LIB:谷燕西：反思 Libra 的穩定幣策略

最近七國集團關于全球穩定幣的聲明，再一次引起市場對 Libra 的關注。顯然這個聲明主要是針對 Libra 穩定幣的。七國集團的這個聲明明確無誤地表明，七國集團對 Libra 是采取限制的態度的。這顯然不利于 Libra 穩定幣推向市場。在這個時候，實際上可以回顧一下 Facebook 的穩定幣策略，以便為此后一定會出現的穩定幣項目所借鑒。

Facebook 最初開始穩定幣項目時，是計劃自己來進行這個項目。但同時也在爭取其它公司的合作。據媒體報道，潛在的合作伙伴明確告訴 Facebook，它們是不可能參與一個以 Facebook 為主導的穩定幣的項目的。因此當這個項目推出時，這個項目就變成了以 Libra 協會為主導的穩定幣項目。而且 Libra 協會成員都是在平等的基礎上來加入這個協會的。現在回頭看來，很有可能是潛在的伙伴一方面表示不能參與以 Facebook 為主導的這樣一個穩定幣項目，但同時一定表現出對這樣一個穩定幣項目的極大的參與興趣。這樣的興趣肯定也更加激勵了 Facebook 推進這個項目。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

所以當 Libra 真正推出時，就變成了多家機構一同來推進的項目。最初計劃參與的機構當中已經包括了一些主要行業中的領先者，包括信用卡領域的 Visa 和 Mastercard，第三方支付公司 PayPal 和 Stripe，以及打車應用領域中的 Uber 和 Lyft。這些公司共同發起 Libra 立刻引起全球范圍內的關注。在商業運作領域，這樣的一個策略非常有利于 Libra 穩定幣快速推向市場。但這樣的一個策略與此同時也引起各方面的高度關注，特別是 Libra 穩定幣會直接影響的各方。在這些各方當中，影響最直接的就是各國的金融監管以及中央銀行。所以自 Libra 于 2019 年 6 月推出以來， 它遇到的最大阻力是來自于監管，而不是市場。

谷燕西：歐洲財長們或應考慮同科技公司合作制定Libra應對策略:9月14日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略。他表示，歐洲的財長們應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。[2020/9/14]

在這個方面，與 Libra 形成鮮明對比的是此前已經存在的合規的穩定幣，如 USDC，PAX 和 GUSD 等等。由于這些穩定幣的產品設計，經營模式，市場經營范圍，規模和市場影響力都是在比較小的范圍內，因此它們的推出并沒有受到監管方面的阻力。如果將這些數字穩定幣的經營模式同 Libra 的經營模式相比較，顯然 Libra 從一開始就設定了宏大的目標并且能吸引一些重要的機構來參與，這實際上阻礙了它的穩定幣的推出。

聲音 | 谷燕西：Libra未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出:1月4日消息，CBX研究院院長谷燕西今日在社群中針對Libra發表了三個觀點：1.Libra一開始就將項目目標變得過大，這是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra從一開始概念醞釀，就一直在不停地調整。現在依然在調整的過程中。未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出，但同時會在技術底層方面支持發行基于其它法幣的數字穩定幣；3.作為一個技術底層，Libra區塊鏈的推出不會有什么障礙。[2020/1/4]

在穩定幣的產品設計方面，Libra 穩定幣的最初設計顯然是將其擺在了全球主要中央銀行的對立面。盡管 Libra 在今年 4 月份的新的白皮書中已經將其穩定幣改為基于現有的法幣發行，這雖然減緩了同各個中央銀行的對立，但是 Libra 協會成員在全球范圍內的影響力以及它們對一個交易媒介和底層金融市場基礎設施的共同支持依然會對現有的法幣市場帶來非常大的不確定性。這自然導致中央銀行對它的限制立場。

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

我們可以設想一下，如果當初 Facebook 自己獨自發行這個穩定幣，而且是直接基于美元來發行穩定幣，也就是說它的發行模式同市場上已經有的其它數字美元穩定幣的發行模式一樣，那么 Facebook 的穩定幣就不會遇到現在這么大的阻力。 Facebook 社交網絡的用戶們很有可能就很快能采用數字穩定幣在彼此之間進行轉賬了。這實際上就是 Facebook 發行穩定幣的最終目的，也就是向 Facebook 社交網絡的用戶提供更加有效的金融服務。但是 Libra 的目標過于宏偉，能夠動員的資源過多，這反而限制了它的穩定幣的發展。在 2019 年 6 月，在 Libra 的白皮書剛剛公布之后，我在對它的研究觀點中，就指出了 Libra 最大的風險是它的項目范圍過大，而且它采用了大爆炸式的項目管理方式，而不是漸進的方式。這樣的項目范圍和管理模式都會非常有可能導致項目的大幅度延期，甚至是失敗。Libra 后來的發展表明我的這個判斷是正確的。

Libra 的本質是區塊鏈技術的一個創新應用。Libra 肯定不是這個領域中的應用的終點。在 Libra 之后，一定會有更多的類似的穩定幣項目出現。此后的穩定幣項目應該借鑒 Libra 的經驗，以便能夠順利地推出。

我在前面的一篇文章中提到了一些可能產生出新的零售數字穩定幣的領域。我認為未來的零售領域的穩定幣項目應該具有以下特點。

第一， 基于單一法幣。從可行性角度來看，只有基于單一法幣的數字穩定幣才有可能推向市場。新創立的基于一籃子法幣的數字穩定幣在監管和實際落地方面都不具備可行性。

第二， 開始于一個細分領域。這個細分領域一定是在跨境支付和交易方面，譬如電商，游戲和社交網絡。

第三， 一定是匹配于類似 Libra 協會的組織形式，也就是參與的成員由不同國家的機構組成，這樣才能真正的建立起跨國境的網絡。畢竟不是每個公司都是像大科技公司那樣在各國都有自己的經營業務。而且從區塊鏈技術應用的趨勢來看，同樣需要多方在平等的基礎上來合作。

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