ETH:Uni V3解析：聚合流動性功能會給LP帶來哪些改變

原標題：聚合流動性功能會給LP帶來哪些改變|UniswapV3新特性解析系列一

作為DEX市場的絕對龍頭，Uniswap的V3版本一經發布就得到了市場的廣泛關注。新版本重點改進了做市功能，提高了流動性提供者的資金使用效率。那么，對于已經熟悉了V2模式的LP們，V3版本將給他們帶來哪些改變呢。

更集中的價格曲線

我們知道，在UniswapV2版本中，所有LP提供的流動性，都均勻地分布在一條由x*y=k所定義的曲線上。無論資金池的規模大小，這條曲線都能完整的表示出所有可能存在的價格，并向市場提供無限的流動性。然而，資金的均勻分布，也大大降低了LP做市的效率。尤其當涉及到穩定幣交易對時，資金池中大約99%的流動性，從未得到有效利用。而且，低效的交易曲線，也給了如Curve這種專注穩定幣的Swap以生存和發展的空間。

Uniswap創始人Hayden Adams支付78.99ETH購買Crypto Punk 6055:8月3日，Uniswap創始人HaydenAdams支付78.99ETH（約合20.2萬美元）購買Crypto Punk 6055 NFT。[2021/8/3 1:31:07]

新版本終于要解決這個問題了。

在V3版本中，LP將可以按照自己對價格走勢的預期，主動選擇做市的范圍。用數學公式可以表示如下：

x*y=k

可以看出，新的流動性提供方式依然沿用了原先簡潔的價格曲線，變化僅僅體現在限定了價格P的取值范圍。相當于在原有價格曲線上，人為截取了其中的一條線段。新的做市方式，使得LP的資金完整的聚合在選中的曲線范圍內，如果后續價格走勢符合LP的預期，那么LP將因此獲得更多的手續費收入。特別對于穩定幣交易對，假設兩個幣種的相對價格波動不超過0.1%，那么根據Uniswap官方介紹計算，在理想狀態下，通過集中流動性，LP以同樣資金賺取的手續費收入，將達到上一版本的4000倍。

LendHub新增支持UNI借貸挖礦LHB:LendHub將于2021年2月11日17:00（UTC+8)上線UNI，支持UNI幣種借貸挖礦LHB。目前，LendHub已支持HT、HUSD、HBTC、ETH、HDOT、HFIL、HPT、USDT、HLTC、MDX、BAGS、BCH以及UNI 13種資產的借貸挖礦和支持質押LHB-HT礦池，LHB-USDT礦池的流動性質押挖礦。

LendHub是一個基于火幣生態鏈Heco的去中心化借貸平臺，支持多個Heco幣種的質押借貸，用戶通過在LendHub上進行存幣或借貸即可獲得激勵通證LHB獎勵。[2021/2/11 19:31:55]

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告別50%比例做市

雖然只是在原有曲線上做了一個小小的調整，但V3版本將會給LP的做市習慣帶來極大的改變。LP們將很難再按照熟悉的50%-50%比例進行做市了。

我們知道，在經典的V2版本中，LP將同時提供兩種代幣進行做市，且兩個幣種的價值必須相等，這也被很多人總結為50%做市原則。而在新的V3版本中，這一過程就變得復雜多了。

YFII社區和Unisave社區發布合并后首個無損聚合器產品YFII登月版:據官方消息，YFII社區和Unisave社區發布合并后首個無損聚合器類產品，YFII登月版。YFII登月版旨在創立YFII新創觀察區，對原有聚合器結構進行精簡，將復利計算簡化為挖礦模式。并將交易路徑升級為可插拔模式，以減少在鏈上流動性不足時策略的損耗。YFII登月版使得協議對頭礦策略和流動性池之間進行快速響應與部署，并可在多種頭礦策略之間靈活切換。目前YFII登月版已在BSC主網上推出，預計下周將移植到以太坊主網。[2021/1/3 16:19:11]

為了更好地說明V3版本的變化，下面我們將以ETH-USDC交易對為例進行分析。

場景一

ETH現貨價格為2000美元，LP預期ETH的價格將在1900-2100美元范圍內橫盤波動，于是決定在1900到2100美元范圍內做市以賺取手續費。

依據V3新的算法，LP將需要向協議支付等值的ETH與USDC流動性，比如5個ETH與10000個USDC，市值合計2萬美元。

可以看出，由于現貨價格正好處于做市價格范圍的中間點，在此場景下，V3與在V2版本中的做市操作沒有明顯的區別。

場景二

ETH現貨價格漲到2300美元，LP依然希望在1900-2100美元范圍內做市。由于此時現貨價格已經高于LP選擇的價格區間的上限，此時LP將必須全部以USDC進行做市。

當然，由于現貨價格高于做市價格區間，此時LP也將無法獲得手續費。只有等待ETH價格逐漸下降到2100美元以內，LP的做市資金才會逐漸由USDC兌換為ETH，并且開始積累手續費收入。

場景三

ETH現貨價格降到1700美元，LP依然希望在1900-2100美元范圍內做市。我想讀者們到此已經能夠看出，這時候LP需要全部以ETH向協議提供流動性。等到ETH價格上漲到1900美元后，才能開始獲得手續費收入。

可以看出，LP投入做市資金的幣種構成，取決于現貨價格與做市價格范圍的相對位置。如果現貨價格處于做市價格范圍以外，LP必須全部以單一幣種做市。

如果現價正好處于做市價格范圍之內，則LP需要提供兩個幣種進行做市。具體計算過程比較復雜，此處不過多介紹。

我們可以在V3進行單邊做市嗎

讀到這里，有些讀者可能已經想問，是不是說我們已經可以在V3上實現單邊做市了？

筆者認為，還不能這樣簡單的理解。單邊做市往往意味著，你在做市時存入了什么幣種，取出時依然會是什么幣種。而在V3版本中，雖然在某些特殊情況下，LP可以以單一幣種進行做市，但在撤回流動性時，兩個幣種的比例，將完全取決于取出時點現貨的價格。

我們接著場景二中的設定繼續分析，如果LP撤回流動性時，ETH價格已經降到了2000美元，LP將會得到一半ETH與一半的USDC。如果取出時價格降到了1700美元，LP取回的資金，將全部是ETH。

或許你已經感受到了，在V3版本中做市，LP將會承擔更多的幣種變動風險。用我們更熟悉的話來講，就是LP承擔的無常損失變得更大了。這個話題很重要，我們將在后續的文章中詳細分析。

總結

通過以上分析可以看出，在V3中做市，已經不再是一件如V2中可以無腦打錢的簡單操作了。想要成為V3版的LP，首先需要對價格的走勢有一個明確的預期，同時還要根據市場的變化，及時對做市頭寸進行調整。這些都將使得LP，變為一個更加需要專業知識的工作。

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