比特幣:比特幣這次大牛市與2017年有何區別？看數據怎么說

截至2020年11月19日撰寫本文時，比特幣的價格徘徊在18,000美元左右，這意味著一件事：我們正處于自2017年底著名的牛市以來從未出現過的價格飆升中，當時比特幣的價格達到了20,000附近。

但是，雖然很想將今天與2017年進行比較，但當前的價格上漲在一些關鍵方面有所不同。下面，我們概述了推動比特幣現在價格上漲的潛在條件，并解釋了與2017年情況相比所存在的幾個關鍵不同之處。

比特幣的價格正在上漲，因為在可購買的比特幣數量相對較少的時候，對比特幣的需求卻正在增加。雖然隨著開采量的增加，比特幣的總供應量每天都在增長，但實際可購買的數量取決于持有人是否愿意出售或交易。根據Chainalysis分析，我們通過跟蹤錢包中持有的比特幣數量來量化此數量，如果這些錢包發送的比特幣少于他們曾經收到的25％，我們將其稱為非流動性或投資者持有的比特幣，相反錢包中持有的比特幣少于發送的比特幣數量，那就是我們所說的流動性或交易商持有的比特幣。

獨家 | OKEx CEO JayHao：比特幣市場已不樂觀 進入“技術性熊市”:今日，在針對“比特幣的走勢與該政策的相關性有哪些？波動上升后回吐漲幅，是否代表了比特幣后市的“不樂觀”？”的問題，OKEx CEO JayHao在金色財經獨家采訪時表示，從理論上講，美聯儲的寬松貨幣政策會在中長期推動比特幣價格的上漲，從目前看主要有兩條傳導路徑：

第一條途徑： 寬松的貨幣政策 → 銀行信貸增加 → 流動性增加 → 部分增加的資金流入數字貨幣市場，推動價格上漲

第二條途徑：寬松的貨幣政策 → 市場利率下降 → 美元計價的資產回報率下降 → 資金從美元市場流出、美元貶值 → 部分資金流入數字貨幣市場，價格上漲。需要注意的是，上述兩條傳導路徑僅僅是從理論角度進行的分析，比特幣的利率傳導機制是否通暢還不確定；此外，由于比特幣等數字資產尚未納入全球投資機構的資產配置池中，因此利率傳導的時效性較差。因此，以比特幣為代表的加密數字貨幣市場在短期內很難受美聯儲寬松貨幣政策的影響，只有中長期才可能受此影響。現在的比特幣市場已經“不樂觀”了，目前已經是“技術性熊市”狀態。[2020/3/16]

下圖顯示了自2017年1月以來每個類別中比特幣的數量與價格的關系如何變化，從而捕捉了當前價格上漲和2017年價格上漲的市場動態。

分析 | 比特幣錢包 Electrum “更新釣魚”盜幣行為在繼續:2018年12月，慢霧第一次發現并預警了有攻擊者利用Electrum錢包客戶端的消息缺陷，在用戶轉幣操作時強制彈出“更新提示”，誘導用戶更新下載惡意軟件，進而實施盜幣攻擊。雖然在2019年初Electrum官方就說要采取一些安全機制來杜絕這種“更新釣魚”的發生，但許多用戶的Electrum還處于老版本狀態（小于 3.3.4），老版本還處于威脅之中。不過，我們不排除新版本也會有相似威脅。

近期，慢霧科技反洗錢（AML）系統通過持續追蹤發現，其中一個攻擊者錢包地址 bc1qcygs9dl4pqw6atc4yqudrzd76p3r9cp6xp2kny已累計盜取30多枚BTC，作案時間持續半年，并且近期還在活躍。我們在此提醒Electrum用戶注意“更新提示”，這種“更新提示”里的新版本Electrum很可能是假的，如果有安裝，請及時在其他安全環境將比特幣轉出。同時我們呼吁廣大加密貨幣交易所、錢包等平臺的AML風控系統拉黑并監測如上比特幣地址。[2020/1/19]

聲音 | 比特幣核心開發者：谷歌學術文章提到比特幣的次數逐年上升:比特幣核心開發者、Casa的技術總監Jameson Lopp昨日發推特稱，谷歌學者發表文章提到比特幣的次數：2009年：83；2010年：136；2011年：218；2012年：424；2013年：868；2014年：2070年；2015年：2820；2016年：3380；2017年：6460；2018年：11500；2019年：13700（由于統計滯后數量還將上漲）。[2019/12/24]

目前，流動性比特幣的數量與2017年牛市期間的數量相似。

但是非流動性錢包中持有的數量要高得多，目前占1,480萬比特幣開采量（未分類為丟失的）的77％，這意味著它已經五年或更長的時間沒有從當前地址移走。隨著需求的增加，買家可以輕松獲得的儲備只有340萬個比特幣。

動態 | SEC專員與VanEck等會面討論比特幣ETF提案:據coindesk報道，根據最新發布的文件，美國證券交易委員會（SEC）新上任的專員Elad Roisman10月9日會見了來自VanEck、CBOE以及區塊鏈初創公司SolidX的代表，討論了他們提交的有關比特幣ETF的規則變更提案。他們與Roisman分享了此前向SEC提交的相同報告，并指出如果獲得批準，ETF的價格將約為20萬美元，或每股25枚比特幣。持有比特幣的信托基金也將獲得保險以防比特幣丟失或被盜。然而，最值得注意的是，該報告解決了SEC在2017年3月否決一項比特幣ETF時所提出的擔憂，其中包括目前該空間已經存在受監管的衍生品市場。[2018/10/24]

需求不斷增加，交易所的流入量和交易所的交易強度證明了這一點。交易強度指標衡量了離開交易所平臺之前每個存入該交易所的現貨比特幣的交易次數，并且可以很好地代表特定交易所上的比特幣需求。目前該指標比180天平均值高出38％。

分析 | Joel Telpner合伙人：美國證監會最終會通過比特幣ETF:2018虛擬貨幣對沖基金峰會上，Joel Telpner合伙人Sullivan Worcester認為，通過ETF的重要標準是：是否有標的資產、資產要能夠持續交易、并強調標的資產的一致性。由于目前比特幣仍未在大范圍內交易，無法建立穩定的資產類別來作為ETF合適的標的資產。他認為，未來隨著比特幣成為主流，SEC的以上顧慮將會消失。[2018/8/2]

關鍵區別在于誰購買比特幣以及為什么購買。2017年，大多數需求來自個人，散戶投資者，他們用自己的個人資金購買，其中許多人在加密貨幣方面擁有不同程度的經驗和知識。正如此前報道的那樣，2020年是機構資金開始流入比特幣的一年。

包括像對沖基金經理保羅·杜德·瓊斯這樣的知名投資者，他們將購買比特幣與早期投資蘋果或谷歌進行對比，還有像Square這樣的公司，其向比特幣投資了5000萬美元或總資產的1％，等等，主流公司和金融機構都正在轉向比特幣。

機構轉向加密貨幣似乎是由對沖宏觀經濟不確定性的意愿驅動的，當然，今年不確定性并沒有減少。瓊斯本人說得很好，他說：“早在三月和四月，鑒于美聯儲實行的貨幣政策，他們正在采取的令人難以置信的量化寬松政策以及其他中央銀行正在采取的措施，這一點變得非常明顯。這是史無前例的……人們不得不開始思考如何防御通脹。”

數據也證明了這種機構投資的故事。一方面，我們看到2020年從交易所發送的高價值轉賬有所增加。

交易所在2020年發送了價值100萬美元或以上的轉賬的次數增長了19％，而比特幣的價格與2017年相比已超過10,000美元。這表明進行這些轉賬的個人有更多的錢可以花，正如我們預期的那樣，更大的投資者正在參與進來。

與2017年（更多是亞洲的交易活動帶動市場增長）相比，在這一激增期間，我們還看到大量資金流入來自于主要服務于北美的交易所。

在2017年牛市的早期，北美交易所凈損失了比特幣，隨著價格開始達到峰值，北美交易所成為了凈接收者。但這一次，北美交易所一直是綠色的，流入量上升至比過去幾個月2017年運行時更高的水平。?

這是我們希望看到的，因為推動當前飆升的機構投資者（主要位于北美和歐洲）出于易用性和監管原因，更有可能在這些交易所購買比特幣。

同樣，與2017年相比，我們也看到交易所的凈流入量大大增加，從而允許加密貨幣到法定貨幣（C2F）交易。

與2017年相比，C2F交易所在這一激增中發揮了更大的作用，當時主要由交易員進行許多不同類型的加密貨幣交易的加密到加密（C2C）交易所推動了更多的市場。加上長期持有的投資者錢包的比特幣積累，表明首次購買比特幣的買家和希望使用法定貨幣兌換比特幣作為對沖宏觀經濟趨勢的買家，是造成這種需求的主要原因。

當我們將比特幣今年的使用與以太坊進行比較時，投資者對比特幣作為避險資產的看法變得更加清晰。此外，比特幣變得無流動性的數量比以往任何時候都要多，因為它們進入了錢包，這些錢包發送出去的比特幣要比流入的數量少得多，也就是這些比特幣被當做長期投資來持有。另一方面，以太坊正在變得更具流動性，流入了那些不僅交易頻繁而且還很新的錢包。

上圖顯示，自3月中旬以來，在不到一個月的時間就有超過800萬ETH流入了流動錢包。這代表著以太坊的使用方式發生了結構性變化，因為以太坊從未如此頻繁地轉移到交易頻繁的新錢包中。隨著用戶將ETH發送到DeFi協議中，DeFi正在推動這一新用例的發展，在該協議中以太坊可以用來交易各種資產以追求收益。這種用法上的差異在2017年是不存在的——當時，隨著價格上漲，投資者在大肆炒作中似乎更加不加選擇地購買了不同的加密貨幣。2020年比特幣和以太坊用例的差異化發展表明市場將更加成熟，鑒于機構投資者的涌入推動了當前比特幣價格的飆升，人們可以期待這一市場走向進一步成熟。

雖然我們不知道價格是否會繼續上漲，但當前的比特幣飆升預示著加密貨幣的美好前景——不僅是因為價格上漲，還因為價格上漲的原因。將此牛市與2017年的牛市進行比較表明，投資者變得更精明和更具戰略性，購買比特幣來滿足特定用例而不是猜測新的熱門資產。如果比特幣能夠繼續成為對抗宏觀經濟趨勢的有效對沖工具，我們相信將會有越來越多的機構投資者將資金投入該資產，從而導致更多的主流采用。??

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