFi中進行了資產配置，在其80%的中長期配置資產中，有價值1.1億美元的加密資產被質押在鏈上「挖礦」。該平臺存儲在Curve平臺「挖礦」的USDT/USDC池，在UST崩盤后被兌換，造成短期流動性資產損失。

與此同時，AEX也在放貸加密資產，其稱質押貸款業務的客戶還款速度有所延遲也是該平臺出現提現困境的原因之一，而對外質押的貸款額為2.3億美元。

可見，AEX在經營加密資產交易業務的同時，也充當著「銀行」的角色，與6月13日暫停客戶提款的加密資產借貸平臺Celsius存在相同的功能。Celsius的流動性風險同樣與它參與DeFi有關，Terra也是其暴雷的根源之一。目前有消息稱，這家借貸平臺正在尋求外部投資或收購，但路透社報道，5個地區的證券監管機構已對Celsius展開調查。

這些從DeFi中攫取收益并對外貸款的平臺都存在共同的問題：放入DeFi的資金和對外放出的貸款是否屬于用戶資產？是否獲得了用戶的知情同意？AEX和Celsius都沒有對這兩個問題做出公開表態。

同樣出現提現困難的加密交易平臺還有Hoo虎符，該平臺從加密資產錢包起家，于2018年在中國大陸創立，2021年后將辦公室遷至迪拜。

Hoo虎符將暫停提現的原因籠統地歸咎于「近期市場行情波動大」、「業內一些大型架構被清算、流動性枯竭」，虎符稱，熱錢包流動性因此受到影響，多簽錢包劃轉處理需要時間，導致了用戶提現延遲。該平臺承諾將在72小時后逐步恢復正常。

沒有AEX披露得詳細，提現恢復的時間又較別家更長，Hoo虎符的停提遭遇了用戶的質疑，人們懷疑該平臺也存在將資產放入DeFi市場獲利導致虧損的問題，但用戶的質疑聲未得到虎符的回應。

DeFi?不「De」

一家家中心化的加密資產機構陷入了流動性枯竭的困境中，如果不是暴雷事件頻出，外界可能不會深扒它們的鏈上動態，「加密巨鯨參與DeFi」最多是行業內一個人盡皆知的現象。

2020年6月，自以太坊上鏈上的去中心化借貸平臺Compound用「流動性挖礦」將DeFi帶火后，用戶的加密資產開始從中心化的交易平臺涌入去中心化的DeFi市場，為去中心化的交易平臺、借貸平臺、穩定幣協議提供流動性，以期獲得這些平臺發行的代幣獎勵。這些獎勵又因為流動性兌換池的存在而快速產生了交易價格，代幣變成了「真金白銀」。

財富效應在加密資產市場形成牛市的初期開始醞釀，并在牛市頂峰達到了高潮，而鎖倉在各種DeFi協議中的加密資產總價值，在1年多時間里從不足10萬美元躍升至近3000億美元的高點。

這個過程中，向DeFi平臺中注入加密資產、貢獻流動性的用戶們，從普通散戶升級為會操作機器人的專業玩家，但隨著APY的降低，一部分科學家也被淘汰了，只有又有錢又懂智能合約技術的大資本才能在DeFi中獲取利潤，尤其是借助能夠循環借貸的DeFi產品。

以stETH為例，這個原本為了釋放ETH2.0質押而經由Lido協議產生的憑證代幣，被一些借貸平臺引入為借款的抵押品。質押ETH2.0本身會產生4%的收益，而將stETH存入借貸平臺，又能獲得利息收益；更有利可圖的是將stETH當做抵押品質押在借貸平臺上，貸款出穩定幣，再兌換為ETH，再質押進Lido換為stETH……循環借貸的背后是不斷地加杠桿。

但當抵押品貶值到一定程度時，清算開始叩響風險之門。

6月14日，國際清算銀行在Celsius停提后發布的一份有關DeFi借貸的公告。BIS指出，DeFi用匿名化克服金融市場一直存在的信息不對稱問題，但嚴重依賴鏈上抵押品的特點，不僅無法使該領域免受市場「繁榮-蕭條」周期的影響，還會陷入清算螺旋。?

縱觀歷史，金融中介機構一直致力于改善信息處理環節，而當前的DeFi貸款則想改變這樣的方式，試圖用借款人提供抵押品的方式替代信息收集，以此發揮金融中介機構的功能。

BIS解釋，為了確保貸款人得到保護，DeFi平臺設定了相對于借款金額的清算比率。例如，120%的抵押率可能伴隨著110%的清算率，如果抵押物在低于這一門檻時就會貶值。智能合約規定，此時任何人都可以充當清算人，沒收抵押品，償還出借人，并將剩余抵押品的一部分收入囊中。利潤驅動確保了清算人的充足供應，減輕了貸款人潛在的信貸損失。?

「由于借款人的匿名性，過度抵押在DeFi貸款中普遍存在……」BIS指出，為了避免被迫清算，借款人通常會提交高于最低要求的加密資產，從而導致了更高的有效抵押率。考慮到加密市場的「繁榮-蕭條」周期，事實上，「過度抵押和清算比率并不能消除信貸損失的風險。在一些案例中，抵押品價值迅速下降，在它們貶值之前，借款人沒有時間解除貸款，導致貸款機構蒙受損失。」

BIS認為，現行的DeFi主要是為了「促進加密資產投機」，而非「實體經濟借貸」，這違背了它「金融民主化」的目標，因為基于抵押的貸款模型只服務于那些擁有足夠資產的人，不包括那些沒有多少財富的人，不僅并沒有實現普惠金融，反而走向了集中化。

在這一輪加密資產的牛熊周期中，DeFi橫空出世，為外界描述了一個替代傳統金融的烏托邦，但它在牛市淪為巨鯨的「玩具」，也在熊市向玩火人反戈一擊。而那個「金融民主化」的目標正在市場的陰霾中變得模糊起來。

Tags：EFIDEFIDEFETHefinity幣最新官方消息DEFIDOHyperDeflateETHCOIN

XMR