ETF:彭博社：投資首支BTC ETF前 你需要了解這些風險

如果美國證券交易委員會批準的首個比特幣ETF具有與商品基金相同的特征，那么意味著投資者需要了解一些風險，比如“期貨溢價”和“現貨溢價”。

首個比特幣交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF將會在本周二開始交易，毫不夸張地說，這件事在加密行業內備受關注。但需要說明的是，該基金并不是由實物比特幣支持的交易所交易基金，而是由與加密貨幣相關的期貨支持。

因此，在您一頭扎進這個市場之前，務必要先了解兩者之間存在重大差異。

絕大多數基于商品的傳統共同基金和ETF也有期貨支持，不過，之所以要推出期貨ETF，主要是因為大多數實物商品很難進行存儲，比如石油。此外，幾乎所有商品的大部分交易行為和流動性基本上都發生在期貨市場，而不是現貨市場。舉個例子，全球最大的石油ETF——美國石油基金就是由期貨支持的商品基金，然而在在2020年3月19日至2020年4月28日期間在明知疫情下由于需求萎縮，禁運及原油商價格戰等原因，原油價格將會下跌的情況下，采取了錯誤的投資策略，未向投資者披露相關風險，令投資者受損，結果在去年年終被投資者訴至法院，導致聲名狼藉。

彭博社：中國大宗商品交易和零售市場采用數字人民幣時機已成熟:10月8日消息，根據彭博社發表的一份行業報告中認為，中國大宗商品交易和零售市場采用數字人民幣的時機已經成熟，分析顯示，中國大宗商品市場或也將推動數字人民幣的普及，全球石油零售商可能會逐步采用數字人民幣。哈佛大學Aditi Kumar教授指出，考慮到以人民幣計價的原油期貨合約已經在亞洲擁有較多的市場占有率和定價權功能顯現的背景下，數字人民幣可能為伊朗和其他國家提供一個新的結算交易系統。[2021/10/8 5:47:44]

從上述例子中，我們也許會了解推出期貨比特幣ETF可能不是一個好主意，因為你很難準確預測期貨市場會發生什么。不僅如此，基于期貨的ETF往往具有較高的持有成本，當商品期貨處于期貨溢價時，或者當遞延月度合約價格高于前月合約時，不少基于期貨的ETF會將期貨合約從一個月展期到下一個月，由此產生巨大的成本就會轉嫁給投資者。事實上，多年來，這一直是投資者對商品期貨ETF的最大抱怨之一。

彭博社資深ETF分析師：SEC可能批準比特幣期貨ETF:彭博社資深ETF分析師EricBalchunas表示，SEC將很可能以保護投資者的名義批準比特幣ETF。投資者每年將增加5%-10%的成本來進行期貨展期。期貨展期與$GBTC充滿了變量，并將會給投資者帶來混亂和增加成本。這也就是為什么EricBalchunas認為在《證券法》及《投資公司法》的框架下批準ETF是值得的。《證券法》及《投資公司法》兩個法案都賦予SEC監管投資信托和投資顧問的權力，最終的目的是保護投資者。[2021/8/18 22:21:39]

商品期貨以期貨溢價進行交易比較常見，但它們其實也可以進行現貨溢價進行交易，這意味著遞延閱讀合約的交易價格會低于前月合約。在這種情況下，投資者獲得正展期收益。盡管比特幣當前處于期貨溢價狀態，但目前許多商品期貨都在進行現貨交易，因此沒有理由相信比特幣未來不會出現現貨溢價。

彭博社高級ETF分析師：美SEC批準比特幣ETF不遠了:彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas表示，鑒于加拿大已經批準了比特幣ETF，美SEC批準比特幣ETF應該也不遠了。“我認為這只是SEC（什么時候）開始行動的問題，一旦他們想要開始行動，我認為這將很快發生。但是，我不是監管分析師。這是我和別人交談時的感覺。”（The Block）[2021/2/27 17:58:17]

黃金ETF就是一個最好的現貨ETF示例，ETF持有的是現貨實物黃金，這是因為實物黃金的存儲和核算相當簡單。那么問題是，為什么比特幣ETF不能持有實物比特幣呢？答案很簡單，因為美國證券交易委員會認為實物比特幣的基礎市場不受監管。但問題是，黃金市場有被較好地監管嗎？基于實物的黃金ETF不也順利上市了嗎？也許加密貨幣從業者們未來可以解決這個問題。

分析 | 彭博社：許多ETF迫于監管需求將其名字中的區塊鏈一詞去掉:據彭博社報道，從去年開始，超過三分之一的區塊鏈相關ETF開始在美國證券交易委員會（SEC）等監管機構的審批過程中將區塊鏈ETF改為轉型數據共享ETF。但彭博社認為，美國證券交易委員對ETF名稱的打擊可能會誤導投資者。[2019/4/15]

實際上，市場的確應該有一個基于現貨的比特幣ETF。早在2013年，卡梅隆·溫克爾沃斯(CameronWinkelvoss)和泰勒·溫克爾沃斯兄弟就向SEC提交了現貨比特幣ETF的申請，當時比特幣交易價格還不到1,000美元，而現在已經上漲到62,000美元左右。如果當時他們的基金獲得監管批準，那么現在很可能已經是世界上規模最大、流動性最強的ETF，并將為整整一代投資者帶來超額回報。——可以說，這是美國監管機構的失誤。不過，當時比特幣技術還比較原始，網絡攻擊一直在發生，市場情緒也普遍認為比特幣是危險、不安全且不可控的，而現在加密貨幣市場已經成熟了很多。

此外，在Coinbase這些交易平臺上投資實物比特幣也會令人感到不滿，不僅是因為這些平臺經常出現中斷，客戶服務也不盡如人意，有的用戶資產丟失、也有的用戶賬戶被莫名其妙鎖定。因此當比特幣ETF出現之后，應該會吸引不少人購買。另一方面，人們之所以對比特幣ETF有很多期待，因為作為ETF可以讓許多美國公民參與交易。更重要的是，交易ETF還是一種節稅手段，因為在美國使用401K投資可以避稅，而ETF正好包含在此投資工具中，尤其是當美國人在年底收到正式的1099稅務文件時，可能會有不少驚喜。

有人認為，現貨比特幣ETF有朝一日肯定會被批準，但現實可能比較“殘酷”，至少在加密市場擁有監管框架之前我們很難看到現貨比特幣ETF。但對投資者來說，比特幣期貨ETF也不會變得越來越糟糕，從過去15年來大宗商品市場的表現就能窺見一斑。而對于監管機構來說，比特幣期貨市場受到監管，而比特幣現貨市場則不受監管。雖然比特幣現貨交易大多發生在不受美國聯邦監管的平臺上，但比特幣期貨交易卻在芝加哥商品交易所進行，而芝加哥商品交易所受到美國商品期貨交易委員會監管。

說的通俗點，擁有現貨比特幣ETF類似于擁有現貨生豬ETF。

最后要說的是，ETF發行方也許會面臨更大的問題，目前還有數十個加密貨幣基金在等待SEC批準——毫無疑問，這將是一場淘金熱，就像我們在傳統ETF世界里看到的一樣。

原文鏈接：https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-10-18/the-new-proshares-bitcoin-etf-has-a-unique-set-of-risks

原文作者：JaredDillian

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