比特幣:十大觀點解讀高盛6月加密貨幣報告

高盛在其6月份的加密貨幣報告《DigitalAssets:BeautyIsNotintheEyeoftheBeholder》，用60頁的篇幅論述了加密貨幣生態系統，討論了關于加密貨幣在投資組合中的作用和平衡觀點。

雖然高盛報告作者認為，區塊鏈技術在未來很可能會像互聯網在過去幾十年中的影響一樣，但加密貨幣未來不確定性。

盡管高盛報告有很多令人失望的地方，但我認為隨著時間推移，他們的觀點會轉變，所以我建議加密投資者閱讀整份報告。考慮報告篇幅較長，大多數人不會讀它，以下是我在報告中發現的最值得看得10點亮點:

1.高盛報告突出對加密生態系統的廣泛思考

一派是支持者，他們的基本前提是美國政府讓貨幣逐漸貶值化。因此，世界需要像比特幣這樣值得信賴的替代品。

另一派是反對者，他們認為加密貨幣沒有傳統估值方法所識別的有形價值。不幸的是，高盛在很大程度上屬于后陣營。該報告指出，支持者忽視了美元儲備貨幣地位是由世界達成共識，并有21萬億美元的經濟支持。

Loot交易總額達1.1億美元 成為第十大的NFT收藏品項目:金色財經報道，目前NFT項目Loot（for Adventurers）交易總額已達到1.1億美元，超越Parallel Alpha，成為交易總額第十大的NFT收藏品項目。在過去的24小時內，Loot交易額超過6170萬美元，漲幅高達180.21%。[2021/9/3 22:56:33]

2.?高盛：比特幣據稱在現實世界中扮演的三個角色中，我們認為沒有一個實現，包括價值儲存功能。

高盛報告指出，比特幣最初要實現一個點對點支付系統。然而，該種方式的數字貨幣速度太慢，吞吐量有限，無法達成這一目的。高盛表示，比特幣的波動性太大，無法成為一種交易媒介，其巨大波動性也使加密貨幣無法成為原油等商品定價的計量單位。

最值得注意的是，報告種作者認為比特幣不適合作為長期價值儲存，也認為它不是多元化投資組合資產類別。有趣的是，高盛之前曾表示，黃金也不是一個可投資的資產類別。因此，比特幣是「數字黃金」并沒有賦予數字貨幣任何價值。

Casa聯合創始人：比特幣在M1貨幣供應量方面距全球前十大貨幣僅有20%的差距:2月13日，加密貨幣托管公司Casa聯合創始人兼CTO Jameson Lopp發推稱：“就M1貨幣供應量而言，比特幣距離成為全球前十大貨幣只有20%的差距，距離成為全球前五大貨幣也只有10倍的差距。”[2021/2/13 19:39:08]

3.?關于比特幣區塊鏈：「比特幣最大的成功是激勵了區塊鏈的發展，有更快交易速度和更強大功能」。

高盛強調，以太坊在區塊鏈上實現去中心化應用(DApps)的功能，實現智能合約計算機程序在區塊鏈上執行。高盛報告種著重強調了以下六個公鏈：

但高盛沒有深入說明為什么是這六個公鏈，而其他公鏈，如Cardano、Hedera、Stellar、Casper和Avalanche卻被忽視。

研究：今年十大活躍區塊鏈鏈基金投資標的的中三成為DeFi項目:The Block Research通過研究初期至今進行的873項區塊鏈相關投資交易后發現，今年最活躍的十支基金為Coinbase Ventures（進行了25項投資），Alameda Research（23項），數字貨幣組（21個），CoinFund，Dragonfly Capital，NGC Ventures，Polychain Capital，ConsenSys Labs，Pantera Capital和HashKey Capital，其中，DeFi是最受這些頂級投資者歡迎的類別，在投資的121家公司中有31.4％屬于DeFi項目。[2020/12/15 15:15:29]

該報告的第一部分以「區塊鏈技術的使用案例」結束，只對DeFi進行了簡要討論。

4.高盛：「我們認為加密貨幣無法為客戶的投資組合增加價值戰略資產類別」。

高盛的報告將比特幣描述為「加密貨幣中最古老、市值最大的貨幣」。比特幣并不是第一個加密貨幣，因為在2009年開采出第一批比特幣單位之前，各方都在研究加密貨幣。

動態 | Messari十大趨勢：USDT市值翻番 DCEP將于明年測試:Messari Research 近日公布了 2020 年加密貨幣行業十大穩定幣趨勢，據報告稱，Tether (USDT) 是早期加密貨幣領域的殺手級應用之一，雖然其合作交易平臺 Bitfinex 的銀行業務出現了問題，但 Tether 的市值在過去一年仍然翻了一番。

MakerDAO 的 DAI 在不久前從完全依賴于 ETH 的單一擔保模式轉向了多擔保模式，預計到 2020 年，鎖定在 Maker CDP 上的 ETH 和流通的 Dai 都將翻倍，其最終將成為拉丁美洲等新興市場中穩定幣的首選。Libra 不太可能在未來幾年內錨定一籃子國際貨幣，而更有可能僅與單一貨幣錨定（極可能是美元）。而中國的 DCEP 可能會于 2020 年初，由中國人民銀行與中國四大商業銀行共同在深圳和蘇州推出 DCEP 測試，DCEP 可能會讓中國更好地控制自己的貨幣體系，增加其貨幣的透明度和效用。Binance Venus（啟明星）在全球范圍掛鉤本地化的穩定資產，并在司法管轄區內廣泛尋求建立銀行關系和得到政府支持。[2019/12/18]

根據CoinDesk數據，報告中的第二個說法，即比特幣是市值最大的加密貨幣。

動態 | 國家信息中心朱幼平預言率先發展的區塊鏈十大應用場景:據新浪財經消息，國家信息中心中經網管理副主任，區塊鏈經濟學者朱幼平預言了十個率先發展的區塊鏈應用場景。這10個區塊鏈應用場景分別是：新金融、數字資產交易、數字法務、鏈商、溯源、分布式賬本、共享經濟、救助、智慧城市、監管沙盒。[2019/1/4]

由于比特幣在數字貨幣一詞中的突出地位，高盛專注于這種特殊數字資產，提出了加密貨幣不是可投資的資產分析，根據下面5個標準，比特幣至少不符合3個。

1）在合約基礎上產生穩定、可靠的現金流，像債券一樣；

2）像股票一樣，通過對經濟增長的影響產生收益；

3）為投資組合提供持續和可靠的多樣化收益；

4)降低波動性；

5）提供可靠一致和的證據來對沖通貨膨脹或通貨緊縮；

根據高盛「優化模型」指出，考慮波動性、風險溢價和夏普比率，比特幣需要每年有165%的回報，才能將中等風險的投資組合的1%戰略性地分配給比特幣。自2014年1月以來，比特幣提供了69%的年化回報率，遠遠沒有達到高盛所需要的水平來證明配置的合理性。

對我來說，這個觀點簡直是無稽之談，高盛報告作者缺乏更多細節，否定一種在人類歷史上表現明顯優于任何其它的資產。

5.高盛：「比特幣是數字黃金和價值儲存的論點有三個主要缺陷」。

首先，高盛的報告不同意通貨膨脹是不可避免的說法。但即使它實現了，作者也不認為比特幣是一個好的對沖工具，因為數據并不支持黃金在通貨膨脹時期是一個好的價值儲存的論點。

其次，比特幣價格下跌的頻率和幅度太高，無法提供價值存儲應該提供的安心感。

對于主張金本位的人來說，比特幣和其他加密貨幣并不具有黃金的關鍵屬性，而這些屬性使其成為比其他資產更好的價值儲存。

這就是高盛公司讓我失落的地方。報告引用了一位主張金本位的人的話，他說：「比特幣目前聲明的2100萬的限額造成了相對的稀缺性，因為有很多加密貨幣，而且有些在功能上更勝一籌。」不是有很多商品在功能上優于黃金嗎？

高盛的報告稱，「中央銀行會購買比特幣來補充其儲備幾乎是不可能」，但沒有提供任何理由。最后，該文件指出，鑒于比特幣的低關聯性，比特幣的表現不像黃金。因此，比特幣不可能成為數字黃金/價值儲存。高盛不知何故錯過了這樣一個事實：在「儲存價值」方面，它的表現遠遠好于黃金。

6.高盛：「我們認為，建立一個可靠的加密貨幣估值框架幾乎是不可能的」。

由于無法估值，加密貨幣是一種資產，其升值主要取決于別人是否愿意為其支付更高的價格，而這對于高盛的客戶來說并不適合投資。

7.?高盛：「在我們看來，幾乎可以肯定的是，標準普爾500指數將在未來十年內呈上漲趨勢」。

傳奇的加密貨幣OGWencesCasares長期以來一直認為，比特幣是世界上最大的不對稱賭注。他告訴高盛，「比特幣有高于60%的機會成功，并在不到10年的時間里價值超過100萬美元；25-30%的機率不會消失，但變得無關緊要；10-15%的機會消失，變的毫無價值。」

高盛試圖將這一論點轉向比特幣，提出了一個可笑的說法，即美國股票在未來十年幾乎肯定會上漲。

作為這一觀點的證據，高盛寫道：「標準普爾500指數在二戰后的10年滾動期內有97%的時間產生了正回報。」我很確定這就是高盛在2008年告訴客戶的關于房價的觀點。

8.高盛：「需要監管來維持金融穩定，保護信息不靈通的市場參與者」。

高盛表示，即使是加密貨幣的支持者也必須認識到美聯儲作為「最后貸款人」所扮演的角色重要性，但沒有注意到中央銀行使用的政策創造了高杠桿，導致經濟在大金融危機期間內爆。

報告接著說，加密貨幣市場將不可避免地出現信貸危機，而缺乏最后貸款人使得無法弄清楚如何恢復。

最后，兩位作者令人驚訝地忽略了一點，那就是這完全是一場信心游戲。人們對美聯儲以及世界各國央行的信心也在減弱。

高盛仍然囿于從后視鏡中看數字加密貨幣將走向何方，沒有意識到正在發生的巨大變化。

9.高盛：「我們不應低估加強監管的影響，特別是來自美國的監管」。

高盛沒有提到世界上正在進行的大規模監管套利，新加坡、瑞士、甚至薩爾瓦多等具有前瞻性的國家，都在經歷資本和工程師的涌入，這些國家正在促進加密貨幣創新，而不是扼殺它。

10.?高盛：在某種程度上，ESG的支持者可能會考慮脫離加密貨幣活動，比特幣產生過程中會出現能源浪費，甚至加密貨幣還在非法活動中應用。

但更重要的是，高盛報告沒有提到加密技術通過金融包容性或身份等簡單過程來改善數十億人生活的潛力。對于像我這樣的加密貨幣支持者來說，很難想象在一個世界里，加密貨幣不會成為人類歷史上對ESG最大的避風港。

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