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比特幣:錢軍:比特幣不是黃金 不是規避通脹風險的最好資產

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鳳凰網財經訊,大變局時代,如何把握趨勢,穿越周期?12月12-13日,由鳳凰網主辦,鳳凰網財經承辦的“2021鳳凰網財經峰會”在上海舉辦,本屆峰會以“趨勢與周期”為主題,一汽紅旗

為戰略合作伙伴。峰會凝聚近五十位國內政、商、學界嘉賓,展望國際國內形勢,把脈經濟發展動向,共話世界經濟復蘇方向與中國經濟發展新路徑。

復旦大學泛海國際金融學院執行院長、金融學教授錢軍在現場分享了當下金融的風險和機遇。談到虛擬貨幣時,他表示以比特幣為代表的虛擬幣不是黃金,不是主流資產,更不是規避通脹

風險的最好資產。

談到原因時,他表示虛擬幣價格波動性太大,極其不穩定,而且虛擬幣還有很多問題,比如耗能,這不符合當代環保主題。在技術上,錢軍表示虛擬幣并非滴水不漏,當前的技術已經出現

了被黑客攻擊的風險。

而為何虛擬幣屢受追捧?錢軍稱有兩個原因,一是很多人投資虛擬幣并非看重它的基本層面。二是虛擬幣交易完成以后,還起到匿名交易和轉移資產的作用。據了解目前有高達一半的交易

跟虛擬幣有關,機構用它來轉移資產,具有一定非法性。

即便如此,錢軍認為應該高度關注虛擬幣。他表示,一方面不管以后央行的數字貨幣怎么發達,機構和人匿名交易的需求是永遠存在的,而且可能會加強。只要有匿名交易,就會有對加密

資產的需求。另一方面,要么很多國際主流機構成立交易所,交易比特幣或虛擬幣,要么支付機構已經介入,整體看這個業態自身在轉移、轉型。

他總結到,以前說他們是黑匣子,現在他們搞交易所以后,很多信息在公開,所以總體來講虛擬幣肯定不是黃金,不是主流資產,但是比特幣以及衍生出來的加密貨幣和加密資產我們必須

Yuga Labs在現實世界中展示了Otherside的場景:金色財經報道,Yuga Labs周四在現實世界中展示了Otherside的場景,邀請40名用戶來到洛杉磯的攝影棚,展示其虛擬宇宙中廣闊的新空間。該活動專為Bored Ape持有者量身定制,這些成員在其業務中利用了其NFT角色的知識產權(IP)。此外,這40名用戶能夠以他們的Bored Ape化身參與游戲。[2023/7/28 16:05:01]

要關注。

以下為演講全文:

很高興有這個機會,在線下跟大家交流,因為我是最后一個,不能耽擱大家的午飯。但是我想來點兒輕松的,現在講金融有點像去動物園,這里跟大家分享金融的風險和機遇,我想用三種

動物來講我的三組觀點:

第一組:“牛”。今年是牛年,而且還是“金牛”年。講到金牛,連老師已經說了,我非常同意。如果看中國的A股市場沒有什么風險,估值也很合理,杠桿也不高,A股仍然還有一個月歡迎

牛的到來,來不來我們不知道。除了金牛,還有一種牛叫“瘋牛”,那個改變風險的前兆。剛才張宇燕老師說了美國的股市肯定有些板塊有泡沫,但是現在全球資產里面泡沫最大的是虛擬

資產。最近很多人來問我投資的建議,我關注了一下35歲以下的年輕人問我問題最多的不是股市、債市,問比特幣還能投嗎?比特幣變化有點快,今年上了1倍,明天下了50%,這玩意兒

怎么弄?我們說虛擬的資產,包括加密的所謂的數字貨幣也好,最近還有更新的“元宇宙”,早上我看到一個消息說,元宇宙現在可以在里面炒房子了,再加上NFT、個性化的幣,作為一個

比較傳統的金融的教授,剛才說這是瘋牛,這里面有它存在的一定性,但是現在投機性是非常強的,這是我說的第一種動物。

比特幣網絡平均交易費用升至1.842美元,創過去近三個月以來新高:金色財經報道,據 ycharts 數據顯示,比特幣網絡平均交易費用于本周五(2 月 3 日)觸及 1.842 美元,創下近三個月以來的最高記錄,分析認為比特幣平均交易費用上漲或與NFT協議Ordinals在比特幣主網上線有關。另據Hashrate Index數據顯示,1月21日比特幣網絡交易費用占礦工區塊獎勵的百分比為2.1%,但在1月24日這一數字升至3.44%,本周四2月2日則上漲到3.86%,當日Ordinals協議鑄造了420枚NFT,創下迄今為止單日最高鑄造記錄。(decrypt)[2023/2/4 11:47:05]

“灰犀牛”指的是看得見的風險,如果你不管好,可能沖上來頂你一下,這就是風險的暴露。非常同意剛才連老師說的,我覺得現在中國金融體系里面最大的灰犀牛是企業債券到期可能引

發的風險,還有個板塊是地方政府,但是現在來講,尤其是房地產企業,如果一個大企業到期了以后,房地產、債券到期了,如果發生違約,違約以后很重要的我們要關注風險的傳遞,這

個是非常重要的。另外一方面我也認同在各級政府、機構和央行的幫助下,應該可以化解這些風險,所以不存在有系統性的風險說法。

最后一個動物“黑天鵝”,黑天鵝是不大看到的,在我們經濟金融里面,黑天鵝是指的那些事先沒有充分預估,沒有充分評估的風險。今年我們就不能再說疫情是黑天鵝了,去年可以說,

今年可以說變異很多。除此之外,現在談得很多的就是通脹,通脹以什么樣的形式,在不同的國家怎么展現?也是很關注的。這是我對我的演講的總結。

這是中國和美國GDP的比較,前三季度看一個數字平均下來以后9.8%的GDP增長是很好的,但是主要擔心趨勢,第三季度我們的增長跟美國是一樣的。通脹,今天早上美國公布了11月份

Wormhole被Uniswap社區選為其首個以太坊與BNB Chain間跨鏈橋:1月31日消息,據Snopshot頁面顯示,Wormhole以62.31%的支持率贏得了Uniswap關于以太坊和BNBChain間跨鏈橋選擇的Temperature Check投票,未來Wormhole將被包含在在BNB Chain上部署UniswapV3的最終治理提案中。

此前報道,“部署Uniswap V3至BNB Chain”提案投票已結束,贊成票超80%。[2023/1/31 11:38:47]

最新的數據,11月份6.2%,剛剛更新11月份是6.8%。當然,他們的預期是6.7%,好消息說基本上符合預期,但是非常高。我這兒跟大家說什么呢?前面兩位也提到過通脹本身是一個宏觀

經濟的問題,對資產價格的影響還是可能會很明顯,美聯儲哪怕以前說我就鐵了心要扶持我的資本市場,但是你的責任是你這個通脹來了,你要打壓通脹,所以可能生息不但來得更快,可

能生息的幅度比較大。用以前美國財長的話說,說現在通脹的管控已經過了最好的時間,接下來要管控一定會有痛苦,這個痛苦會在哪里顯現?比如說股市里面,利息增的很快,對股票的

價格肯定是負面影響。

如果講到中國的通脹,有一個特點,就是PPI今年是上的非常快。PPI到了13.5%,這個對不同的企業,上下游企業的影響是很不一樣的。大家如果做企業的話,感覺會很不一樣。這是三個

股市我們要關注:A股、港股、美股。美國的股市還在上,雖然有這么多的負面消息。如果看美國股市一個很重要的特點是行業,這根大紅線是信息技術股票,從16年一直到星期四。信息

技術里面最最關鍵的大概6-8個股票,美國人叫FAANG,是面對廣大消費者有科技成分,有大量的有價值的數據的科技公司。比如說現在全世界市值最大的公司是蘋果公司,市值是2.5萬

彭博社:Celsius已收到美國大陪審團傳票:金色財經報道,破產的加密貨幣借貸服務提供商Celsius已收到美國大陪審團傳票,這意味著美國檢察官和幾家聯邦監管機構將從Celsius Network Ltd那里尋求更多證據信息,傳票內容顯示,SEC、CFTC 和 FTC 也向Celsiu公司發出了詢問。

據悉,大陪審團可以使用法院的權力傳喚證據,盡管他們也可以邀請(而不是指揮)證人作證。如果收到傳票,但認為不應該出庭作證,或者認為傳票的要求是“無理或壓制”,那么可以提出一個動議來消除這種聲音。Celsius表示,他們正在配合所有監管調查。[2022/10/17 17:28:14]

億美元。但是蘋果的市盈率是多少?不到40倍,一個40倍的股票放在中國A股市場里面絕對不能講是一個貴的股票,而且蘋果這個公司就是很賺錢。

剛才宇燕老師說有可能明年美國的股市會調整20%,看他怎么漲息,概率大于20%。我再加一條,蘋果這樣的公司只要股票價格開始下調了,你就加成。在不確定的時代,什么樣的資產

是最能保值增值的?就是像蘋果公司這樣的股票。為什么這么說?第一,它很賺錢,它的估值并不高;第二,蘋果公司賬上有3500億左右的現金,如果股價跌了以后,他可以用現金做股

票回購,叫市值管理。你持有蘋果公司的股票,又給你發現金,股價跌了又回購,又賺錢。有泡沫,但是泡沫破滅以后也是機會。

港股也是一根紅線,最近有很大的調整,資訊科技在港股就是來自中國大陸的企業,騰訊、小米、美團等等都在里面。最近有一些調整,各種各樣的原因,包括國家也要規定,游戲不能不

打,每天不能打太多,也給行業指出了發展的方向。所以其實來講,港股里面的這些資訊科技大股現在的估值是非常合理的,前面有一些政策上的不確定性,但是如果政策上的不確定性沒

三箭資本債權人第一次會議將于7月18日舉行:金色財經消息,三位消息人士稱,三箭資本 (Three Arrows Capital:3AC) 債權人的第一次會議將于 7 月 18 日舉行,此次會議將由金融咨詢公司 Teneo 主持,該公司是法院指定的 3AC 清算方。被任命為 Teneo 提供建議的 Ogier 律師事務所,特別是 Teneo (BVI) Limited 聯合清算人 Russell Crumpler 和 Christopher Farmer也表示,會議將于 7 月 18 日舉行。Teneo為債權人創建了一個專門的網站,向他們和公眾更新有關 3AC 清算程序的最新進展,第一次會議的詳細信息將在該網站上公布,會議的具體議程尚不清楚。(The Block)[2022/7/13 2:09:09]

有以后,接下來這些股票是有上漲空間的,也是很好的資產。

第三個是A股,A股行業也是16年到現在,也是分化很明顯。我用了白線,因為代表著白酒,白酒就是中國的大龍頭股。估值高不高?挺高的,你還得喝,這是中國A股現在為止的核心資

產。

最近一年多,材料變得非常重要,跟缺芯有關。雙低,杠桿率有各種各樣的指標和估值,風險最大的都是在15年上半年,現在都比較平穩,我們現在就在等這個“牛”什么時候來。

一句話,大家關注幾個板塊,科創板、創業板和北交所,我們還是知道發生了什么事兒。科創板一句話,科創屬性,硬科技六大行業是第一個用注冊制的,尤其在科創板標準股有10家企

業,沒有盈利,全部是生物醫藥,所以注冊制是最好的體現。第二個是創業板,用注冊制以來已經有223家企業發行,創業板跟科創板最大的區別是創業板沒有明顯行業的限制或者特點,

最后是北交所,這是北交所開盤一個星期以后的數據,看不清楚沒關系,他們所謂公開上市有兩波企業,有71家是來自于新三板的精選層,他們的表現平平,當然他們不能叫完整的IPO,

因為他們在前面,在新三板有充分的價格發現。新股的十佳漲勢比較好,我們要關注北交所,但是關注北交所的時候我提醒大家,應該主要關注他接下來還有什么新股要上市,他要靠的是

新股。精選層那些公司應該不會是他們以后最重要的特點。

債務問題,灰犀牛。這張圖的藍線是GDP,在下。豎條是社融,中國所有經濟參與主體在一年當中參與的新增的融資,這個條基本上是每年在上,而且里面主要的融資形勢是“債”,是借

錢。股票、股權融資是很小的,為什么我們要關注債務問題?一個是增長速度放慢,第二個是每年新增的債務在上升,新增的債務里面最重要的還是銀行貸款,60%的社融是銀行貸款,

第二個是新發的債券,尤其有為期的情況下,08、09、19、20,由于我們要刺激,導致新增的債務更多。所以你有增長不怕債務,如果增長放緩,債務在上升,所以你要關注。

板塊,剛才也講了最要關注的是非金融的企業,就是實體經濟,里面房地產是首當其沖的。

前面幾年很多違約的企業是民企,但是從去年一年到今年上半年連央企也開始違約了,這是去年、今年違約的地方國企和央企的名單。有個什么特點呢?他們在違約前的一個月信用評級非

常高,有三個A的,什么意思?一個優等生,睡了一覺起來以后,還沒考試就已經不及格了,說明中國的信用體系評級很有問題的。

這張圖是某香港上市物業企業,房地產企業大家都知道,在國內關注,在國際也很關注。美聯儲的主席鮑威爾在最近的四個月當中由于太多的人問他問題,他曾經在記者招待會里面三次提

到一家中國公司的名字。人家問他這個企業如果違約了,會不會影響中國金融?會不會影響香港的市場?會不會影響全球美國的市場?這個企業的英文名字叫Evergrent,這個展示

的是他集團不上市,但是這個集團下面有一個在香港上市的主業是物業的股票,可以看到,最近股票的走勢不太好,已經跌得快沒了。新黃線是集團下面另外一個不上市的房地產的,就是

股票不上市的房地產的企業,在上交所發的四年的企業債,19年發的,應該到2023年到期。我們看一看債券價格的走勢,發行的一段時間里面,黃線的價格是100,就是它的面值是100,

100的價格說明市場認為這個債券到期的時候,債權人可以全額或者幾乎全額收回面值的。

最近發生什么?跳水。最后那根黃線已經沒有正常交易了的,最近的價格是多少?面值100的債券大概市場價格是29元,所以市場肯定是預期債券到期以后你債權人是不可能把全額的面值

拿回來的,這就是我們現在說的風險。風險應該怎么去判斷?其實我剛才說過,你要避免風險,除了看房企以外,要看給房企貸款的銀行。換句話說,其實只要一個企業真的違約一點,這

個問題也不太大,但是如果給他貸款很多的銀行開始出問題了,這個問題就比較大了。

所以這方面來講,可以慶幸的是什么?中國還是一個間接融資的市場,融資里面最重要的還是銀行。你看這樣的風險有兩個集中度很重要,一個是貸款的集中度,就是欠債的集中度,如果

房企有個別企業負債特別集中你要關注。第二個給房企貸款的銀行的集中度,這兩個集中度在全國來看不是太多,尤其我們的大宗銀行還是比較穩健的,由于銀行比較穩健,所以不會發生

企業的債務違約在金融體系里面傳播的風險。

作為企業來講,他要擔心什么?他其實最重要的,現階段最重要的任務,現在房地產市場也不是太好,要賣資產換現金,賣的價格很低,而且可能有負面影響,要再去融資也很難,所以這

樣的企業現在最好的辦法叫債券展期,做展期可能需要地方政府來協調。然后或者展期以后再來做中長期的債務和資產的重組。我們對管理,尤其現在,包括易行長在新聞發布會上已經說

過了,個別房企是個案的情況,我們應該相信在央行和地方政府的幫助下,這樣的風險會被化解。

最后一張圖就是比特幣的走勢,那根黃線。現在有的人還說比特幣成為新的黃金,此話怎講?不確定大的時候,通脹要來了,黃金歷史上是最好規避通脹風險的資產。我剛才說了,現在這

個情況下黃金不是規避通脹風險最好的資產,最好的資產是我剛才說的那些股票,估值不高、現金流很充沛、一天到晚分紅、而且會做市值管理的那些股票是最好的保值升值的資產。比特

幣為什么不能作為保值?你看它價格的波動性太大,極其的不穩定,而且比特幣還有很多問題,很耗能,我們都到環保的時代了,它很耗能不行。還有比特幣在技術上并不是滴水不漏的,

已經有黑客可以攻進去。這么一個發明有這么多的問題,為什么價格還那么高?有兩個原因:有很多人在里面投機,并不是看重他的基本層面;還有一個,學術上已經有一些文獻在說,比

特幣交易完了以后起到一個什么作用?有一個匿名交易和轉移資產的作用。現在的估計是什么?可能高達一半的交易,跟比特幣相關的交易和最后的交割是跟非法活動相關的。機構用這個

來轉移資產,所以它重要的基本層面是建立在非法活動上面的,你說這玩意兒怎么能作為主流的資產呢?

我們要看到除了比特幣以外,現在有很多穩定幣,所謂的加密資產,作為一類資產還是不能忽略。第一個,不管以后央行的數字貨幣怎么發達,機構和人匿名交易的需求是永遠存在的,而

且可能會加強。只要有匿名交易,就會有對加密資產的需求,這個我覺得是他們的基本面。第二個為什么要關注呢?因為現在很多國際主流的機構,要么成立交易所,交易比特幣,要么支

付機構已經介入,所以這個業態自身也在轉移,也在轉型。以前說他們是黑匣子,現在他們搞交易所以后,很多信息在公開,所以總體來講比特幣肯定不是黃金,比特幣不是一個主流的資

產,但是比特幣以及衍生出來的加密貨幣和加密資產我們必須要關注。

我就說到這兒,謝謝大家。

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