OIN:上市一周年股價迎新低 “加密第一股” Coinbase 經歷了什么？

在即將迎來上市一周年紀念之際，“加密第一股”CoinbaseGlobal股價卻跌至新低。

市場數據顯示，COIN在周三美股早盤交易中下跌23%，截至發稿時股價為每股56美元，年初至今跌幅逾70%。投資銀行高盛將COIN的評級從買入下調至中性，稱除非加密市場反彈，否則該公司短期內不太可能達到預期盈利水平。

與其他科技股一樣，Coinbase一直受到宏觀環境以及美聯儲緊縮貨幣政策的影響。該公司最新的財報數據顯示，2022年第一季度凈虧損4.3億美元，收入降至11.7億美元，低于華爾街分析師約15億美元的目標。

身處后疫情時代，跟隨“跌跌不休”的金融市場，Coinbase從風光上市到業績虧損都經歷了什么？

上市即輝煌

2021年4月16日，頂著“加密第一股”的頭銜，Coinbase通過直接上市的方式登陸納斯達克，開盤報381美元，開始交易后的幾分鐘內一度升至429.54美元，收盤報328.28美元，上市首日市值達850億美元。

美SEC：批準上市并不是Coinbase的“護身符”:金色財經報道，美國證券交易委員會(SEC)在法庭上辯稱，批準一家公司的S-1上市申請并不代表該機構就獲得了“護身符”，也不代表該公司符合監管要求。根據7月13日SEC訴Coinbase動議前聽證會中披露的法庭文件，SEC聲稱，在2021年4月批準Coinbase上市時并沒有批準Coinbase的業務結構。美國證券交易委員會律師PeterMancuso表示，僅僅因為SEC允許一家公司上市，并不意味著SEC認可其基礎業務或基礎業務結構，或者說基礎業務結構不違反法律，S-1的批準不可能是公司整個業務的護身符，事實上，沒有任何證據表明SEC審查了特定資產并做出了具體決定，然后讓Coinbase覺得以后都不會被發現這些特定資產是一種證券。[2023/7/15 10:56:45]

以掛牌首日收盤水平計算，該公司成為有史以來上市首日所獲市值最高的科技股之一，比肩Facebook(FB)2012年掛牌首日和Airbnb(ABNB)2020年首日交易的市值。

DeCEX將于4月18日上市PancakeSwap開通DCX-BNB交易對:據官方消息，幣安智能鏈NFT項目DeCEX將于4月18日上市PancakeSwap開通DCX-BNB交易對。DeCEX是基于幣安智能鏈（BSC）開發的BEP20協議（代幣縮寫DCX，總供應量100萬枚，合約地址：0xBa7D84c76B1CB41Ee787E63164f38372791C9C56），用于NFT獲得和流通。

上市PancakeSwap之后，DeCEX的四大礦池將一并開啟，質押DCX或DCX LP代幣即可賺取代幣獎勵或兌換NFT。頭礦DCX總供應量12萬枚，采取七天減半的礦池機制。[2021/4/17 20:31:17]

一年后的今天，Coinbase市值已縮水至150億美元左右，跌幅達80%。

高盛分析師在給客戶的一份報告中說：“在市場關注盈利能力、衰退風險以及大流行驅動的零售交易繁榮消退的環境下，我們認為COIN的股票在短期內將難以跑贏大盤。”

在美上市區塊鏈中概股普遍收跌:今日美股收盤，在美上市區塊鏈中概股普遍收跌。嘉楠科技收漲11.79%，人人網收跌6.33%，中網載線收跌3.52%，寺庫收跌1.96%，迅雷收跌2.23%，獵豹移動收跌2.05%，蘭亭集勢收跌3.07%%。[2020/10/31 11:17:32]

摩根大通分析師在報告中寫道，收入“全面低于預期，而支出增長速度快于預期，導致收益大幅下降。”

事實上，COIN走勢與比特幣的劇烈波動有著不可分割的聯系，比如2019年恰逢加密熊市，Coinbase當年虧損了3,100萬美元。

主營業務用戶流失

由于投資者對風險資產的不安情緒上升已轉化為加密貨幣價格的下跌，Coinbase正在流失用戶。

該公司第一季度的月度交易用戶從第四季度的1140萬降至920萬，下降了超過200萬。交易量下降了44%，總交易收入下降了56%。調整后的EBITDA從去年第四季度的12億美元降至第一季度的2000萬美元。

行情 | 在美上市區塊鏈中概股漲跌各異:今日美股收盤，在美上市區塊鏈中概股漲跌各異。人人網收漲7.46%，中網在線收平，寺庫收跌0.17%，迅雷收漲1.22%，獵豹移動收跌13.99%，蘭亭集勢收漲5.62%。[2019/11/14]

該公預計第二季度的月度交易用戶和交易量將繼續下降。

Coinbase首席財務官AlesiaHaas在財報會議中解釋道：“納斯達克下跌，比特幣下跌，這導致投入加密貨幣的美元越來越少”。

加密交易所的主要營收來源是交易費用，Coinbase的大部分收入不僅來自交易量，而且大部分來自美國客戶，Coinbase在其股東信中表示，來自散戶或個人投資者的交易量比上一季度下降了一半以上。

好的一面是，零售費率——或零售交易收入占零售交易量的百分比——在第一季度比去年第四季度有所上升。據CNBC報道，長期以來，分析師一直擔心這一比率會隨著時間的推移而急劇下降，新數據表明，Coinbase相對成熟的品牌對客戶來說是有價值的，而且它的定價策略正在奏效。

動態 | 數字貨幣交易平臺Robinhood準備上市 估值56億美元:據techcrunch消息，今天Robinhood首席執行官Baiju Bhatt在演講中透露，公司即將進行IPO，并已開始尋找首席財務官。美國證券交易委員會(SEC)、美國金融業監管局(FINRA)及其安全團隊也在不斷對該公司進行審計，以確保一切都是合法的。目前該公司估值56億美元。[2018/9/7]

多元化擴張導致支出增加

Coinbase試圖通過國際擴張、推出新產品來實現收入多元化，這導致支出大幅增加，拖累了公司業績。

運營費用表明該公司的支出仍處于高速增長階段。一季度財報顯示，總體運營費用為17.2億美元，六個月內增長了近70%，這是公開財報數據以來運營費用首次超過收入。

一般和行政費用為4.14億美元，比上一季度增長39%。Coinbase將這一增長歸因于與全職和外包相關的員工人數增加。據該公司稱，這筆支出的目的是“投資以加強和擴大我們的客戶支持、法律、合規和業務支持職能”。

比推此前報道，Coinbase計劃在2022年雇用6,000名新員工，主要是為了國際擴張。4月4日，首席執行官BrianArmstrong宣布將招聘1,000名員工，以支持其在印度地區的擴張。

Coinbase總裁兼首席運營官EmilieChoi在公司財報電話會議上補充道，該公司在合規方面也投入了大量資金：“這對我們很重要，因為它有助于我們鞏固與客戶和監管機構的關系”。

NFT業務不溫不火

Coinbase最近推出了自己的非同質代幣交易市場「CoinbaseNFT」，目前表現不溫不火。

根據指標網站DuneAnalytics提供的公共區塊鏈數據，在CoinbaseNFT向公眾開放的第一天，用戶數量不到150名，交易總量約為75,000美元的ETH，這比一個無聊猿NFT的價格還低。截至發稿時，CoinbaseNFT的活躍用戶總數為1,848人。

相比之下，最大的NFT交易平臺OpenSea每月交易量達數十億美元，Coinbase如何布局追趕仍有待觀察。

CoinbaseNFT產品副總裁SanchanSaxena上個月在新聞發布會上表示，CoinbaseNFT將尋求從OpenSea中瓜分市場份額，并在有限的時間內推出殺手锏—零交易費用功能。

風險及后市展望

在周二提交給美國證券交易委員會的10-Q文件中，Coinbase一個新披露的風險因素引起了投資者關注：“如果發生破產，我們代表客戶保管的加密資產可能會受到破產程序的影響，這些客戶可以被視為我們的一般無擔保債權人。”

根據披露，截至2022年3月31日，Coinbase持有2560億美元的托管法定貨幣和加密資產——后者不受任何政府實體的保險或擔保。這意味著如果Coinbase宣布破產，客戶將無法獲得資金。

該披露在社交媒體上激起了不少評論，Coinbase首席執行官BrianArmstrong在推特澄清道：“你的資金在Coinbase是安全的，就像它們一直以來一樣…我們沒有破產的風險；但是，我們根據SEC的要求包括了一個新的風險因素，稱為SAB121，這是對上市公司的新要求披露，為第三方持有加密資產”。

盡管季度表現平淡，一些分析師對Coinbase持樂觀態度。BTIG分析師MarkPalmer認為，鑒于流動性和長期增長前景，股價下跌似乎“被夸大了”，他將COIN評級保持在買入。

Palmer寫道：“雖然我們對美聯儲嚴重緊縮周期的潛在影響以及該周期導致經濟衰退的可能性保持清醒，但我們認為COIN的定價(1)未能反映公司充足的流動資產，包括61億美元的現金和約10億美元的用于投資的加密貨幣，僅現金就相當于周二收盤時市值的近三分之一，(2)忽視其在數字資產領域的既定領導地位及其多種增長途徑，包括機構加密大宗經紀平臺、最近推出的NFT市場的增長，以及質押產品的潛在上行空間和有吸引力的收益率”。

Coinbase似乎并不擔心其長期前景，并將市場低迷視為構建時機。該公司在股東信中寫道：“我們認為這些市場狀況不是永久性的，我們仍然專注于長期……在我們繼續投資和增強我們的核心投資平臺的同時，以NFT和去中心化金融為主導的加密應用時代已經來臨，我們越來越關注這些市場機會。”

可以看出，上市一年以來，Coinbase為其長期發展做了很多準備：全球化擴張、NFT、質押收益產品等等，后續發展如何仍有待進一步觀察，正如其股東信中提到的，“#wagmi”的美好愿景值得期待。

作者：MaryLiu

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