BTC:鏈上數據詳解丨比特幣供需進入平衡階段，新HODLer正持續累積BTC

過去一周，比特幣從高點58328美元跌至低點50929美元，與此同時，早期的長期持幣者大大降低了他們的減倉速度，而交易所持續流出的BTC資金表明，新持幣者的累積步伐并未放緩。

本周，我們看到了進入冷存儲的BTC成熟的信號，它們現在已積累了有意義的壽命，其中有很多幣正在被歸類為長期持有幣，這些是新一代HODLer出現的最初標志，他們是在2020年和2021年的市場動態中出現的。

新的HODLer正在累積BTC

本周，我們看到了幣齡在1個月-6個月之間的BTC數量在持續增長，這意味著在這個牛市中累積的幣已經開始成熟。我們認為，一旦幣齡超過5-6個月，它們就越來越有可能保持休眠狀態，并且一旦幣齡超過155天，我們就會將其所有者重新歸類為長期持幣者。當尋找新HODLer的力量時，查看幣齡在3個月-6個月的幣是非常重要的。

自比特幣市場飛速發展以來的一些價格背景：

6個月前的BTC幣價是10800美元；

3個月前的BTC幣價是26600美元；

1個月前的BTC幣價是47700美元；

鏈上數據顯示Arbitrum巨鯨正持續增持ARB:金色財經報道，鏈上數據分析表明，Arbitrum巨鯨繼續增持其治理代幣ARB。

其中，Mechanism Capital聯合創始人Andrew Kang以1.23美元的價格又購買了151萬枚ARB，其中包括大約185萬美元的USDC。鏈上分析師Lookonchain指出，Kang也是PleasrDAO的成員，他總共購買了230萬枚ARB，平均買入單價為1.24美元。

另一個Arbitrum巨鯨——該項目治理代幣的最大個人持有者——從中心化交易所Gate提取了585萬枚ARB（715萬美元）。該實體目前持有1762萬枚ARB，按當前價格計算價值約2150萬美元。

第三只鯨魚以大約100萬美元的USDC購買了795,381枚ARB，單價為1.26美元。目前其持有1060萬枚ARB，價值1294萬美元。

最后，第四個鯨魚地址收到了532012枚ARB轉賬，價值約661000美元，使其總持倉達到458萬枚ARB，價值約559萬美元。[2023/4/6 13:48:09]

下面的HODLWaves圖表顯示，幣齡在1個月-6個月之間的BTC數量已增長至供應量的9.51％以上，并且三個月前開始出現明顯的加速趨勢。現在，購買價格在10800美元-58800美元的比特幣占到了總供應量的25.43%，并且目前并沒有放緩的跡象

分析師：鏈上數據顯示比特幣可能處于熊市后期階段:2月1日消息，一些分析師表示，雖然整體市場情緒還不能被稱為看漲，但最近的價格和鏈上數據表明，比特幣可能處于熊市的后期階段。

分析師指出：“2020年初，在比特幣第三次上漲之前，是熊市宏觀環境中大規模波動的時期。這可能就是我們現在在2023年第一和第二季度所經歷的情況。”

該報告援引Glassnode的數據稱，比特幣的短期持有者（STH）現在正在獲利出售，而長期持有者（LTH）繼續持有大量現貨頭寸——這一舉動“似乎是越來越看漲比特幣”。（CoinDesk）[2023/2/1 11:40:56]

事實上，這些組合HODLwaves的整體形狀與價格圖完全吻合，只是向右移動了1個月。這里傳遞出的信息是，在整個牛市期間，投資者和交易員在繼續買入BTC。

下一張圖顯示了在這兩個幣齡段內的BTC數量，1個月-3個月幣齡的地址增長了83萬BTC，而3個月-6個月幣齡的地址增長了39.45萬BTC。

鏈上數據顯示FTX US錢包仍持有逾500枚Solana鏈上NFT:1月8日消息，前橋水基金員工、現任Coinbase業務主管Conor披露，鏈上數據顯示SBF/Alameda曾購買數百萬美元的Solana鏈上NFT并一度推高了多個項目的地板價和交易量。

“6gfi6GSjrhqc5xDLtDkVrTR61Hi7GMNPmJknxvbqzb1x”地址是SBF在2021年1月從以太坊橋接到Solana使用的地址并在其中注入價值數百萬美元的SOL代幣。該地址在2021年10月購買500多枚NFT，其中包括多個價格高達“5位數”的藍籌NFT，FTX US在隨后的11月便上線Solana NFT存取款功能。目前所有這些NFT都在FTX US NFT錢包中，因此當前破產程序中的FTX債權人不僅需要索賠FTX持有的“無聊猿”，還需要索賠Solana鏈上NFT。[2023/1/8 11:01:01]

1個月-6個月的活動供應實時比較表

鏈上數據分析表明Crypto.com被盜實際損失接近3300萬美元:1月19日，根據鏈上分析師ErgoBTC的研究，Crypto.com在18日的黑客被盜過程中實際損失接近3300萬美元，除了之前報道的4830枚ETH之外，還包括444枚BTC。[2022/1/20 9:00:15]

我們所擁有的最強大的指標之一是非流動供應變化量，它顯示了30天的供應量變化。這可能是由于HODLer在不斷累積造成的，而且重要的是，幣齡會隨著它們的增加而逐漸成熟。

這個圖表關注的是每月變化，因此我們需要將條形圖與前30天的價格范圍進行比較，以了解HODLer強度在哪些時期是增加的。

我們可以對過去6個月的供需平衡做出以下觀察：

在整個牛市中，參與者始終以每月超過13萬BTC的速率累積比特幣。

在BTC幣價從12000美元漲到18000美元這段時間，長期持幣者減持了一些幣

當BTC價格突破上一個周期的峰值時，大量幣成熟了，如方框#3中大量綠色線條所示。

幣的成熟和持有狀態一直持續到今天，本周的變化率達到了19.5萬BTC/月。

鏈上數據顯示比特幣正處于牛市開端，或上漲至1.2萬美元:鏈上數據表明，比特幣正處于在另一個牛市的開端。區塊鏈分析公司IntoTheBlock報告稱，目前比特幣“基本上看漲”。根據其數據，比特幣基礎網絡略有增長，而其內部的“集中度”指標目前處于正值。

彭博高級大宗商品分析師Mike McGlone也表達了同樣的樂觀情緒。他在彭博7月份的加密展望中寫道，比特幣使用的增加可能導致其價格上漲：“被使用的活躍比特幣地址數量是2018年比特幣價格下跌和2019年比特幣價格回升的關鍵信號，從歷史模式來看，這一數字表明比特幣價值接近1.2萬美元。Coinmetrics的30天平均唯一地址數量突破了去年的峰值，這反映出比特幣更高的采用度。”McGlone對比特幣給出的確切價格是12734美元。（NewsBTC）[2020/7/11]

IlliquidSupplyChangeLiveChart

早期長期持幣者放慢減倉速度

量化新持幣者的累積速度似乎還不足以說明什么，實際上，早期的長期持幣者本周也放慢了減倉速度。

我們所使用的很多鏈上指標來衡量HODLer強度，隨著幣變得成熟，這表明它們更有可能被更堅定的持有者持有，而這些人不會被價格波動震出去。

幣天銷毀就是一個很好的衡量指標：

當長期持幣者減持時，趨勢會更高。

當長期持幣者處于持有狀態時，趨勢會降低。

幣天銷毀指標表明，在過去三個月中，早期的長期持幣者大大降低了他們的減倉速度。

特別是在本周，幣天銷毀指標已恢復到類似于2020年初牛市基線的水平，這表明早期持幣者更傾向于選擇持有行為。

CDDLiveChart

我們還可以在二元CDD度量指標中看到這種行為，這個指標可以衡量幣天銷毀量是大于還是小于長期平均值。在這里，我們應用了7天移動平均線，結果顯示過去三個月的趨勢確實低于平均水平，這表明長期持幣者更愿意持有，并減少了減倉量。

提示：將移動平均線應用于二元CDD有助于發現趨勢并從指標中濾除噪聲。有關詳細信息，請查看Glassnode學院中關于該改進指標的說明。

BinaryCDDLiveChart

最后，我們再來看一下活躍度指標，這是一個衡量鏈上宏觀活動的指標，它將累積的鏈上活動與協議的累積壽命進行比較。與活躍度有關的最重要觀察是主要的趨勢方向：

下降趨勢：累積的幣天數多于銷毀的幣天數，這意味著持有行為占主導地位。

陡峭上升趨勢：被銷毀的幣天數多于累積的幣天數，這意味著早期的持有者正在減倉，但并不急于退出。

溫和上升趨勢：被銷毀的幣天數多于累積的幣天數，這意味著早期的持有者正在減倉，但并不急于退出。

橫向；累積的幣天數與銷毀的幣天數相當，表明持有的情況在增加，尤其是相當于之前的上升趨勢。

LivelinessLiveChart

自比特幣從42000美元首次經歷大幅回調，并跌至29000美元后，我們發現長期持幣者的減倉速度顯著放緩了，這與強勁的累積信號一起顯示出供需平衡狀態，這不同于我們之前所經歷的任何牛市周期。

如果說供應數據還不夠令人興奮的話，那么讓我們深入探討下交易所的余額情況。

交易所余額深度分析

隨著越來越多的幣被累積并轉移至長期冷存儲錢包中，交易所余額一直在呈下降趨勢，這已經不是什么秘密了。僅在過去12個月中，超過3.27%的BTC流通量就從交易所錢包轉移到了第三方錢包中。

其中一些幣是由持幣者自己保管，另一些則是由專業的托管機構代為保管。

在過去的一年中，只有兩家大交易所的BTC余額是增加的，它們分別是幣安和Gemini，這兩家交易所總計增加了27萬BTC，其中Gemini交易所的資金流入很大一部分與其機構托管解決方案相關，這進一步增加了長期存儲的供應量。

ExchangeBalances(Stacked)LiveChart

與此同時，在過去的一年中，其余主流交易所的BTC總流出量超過了61.6萬BTC，僅僅Coinbase和Huobi這兩家交易所流出的比特幣量大約為40萬BTC，這完全抵消了流入Gemini和幣安的正向流入量。

ExchangeBalances(Stacked)LiveChart

特別有意思的數據是Coinbase平臺的余額，這是美國機構累積比特幣的首選場所。下圖顯示了過去一年Coinbase平臺的BTC余額數據。

我們可以看到，在2020年12月，隨著BTC價格接近上一個周期的20000美元峰值，并且市場信心開始增強，機構累積BTC的速度明顯加快，僅僅12月份Coinbase平臺的BTC余額就減少了37400BTC。

在隨后的幾個月中，鯨魚們開啟了持續的累積模式，這種余額變化的一致性、頻率及大小令人震驚，從鏈上數據可以看到，今年確實是機構在積極累積比特幣的一年。

ExchangeBalances(Stacked)LiveChart

觀察鏈上的供需動態是一個有趣的過程，通過組合幣天壽命，考慮幣齡段和減倉行為以及交易所余額，我們可以為整個網絡中的總體幣流動建立一個模型。

重要的是要記住，監視交易所流入和流出數據是不夠完善的，將所有此類指標視為指示性指標，并在更廣泛的宏觀趨勢和背景下考慮會是關鍵。

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