EFI:如何評估 Web3 項目的價值？

原文：《What’saWeb3ProjectReallyWorth?Here’sHowtoTell.》

Web3初創公司是一種新型公司——并且需要新的評估方法。

在過去十年中，我們目睹了Web3項目的爆炸式增長，他們大多類似現有Web2服務平臺的去中心化。比如，Compound構建的是Web3版本的美國銀行，Uniswap是NYSE，YearnFinance是去中心化的Blackrock，等等。

從理論上講，現存的9,000多個Web3項目，都承諾自己是開源的、無需許可的，并由token經濟支持。然而，盡管許多新的Web3項目都將自己標榜為去中心化的網絡、協議、DAO和dapps，但大多數實際上仍是擁有產品的企業，如果他們不開始把自己當成這樣的企業，就無法發展。

長期來說，項目不能只依靠販賣“意識形態”來存活，"協議"和"DAO"等術語并不能消除開發或擴大人們真正想要使用的產品的要求。事實上，就Web3項目而言，他們的產品應該比同類中心化產品好一個數量級以上，才能使用帶有加密貨幣后端的產品所帶來的用戶體驗不足。

Paxos發布加密寒冬如何幫助拯救數字資產經濟白皮書:金色財經報道，數字資產公司Paxos發布《加密貨幣冬天如何幫助拯救數字資產經濟》白皮書。白皮書匯集了Paxos領導團隊和加密貨幣市場數據提供商Kaiko的內部人士的見解，《加密貨幣之冬如何幫助拯救數字資產經濟》提供了對2022年底和2023年初歷史性破壞后的加密貨幣行業的看法。

為了對數字資產領域在這一動蕩時期的過去、現在和未來提供一個全面的看法，《加密貨幣之冬如何幫助拯救數字資產經濟》深入探討了2022年加密貨幣之冬之前的幾年，FTX和Alameda Research的高調崩潰所帶來的影響，以及由此造成的2.1萬億美元的市值損失。該白皮書還研究了一些關鍵的前瞻性話題，如監管環境、加密貨幣行業的運營路徑、該行業如何與消費者、風險投資公司、機構投資者重新建立信任等。[2023/4/12 14:00:08]

這種想法依然無法解決一個問題，就是如何衡量項目是否成功。

Jules Urbach ：RNDR 如何成為引領NFT加密藝術浪潮的GPU計算平臺:JulesUrbach：RNDR如何成為引領NFT加密藝術浪潮的GPU計算平臺3月29日，在以《RNDR渲染網絡：引領NFT加密藝術浪潮的GPU計算平臺》為主題的AMA中，HuobiGlobalNFT板塊項目RNDRNetwork發起人JulesUrbach表示，NFT是實現開放去中心化的虛擬世界的重要基石，而開放去中心化的虛擬世界是RNDR網絡自2017年推出以來的愿景。JulesUrbach介紹RNDR將會面向藝術家推出一些新的工具，包括在RNDR網絡上鑄造帶有深度場景圖驗證的NFT，將ORBX格式的文件變成NFT、生成式藝術（GenerativeArt）等。JulesUrbach還表示，NFT擁有在今天的數字藝術之外的巨大潛力。增強現實、全息顯示和實時的沉浸式流媒體將讓我們能夠在幾年后創作出如今只有在科幻小說中才會出現的NFT內容。NFT將可以與物理空間綁定，記錄在區塊鏈上的虛擬物體將日益成為人們的日常生活的一部分。[2021/3/29 19:26:18]

最近，Web3項目主要通過兩個指標來判斷：價格和市值。如果你愿意，可以稱其為“投機價值”。正如我們從歷史中得知的那樣，這并不是長期成功的重要代表。

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以下是一些真正有用的Web3原生增長指標，它們適用于三個主要類別：DeFi、Layer1s/Layer2s和Play-to-EarnGaming。

DeFi：通過資金流入、整合實現價值增長

去中心化金融(DeFi)應用程序包括Uniswap等去中心化交易所和Compound等借貸平臺。大多數DeFi項目都是由一個集中的開發團隊開發的，然后該團隊尋求將其運營管理分配給去中心化的token持有者社區。

關鍵衡量指標有三項：TVL、活躍錢包數、集成數量

鎖倉價值——TVL

聲音 | 復旦楊潔萌：Libra落地最大挑戰來自于如何應對監管:9月25日晚，第83期“金融學術前沿”報告會在復旦大學智庫樓106會議室舉行。復旦發展研究院金融研究中心（FDFRC）主任孫立堅教授研究團隊成員楊潔萌發布了題為“Libra烏托邦與中國法定數字貨幣的機遇”的報告。楊潔萌表示，Libra和傳統支付系統比，滿足不同參與方的訴求，幫助賬戶方做大支付、匯款，讓收款方降低交易成本，也讓傳統機構觀察、應對創新的手段。具體來說，具有三大優勢：1、低操作成本：區塊鏈取代人工對賬帶來效率提高，差錯減少；2、低交易成本：Libra體系內交易無需向中心化機構代理機構付費；3、低保證金降低成本：賬本實時同步加強機構間公信，減少保證金要求，降低保證金帶來的額外成本。Libra也依然面臨著四大風險：各國面臨的監管要求不同；反洗錢風險；資金安全和信息安全；監管政策不確定風險。因此，Libra雖然抱有非常美好的幻想，但離真正落地還有諸多挑戰，最大的挑戰來自于如何應對監管，還有包括隱私問題、擠兌風險問題等諸多問題，還處于烏托邦的階段。（復旦發展研究院微信公眾號）[2019/9/30]

TVL從一開始就一直是DeFi應用的OG成功指標。它代表了存放在DeFi協議中的加密資產的整體價值，用于交易、質押和借貸等。雖然TVL是衡量Aave和Compound等借貸協議是否成功的標準，但對于Uniswap等主要通過交易量衡量增長的去中心化交易所來說，它的用處不大。使用TVL來衡量長期增長的一個缺點是用戶和交易者經常從一個DeFi應用程序跳到另一個應用程序以尋求更高的收益，并且一些鯨魚會產生活動的假象，使TVL不是一個非常有粘性的使用指標。然而，這是一個很好的信心指標。鎖定的資產具有有形價值，并承擔其他生產用途的機會成本。

聲音 | 美國商會Julie Stitzel：美國必須以不同方式思考如何將現有監管原則應用于數字資產:據Cointelegraph消息，美國商會資本市場競爭力中心副總裁Julie Stitzel表示，美國在金融部門通過和修改法律框架的歷史導致了強有力的監管結構，使市場穩定并有效管理風險。盡管數字資產市場仍處于萌芽階段，但存在著美國可能落后的風險和擔憂——錯過利用新興技術培育創新、創造就業和增長經濟的機會。作為世界上最大的經濟體，美國必須以不同的方式思考如何將現有的監管原則應用于數字資產——包括加密貨幣。對數字資產進行適當分類，并確定有權監管和監督數字資產的聯邦實體，這是為創新者提供監管清晰度的一種方式。[2019/8/5]

活躍錢包

傳統市場衡量每日活躍用戶和每月活躍用戶，在DeFi中，用戶只需連接他們的錢包，并開始購買、出售和抵押。在DeFi，DAU和MAU的模擬測量是每日活躍錢包和每月活躍錢包。

與其他應用的集成數量

由于DeFi應用程序是可組合的，或者能夠與其他DeFi應用程序交互和構建，另一個增長指標是應用程序在其他錢包、交易所和DeFi產品中使用的集成數量和質量。開發者活動是在DeFi中實現項目增長和市場領導地位的關鍵。

Layer1s&Layer2s：

通過開發者活動實現增長

Layer1指的是以太坊、Solana、Near、Avalanche和Flow等項目的基礎級區塊鏈。Layer2項目是指類似Polygon一樣對現有Layer1提供擴展的擴展層。這些項目的增長主要來自建立在這些協議之上的應用程序。

關鍵衡量指標如下：

開發者和應用程序的數量

鑒于Layer1和Layer2項目是開源的，任何人都可以在它們之上構建并與之集成。開發者數量和基于給定協議構建的應用程序數量可能是L1/L2項目最重要的增長指標。

量化為項目做出貢獻的開發者數量的其中一個方法，是查看開發者環境和Github等庫中的活躍用戶數量。衍生應用程序從用戶和投資者那里獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越大。例如，Flow區塊鏈從2020年12月的50個應用程序增加到2021年底的650個應用程序。基于Flow的項目去年籌集了超過7億美元的資金，并為交易增長和用戶采用做出了貢獻Flow區塊鏈。?

活躍錢包的數量

大多數L1/L2項目都有自己的加密錢包，允許用戶購買、出售、交易、質押以及與構建在其基礎設施之上的去中心化應用程序(dapps)進行交互。與DeFi的情況一樣，每日活躍錢包和每月活躍錢包的數量是一個關鍵的增長指標。Metamask(Ethereum)、Blocto(Flow)和Phantom(Solana)等第三方錢包通常成為該協議生態系統內用戶資產的主要樞紐。?

交易總數和規模

交易數量、大交易數量和給定協議上的交易量是衡量網絡用作交換手段的良好指標，盡管這不一定是許多項目的目標。總交易量的美元份額也可用于衡量與競爭對手相比的市場份額。

PlayToEarnGaming：

通過合作伙伴關系、玩家激勵措施實現增長

Play-to-earn(P2E)游戲是一種電子游戲，玩家可以在其中獲得具有現實價值的獎勵。常規電子游戲中，游戲內物品保存在私人數據網絡上并由游戲創建者擁有，在P2E游戲中，NFT使玩家能夠真正擁有他們購買的獨特資產，且可以在游戲平臺之外自由出售，這是常規游戲無法做到的。此外，玩家對游戲本身的治理也有發言權。

雖然暫時還沒有看到可以用作成功藍圖的加密游戲可持續模型，但目前常用于評估P2E項目的指標有以下3個：

活躍玩家數量

每日活躍用戶數量是衡量游戲增長和受歡迎程度的關鍵指標。雖然游戲內容豐富性是成功的關鍵，但內容豐富、用戶少的游戲還是一文不值。同樣重要的是，項目保留其活躍參與者數量的能力。例如，在建立在Ronin鏈上的AxieInfinity上，過去六個月的平均日用戶數從120,000下降到約20,000，而游戲內貨幣SLP收益下降。

單個用戶的交易量

這個指標是指單個玩家轉移的平均資金量，它反映了用戶參與度和token設計的合理性。單用戶平均交易量的增長也是收入增長的關鍵。在評估項目時，尋找單個用戶平均交易量的穩定性和增長。

公會合作的數量

在Web3游戲中，增長和分發通常是通過玩家推薦和與公會的合作來實現的。加密游戲公會是一群一起玩游戲、共享數據和游戲內資產并支持其他游戲玩家的游戲玩家。YieldGuildGames、Ancient8、GoodGamesGuild和MeritCircle等公會允許新玩家通過借給他們可能無法負擔的游戲資產來開始玩游戲。他們還通過獎學金、在線營銷和直接投資幫助P2E游戲獲得更多的每日活躍用戶。公會通過查看三個因素來選擇支持哪些游戲：游戲的質量、社區的實力和游戲經濟的穩健性。

結論

隨著Web3的成熟，我們也需要了解客戶、收入的驅動因素和真正的增長指標。雖然本文提到的指標，或許并不能完全說明問題，而且經常有不同的注意事項和限制，但它們確實很好地表明了一個Web3項目的發展方向。了解它們將有助于指導商業和產品決策以及社區激勵。我希望看到Web3中出現各種新的增長模式，并期待著項目的進展和伴隨它們的指標。

來源：Decrypt

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