NFT:王永利：央行政策利率與市場基準利率

央行直接調節的是政策利率，由此間接影響而非直接決定市場利率。應避免把LPR的上調或下調說成是“央行上調或下調貸款基準利率”，或簡單說成是央行加息或降息。

每當“中期借貸便利”利率或“市場報價利率”出現調整時，經常被人籠統的說成是央行在加息或降息。比如，很多媒體或專家說：“2022年1月17日，央行將1年期MLF利率下調10個基點，從2020年4月以來的2.95%，下調為2.85%”；“2022年1月20日，央行下調LPR利率，將一年期LPR下調10bp至3.7%，五年期LPR下調5bp至4.6%”；在2022年3月、4月MLF利率和LPR維持不變則后均出現“央行降息預期落空”的說法；5月MLF利率和1年期LPR繼續維持不變，但5年期以上LPR由4.60%下調至4.45%，隨之出現“央行終于降息了”的說法。

王永利：必須審慎對待NFT，加強全流程監管:中國銀行原副行長王永利發文指出，必須審慎對待 NFT，隨著 NFT 的快速升溫和大規模投資，特別是參與海外 NFT 投資，同樣存在很大的風險隱患，需要加強對 NFT 的準確解釋，加強對民眾的投資者教育，強化交易平臺的職責。他表示，在中國，NFT 是一個全新的概念，盡管作為一種利用區塊鏈技術產生的加密權益證明，對加強資產權益保護與促進交易流通存在好的功效，可以鼓勵有益的探索，但由于缺乏官方明確的指引和監管規則，很多自媒體宣傳報道都存在嚴重的浮夸和誤導問題，在國家嚴厲控制比特幣等虛擬貨幣的挖礦和交易炒作之時，NFT 的快速升溫和大規模投資，特別是參與海外 NFT 投資，同樣存在很大的風險隱患，需要加強對 NFT 的準確解釋，加強對民眾的投資者教育，強化交易平臺的職責，加強 NFT 產品和交易的全流程監管，特別是對相關的虛假宣傳、內部炒作、金融欺詐、違規轉移資產和洗錢等進行嚴厲制裁。[2021/6/26 0:07:39]

這種把MLF和LPR利率調整都說成是央行調整基準利率并不準確，忽視了央行政策利率與市場基準利率的不同。二者盡管存在密切相關性，但管理上是不同的。

王永利：央行數字貨幣不應只局限于替代M0 應盡可能替代所有貨幣:中國銀行前副行長王永利在公眾號刊文《央行數字貨幣與運行機制變革》。他在文章中表示，信用貨幣與國家主權和法律緊密相連，所以在國家依然存在，世界遠未實現一體化治理的情況下，要比照金銀原理打造純粹網絡內生的數字（加密）貨幣（如比特幣等）；或者設想與一攬子法定貨幣結構性掛鉤打造新的超主權貨幣（如Libra等），都是不現實的，都難以顛覆或取代現有法定貨幣體系。

文章中提到，央行可以實現對數字貨幣的全方位、全流程監控，不會對現有金融體系產生巨大沖擊；實現央行之外的有限匿名，適度保護商業秘密與個人隱私。這可能是央行數字貨幣能夠實現的最重大的突破。將推動貨幣運行體系深刻變革，對提高央行貨幣政策有效性，防止貨幣持續嚴重超發，維護貨幣金融穩定等將發揮極其重大的作用。文章最后指出，實際上，數字貨幣可能只是從替代M0起步，但決不應僅僅只局限于此，而應該盡可能替代所有貨幣，實現貨幣運行體系的深刻變革。如果僅僅局限于替代M0，其市場競爭力或投入產出的實際效果就可能存在很大問題了。[2020/8/1]

央行政策利率

聲音 | 原中國銀行副行長王永利：比特幣真正落地的場景極其有限:據財新網消息，在今日舉行的2018北京金融安全論壇上，原中國銀行副行長王永利表示，如果所有人都把比特幣作為貨幣使用，它的幣值會沖上天，但比特幣真正落地的場景是極其有限的。在普通交易里，由于缺乏中介信任，交易雙方又是匿名的，會存在不信任的問題；另外如果與法幣進行兌換，法幣是有法律做支撐的，比特幣沒有。[2018/12/5]

央行政策利率，是指央行為體現貨幣政策導向與調節力度，直接確定的銀行存款、貸款基準利率，或者通過央行面向金融機構投放或回籠流動性的規模實現政策利率目標，進一步影響到金融機構同業拆借和存貸款利率變化所運用的利率工具和利率水平。

央行用于調節金融機構流動性的政策工具有很多，包括央行提高或降低法定存款準備金率，相應凍結或釋放存款性機構長期資金，間接影響市場利率；央行對金融機構定向發行或償還央行票據，相應收縮或增加購買方流動性，一定程度上影響市場利率；央行通過定向再貸款規模或利率調整對貸款投放機構的流動性以及資金成本進行調節；通過隔夜或短期的拆借或回購等公開市場操作投放或回籠流動性；通過中期借貸便利為短期利率調控目標，并由此間接影響金融機構同業拆借以及存貸款等市場利率水平。

聲音 | 王永利：真正去中心化商業應用幾乎還沒有成功案例:原中國銀行副行長王永利今日發文表示，現有的區塊鏈模式存在“去中心、高效能、安全性”難以兼得的“不可能三角關系”，因此，到目前為止，除了各種網絡虛擬貨幣的應用（幣圈），并通過網絡虛擬貨幣的ICO和價格操作賺錢外，真正的去中心化商業應用還幾乎沒有成功案例。[2018/9/7]

其中，中期借貸便利，是中央銀行進行中期流動性調節的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展，一般每月的15日進行。中期借貸便利采取質押方式發放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。中期借貸便利的利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的規模和成本來對金融機構的資產負債表和利率市場預期產生影響，這成為目前最具政策利率導向的政策工具。

市場基準利率

央行確定了政策利率后，并不應直接確定金融機構同業拆借或存貸款的實際市場利率水平，而應該支持利率市場化發展。但利率市場化發展依然需要形成供各金融機構作為參考的市場基準利率。

比如，在國際金融市場上，倫敦銀行間同業拆借利率曾經是運用最廣的貨幣基準利率。但因在2008年國際金融危機期間爆發多起報價操縱案，嚴重削弱了LIBOR的市場公信力，2017年英國金融行為監管局宣布，2021年底后將不再強制要求報價行報出LIBOR，即LIBOR到2021年底將退出市場，為此，國際社會又在積極探索建設新的市場基準利率。

在中國，經過多年來持續培育，目前基準利率體系建設已取得重要進展，貨幣市場、債券市場、信貸市場等基本上都已培育了各自的指標性利率。存款類金融機構間的債券回購利率、國債收益率、貸款市場報價利率等在相應金融市場中都發揮了重要的基準利率作用。

其中，LPR成為金融機構貸款定價的基準利率，在我國已經具有比較強的公信力、權威性和市場認可度。

LPR首發于2014年。2019年8月17日中國人民銀行發布公告，決定改革完善LPR形成機制。改革后的LPR由18家報價行以最優質客戶貸款為對象，按公開市場操作利率加點形成的方式報價。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種，每月20日9點前，由各報價行以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業交易中心提交報價，交易中心去掉最高和最低報價后進行算術平均，并向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9點30分發布，有效期至下一次LPR發布前。為加強市場預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，自2022年1月20日起將LPR發布時間由上午9:30調整為9:15。央行要求金融機構以此作為貸款定價的基準利率，其他貸款利率可在此基礎上加點生成并可自行調整。

由此可見，LPR并不是由央行直接確定的，而是由報價行根據MLF的利率水平自主決定的；盡管央行調整MLF的利率可以對LPR產生影響，但LPR與MLF的利差并不是固定不變的，而是會伴隨貸款風險的變化發生變化；LPR只是銀行面向最優質客戶信用貸款的市場基準利率，LPR下調，并不代表所有客戶的貸款利率都會同比例下調，高風險客戶的貸款利率甚至可能不降反升；LPR不下調，也不代表其他貸款的利率就不能下調，甚至抵押充足的特殊貸款的利率還可能低于同期限LPR。

在不斷完善金融機構貸款利率、同業拆借利率以及國債收益率基準的基礎上，銀行存款利率市場化的步伐也有條件相應加快。

綜上，在推動利率市場化的情況下，還需要明確“央行政策利率”與“市場基礎利率”的不同。央行直接調節的是政策利率，由此間接影響而非直接決定市場利率。應避免把LPR的上調或下調說成是“央行上調或下調貸款基準利率”，或簡單說成是央行加息或降息。

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