DAO:風險投資的范式轉移：無限主義基金和無限游戲

偉大的冒險通常是無限游戲。無限游戲的目的不是贏得游戲，而是讓不斷永不停止。無限基金通過投資其子游戲來投資無限游戲，存在幾種方法可以使用Web3技術建立和改進無限資金，風險資本的范式正在向無限主義轉移。

有限游戲可以在無限游戲中進行，但無限游戲不能在有限游戲中進行。—詹姆斯·卡斯

風險投資是創新、技術和人類進步的驅動力之一。它通過組織人力、科學、技術和資源來幫助創新者實現偉大的目標。

過去幾十年，盡管風險資本在支持企業和創業方面取得了成功，但風險資本已經顯示出其弱點。從表面上看，這種局限性表現在兩方面：GP和LP之間的目標沖突；創始人和投資者之間缺乏一致性。在股票市場，大多數GP都受到基金周期有限年限的限制。在加密貨幣市場，大量GP的資金周期要短得多，許多基金經理被迫迅速拋售頭寸。這種現象導致一些基金經理被批評為「弱手」或「翻轉/迅速換手投資者」。

在股票市場上，首次公開募股(IPO)通常被認為是風險階段公司的成功。很多時候，基金的主要目標是投資標的并在標的IPO時出售。通常，一家公司上市至少需要5-7年的時間。因此，基金周期代表著幫助早期公司通過IPO的想法。這種方法的問題在于，如果某些公司有更長期的愿景，那么該基金可能會失去與該公司合作的更大機會，以及失去從該公司IPO階段之后的發展和增長中獲得更高的回報。Netflix、特斯拉、蘋果、谷歌等所有最偉大的公司都是如此。最近，紅杉基金意識到了這個問題。因此，在一個帖子中，合伙人RoelofBotha描述了紅杉基金新的管理方法，其本質上取消了LP對其種子和風險投資基金的訪問權限。取而代之的是，紅杉基金從其二級市場基金投資一級市場交易，收回對風險階段項目的控制權以及根據需要持有風險投資的能力。

DeFi借貸平臺Avax Fi從Zen Capital獲得風險投資資金:金色財經消息，DeFi借貸平臺Avax Fi從專注于Web3的風險投資基金Zen Capital獲得風險投資。AvaxFi團隊開發了一個用戶友好、可擴展且完全去中心化的平臺，用于即時貸款審批、自動抵押品、去信任托管和增強貸款流動性。AvaxFi建立在Avalanche之上，旨在釋放下一代無縫、快速和安全的加密借貸。

Zen Capital此前投資了數個以太坊和Solana生態項目，包括SolChicks、Mars4、SpellFire、Ertha和Soldex。（Bitcoinist）[2022/6/9 23:02:59]

在加密市場，公司上市比股票市場的IPO周期要短很多。大多數情況下，加密貨幣項目在其早期階段就會上市。投資者被上市炒作帶來的豐厚收益所吸引。一些加密基金接受1年的基金周期，以便獲得更多LP。然而，類似的情況也適用于加密市場——一個成功的Web3風險投資需要一個以上的周期來構建，當項目取得真正意義上的成功時，回報遠遠高于單個炒作期。

WGC首席執行官：相比黃金，越南投資者近日對加密貨幣等高風險投資更感興趣:11月3日消息，世界黃金協會（WGC）的首席執行官Andrew Naylor表示，盡管越南投資者仍對黃金感興趣，但最近更多地傾向于投資股票和加密貨幣等高風險資產類別，但保守的投資者始終認為黃金是一種安全的投資。（Vnexpress）[2021/11/3 6:29:48]

存在以上情況，是因為有兩種類型的錯位所導致。首先，基金經理和基金LP之間存在分歧。通常，GP和LP之間的知識差距越大，資金周期越長，難度就越大。其次，資助者和基金經理之間存在錯位。在上市活動中以流動性溢價出售股票/Token的吸引力遠高于花費數年時間等待項目建立價值。

鑒于不同類型的行為，風險投資游戲如下：

在VentureCapitalGame中，無限策略并不意味著該基金無限期地持有所有股票/Token，但在右邊，「Flipper投資者」的快速換手策略確實意味著該基金出售所有頭寸以獲取利潤并離開游戲尋找其他盈利機會

區塊鏈風險投資公司Tioga Capital資產管理規模擴大至5000萬美元:金色財經報道，據比利時主權財富基金SRIW區塊鏈風險投資公司Tioga Capital的公告，在獲得比利時主權財富基金 (SWF) 和魯汶大學捐贈基金后，這家總部位于盧森堡的基金的資產管理規模從最初的1600 萬美元擴大至5000萬美元。這所比利時大學的捐贈基金是歐洲第一家直接投資區塊鏈的大學。佛蘭德和布魯塞爾主權財富基金的投資緊隨瓦隆在 2020 年的投資，這是歐洲主權財富基金對區塊鏈技術的第一次直接主權財富基金投資。據悉，Tioga Capital 的重點是區塊鏈基礎設施初創公司和開放金融。（CoinDesk）[2021/8/13 1:52:07]

在這個游戲中，我們考慮了一種新的行為——無限性。無限游戲可以解釋為不是為了獲勝而進行游戲，而是為了繼續游戲。對于創始人來說，無限游戲是顯而易見的。對于風險基金來說，無限意味著支持創始人確保游戲的無限性。

從創始人角度出發，這里有很多無限游戲的例子。想象以下的無限游戲，我們稍后會再次回來研究：發展一個城市、為去中心化系統構建區塊鏈基礎設施、使人類成為多行星物種、極客運動。

動態 | DApp開發平臺Near Protocol籌集1210萬美元風險投資:據coindesk報道，DApp開發平臺Near Protocol已籌集了1210萬美元的風險投資，對沖基金Metastable Capital和風險投資公司Accomplice領投。據報道，Near正在開發NEAR協議，一個分片、股權證明區塊鏈。[2019/7/11]

那么什么是無限主義風險資本和風險基金？

從技術上講，我們可以根據基金周期繪制一系列風險投資——從投機、機會驅動的基金到「常青」基金。從譜圖上看，無限基金則是將其基金周期擴展到無限的基金。

然而，風險投資基金無限意味著什么？風險投資基金怎么可能是無限的？讓我們進一步繼續探索。

無限游戲和子游戲

無限游戲包含子游戲。任何無限游戲包含的可能子游戲的數量是無限的。子游戲本身可以是無限游戲，也可以是有限游戲。這是一些無限游戲及其相應子游戲的表格：

動態 | 韓國中小企業管理局將4家加密貨幣交易所排除在風險投資企業之外:韓國中小企業管理局將4家加密貨幣交易所排除在風險投資企業之外，分別為：UPbit、GoPax、Coinis、riPPle4y。這是自去年韓國通過《風險特別措施法》修訂案后采取的后續措施，其主要內容為將“加密交易及中介行業”排除在風險投資企業之外。[2019/2/8]

無限基金—資助無限游戲

無限基金具有無限基金周期，通過投資其子游戲來投資無限游戲。子游戲可以是有限游戲，但無限游戲才是最終目的。為了評估，比較無限基金和有限基金之間的差異，我們可以從這五個指標進行考量：目標、投資動機、退出策略、基金周期和資金來源。

民族國家的國庫自然是無限的資金，因為民族國家本身就是無限游戲，其旨在將國家發展成更適合人民生活的地方。在某種程度上，區塊鏈協議就像民族國家，因為這些協議有自己的治理規則，通過代碼和社區之間的共識強制執行。在前一種情況下，國庫由稅收維持。在后一種情況下，基金會的財富來自對其原生Token的升值和協議級別的收入。

在風險投資的情況下，想要無條件資助無限游戲的組織或人的捐贈對于建立無限基金是必要的。捐贈可以有多種來源：組織的收入、捐贈或Token銷售活動。該基金通過將所有先前的回報重新投資到下一個子游戲中來維持自身。

作為幾個例子，DoraHacksVentures被設計為一個具有無限資金周期的極客基金，作為DoraHacks的一部分，與開源開發者資助平臺HackerLink、HackathonDAO和全球Hackathon社區協同，以支持極客運動。BinanceLabs通過風險投資和每年不斷舉辦、為期8周的密集孵化計劃相結合，支持整個區塊鏈行業的發展，該計劃將會無限期地運行到未來。

用無限風險基金資助公共物品

目前的風險投資未能捕捉到一類有價值的風險投資——公共物品資助。

長期以來，公共物品的價值一直被低估。因為公共物品難以盈利的特性，通常由公共部門或非營利組織建設。但是，政府資金可能受到低效率的困擾，以及腐敗和動蕩等攻擊，非營利組織經常遭受資金不可持續性的困擾。傳統的基于DCF的估值方法很難正確捕捉無利可圖但對社區有益的東西的價值。因此，在過去，風險投資幾乎完全專注于盈利的業務，而將公共物品拒之門外。

DAO正在通過以下方式改變公共物品的組織和開發方式

1.DAO能夠組織和激勵分布式的貢獻者和用戶網絡，避免或降低中心化組織的摩擦成本和低效率。例如，去中心化的媒體可以有效地組織一個去中心化的貢獻者網絡。

2.DAO將治理權分配給參與者，包括貢獻者、管理員、用戶和資助者。治理權不再集中在股東之間。

3.DAO可以捕捉治理價值和社區驅動的價值，從長遠來看，可能會創造一種合法的方式來為公共產品提供適當的估值。

無限基金可以通過資助公共物品DAO來持續資助公共物品。

使用Web3技術建立無限基金

可以設計進一步的機制來增加無限基金的靈活性。已經有一些實用的解決方案。加入MolochDAO或TheLAO的LP從DAO獲得股份/Loot。如果集體基金做出錯誤決定，Moloch機制允許怒退。但只要有一些成員繼續游戲，DAO就可以無限地維持下去。因此，Moloch基金可以被認為是一類門檻不高的無限基金。

另一種為無限基金LP提供流動性的方法是將基金Token化。基金Token可以根據基金的資產凈值進行評估。盡管證券Token領域進展緩慢，但當幾年內出現更具吸引力的Token化證券時，強大的參與者可以使之成為可能。

結論

偉大的冒險通常是無限游戲。無限游戲的目的不是贏得游戲，而是讓不斷永不停止。有限基金的基金周期是有限的。無限基金具有無限基金周期。一個無限游戲包含無限多個子游戲，子游戲可以是無限游戲，也可以是有限游戲。有限基金投資于預期獲勝的游戲，因為它們是有利可圖的。無限基金通過投資其子游戲來投資無限游戲。無限基金的目的是資助無限游戲，以便游戲繼續進行并實現其目標。只要是無限游戲，無限基金就可以為公共物品和企業提供資金。存在幾種方法可以使用Web3技術建立和改進無限資金。風險資本的范式正在向無限主義轉移。

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