COIN:金色觀察 | Coinbase20億美元垃圾債券備受追捧 對加密市場有何影響？

繼4月上市之后，近日Coinbase再次受到市場熱捧。

9月13日，Coinbase最初計劃發行價值15億美元的債券，但在出現巨大需求后，將其發行規模增加了三分之一，達到20億美元。Coinbase方面表示，此次發行將用于產品開發投資、產品和技術的潛在并購等。據報道，Coinbase收到了至少價值70億美元的等量7年期和10年期債券訂單，利率分別為3.375%和3.625%。

值得一提的是，Coinbase并不是首家見證了對其債券產品的巨大需求的且以加密貨幣為中心的公司。此前，在6月份，當MicroStrategy公司決定出售債券以資助購買更多比特幣時，其從市場斬獲了空前的關注。據悉MicroStrategy?最初計劃出售價值4億美元的垃圾債券，最終收到了16億美元的訂單，比發行量多出4倍的需求。

分析 | 金色盤面：BTC/USD 價格回落，通道壓制:金色盤面綜合分析：BTC/USD多頭在夜盤遭受空頭打擊，最低退守至6100附近，之后開始組織反擊，收復了6200，但依然受制于通道中軌壓力，今天早盤重點觀察能否突破。[2018/8/14]

彭博社認為，固定收益投資者對該產品的熱捧，代表了加密貨幣不再是一個專屬于風險資本的行業，因為養老基金和對沖基金在內的專注投資債務的投資者都希望參與到此次的投資中。

不同于彭博社觀點，近日，三大評級機構之一的穆迪評級將Coinbase發行的15億美元債券評定為非投資級，相當于標準普爾全球評級和惠譽評級中的BB。

金色相對論|幣小寶聯合創始人刀馬：期待的利好政策有五個方面:在本期金色相對論中，關于“行業內最期待的利好政策在哪些方面及未來的展望”這一主題中，幣小寶聯合創始人刀馬這樣說道：“資金合法化，證券準入化，行業制度化，退出完善化，利息透明化。這些是行業期待的利好政策的五個方面。健康的市場和良性的競爭，以及合理的經營，并能夠完善打磨產品是這個行業最期待的發展。”他同時表示：行業自強也是責任，擔心政策不如自強，幣圈是上進的，銳意進取的，也是靈活的。[2018/7/27]

金色財經現場報道 揚州市經濟開發區：繼續做大區塊鏈產業園:金色財經現場報道，在2018全球首屆萬國區塊鏈技術博覽會上，揚州市經濟開發區代表參與《地方政府區塊鏈政府解讀》圓桌論壇。他指出：揚州與其他的幾個地區相比，真的是處于區塊鏈起步階段，我們為企業提供辦公場所，讓傳統企業與區塊鏈企業對接，讓他們交流溝通的同時，將區塊鏈技術應用到實體經濟中。希望揚州能將區塊鏈產業園逐漸做大。[2018/4/21]

穆迪給出的評級理由是，Coinbase的盈利能力和現金流幾乎完全取決于加密貨幣的價格和交易量。這個領域也存在日益激烈的競爭，加密資產監管有可能發生快速變化，以及固有的網絡安全風險。

金色財經現場報道 華為區塊鏈高級產品經理劉再耀：區塊鏈在應用中有三大價值:金色財經現場報道，在2018大數據產業峰會上，華為區塊鏈高級產品經理劉再耀表示，區塊鏈存在應用的價值：

1.解決數據流轉過程中，數據不可逆的問題，從而保障數據的可靠性。

2.由于區塊鏈數據流轉的可信性，將有效簡化流程，提升效率，降低成本。

3.區塊鏈的系統架構和優勢使構建產業生態更加容易，成本低。[2018/4/19]

穆迪稱，可能導致Coinbase總體評級上調的前提是：1、圍繞Coinbase的產品發行和加密資產的監管框架透明度和確定性提高；2、在不增加顯著信用風險的情況下實現收入多元化；3、公司在熊市期間有效節約成本。

但如果出現以下情況，Coinbase的評級則可能繼續被下調：1、操作故障或網絡安全漏洞導致服務中斷或重大經濟損失；2、監管或加密資產市場結構變化導致交易量、交易收入或監管罰款減少；3、財務政策的轉變顯著提高杠桿率，但對隨后的去杠桿化沒有清晰的可見性，財務指標相應惡化。

盡管穆迪給出的條例很清晰，但即使一向以合規著稱的Coinbase，在泥沙俱下且監管日趨向嚴的幣圈也難能全身而退。

9月8日，Coinbase?撰文稱，美國證券交易委員會針對其貸款業務CoinbaseLend發出Wells通知，這是SEC對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒。因此，CoinbaseLend可能至少要等到10月份才能推出。

Coinbase表示，近六個月以來，Coinbase一直在積極與SEC就CoinbaseLend進行主動報備，以便讓其客戶通過CoinbaseLend賺取利息。Coinbase稱CoinbaseLend不符合證券條件，也不是投資合同或票據，僅是用戶借出其USDC來賺取利息。但SEC還是認為這是一種證券，并打算對其提起訴訟。

此外，9月16日，律師事務所KesslerTopazMeltzer&Check,LLP提醒投資者，已代表根據注冊聲明和招股說明書購買或獲得了CoinbaseA類普通股的投資者對CoinbaseGlobalInc.提起證券欺詐集體訴訟。投訴稱，Coinbase的發行材料是虛假和誤導性的，并沒有說明在發行時：(1)Coinbase需要大量現金注入；(2)Coinbase的平臺容易受到服務水平中斷的影響。隨著Coinbase將其服務擴展到更大的用戶群，這種情況越來越有可能發生；(3)由于上述原因，被告關于Coinbase的業務、運營和前景的正面陳述具有重大誤導性和/或缺乏合理依據。Coinbase投資者可以在不遲于2021年9月20日之前通過該律師事務所或其他律師尋求被任命為該集體訴訟的首席原告代表，或者可以選擇什么都不做并保持作為缺席的集體成員。

盡管如此，分析師朱莉·查里爾?分析認為，Coinbase利用債券市場的能力可能會促使Binance或Gemini等競爭對手最終發債。在該公司面臨美國證券交易委員會警告稱不應該推出一款允許消費者從其持有的加密貨幣中賺取利息的產品的時候，此次債券發行對Coinbase來說無疑是一次勝利。

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