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BES:Bessemer:一家保持理智的 VC 失去的和得到的

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Time:1900/1/1 0:00:00

在Web3.0革命愈演愈烈的同時,風險投資也正在經歷代際性的變化——a16z代表了VC平臺化經營的想象力,而個人VC則開始成為全球風險投資的下一波趨勢。

平臺化和個人化可以分別被定義為VC2.0和3.0。那么VC1.0呢?第一波風險投資機構始于1960年代的沙丘路,通常由投行或咨詢出身的白人男性管理,多數隨著00年的互聯網泡沫破裂或是08年金融危機而隨風消散。

所以我們認為BessemerVenturePartners是個非常值得研究的案例。它是?VC1.0的代表機構,但在云和SaaS的時代展現出獨一無二的行業影響力,業績上也靠Twilio和Shopify等案子獨占鰲頭。

1974年正式獨立的BVP甚至早于紅杉和KPCB成立,至今仍相當大程度保持了VC1.0機構的風范。記者EricNewcomer這樣描述:

通常硅谷的VC更關注創始人和事的匹配程度,而BVP卻為其看好的行業制定詳細的投資路線圖;a16z從成立就開始吹噓其所有合伙人都是前行業從業者,而BVP的合伙人幾乎都是專業投資人;a16z愿意抬高估值,而BVP則熱衷于讓大家保持理智……

它的業績仍然足以傲視后來者。BVP的第7和第8期基金都有4倍以上回報,在2021年開年就完成了兩只基金33億美元的募集,全年收獲了12個IPO和7個并購,其中不乏toast和HashiCorp等明星:

BVP如何做到這一點?我們翻譯的這份anti-portfolio名單一定程度上講出了答案——BVP謙遜、幽默而且敢于創新。

在BVP官網發布的這份Anti-Portfolio列舉了那些BVP本有機會投資卻拒掉了的公司,其中光萬億級的公司就有Apple、Google和Tesla。將投資Memo公開已經在某種程度上成為潮流,但全球仍極少有頂級機構愿意大張旗鼓地展示自己錯過了哪些公司,而且BVP行動得遠比這股潮流更早。

這份名單由BVP的合伙人Cowan于2009年提議創建,他以一己之力就pass了eBay、Google、PayPal三家公司。

Tether和Bitfinex向安全操作系統Qubes OS提供10萬USDT贈款:6月20日消息,Tether和Bitfinex向Qubes OS提供10萬USDT贈款,以支持Qubes OS的開源開發。Qubes OS是一個數據安全和隱私操作系統。Tether表示,Qubes OS通過利用基于Xen的虛擬化,操作系統能夠在稱為qubes的單獨虛擬機中隔離不同的任務和應用,并提供超越傳統操作系統的安全級別。這種方法能夠為執行敏感任務(如金融交易、訪問敏感信息或安全通信)提供了一個高度安全的環境。[2023/6/20 21:49:52]

作為BVP最資深的合伙人之一,FeldaHardymon力排眾議支持了Cowan這個“可怕的想法”。Hardymon1981年就加入了BVP,年資沒有束縛住他的思想,反而幫助BVP在競爭激烈的投資圈中保持完全的坦誠清晰——就像在anti-portfolio的文字中所表現出來的那樣。

本文將由以下幾部分構成:

1.BVP向錯過的公司致敬

2.BVP的antiportfolio

3.在Twilio和Shopify上完成本壘打

01.

向錯過的公司致敬

BessemerVenturePartners可能是美國最古老的風險投資公司。我們的歷史可以追溯到卡內基鋼鐵帝國。漫長且傳奇的歷史給了我們前所未有的機會來將事情完全搞砸。

縱觀我們的歷史,我們投過一家假發公司、一家薯條公司和Lahaina,Ka’anapali&Pacific鐵路公司。然而我們拒絕了這些本有機會投資的公司,它們每一個都收獲了巨大的成功。

我們放棄這些投資的原因各不相同。有時我們將機會慷慨讓給更年輕的風投機構。它們時運不濟,而我們認為10億美元的回報可以真的幫它們一把。其他時候,我們的合伙人在當年的附表D已經被填滿,要多投一家公司就得做一份獨立表單,他們因此被勸退。

不論原因如何,我們想向這份anti-portfolio中的公司致敬,它們非凡的成功激勵著我們不斷努力,持續打造成長型企業。也可以換個角度來看:如果投資了這些公司中的任何一家,我們可能也就不用工作了。

Ethereum Classic敦促Besu節點操作員更新到最新版本:Ethereum Classic今日發推稱:“隨著Thanos(ECIP1099)的快速臨近,我們懇請所有的Besu節點操作員,特別是那些運行關鍵軟件的,請更新到最新版本。”[2020/11/22 21:38:25]

注1:卡內基鋼鐵公司的聯合創始人HenryPhipps于1911年創立了家族辦公室BessemerSecurities。這家家辦在1974年將風險投資業務剝離為BessemerVenturePartners。

注2:一條在夏威夷連接甘蔗種植園和磨坊的鐵路。

注3:附表D是美國納稅申報表中報告投資盈虧的部分。

02.

AntiPortfolio

Airbnb

JeremyLevine在2010年1月見了BrianChesky,那時Airbnb月收入剛到10萬美元。Brian要求的4000萬美元估值很“瘋狂”,但Jeremy被打動了,并且打算在5月再聯系對方。

Jeremy無法預料到10萬美元在2月變成了20萬,到3月又變成了30萬。4月時,Airbnb以那個“瘋狂”估值的1.5倍做了一輪。2020年12月,Airbnb以470億美元估值上市。

注5:JeremyLevine目前仍擔任Bessemer的合伙人。他于2001年加入公司,在早期投資了LinkedIn、MindBody、Pinterest、Shopify和Yelp等價值數十億美元的上市公司。

?注6:BrianChesky是Airbnb的創始人兼CEO。

Apple

在Applepre-IPO時,Bessemer有機會以6000萬美元估值購買它的老股。NeilBrownstein認為這個價格“貴得離譜”。

注7:NeilBrownstein于1973年至1995年在Bessemer擔任創始人合伙人,他隨后于2005年創建了FootprintVentures。

Atlassian

2006年,ByronDeeter在注意到Atlassian這個澳大利亞的開發者工具后直接飛了過去。那次會議的記錄里包括:“完全使用自有資金,靠一張信用卡起步”,以及“業務很偉大,但ScottMike從沒想讓公司上市”。

動態 | Daniel Liebeskind加入Everipedia成為首席產品官:據MEET.ONE 7月27日消息,Everipedia今日發文宣布Daniel Liebeskind正式加入 Everipedia成為首席產品官,此前Daniel曾任職于一家區塊鏈產品體驗咨詢公司Decrypt,以及一家健身平臺 BODY 的聯合創始人。在進入科技行業之前,他曾是雷曼兄弟銀行和巴克萊投資銀行的投資銀行家。Daniel將領導Everipedia平臺的產品開發,以實現創建現代化百科全書體驗和世界上最大知識庫的目標。[2019/7/27]

在經年累月的無數次會議之后,Bessemer在2010年迎來了第一次投資機會,但是4億美元的估值被認為是有些“貴”了。2015年,Atlassian成為澳洲歷史上最大的科技IPO,而我們錯過的股票在今天價值超10億美元。

注8:ByronDeeter目前擔任Bessemer的合伙人,專精云和互聯網領域的投資,是大名鼎鼎的BessemerForbesCloud100和BVPNasdaqEmergingCloudIndex的創建者。

注9:ScottMike是Atlassian的聯合創始人與CEO,他創建Atlassian的很大動機是拿到澳洲畢業生的平均起薪的同時無須為他人打工。

Coinbase

在2012年夏天的一個晚上,EthanKurzwil的收件箱出現了一封標題為“Demoday,followup,Coinbase”的郵件。常規客套過后,Coinbase的創始人兼CEOBrianArmstrong直入主題:“有哪些問題能讓我在接下來兩周回答以促成你們對Coinbase的投資?”

那一輪我們能在常規的簡單未來股權協議下以1000萬美元估值投資50萬美元,而投資對象是個幾乎沒人聽說過的東西。Ethan精辟的回答能讓Brain和Coinbase終生待在這份anti-portfolio上:“沒什么你能回答的問題可以讓我投資。”

在將近9年后,Coinbase以直接上市的方式成為了一家858億美元的加密貨幣交易所——只不過是Brain急切提出的估值的8580倍而已!

注10:EthanKurzwil目前擔任Bessemer的合伙人,重點關注開發者平臺和數字消費技術,Twitch是他參與投資的公司。

Ebay

“郵票?硬幣?漫畫書?你一定是在逗我。”DavidCowan因此給了一個Ebay一個“無腦pass”。

聲音 | MEET.ONE:近期出現假 Hirevibes 釣魚網站:據MEET.ONE報道,近期,社區出現了模仿 Hirevibes 的官網,通過向鏈上賬戶發送空投廣告,騙取用戶在釣魚網站進行私鑰修改等高危操作。[2019/6/11]

注11:DavidCowan目前擔任Bessemer的合伙人。他是Twitch的第一位風險投資人,還投資了RocketLab、LinkedIn、LifeLock和Zapier等一系列明星公司。

Facebook

在2004年夏天的一個企業務虛會上,JeremyLevine整個周末都在躲避哈佛大學本科生EduardoSaverin的推銷。最終,Jeremy在午餐餐線上提出了個明智建議:孩子,你聽說過Friendster嗎?繼續前進吧,已經結束了。”

注12:EduardoSaverin與MarkZukerberg共同創辦了Facebook。截止今年3月,他仍擁有Facebook1.88%的股份。

注13:Friendster是2003年上線的社交網站鼻祖,硅谷一度每三個人就有一個在使用Friendster。Friendster隨后被MySpace趕超,2005年初扎克伯格還試圖以7500萬美元估值將Facebook賣給MySpace。

FedEx

令人難以置信!Bessemer曾經7次passFedEx。

Google

DavidCowan大學時的朋友將自家車庫租給了Google的兩位創始人Sergey和Larry。在1999年和2000年,她試圖將“兩個正在寫搜索引擎的斯坦福聰明學生”引薦給Cowan。

學生?新的搜索引擎?在Bessemeranti-portfolio最重要的時刻,Cowan問她:“我怎么樣才能躲著車庫走?”

Intel

PeteBancroft沒能在條款上跟BobNoyce談攏。后者轉而拿了ArthurRock的風險投資。

注14:PeteBancroft于1967年加入BVP的前身BessemerSecurities,在9年后晉升為總裁和CEO。

注15:BobNoyce是仙童半導體和英特爾的共同創始人之一,有“硅谷之父”的稱號。

注16:ArthurRock是“風險投資”詞匯的發明者和代言人,投資并參與建設了仙童半導體、Intel和Apple。

韓國“Tobesoft”公司將為虛擬貨幣交易所提供安全的交易環境:3月8日,韓國排名第一的用戶界面和用戶體驗(UI/UX)解決方案公司“Tobesoft”表示,將向韓國兩個代表性的虛擬貨幣交易所提供區塊鏈和金融科技技術,同時也宣稱正在區塊鏈領域迅速擴展事業版圖。據悉,“Tobesoft”為了向韓國虛擬貨幣交易所提供安全的交易環境,正在整頓安全、認證、清算等系統。[2018/3/8]

Intuit

和沙丘路上的每一位風險投資人一樣,NeilBrownstein拒絕了Intuit的創始人ScottCook。Scott設法從朋友那兒搜刮了22.5萬美元。他在哈佛商學院的同學以及SierraVentures的創始人PeterWendell是其中一位朋友,他個人投資了2.5萬美元來支持Scott。

Kayak

在廣泛的調查之后,JeremyLevine發現了Kayak商業模式的一個致命缺陷:航司不會為在該平臺的排名付高價。幸運的是,酒店愿意付這個錢。同樣愿意掏錢的是Priceline,它用18億美元收購了Kayak。

Okta

2009年,Salesforce的校友FreddyKerrest和他的聯合創始人ToddMckinnon和ByronDeeter共進午餐。他們介紹了自己剛剛成立的SaaSure.com。盡管Byron相信他們的產品愿景,但那時還是SaaS的早期,將web應用遷移到智能和集成的云局域網顯得太復雜了。今天Okta已經成為了用戶訪問管理領域的領導者,并擁有超過140億美元的市值。

PayPal

DavidCowan在A輪pass。菜鳥團隊,監管噩夢,以及在4年后eBay斥資15億美元的收購。

注17:2002年2月,PayPal上市,隨后被eBay以15億美元的價格收購。2015年,PayPal再次脫離出eBay獨立上市。

Snapchat

2011年,JeremyLevine晚點3小時降落洛杉磯國際機場。他當天日歷上的兩場會議不得不取消一場。Jeremy真的拋了個硬幣,然后打電話給Snapchat的創始人EvanSpiegel表達歉意。SNAP成為了2017年最大的IPO。

Tesla

2006年,ByronDeeter見了團隊并且試駕了他們推出的敞篷跑車。他給車付了押金,但是pass了這家負毛利的公司并告訴合伙人們:“這是雙贏。我得到了輛好車,而一些其他VC為公司買單!”這家公司在2014年第一次超過300億美元市值。Byron為他的ModelX付了全款。

Zoom

在嘗試了一系列下一代視頻會議產品后,AlexFerrara清楚地知道Zoom是贏家。更重要的是,EricYuan作為工程師出身的創始人令他印象深刻。但是視頻會議市場上擠滿了根深蒂固的老牌企業和多家初創公司,因此Alex在2014年放棄了Zoom的B輪融資。遲到總比沒有好,我們以90億美元的估值參與了Zoom的IPO。

03.

在Twilio和Shopify上完成本壘打

盡管在萬億級別公司上全軍覆沒,BVP早期、重倉投資到了兩家最具代表性的云公司——超460億美元市值的通信PaaSTwilio和1750億美元的電商SaaSShopify——并且長期持有,在它們上市兩年內沒賣出過一股。

EricNewcomer作為記者對BVP的合伙人們進行了深入采訪,我們從他的Newsletter中了解到這些故事:

2009年在舊金山的一家餐館里,時任BVP高級合伙人的EthanKurzweil從他的夾克中掏出一張25萬美元的支票,然后把它滑過桌子送到Twilio的CEOJeffLawson的手里。Lawson一直在推Bessemer領投其A輪融資,但機構決定最好先給Lawson一個更小額的投資以觀察Twilio的客戶是否接受其新出的通話產品。

這張種子輪級別的支票不是Lawson所希望的,他最終也沒有兌現支票。但他的確將自己的A輪融資延期,做了一輪Pre-A,BVP在其中參投12.5萬美元。

在那個年代,投資人相信他們對創始人的影響力。像Bessemer這樣的精英風險投資機構仍認為他們可以讓企業家等著自己的錢。

事實證明Bessemer對Twilio過于謹慎。在Pre-A幾個月后,UnionSquareVentures的AlbertWenger突然介入并以1240萬美元估值領投了Twilio370萬美元的A輪融資。2016年TwilioIPO時,USV以極低的成本持有其14%的股份。

Bessemer不會在B輪犯同樣的錯誤。他們通過Twilio的功能完成了與Lawson的交易:Lawson撥通一個號碼然后聽到“請按1獲得1000萬美元投資,按2獲得1500萬美元,……”。

合伙人ByronDeeter說服Lawson拿了自己家的錢。最終,Bessemer以5200萬美元的投后估值投了1200萬美元的投資,Deeter拿到董事席位。

Deeter現年47歲,是Bessemer的業績最出色的人和云領域的專家。他還代表著公司的公眾形象。在平行時空,他可能正在擔任大公司的CEO。一位前Bessemer員工形容他是“一個真正關心人的人”。Deeter在2007年組織了Bessemer的第一次討論云的會議,并在2011年創建了如今大名鼎鼎的BVPCloudIndex。

2012年,Deeter希望領投Twilio的C輪,向Lawson表示“我對公司非常有信心,而市場上這幫笨蛋是看不懂你們的。”最終他們按1.87億美元估值領投。下一年,當Deeter試圖用同樣的策略時,Lawson堅持認為公司需要其他外部投資者,讓RedpointVentures和Bessemer共同領投。

在Twilio2016年上市時,Bessemer擁有它28.5%的股份。其IPO定價為12億美元的市值,在第一個交易日結束,公司市值達到24億美元。那是Bessemer史上的閃耀時刻。

Twilio的市值一度達到670億美元。即使是長期和Twilio打交道、在SaaS?賽道深耕的Bessemer也沒有預料到這一點。Deeter仍然是Twilio的董事會成員,但Bessemer在IPO兩年后將Twilio股票分配給了其基金LP。如果這些LP選擇特別早的時間點出售,他們就錯失了數十億的潛在回報。

不過如果投資者賣掉了Shopify,他們可能會錯過上百億美元——Bessemer早期投資了Shopify500萬美元;在ShopifyIPO時,Bessemer持有其26%的股份,價值5億美元;在后疫情時代,隨著Shopify股價飆升,Bessemer的股份價值250億美元以上。

在2018年底,Bessemer已經將所有股份分配給LP。當時Shopify市值為150億美元,是今天的1/10。

為BVP找到Shopify的是一位分析師。DanielaBechet于2008年加入Bessemer。到2010年離職之前,BVP還沒有投過她聊過的900家公司中的任何一家。與她同期的另一位分析師Tavel則推過了人才發展軟件公司CornerstoneOnDemand和銀行大數據公司Yodle等案子,并且在晉升后投到了Pinterest。

Bechet對自己投資理念失望透頂,并決定離職。

就在她離職交接期間,Shopify的CEOTobiasLütke終于回復了她執著的郵件。他在郵件里告訴她:Shopify準備融資,他想和她談談。

交易談判繼續進行,Bechet于2010年8月離職,而BVP那篇經典的ShopifyMemo的日期是2010年10月12日。當時Shopify只有24名員工,拿了100萬美元融資。BVP設想的退出預期估值是0、800萬、2500萬、5000萬、1億、2.5億美元和本壘打的4億美元。

DanielaBechet這樣回憶Shopify:

“Shopify沒成為Bessemer的anti-portfolio。但是也許對我的生活來說,它類似一個anti-portfolio。”

Bechet沒有從BVP在Shopify的股份中獲得獎金。如果她一直在Bessemer待到ShopifyA輪融資結束,那么Bechet將被允許小額的跟投。

我們從中看到了VC1.0的BVP為何成功,也看到了VC3.0的個人化趨勢為何興起。

來源:BVP官網

編譯:程天一

Reference

https://www.bvp.com/anti-portfolio

https://www.newcomer.co/p/the-anti-portfolio

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