EFI:DeFi Summer 一周年后 DeFi 現狀如何？

摘要：盡管以太坊的DeFi活動停滯不前，但協議流動性和新產品的發布繼續推動生態系統向前發展。

隨著DeFi主鏈上的活動陷入停滯狀態，以太坊和DeFi的Token價格繼續呈現疲軟狀態。Gas價格已經達到了自2020年DeFi夏季開始以來的最低點。隨著EIP-1559敲響以太坊的大門，Token會隨著使用量的增加而減少，這使得許多人重新考慮ETH通縮的程度。

在看跌情緒中，由于DeFi核心參與者尋求穩定幣的最高收益率，積累治理Token并繼續持有現貨ETH，因此鏈上的流動性仍然很強。ETH的長期持有者似乎仍然意志堅定。此外，隨著數十個VC資助的項目走到了3到12個月的開發周期的終點，更多的產品正在進入市場。

整個行業的活動放緩

由于參與者在橫盤期間大部分都處于空閑狀態，因此過去指數級增長的活動現在停滯不前。我們可以在價格波動期間看到短暫的活動爆發，但是隨著價格的穩定，它會迅速放緩。大多數主流治理Token的價格下跌繼續加深。

曾批評DeFi的CFTC專員被任命為SEC總法律顧問:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員、公共部門著名的DeFi批評家Dan Berkovitz將從11月開始擔任美國證券交易委員會（SEC）的總法律顧問。同時有消息稱SEC現任總法律顧問John Coates將于下個月離職并前往哈佛任職。據悉，今年早些時候，Berkovitz公開表示，由于缺乏中介機構，DeFi市場存在問題，并表示他沒有“看到它們在商品交易法之下是如何合法的”。[2021/9/29 17:13:32]

自2020年以來，Gas價格已經恢復到DeFi夏季早期的水平，以至于愿意耐心等待的交易員甚至可以在非工作時間支付個位數的Gweigas費。

在整個2021年的牛市中，DEX交易量主導了gas的消耗量。盡管整個DEX的交易量下降，Uniswap仍然是區塊空間消耗量的桂冠。盡管交易量下降，但DEX月交易量仍然同比增長5600%以上。日交易量已經穩定在20億美元的水平上，在價格波動劇烈時會明顯飆升，其余時間則保持平穩。

DeFi基準利率今日為3.43%:金色財經報道，據同伴客數據顯示，06月15日DeFi去中心化金融基準利率為3.43%，較前一日上升0.03%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.02%，二者利率差為3.41%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/6/15 23:37:56]

用戶增長保持相對穩定，從4月份的18%到5月份25%，環比增長略有放緩。6月份，用戶增長有望達到約12%。高用戶增長對持有者來說可能是一個看漲的指標，因為它是采用的關鍵指標，也是識別是否存在邊際Token買家的關鍵指標。雖然總用戶數的增長仍然強勁，但增長的百分比曲線正在趨于平緩。

DeFi基準利率今日上漲至8.79%:金色財經報道，據同伴客數據顯示，05月07日DeFi去中心化金融基準利率為8.79%，較前一日上升1.32%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.03%，二者利率差為8.76%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/5/7 21:33:47]

隨著對鏈上杠桿的需求放緩，主流借貸市場的收益率已經開始下降。在收益率下降的過程中，低波動性利率出現。這些低利率并不全是壞事，它讓穩定幣的礦工和賣空者都能獲得廉價的借貸資金，這在牛市期間幾乎是聞所未聞的。只要流動性保持強勁且借貸需求減少，借貸市場的收益率將繼續保持低位。

這反映了此前在《發展至今，DeFi現狀如何？》的分析中探討的利用率和收益率之間的關系。

Mark Cuban：以太坊帶來了DeFi和NFT這樣的新東西，更接近真實貨幣:CNBC發布文章介紹億萬富翁投資者馬克·庫班（MarkCuban）對加密貨幣的看法，文章稱MarkCuban在一期播客TheDelphi中透露了自己的投資組合，其中60%為比特幣，30%為以太坊和10%的其他代幣。MarkCuban認為比特幣是黃金的更好替代品，并將繼續存在。這也是一直以來Cuban擁有比特幣以及從未出售過的原因。Cuban認為以太坊的智能合約改變了游戲規則，更接近互聯網，并帶來了DeFi和NFT這樣的新東西。智能合約可以讓以太坊不斷適應現狀進化，因為開發者可以迭代并提高其功能。以太坊有更多實際應用，也更接近真實貨幣。此外，MarkCuban于今年2月為兒子購買了少量的狗狗幣。[2021/4/2 19:39:12]

數據來自ParsecFinance

穩定幣轉賬已經結束了長期需求和交易量增長的階段。USDT轉賬歷來都是以太坊gas消耗量排名前十的活動，因為各種大大小小的持幣者都普遍使用USDT在交易所之間轉移資產，且不用承擔價格波動風險。

當前DeFi協議總鎖倉量為137.6億美元:金色財經報道，DeBank數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量137.6億美元，較昨日增加2.3億美元，重復率約為32.87%，真實總鎖倉量為92.4億美元。鎖倉資產排名前五的DeFi協議分別為Uniswap V2（28億美元）、Maker（19億美元）、WBTC（16億美元）、Aave（11億美元）、 Compound（10億美元）。[2020/10/31 11:18:22]

DeFi向前推進

許多人預測，如果熊市到來，流動性將大范圍枯竭，無風險收益率將收緊。到目前為止，由于價格已經超過了總流動性，因此流動性在調整期間仍然保持強勁。

隨著未實現的凈損益指標進入投降區，短期ETH持有者目前正看著他們未實現的收益蒸發。這展示了最近購買ETH的持有者如何看著賬面收益變成賬面損失。在未實現的收益幾乎達到市值的46%之后，短期持有者現在持有的賬面損失總額為市值的-25%。

鑒于這種STH-NUPL下降的幅度，我們可以得出結論，在從2200美元漲到ATH過程中所購買的大量ETH，現在都在水下。風險之處在于，這些投資者可能會在價格回升到他們的成本價時進行清算。反之，如果信念仍然很強，那么無論接下來發生什么波動，它們都可能繼續持有，保持不變。

長期持有者仍然保持盈利，持有相當于市值80%左右的賬面收益。LTH-NUPL保持平穩，因為大多數長期持有者仍然盈利，但如果市場繼續下跌，他們將看到未實現的收益下降。請注意2018年1月的反彈，隨后是最終的走低，因為持有者會看著他們的賬面收益消失而感到疲憊。

目前，長期持有者仍然盈利，這凸顯2020/2021年ETH的上漲走勢對ETH持有者來說印象多么深刻。如果市場出現下跌趨勢，這些持有者的信念將受到考驗。

與以前價格走低的時期不同，這些長期持有者中的許多人，現在可以在DeFi中部署他們的資產。ETH被廣泛存入Aave和Compound等借貸協議中，目前它在Aave和Compound的未償還貸款中超過40億美元。

這些協議允許他們用存入的ETH借入穩定幣，然后用穩定幣來獲得有吸引力的風險規避收益或進行Token投機。持有者可以積累治理Token，增加他們的穩定幣余額，或大舉買入，同時保持他們作為長期貸款人對ETH的敞口。Aave和Compound的存款和借款仍然強勁。

數據來自DuneAnalytics

隨著我們進入進一步的波動，看看大型借款人的清算水平在哪里是很有趣的一件事。其中許多是自動頭寸，當健康因素達到危險水平時就會關閉。隨著價格達到清算水平，借款人的菜單上會出現額外的抵押品、平倉或容忍清算。例如，下圖是ETH貸款人清算水平的視圖，圖中按清算價格水平進行劃分；請注意1500美元的大型Maker頭寸和1000美元的大型Compound頭寸。

數據來自ParsecFinance

看看哪些資產以最高的速度清算也很有意思，以最近一周的LINK清算為例。

數據來自ParsecFinance

在經濟低迷時期，穩定幣礦工的獲利情況依然健康。在CurveFinance生態系統中，隨著Yearn、ConvexFinance和StakeDAO爭奪存款主導地位，競爭開始了。Curve協議擁有的veCRV讓我們了解每個協議購買和鎖定的Token數量，以提高其用戶獎勵。

三個協議的收益率都保持強勁，每個協議都提供了具有卓越回報的資金池。Convex已經在許多穩定幣池中處于領先地位，Yearn仍然在其他資金池中保持領先。StakeDAO目前僅在歐元上占據領先地位，為領先的歐元穩定幣提供最高的收益率。10-30%以上的穩定幣收益率在三個平臺上都能找到。

總結

由于大多數治理Token的ATH跌幅都超過60%，整個DeFi領域的新活動和現有活動的增長都受到了打擊，許多參與者進入一種避險心態。雖然鏈上活動不再按月環比增加，但年度同比增長仍然巨大。

DeFi參與者現在尋求著風險規避的收益耕作機會和更高質量的資產，以最佳的方式度過下行波動期。整個生態系統的流動性大多保持健康，長期持有ETH的人仍然意志堅定，他們的許多Token都還放著不動。

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