FIL:估值模型分析：Filecoin價值幾何？

截止4月1日下午，FIL單價已經突破200美金，已經涌入加密資產排行榜前十，根據CoinMarketCap顯示Filecoin市值高達136.8億美金。那么我們會思考FIL的價值多少？本篇我們會分享一些估值模型，下篇我們會針對模型進行估值FIL到底價值幾何？

筆者借鑒的估值模型分別有：現金流貼現估值法、費雪方程式、梅特卡夫定律、網絡價值交易量比、鎖倉估值法。

Uniswap Labs以16.6億美元估值完成1.65億美元融資，Polychain Capital領投:10月13日消息，Uniswap Labs宣布以16.6億美元估值完成1.65億美元B輪融資，Polychain Capital領投， Andreessen Horowitz、Paradigm、SV Angel、Variant等參投。

創始人Hayden Adams表示，Uniswap Labs目前沒有盈利，但該公司打算利用B系列資金來擴大其產品供應，并在未來幾年實現財務可持續發展，這將包括建立一個NFT聚合器，該聚合器將“解鎖代幣和NFT之間的新交互”。（財富）[2022/10/13 14:26:41]

現金流貼現估值法

巴西數字銀行 Nubank 在紐交所上市，公司估值達到450億美元:金色財經報道，巴西數字銀行 Nubank 今天在紐約證券交易所上市，為金融科技融資和 IPO創造了創紀錄的一年。股價上漲 15%，公司估值達到 450 億美元，Nubank 在巴西、墨西哥、哥倫比亞和阿根廷的客戶已增長到 4800 萬，其中 3500 萬客戶每月至少使用一次該應用程序，并且在 2021 年繼續保持快速增長。（福布斯）[2021/12/10 7:30:03]

現金流貼現估值法是巴菲特推崇的，其內在價值是一個Token/公司的關鍵，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。

支付科技公司Primer以4.25億美元估值完成5000萬美元B輪融資:10月19日消息，英國支付科技公司Primer以4.25億美元估值完成5000萬美元B輪融資，ICONIQ Growth領投，現有投資者Accel、Balderton Capital、Seedcamp、Speedinvest和RTP Global跟投。Primer建立了一個拖放框架，可幫助商家輕松建立支付方式堆棧，以進行在線銷售。Primer已集成約45種工具，可供商家添加在支付流程中，包括Stripe、Apple Pay、Adyen和Braintree等支付工具，Riskified的欺詐篩查工具，以及TaxJar的銷售稅計算工具等。（雅虎財經）[2021/10/19 20:39:30]

內在價值的定義很簡單，它是一家區塊鏈項目/企業在其余下的壽命中可以產生的現金流的折現值。在區塊鏈世界，購買Token就是購買公司的未來現金流折現。

聲音 | Parity首席執行官Jutta Steiner：Polkadot 12億美元的估值非常合理:據The Block消息，Parity首席執行官Jutta Steiner表示，Polkadot將進行第二次ICO，《華爾街日報》報道的12億美元估值非常合理。其他消息來源也證實，《華爾街日報》報道的數據“大致準確”，此次ICO預計第一季度完成。據此前報道，Polkadot計劃再次進行ICO，籌募最高達6000萬美元資金，該項目在本次募資中估值12億美元。[2019/1/29]

現金流貼現計算的大致過程，對未來三到五年的現金流進行預測，并且預測未來現金流的增長速度，最好是可加上通貨膨脹的考慮，然后通過折現算法得到內在的價值。現金流貼現估值法等于息稅前利潤加折舊減去資本支出再減去營運資本增加，折現的概念就是把未來的錢折成現在的錢。而在區塊鏈項目當中，需要把Token換成法幣來進行核算。

以Filecoin為例，把Filecoin視為一家企業，而礦工視為其的合作伙伴。Filecoin未來3-5年的發展規模可以目前的增長率或者協議實驗室規劃的基線增長要求進行預估。而在此構建存儲規模生態的過程中，礦工投資的行為可理解為Filecoin的營業收入。

如此一來則可通過Filecoin未來的營業收入和流通的Token可進行估值，稱為現金流貼現估值法。

FIL單價=/流通的Token。

費雪方程式

Vitalik曾在博客中談及使用費雪方程式為交易媒介類token估值的方法。對此，我們可借鑒費雪方程式來估值Filecoin的估值。

費雪方程：M?V=P?Q。M表示一定時期流通中貨幣的平均數量；V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度；P表示商品和勞務價格的加權平均數；Q表示商品和勞務的交易數量。

我們可把FIL看成Filecoin生態的唯一貨幣，M即是FIL流通貨幣數量，V代表換手率，P可視為在構建存儲規模時的勞務價格，Q可視為規模增長率。

通過觀察一定時期的數據以及預測未來一段規模的數據來進行計算=V=P?Q/M。

鎖倉估值法

DeFi中進行基本估值的一種常用方法是，查看項目的TVL與其市值的關系。但是很多人認為TVL是一個可靠的指標，因為協議可以從其“鎖倉價值”中產生的收益方面差異很大。

Filecoin與DeFi有很大的相似之處，因為Filecoin本身機制可視為PoS+PoW，如前置抵押和后置抵押都可視為一段時期內容的鎖倉金額。這意味著礦工實際上愿意將自己的FIL鎖定在協議中，在一定程度上信任它，以換取它所提供的任何效用。

Filecoin的挖礦收入即是DeFi的協議收入，等于支付給礦工參與者的總費用，可視為分紅，那么FIL即是股票。

這樣一來，我們可通過市盈率來計算出FIL一段時期的合理單價，P/E=代幣價格/代幣收入。

下篇，我們會展開其他模型分析，并代入運算作為參考。

PS：本篇文章僅做研究分析，不做投資建議。

／End.

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