數字貨幣:我們需要“公共貨幣”嗎？

英國發行紙幣已經超過300年了，英格蘭銀行金融穩定性副行長JonCunliffe近期在倫敦OMFIF數字貨幣研究所發表演講，回顧了英國公共貨幣的產生和私人數字貨幣的發展，討論了在日益數字化的世界中英國貨幣的未來。中國人民大學金融科技研究所對演講的核心內容進行了編譯。

我今天想談談我們是否需要“公共貨幣”。首先應該明確指出，我在這里說的不是公共支出，而是貨幣本身的形式：我所說的“公共貨幣”是指國家向其公民發放的供日常使用的錢。?

如今的英國貨幣

這似乎是一個相當奇怪的問題。?

在英國，英格蘭銀行已經持續300多年向公眾發行貨幣。它發行的鈔票，印有著名的“我保證向持票人付款”承諾，被放置在數百萬人的錢包中，并每天數百萬次被公眾用于進行交易。?

這些紙幣和硬幣是以英國的貨幣英鎊計價的。英格蘭銀行代表國家，負責將通貨膨脹保持在2%的目標上，以保證貨幣的穩定價值。?

在英國，一般使用的公共貨幣只能以實物現金的形式獲得。它是隨處可見的、值得信任的，也是這個國家的許多人在想到金錢時出現在他們心中的形象。?

然而，如今英國人持有和使用的大部分資金并不是由國家發行的實物“公共貨幣”，而是由商業銀行發行的“數字私人貨幣”。人們持有的大約95%的資金現在是作為銀行存款而不是現金存在的。在日常使用中，新冠肺炎疫情發生前，只有23%的付款是用現金形式的公共貨幣支付的，低于10年前的近60%。?

這些私人貨幣不是對國家的要求，也不是對國家資源的支持，它不在熟悉的英格蘭銀行承諾“支付持票人”的范圍內。

我不清楚公眾在多大程度上理解公共貨幣和私人貨幣之間的區別——甚至在大多數時間里，他們都在使用私人資金。我也不知道有任何調查或研究可以解決這個問題。?

美國民主黨議員Lynch：我們需要保持數字貨幣的安全和隱私:5月27日消息，美國民主黨議員Lynch表示，我們需要保持數字貨幣的安全和隱私。（金十）[2022/5/27 3:44:12]

多年來，我時常會向我遇到的人們問這個問題。當然，這種方法在統計上是應受譴責的，政策制定不應該被基于此。但答案表明，人們通常不知道私人貨幣和公共貨幣之間的區別。?

而且，在危機時期之外，他們使用的貨幣類型、誰在其背后給予支持，并不是他們特別感興趣的東西。?

事實上，與歷史上的某些時期不同，我們目前并沒有過多地考慮這些事情，而且英國的人們對他們使用的貨幣有普遍的信心，不管它的形式和發行者如何，我認為，這是一件好事。?

這不是一場意外。正是由于英國貨幣管理機構框架的可信性，它將私人貨幣與國家發行的公共貨幣掛鉤。

這個框架有許多重要的元素：一個獨立的中央銀行可以確保貨幣/賬戶單位價值的穩定；發行貨幣的商業銀行會受到監管，以確保其穩健。商業銀行在英格蘭銀行開立賬戶，運用英格蘭銀行發行的公共貨幣結算其電子交易，并能夠向央行借款，以應對包括壓力時期在內的流動性短缺。同時，存款擔保計劃為商業銀行的資金持有人提供銀行失敗的保護。?

至關重要的是，私人貨幣與公共貨幣之間的掛鉤也是由于人們有權隨時在他們持有的私人貨幣和公共貨幣之間交換，只要他們希望——他們每次去自動取款機或使用在銀行賬戶中的現金支付，沒有任何限制或價值的損失。?

當人們對英國使用的公共或私人貨幣的信心被動搖時，我們不必再回顧過去了。貨幣穩定框架運行了還不到25年，在此前的時期，以英鎊計價的所有公共和私人貨幣的價值都是不穩定的。?

目前的銀行監管框架和存款擔保計劃起源于最近的經驗。就在10年前的金融危機中，政府被迫救助銀行體系，并付出了巨大的成本，以避免數百萬公民損失他們持有的對商業銀行索賠的錢——以及隨后對私人貨幣的信心的普遍喪失。?

V神評論谷歌強制抽取分成：我們需要建立自己的應用商店和手機操作系統:針對谷歌明年起將對應用內購買（IAP）強制抽取分成的消息，V神評論稱，谷歌在強制應用內支付方向上比蘋果走得更遠。我們需要在應用程序商店（app store）和最終的手機操作系統上進行更多的競爭，我們現在就需要它。U.Today文章指出，目前尚不清楚他所說的“我們”具體指代誰，是以太坊或者全球加密社區。

據CNBC報道，谷歌周一表示，將從明年開始執行應用商店規則，該規則要求在Google Play商店上發布安卓（Android）應用的開發者必須使用谷歌應用內支付系統。谷歌為應用開發者留出了一年的時間來調整，最后截止日期為2021年9月30日。屆時，開發者將必須使用谷歌的支付系統，不能再使用其獨立支付系統，意味著其應用內購買收入將被谷歌抽取30%的分成。谷歌的現有政策也要求應用開發商在應用內購買交易上使用谷歌支付系統，但一直沒有執行。（U.Today）[2020/9/29]

更清楚的是，我認為我們過去10年的改革促成了更加穩健和彈性的商業銀行部門。過去12個月的經驗說明了銀行系統對極端經濟沖擊的恢復能力。?

但這些不太遙遠的事件強調了，對貨幣或特定形式貨幣的信心的威脅，不僅僅是歷史書中的一些內容。貨幣始終是一種在壓力下可能非常脆弱的社會慣例。

貨幣未來的發展趨勢

貨幣不僅是一種社會慣例，也是非常動態的。它可以采取的形式和使用的方式在不同歷史和社會之間有實質性的不同。變革往往是由技術創新的互動所驅動的，這改善了貨幣的功能——例如，讓其更安全或更方便使用。?

在過去的幾十年里，我們一直經歷這樣變化的時期。?

在貨幣供給端，商業銀行，數字貨幣更便于為公眾使用，更便宜，且使用更廣泛，尤其是用于交易額較低的交易。?

聲音 | 太一云董事長：我們需要形成跨行業的共識 共同運用區塊鏈技術:12月25日，中國并購公會區塊鏈專業委員會主任、中國區塊鏈應用研究中心第二任理事長、太一云董事長鄧迪在“2019第十六屆中國并購年會”上表示，只有在我們需要大規模地產生信任的場合，才迫切地需要區塊鏈的技術。其他地方不是不能用，可能對于企業內部做審計，對于老板信任員工是有作用的。但是，我們是需要形成跨行業、跨企業之間的共識，大家來共同運用區塊鏈技術，信任區塊鏈技術，并建立這樣一個溝通的平臺和體系。（新浪財經）[2019/12/25]

在貨幣需求端，便利性，尤其是在電子商務方面，已經激發了公眾對數字貨幣的需求。因此，實物現金形式的公共貨幣的使用一直在減少。

這些變化在英國非常明顯，主要的形式是向公眾發行信用卡和借記卡，更快的支付系統的發展和電子貨幣的出現。2015年，數字支付超過了現金，到現在，已經占了所有支付金額的四分之三，僅借記卡就占了支付金額的42%。?

由于唯一可被公眾使用的數字貨幣是私人的商業銀行貨幣，近幾十年來從實物現金到數字支付的轉變意味著從公共貨幣向私人貨幣的轉變。

新冠肺炎疫情以及隨之而來的強制的遠程生活、工作和交易，暫時加速了這些趨勢。例如，英格蘭銀行最近的一項調查發現，70%的受訪者使用的現金比疫情前要少，公眾已經大量使用非接觸式支付和互聯網交易。

當然，我們并不知道，當疫情過去之后，這些變化會有多持久。然而，我認為，過去12個月的經歷將進一步加速從實物貨幣向電子/數字貨幣的轉變，這是一個相對安全的選擇。?

近年來，使數字私人貨幣在電子商務和面對面交易中更便宜、更方便的技術創新，有些“過時”和廣為人知。然而，在不久的將來，有一些較新的技術和創新，比如令牌化和分布式賬本，可能會進一步改變我們所使用的貨幣。?

聲音 | 陳偉星：我們需要區塊鏈這樣協調分配關系的技術:泛城資本陳偉星在微博中表示，一個胖子，看到食物總是很激動的，看到健身器材就頭大了。一個社會也是這樣，喜歡的和需要的總是截然不同。我們現在遇到的問題是分配不公、貧富懸殊，而非生產力不足；所以我們更加需要的區塊鏈這樣協調分配關系的技術，而非AI這樣加強極小部分人的技術。 ????[2019/5/13]

穩定幣是一種加密資產，可能是其中最著名的。穩定幣的支持者聲稱，它們有可能從根本上降低數字貨幣的成本，增加其“功能”和“可以做的事情”，以我們現在只能想象的方式將貨幣更深入地嵌入數字世界。?

這些新貨幣形式的支持者通常不是銀行，而是科技公司，包括所謂的“BigTech”互聯網平臺。他們的商業模式與銀行截然不同：許多公司對提供信貸沒有興趣，而是尋求將新形式的貨幣整合到他們其他的數據驅動服務中。?

這引起了包括英格蘭銀行等公共當局的廣泛關注，他們現在正在努力解決一個棘手的問題，即什么監管框架應該適用于私人貨幣的非銀行發行者。?

這種發展將導致貨幣形式由現金和公共貨幣進一步轉向私人數字貨幣。當然，這也可能永遠不會發生。然而，在目睹了其他經濟部門的數字化轉型后，人們可以預見下一波導致進一步重大轉型的技術：在支付領域，也即將經歷從“黑莓”世界到“iPhone”引入的轉變。?

英格蘭銀行致力于生產實物現金和紙幣，只要有需求就能夠獲得，并正在與其他當局合作，支持繼續獲得現金。我不認為現金需求會很快完全消失，許多人仍然依賴于它，原因有很多，但是現金，以及公共貨幣，占我們在英國使用的比例越來越小，在數字世界也越來越無法使用。?

在英國，如果我們想保留能夠被普遍使用并讓公民能夠獲取的公共貨幣，國家將需要發行公共數字貨幣，以滿足現代生活的需求。?

聲音 | BM：銀行業務是基本權利 這就是我們需要加密貨幣的原因:據 IMEOS 報道，BM 在推特上轉發了一篇關于“反槍支倡導者敦促銀行拒絕為槍支公司提供服務”的文章并表示，這就是為什么我們需要加密貨幣的原因。在禁止自由市場替代方案的中心化銀行系統中，銀行業務應該是一項基本權利。[2019/4/17]

這一點很重要嗎？

這不僅僅是央行面臨的問題：如果公眾不能獲得他們可以在日常生活中使用的公共貨幣，這很重要嗎？

目前，英國公共和私人貨幣的混合是歷史的結果，而不是一些明智的政策決策。一些人可能會說，一般可用的公共貨幣正在成為一個時代錯誤。鑒于我們有我前面講到的私人貨幣的可信公共權力框架，為什么國家需要與私營部門競爭，參與向公眾發行貨幣呢？英國政府不再直接向公眾提供電力或水嗎？為什么它要提供貨幣呢？

這些都是不應該被忽視的重要問題。任何關于國家應該向其公民發行一種新形式的數字貨幣的決定，都不能僅僅基于公共貨幣在社會中的角色正在下降這一事實。它必須基于評估確保可獲得和可使用的公共貨幣的效益以及讓其消失的成本和風險。

這樣的評估還沒有在英國進行，也沒有決定引入一種公共的數字貨幣——或者使用它的技術名稱，中央銀行的數字貨幣。?

引入CBDC將是一個非常重要的公共項目，它將對金融部門、許多經濟部門和更廣泛的社會產生重大影響。

英格蘭銀行和許多其他央行一樣，近年來一直在研究這些問題。去年我們發表了一篇論文介紹通用公共數字貨幣的說明模型。我們將很快發表另一篇關于新數字貨幣產生的公共政策問題的討論文章。?

在今年的英國金融科技周上，財政大臣宣布成立一個由財政部和英格蘭銀行領導的特別工作組，以確保英國當局之間采取戰略措施，共同探討CBDC提出的問題。

我并不想預測這項工作的結果，但根據到目前為止所做的工作，或許可以提出我的一些初步看法，對于CBDC可能帶來的好處，以及相反地，允許公共國家貨幣消失可能存在的風險。?

隨后，我將展望未來和現在，以及非銀行私人貨幣發行人可能的進入，如“BIgTech”平臺。考慮到支付技術的發展速度，以及在我們的交易方式中看到的變化，任何沒有前瞻性的評估都很有可能被事件所超越。?

金融穩定性

首先，缺乏公共貨幣供一般公眾使用，會對金融穩定產生影響？確保公眾對貨幣作為支付手段和儲存價值手段的信心是金融穩定的基礎。公民手中公共貨幣的存在在這方面起到任何作用嗎？?

我認為，這里的答案有兩個相關的領域。首先，一般提供的公共貨幣所扮演的作用確保了對英國貨幣的統一性的感知和對經濟中使用的所有貨幣的可替代性的現實。

由商業銀行發行的任何私人貨幣的持有人都有權將其轉換為公共貨幣——在我看來，現金需求是框架中的一個關鍵元素，以保證公眾在英國持有的某一種形式的貨幣可以交換國家或B銀行發行的貨幣，而價值沒有發生任何變化。從用戶的角度來看，這一切都是一樣的“錢”，也就是英鎊。?

要求銀行能夠根據需要交換他們通過英格蘭銀行的存款賬戶發行的貨幣，也為銀行奠定了重要的監管框架。?

第二個領域是，在人們對私人資金發行者的信心受到威脅時，獲得公共資金可能會發揮這樣的作用。?

這是一個復雜的問題。一方面，在這類事件中，更安全的公共貨幣的易獲得可能會增加私人貨幣耗盡的壓力。另一方面，知道在壓力下，儲戶可以選擇改用國家貨幣，這可能對防止對貨幣更普遍地喪失信心很重要。?

如果獲得公共貨幣的途徑缺失，一般公眾就只能使用私人貨幣。在這樣的世界里，存款保護只能使儲戶用一家銀行的貨幣來換取另一家銀行的貨幣。在系統性壓力下，當銀行系統整體的穩健性受到威脅時，公眾感知到私人貨幣沒有出路，他們無法獲得國家支持的安全流動資產，可能會破壞信心。

這或許暗示了公共貨幣在公民對貨幣自身感知中更重要更基本的作用：無論貨幣形式或發行方如何，社會對貨幣概念的信心，需要以一種永遠會被接受的流動性安全資產的觀念為基礎。

在過去的幾個世紀里，黃金發揮了這種作用，它的象征意義仍然強大。在現代，在英國，國家以英格蘭銀行和它的“支付承諾”提供了精神支柱。如果公眾無法獲得央行發行的貨幣，尤其是在處于壓力的時候，英格蘭銀行是否能繼續提供支撐是不確定的。?

在考慮這些普遍可用的公共貨幣可能的角色時，重要的是要考慮，超越只有由嚴格監管的商業銀行發行私人貨幣的現狀。?

正如我之前所說的，現在非銀行有了非常真實的前景，包括大型技術平臺或“BigTech”，發行新形式的數字貨幣，比如用于一般支付目的的“穩定幣”。這些產品可能比當前的商業銀行數字貨幣具有更大的功能和更低的交易成本，并可能迅速吸引大量用戶。在一個貨幣發行者和在經濟中流通的貨幣形式更加多樣化的世界里，一般可用的公共貨幣在提供一致性和信心支柱方面很可能會更加重要。

當然，我們不能證明一般可用的公共貨幣在我上面概述的金融穩定中發揮了作用。我只知道一個相對較小的現代經濟的例子，在這個例子中，公眾無法獲得國家的貨幣。我不知道歷史上類似的例子有多少。?

當然，有一些爭議宣稱，對當前和未來形式的私人貨幣的監管和后盾的組合，將足以在正常時期和壓力下提供必要的支撐。

但對經濟和社會的基本支柱之一的信心顯然存在風險。與電和水等其他基礎設施不同，貨幣是一種社會慣例，它依賴于公眾的信心。在任何評估中，我們都應該小心考慮可能的風險，以決定是否應該讓可用的公共貨幣隨著數字時代的發展逐漸消失，或者國家是否應該發行自己的數字貨幣。

結論

當尋求提供公共產品，以及類似的競爭時，人們可能會指望通過監管來實現理想的公共政策目標。事實上，對于金融穩定這一公共政策目標來說，可能也是如此。?

但是，單靠監管并不總是實現復雜、多維的公共政策目標的靈丹妙藥。它可能很昂貴、反應緩慢、較難執行，還可能造成競爭障礙。

或許，在一系列政策領域建立一致的監管框架意味著，即使廣大民眾無法獲得可用的公共貨幣，也不會有太大影響。但也有可能是，一種設計良好、有效的公共貨幣替代方案，加上必要的監管，將提供一個更有效、更有力的答案。

這些問題及其對英國數字公共貨幣設計的影響，將是英國財政部和英格蘭銀行特別工作組工作的核心。我們還將在已建立的更廣泛的小組中探討這些問題。

從商業銀行轉向非銀行數字貨幣的任何新形式，無論是公共的，如CBDC，還是私人的，如穩定幣，還存在其他我今天沒有涉及到的重要問題。這些問題將在英格蘭銀行的一份討論文件中得到探討，我們希望在未來幾個月發布這份文件。

然而，我的看法是，即使沒有新的、技術支持形式的貨幣在不久后出現，我們也會看到，我們的生活方式和交易方式的加速變化，將大大減少并最終消除公共貨幣在當今經濟中扮演的作用。

新技術和新參與者的進入可能會加強這些趨勢。

我們不應該讓這種事情意外發生。無論結果如何，它都應該基于對這種變化的影響和對我們可能得到的替代辦法的仔細和徹底的評估。

作者|??JonCunliffe

來源|?BIS-Centralbankers’speeches

編譯|?羅玉

責編/袁陽

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