加密貨幣:金色觀察丨解讀加密貨幣期權Delta

金色財經 區塊鏈10月29日訊? ?本周有名義價值高達7.5億美元的6萬份比特幣期權將要到期，其中加密貨幣期權Delta的概念引發了人們的關注。

關注經濟學領域的人士都知道，1997年諾貝爾經濟學獎得主是邁倫·舒爾斯和羅伯特·墨頓，他們憑借一種為期權或權證等金融衍生工具定價的數學模型獲得此殊榮。該模型被稱為布萊克-舒爾斯模型(Black-Scholes Model)，起初是由美國經濟學家邁倫·舒爾斯與費雪·布萊克提出的，之后又由經濟學家羅伯特·墨頓進行了進一步完善。值得一提的是，目前市場上絕大多數期權定價都是基于布萊克-舒爾斯模型或是該模型的某種變體，加密貨幣也不例外。

金色午報｜12月22日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：新華社、Coinbase、Visa、重慶

1.新華社將發行中國首套“新聞數字藏品”NFT；

2.Coinbase推出加密貨幣禮物；

3.Visa與60個加密貨幣平臺合作，消費者可在8000萬個商戶消費加密貨幣；

4.glassnode：比特幣的供應正以每月10萬美元的速度從流動狀態轉為非流動狀態；

5.重慶將建設國家級區塊鏈發展先導區；

6.Lancium簽署24億美元開發合作協議開采比特幣；

7.特朗普：加密貨幣是一件非常危險的事情，總有一天會爆炸；

8.國盛證券：虛擬人為元宇宙重要的賽道，關注虛擬人制作以及IP運營。[2021/12/22 7:55:54]

然而，由于布萊克-舒爾斯模型假設價格的變動會符合高斯分布（即俗稱的鐘形曲線），而財務市場上經常會出現統計學中的肥尾現象等事件，因此也會對模型有效性產生影響。要知道布萊克-舒爾斯模型期權定價只是一個數字模型，因此其輸出“準確性”或“正確性”主要取決于所選模型與所應用市場的匹配程度，以及輸入數據的正確性。在這要明確一點的是，布萊克-舒爾斯模型只能作為一個分析期權價格的工具，而不是事實或是數據的來源。

金色午報 | 2月10日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：雄安集團、BCH、USDT、日本金融廳

1. 雄安集團上線區塊鏈慈善捐贈管理溯源平臺，已捐贈74578萬元。

2. 全球超4300個商家支持BCH支付。

3. 比特幣微信指數日環比上升62.46%。

4. USDT溢價率小幅攀升至1.39%。

5. 基于以太坊的去中心化交易所近24小時交易量突破1000萬美元。

6. 波卡生態項目Edgeware發布主網節點客戶端1.0版本 本周將重啟主網。

7. 日本金融廳：加密貨幣交易所交易基金必須符合《投資信托和投資公司法》中的投資信托條款。

8. 趣鏈科技開發的慈善捐贈溯源平臺善蹤正式上線。[2020/2/10]

不僅如此，布萊克-舒爾斯模型其實是基于基礎資產的收益遵循高斯分布這樣一個假設上的，也就是所謂的對數正態概率分布。而在反映市場價格變動方面，對數正態概率分布形態有以下三大特點：期末基礎價格不能低于零；相比于價格大幅上漲，如果下行分布過于“肥胖”，那么出現大崩潰的可能性就會更高；標的價格更可能保持在當前水平，而不會出現大幅轉移或變動。當然，這只是基于假設的模型以簡化計算，但如果每個單個執行期權都使用相同的隱含波動率作為輸入數據來計算的話，那么概率分布形狀大致就是這樣。但在實際市場環境下，真實情況更多地是反映市場對標的價格真實概率分布的感知，并不是一定復核這種概率分布，而這種感知其實是由供求關系來證明的。

金色晨訊 | 紐約頒發比特幣ATM運營許可證 Tether確認在Deltec銀行開設賬戶:1.資產管理公司貝萊德CEO表示或在合法后推出加密貨幣ETF。

2.Tether確認在Deltec銀行開設賬戶。

3.微軟、英特爾均已推出基于硬件的以太坊擴展工具。

4.日本金融廳（FSA）考慮對ICO采取更嚴格的管制。

5.挪威稅務當局表示，將數字貨幣礦商將不享受電費減免計劃。

6.紐約頒發首個比特幣ATM運營許可證。

7.加拿大安大略省證券委員會今天啟動兩項加密資產教育計劃。

8.馬耳他三條分布式賬本技術法律昨日正式生效。

9.納斯達克稱其市場監管技術可以消除加密市場操縱。[2018/11/2]

目前，加密貨幣市場上出現了“期權Delta”這一名詞，很多人不是很明白。Delta值又稱對沖值，可以衡量標的資產價格變動時期權價格的變化幅度，“期權Delta”則反映了期權價格對標的資產變動的敏感性，也是一種用希臘字母表示的風險指標。

分析 | 金色盤面：FGI恐慌指數 17:金色盤面綜合分析：FGI恐慌指數9月5日顯示為17，市場極度恐慌，在BTC出現深幅調整的情況下，市場整體跟隨走低，造成投資者情緒波動較大，但我們看到短期風險也得以釋放，不必過分緊張，請投資者理性看待市場震蕩，做好風險控制。[2018/9/6]

實際上，期權Delta = 期權價格的變化/標的資產價格的變化。

其實，在布萊克-舒爾斯模型中是給出關于期權Delta值計算公式的，那就是：基礎資產理論遠期價格=當前現貨價格-期權到期的無風險利率折現價格。在傳統市場中，大型機構參與者可以從他們理論遠期價格中的期貨定價偏差來套利，而且由于大型市場參與者的資金成本基本相似，因此除非市場出現重大結構性問題，否則期貨合約的交易價格往往與理論價值非常接近。

然而加密貨幣市場中的情況可能與傳統市場有所不同，由于市場情緒、流動性缺乏、以及融資成本等因素都會造成加密貨幣期貨價格產生較大差異，因此加密貨幣期貨價格可能會與交易者的理論遠期價格有很大出入。交易者可以選擇使用遠期價格作為反映當前期貨價格的基礎輸入數據，而不是理論現貨價格（theoretical spot price）或是利息遠期價格（interest forward price）。如果交易者使用的期貨價格高于理論現貨遠期價格，那么基于期貨價格的看漲期權價差將會高于基于現貨的看漲期權價差，而看跌期權價差則會更低（甚至會跌破負值）。因此，雖然不同交易者看到的期權價格是一樣的，但由于他們使用了不同遠期價格或是不同利率數字，導致按照其持有頭寸計算出的Delta值卻不一樣。

要知道，布萊克-舒爾斯模型代表了加密市場對概率分布和對數正態分布的不同信仰，所以期權交易者必須要通過調整期權定價將真實情況納入到模型中。而使用相同的模型來計算每個期權價格要容易得多，所以模型本身不需要更改，尤其是模型中不同行使期權的每個輸入都是相同的（除了隱含波動率）。

值得注意的是，加密貨幣期權交易者會使用遠期價格和隱含波動率來觀察并計算期權Delta值，以便更好地了解市場變化。而加密貨幣期權Delta會因為市場對期權的供求變化而變化，這種變化趨勢通常會反映在定價中。如果期權資金流出導致隱含波動率上升，可能意味著市場定價過高，期權到期之后則會有資金入場，因此期權Delta值會上漲。相反，如果期權資金流入導致隱含波動率上升，可能意味著市場定價過低，期權到期之后會有資金離場。

而將期權定價納入到模型時，每個執行價格具有不同的隱含波動率，因此在這種情況下可能會看到一個類似笑臉的拋物線，被稱作“波動性微笑”。從該拋物線上不難發現，不管是賣權資金增加買權資金減少，還是賣權資金減少買權資金增加，都會引發隱含波動率上漲。這也就意味著不管是期權資金增加還是減少，期權波動性都會上升，這確實也是目前的狀況，相比于默認的對數正態分布，市場愿意為更大的波動可能性“買單”，這其實就是市場分布中的肥尾現象。

此外，還有一種反映期權定價影響市場預期分布的方式，那就是波動率曲線斜率Skew。該值是上行執行價格隱含波動率與下行執行價格隱含波動率之差。如果上行期權比下行期權更貴，則隱含波動率更高，Skew值為正，市場認為價格更有可能進一步上漲，反之則亦然。

加密貨幣期權交易者可以使用遠期價格和隱含波動率來觀察、計算期權Delta值，以更好地了解市場變化。

本文部分內容編譯自雅虎財經

Tags：加密貨幣DELELTDELTA穩定幣和加密貨幣哪個好DELTA幣DeltaChain

萊特幣價格