穩定幣:探究穩定幣及其在加密生態系統中的價值定位

編譯：Bite@火星財經

不可置否，加密貨幣發展速度遠遠超過當今傳統金融市場，但加密市場在價格走勢方面仍然以高波動性而被傳統金融圈“鄙視”，行業正試圖通過USDT、USDC、PAX和DAI等穩定幣來解決這一問題。近日，去中心化穩定幣協議FEI在3天時間募集到63.9萬ETH，一躍成為目前規模最大的算法穩定幣項目，正如預期那樣，穩定幣引發了加密行業創新者和監管者的不同反應。

介于此，本文將詳細介紹穩定幣到底是什么，它是如何運作的，以及在加密生態系統中的價值定位。

穩定幣該如何定義？從本質上來說穩定幣是一種具有“錨定”屬性的加密貨幣。其目標是錨定某一鏈下資產，并與其保持相同的價值。為了保持價格穩定，穩定幣可以由鏈下資產做抵押，或采用某種算法在某個時間點調節供需關系。

一、?穩定幣種類

穩定幣主要存在3種類型：基于法定貨幣的穩定幣、基于加密貨幣的穩定幣和無抵押的穩定幣。下文會具體介紹每種穩定幣類型的基本原理，以及在加密生態系統中的工作運行方式。

比特幣支持者、阿根廷總統候選人Javier Milei獲30.73%的選票:金色財經報道，阿根廷總統候選人Javier Milei是一名自由主義候選人，主張廢除央行，并大力支持比特幣，他在周日阿根廷總統初選中處于領先地位。計票結果為84%，“La Libertad Avanza”（自由進步）黨的Milei獲得30.73%的選票，而 \"共同變革黨 \"和 \"祖國團結黨 \"的候選人分別獲得了 28.14% 和 26.84% 的選票。盡管對加密貨幣持積極態度，但Milei并不主張在阿根廷（類似于薩爾瓦多）使用比特幣作為法定貨幣。相反，Milei呼吁經濟“美元化”。[2023/8/14 16:24:42]

1.?基于法定貨幣的穩定幣

正如名稱所暗示的那樣，基于法幣的穩定幣與特定法幣掛鉤，在大多數情況下是美元。理想情況下，穩定幣以1:1的比例支持背書，流通穩定幣的數量在任何時候都能與發行實體持有的儲備保持平衡。

以Tether(USDT)為例，它的設計是以1:1錨定美元，這意味著Tether基金會的現金儲備相當于USDT流通數量。然而，根據最新數據顯示，每枚USDT的儲備支持是0.74美元，而不是1美元。

華爾街日報：美SEC提起訴訟后，趙長鵬大部分時間都在迪拜:金色財經報道，據華爾街日報援引消息人士報道，當美國證券交易委員會（SEC）放棄談判并選擇對幣安和趙長鵬提起訴訟時，幣安高管們感到驚訝，自此之后，趙長鵬大部分時間都呆在迪拜的家中，迪拜與美國沒有相互引渡條約。[2023/7/8 22:26:04]

鑒于中心化的性質，基于法定貨幣的穩定幣大多在中心化的交易所內使用，頭部交易所已經為平臺上多數加密資產上線穩定幣交易對。

2.?基于加密貨幣的穩定幣

基于加密貨幣的穩定幣是以加密貨幣為抵押，而不是以法幣為抵押。那么，這如何提供穩定性或保值性？??

就像以穩定著稱的美元一樣，一些加密資產，如比特幣和以太坊，已經獲得了“穩定”的地位。事實上，大多數加密抵押穩定幣都是由這兩種數字資產錨定。

比如，最受歡迎的加密支持穩定幣由MakerDAO推出的DAI。由于加密貨幣價格的波動，DAI的抵押品比率要高很多。例如，鑄幣1個DAI需要1.5:1的存款比例，這基本算得上是超額抵押。

當抵押借貸比率低于抵押品清算比率時，就會觸發清算，在DAI的情況下，該比率應始終超過150%。清算由基礎智能合約執行，基礎智能合約根據預先編碼的條件自動執行。

摩根大通模型：股市暴跌意味著經濟衰退已成定局:9月28日消息，美國股市對經濟前景發出了一個非常明確的信號——經濟衰退即將到來。這是摩根大通策略師建立的一個交易模型得出的結論。自從美聯儲上周變得極端強硬以來，標準普爾500指數6.5%的暴跌意味著美國經濟衰退的可能性為92%，高于8月份的51%。其他資產也發出了類似的警告。目前賤金屬的價格暗示經濟衰退概率為96%，高于8月份的84%。[2022/9/28 5:58:31]

隨著去中心化金融的普及，DAI穩定幣已經成為以太坊區塊鏈用戶的最愛。用戶將自己的ETH作為抵押品的同時，會鑄造DAI穩定幣來執行其它盈利操作。

3.?無抵押穩定幣

算法穩定幣在很大程度上是理論上層面，因為大部分的創新還處于早期階段。這種類型的穩定幣借用了SeigniorageShares基本原理，這個概念是由RobertSams在2014年首次提出。??基本上，它們沒有任何資產支持，主要依靠智能合約保持穩定，確保價值。

在這種情況下，量化寬松政策包括當價值高于掛鉤目標時，供應增加新算法穩定幣，當價值低于掛鉤目標時，燒掉部分流通幣。這樣一來，基礎加密資產的價值就會保持穩定。

以太坊核心開發者Tim Beiko發布分配20萬枚ENS支持Protocol Guild Pilot的提案:5月26日消息，以太坊核心開發者 Tim Beiko 與以太坊基金會成員 Trent Van Epps 聯合發布了分配 20 萬枚 ENS 支持 Protocol Guild Pilot 的提案。Protocol Guild Pilot 旨在開發一種去中心化工具，其合約將作為一種自主的價值路由機制，使得項目可以將治理代幣分配給為項目做出貢獻的組織和個人。該提案表示，分配 20 萬枚 ENS 的價值在于激勵以太坊核心貢獻者、允許貢獻者更多地參與治理、使得協議治理更去中心化等。

此前，Protocol Guild Pilot 成員已在 Lido 以及 Uniswap 社區發起了向該組織分配 200 萬枚 LDO 以及 50 萬枚 UNI 的提案。[2022/5/26 3:42:55]

算法穩定幣利基領域還包括Basis、Ampleforth、Celo和Terra。

二、加密市場的新動力

穩定幣正在逐漸占領加密市場，每天都有更多交易量供應給交易所。根據CoinMetrics的數據，穩定幣在去年交易量增長了316%，達到了2480億美元。值得注意的是，持有穩定幣超過10萬美元的地址數量也猛增了201%。

數字人民幣落地傳化貨運網:金色財經消息，5月18日，由中國工商銀行與傳化智聯聯合舉辦的“注入數字人民幣新動能，助推物流產業數字化轉型”暨數字人民幣落地傳化貨運網簽約儀式在杭州傳化公路港舉行，這也是浙江省數字人民幣物流全場景的首次落地。

傳化智聯與工商銀行立足自身行業特點發揮各自優勢，圍繞數字人民幣落地傳化貨運網，就賦能物流產業數字化轉型升級達成戰略合作，雙方將積極探索數字人民幣在B端物流生態場景的應用。[2022/5/23 3:34:44]

另外，加密領域包括Facebook提出的Libra穩定幣。這個穩定幣本來是由一籃子穩定貨幣支持的，后來被重新命名為Diem。

三、穩定幣價值主張?

正如前面所強調的那樣，穩定幣的基本設計是為了最大限度地減少與加密市場相關的波動性，它們是加密市場基礎設施的關鍵部分，特別是在保持穩定的投資組合價值方面。?

未來，隨著越來越多的利益相關者認識到穩定幣基礎價值，加密貨幣穩定幣可能會獲得主流采用。以下是穩定幣在加密生態系統和金融市場中的使用場景。?

1.?波動率對沖?

穩定幣作為價值存儲來對沖加密市場的波動。與比特幣和其他加密資產不同，穩定幣即使在市場極度波動情況下，也能保住投資組合的價值。?

以礦工BTC支付為例，但需要以美元。礦工通過持有穩定幣而不是BTC購買采礦設備，因為BTC會受到加密市場波動的影響。通過這樣，礦工可以免受任何可能降低承諾資金組合價值的價格變動的影響。?

2.?獲利

鑒于穩定幣性質，穩定幣可以在加密市場中獲取利潤，它們為做市商和投資者提供了計算利潤的簡單方法。?

理想情況下，穩定幣通過保值收益，實現加密市場的利潤。如果沒有這些數字資產，在加密貨幣交易中獲得的大部分利潤將無法實現或最終被抹去。?

3.?交易媒介

與貨幣一樣，穩定幣在活躍的加密市場和日常交易中充當交易媒介，它們可以用來在交易所或支持基礎設施點對點市場上購買數字資產。?

貿易和零售業也在使用它們進行日常交易，包括購買商品。在加密行業，穩定幣正逐漸成為與其他貿易形式一起提供服務的支付標準。

4.?削減交易成本

交易成本可能會吃掉大部分利潤。那么，穩定幣會通過比其他加密資產更便宜的交易成本來解決這個缺點。?像GeminiDollar和BinanceDollar這樣的交易所幣，在交易加密貨幣對時，費用比美元低得多。這類幣是加密交易所首次推出的一些舉措，提高加密貨幣交易的采用率和便利性。?

5.?匯款

雖然穩定幣最初是為數字生態系統設計，但穩定幣已經開始在傳統金融市場上使用。現在可以用穩定幣匯款，這個過程比正常的匯款渠道需要的時間更短。此外，這些數字資產的穩定性也確保了交易雙方實現最佳價值。

四、?穩定幣收益

說到賺錢，每個人都喜歡獲得收益率。穩定幣為加密市場參與者提供了多種機會，通過傳統金融工具獲得更高收益率，比如新興DeFi利基的耕作收益，參與者以高收益率為激勵提供流動性。風險較低的加密市場活動的收益率可以在20-30%之間，在牛市中可能會更高。穩定幣提供了與生態系統互動的完美手段。?

1.?交易/杠桿?

穩定幣提供了加密市場交易的機會，其中上漲潛力可能會有豐厚回報。數字資產可以用來購買比特幣或以太坊等加密資產，這兩種資產的價格在過去一年內都增長數倍以上。?

此外，穩定幣在交易時提供杠桿的機會；在一些交易所可以高達100倍的杠桿。這意味著，利潤將是初始資本交易的百倍。?

另一個穩定幣賺取收益的新興交易利基是加密衍生品，其中包括永續合約和期貨等產品。加密衍生品市場在過去的一年內尤其得到了發展，現在已經成為整個市場的基本組成部分。?

2.?借貸

加密生態圈與傳統金融沒有任何區別，這可能是有人將其稱為“金融未來”的原因。穩定幣可以在這個新興市場中通過借貸產生收益。?

就像傳統金融借貸一樣，加密貨幣可以實現借貸。事實上，金融服務已經在中心化金融和去中心化金融中找到了歸宿。后者尤其以去中心化協議提供高存款利率而聞名。??

3.?流動性挖礦

去年，DeFi作為加密技術的迅速崛起，其勢頭在夏季推出流動性挖掘時達到頂峰。?

流動性挖礦本身利潤很高，但也伴隨著很高的風險。早在2020年夏天，AMM池就為流動性提供者提供了數千百分比的回報。雖然這股熱潮似乎已經熄滅，但一些池子仍然提供高達400%的APY。?

穩定幣是獲取這些DeFi協議的一種手段，也可以用來提供流動性，一些AMM池的組成允許用戶存入穩定幣作為代幣提供流動性。

盡管流動性挖礦是一個新興市場，但加密技術確實給傳統金融帶來了巨大沖擊。有人認為，數字資產經濟最終將超過當今金融市場的成交量，這將意味著大多數金融活動將轉移到鏈上，而穩定幣可能在這個生態系統中承擔了類似美元的角色。?

總結

穩定幣在過去12個月里的迅猛增長是無可辯駁的，當然也絕不會只是曇花一現。當前的算法穩定幣項目都還處于實驗階段，并不能實現價格的穩定，甚至會放大市場的波動，FEI上線后巨幅波動也印證了這一點。當然基于法定貨幣和基于加密貨幣的穩定幣同樣也不是完美解決方案，也存在很多發展的困難，但穩定幣作為加密貨幣市場的穩定補充部分，仍然具有相當大的潛力。

參考資料：

TechMoths：StablecoinsandtheirValuePropositionintheCryptoEcosystem

Stably：TheRealRisksofMovingallyourAssetsintoStablecoins

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