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LUNA:基于算穩生態的LUNA 會不會發生死亡螺旋?

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本文梳理自DeFi研究員0xHamZ在個人社交媒體平臺上發布的觀點,律動BlockBeats對其整理翻譯如下:

LUNA目前的情況就像是一扇在小鉸鏈上轉動的巨門,整個生態系統中有100億美元的「熱錢」,但每日掉期上限卻只有1億美元,那在最壞的情況下會發生什么?

Terra是一個專為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈,整個生態系統在UST和LUNA兩個Token之間運行,其中UST是穩定幣,與美元1:1掛鉤,而LUNA則是治理Token。LUNA的估值實際為隨時間推移使用UST而產生的費用現值。UST完全沒有抵押物作為背書,單純通過激勵措施以實現目標目標,想要鑄造新的UST,就必須銷毀相應數量的LUNA。

基于Cardano的NFT平臺Cadalabs通過代幣銷售完成100萬美元融資:10月22日消息,基于Cardano的NFT平臺Cadalabs通過代幣銷售完成100萬美元融資。CADALABS協議是在Cadalabs網絡上構建NFT鑄造Dapp的社區驅動的NFT平臺,數字藝術品收藏家能夠將他們的作品鑄造為NFT,并將它們與賣家連接起來,進行無縫交易。CALAABS團隊開發了名為CALA的實用代幣,使社區能夠參與治理問題。此外,通過持有CALA代幣,用戶可以管理創作者、對提案進行投票、質押他們的代幣以賺取和策劃特色藝術品。CALA代幣已經在Cardano上鑄造,總代幣供應量為1億個CALA代幣。(Coinquora)[2021/10/22 20:48:07]

最近,我們看到UST普及度呈現出了拋物線式的增長,與之伴隨的便是LUNA流通供應量顯著減少,在1個月的時間里銷毀了近5%。

Bibox已經支持基于波場鏈發行的ETH(TRC20-ETH)的充提:據最新消息,Bibox已經支持基于波場鏈發行的ETH(TRC20-ETH)的充值及提現。據悉,2020年11月22日,JUST團隊宣布發行基于波場TRC20協議開發的ETH(TRC20-ETH),與ETH 1:1進行兌換,各大交易所和錢包正在陸續支持。

波場具有轉賬速度快、低手續費、高吞吐量等特點,可極大程度增強以太坊、比特幣的用戶體驗。[2021/2/8 19:13:22]

值得注意的是,90%的UST普及來自于Anchor上的存款和借款服務,因為Anchor「保證」提供20%的APY,這與Convex平臺上的其他穩定幣收益耕作機會相比,具有極好的競爭力,誰不希望自己的穩定幣能「保證」獲得20%的回報呢?

動態 | 澳大利亞證券交易所將與ISX推出基于區塊鏈的數字證券交易平臺:澳大利亞國家證券交易所(National Stock Exchange of Australia)的所有者NSX和金融機構iSignthis(ISX)今日宣布,將組建合資企業,推出數字證券交易平臺ClearPay。ClearPay將提供一個基于分布式賬本技術(DLT)的平臺,并提供當日交付與付款(DVP)結算。兩家公司表示,他們打算讓ClearPay與澳大利亞證券交易所(ASX)競爭。據悉,ASX 7月份將開始對其與區塊鏈公司Digital Asset合作推出的新平臺進行行業測試。(CoinDesk)[2020/2/20]

聲音 | 經濟學家曹和平:可基于區塊鏈技術打造具有商業服務器性質的物流園區:據四川日報報道,經濟學家、北京大學經濟學院教授曹和平說,以前搞物流首先是修路架橋,如今交通基礎設施不斷完善,應加強網絡基礎設施建設,基于區塊鏈技術,打造具有商業服務器性質的物流園區,配合建設超級搜索分發平臺,讓人流、貨流、信息流、資金流充分對接。四川擁有電子科大等一批高校資源,應當充分發揮數字人才優勢,打造數字智能商務平臺,為物流產業發展賦能。[2019/9/21]

UST增長的另一關鍵是Abracadabra平臺上的Degenbox耕作策略,該增加了14億UST且立即被「售罄」。

公告 | OKEx開通基于ERC20的USDT(USDT-ERC20)充提業務:OKEx發布公告稱,已于2019年4月24日 14:00(HKT)開通基于ERC20的USDT(USDT-ERC20)的充提業務。[2019/4/24]

Anchor平臺用戶的儲蓄收益主要由兩部分構成,一是平臺向借款人收取的貸款利率,二是借款人存入的抵押品所產生的質押獎勵。在2021年的大部分時間里,Anchor平臺幾乎是在花錢讓用戶借出UST,這樣就會驅使借款人借出更多的UST,意味著更多的LUNA被銷毀,其價格也會得到相應提升。

現在,在Anchor上借UST的成本幾乎為零。這對LUNA來說非常棒,因為UST的使用能帶動LUNA的銷毀。

然而當前Anchor平臺的儲蓄賬戶APY使協議自己的儲蓄不斷枯竭,Anchor需要想辦法降低其存款利率,或者尋找新的方式來激勵更多的借款。

而在Anchor調整存貸利率之前,存款人目前只有80天的保障期。

但改變存款利率可能會使資金遷移到其他公鏈的生態。首先,出售UST意味著新的LUNA需要被鑄造,導致LUNA的價格出現下降。在這個過程中,一些借款人的抵押品會被清算,那么協議向儲蓄用戶支付APY的來源也就減少了。

當借款人借出UST時,他們需要存入經由LIDO質押LUNA產生的bLUNA。鑒于二者之間的掛鉤程度不是非常可靠,bLUNA與LUNA的比率就變得很重要。譬如,在去年5月,你可以將100個LUNA換成110個bLUNA,并在大約3周內將其銷毀,以接收110個LUNA。

而鑒于Anchor的杠桿和最大LTV閾值,當LUNA的價格跌至55美元并觸發平倉時,其生態系統就會面臨極大的風險。

Terra生態每天只有1億美元的UST/LUNA掉期,上限為0.5%,當發生更大規模的贖回時,UST的點差就會指數式地增長。在去年5月時,有8000萬的LUNA/UST在高峰期平倉,超過了贖回上限,導致點差直接飆升到7~8%,在這種情況下,UST的掛鉤實際上已經被打破了。

當UST跌破掛鉤時,會產生2種套利機會:

?在0.94美元時買入,在1美元時賣出,套利6%

?以0.94美元買入UST,轉換為1枚LUNA,將LUNA賣出為USDC,并重復操作

一旦掛鉤失效,整個生態系統就會自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位,傾瀉而出的清算和提款可能會使LUNA價格進一步跌至35美元。這時LUNA的市值可能會明顯低于UST,形成惡性的鑄銷循環。

為了強化這一觀點,我們可以分析一下LUNA/UST的市場比率波動。目前,LUNA和UST市值的相關性僅有0.8!

總結下來,整個流程會是這樣的:

?市場波動導致LUNA價格下跌

?LUNA價格下跌導致Anchor抵押品清算

?贖回超過1億美元上限,使點差擴大

?點差放大加速LUNA價格下跌,使UST掛鉤失效

?套利者購買便宜的UST,在點差有利時贖回LUNA,并在市場上拋售,進一步拉低LUNA的價格。

原文作者:0xHamZ

原文編譯:0x137,律動BlockBeats

Tags:LUNAUNALUNUSTCLUNA幣LUNAPAD幣lunch幣吧USTC幣

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