SEC:SEC起訴Ripple，是扼殺創新還是控制風險？

一把達摩克利斯之劍正懸掛于XRP持有者的頭上。

鏈新原創

作者|馮銘

一把達摩克利斯之劍正懸掛于XRP持有者的頭上。

2020年12月22日，美國證券交易委員會正式發布了針對Ripple公司及其創始人BradleyGarlinghouse和ChristianA.Larsen的起訴書。文件稱，從2013年至今，Ripple公司及其創始人出售了超過146億單位的數字資產證券“XRP”，以換取超過13.8億美元的資金，被告沒有登記他們對XRP的報價和銷售，也沒有獲得任何注冊豁免，違反了聯邦證券法的注冊規定。

針對此次訴訟事件，Ripple首席執行官BradGarlinghouse表示：“我們并沒有錯，我們將在法庭上積極進行這場斗爭并取得勝利，以明確美國的規則。”

多年來，Ripple與SEC之間的“愛恨糾纏”受到行業內廣泛關注與討論。Ripple到底做了什么，以至于讓監管機構如此憂心忡忡？XRP到底該如何定性？作為美國監管的標志性事件，Ripple與SEC之間的“對峙”將對行業產生哪些影響？

區塊鏈協會：SEC尋求在Coinbase訴訟中“篡奪國會權威”:金色財經報道，加密倡導團體區塊鏈協會發布公開信表示，美國證券交易委員會對Coinbase的訴訟是企圖“篡奪國會的權威”，負責監督該案件的法官應該批準該公司駁回案件的動議。

發表這封信的法庭之友包括區塊鏈協會、加密貨幣創新委員會、進步商會和消費者技術協會。這封信要求法院批準 Coinbase 對訴狀的判決，該組織寫道，法定文本、歷史、先例和常識都阻止了 SEC 試圖重寫‘投資合同’的定義，以在沒有任何持續合同義務的情況下實現數字資產銷售。[2023/8/12 16:21:50]

Ripple的前世今生

“瑞波在上一個牛市周期，曾經超越以太坊，成為全球第二大加密貨幣。追溯發展歷史，瑞波的初始版本其實遠早于比特幣主網的誕生，它旨在通過去中心化系統解決跨主權貨幣的全球低成本快捷轉賬。”北大區塊鏈俱樂部秘書長、比特藍鯨創始人陳雷向《鏈新》表示。

美SEC主席通過更新規則計劃應對加密貨幣DEX:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）準備在重新開放擬議法規時轉向 DeFi 監管。2022 年 1 月，SEC 在其擬議的規則制定中表示，某些從事交易活動的實體不受交易所監管，造成監管差異。加密行業認為該提議是一種過度的權力攫取，未能對其合法性的含義提供足夠的清晰度。SEC 將在周五投票決定對這一批評的回應。如果獲得批準，更新后的提案將使用更明確的表述將 DeFi 納入受監管交易所的擴大定義中，并將詳細說明其對這一變化預計會給行業帶來多少成本的估計。具體的變化將在今天晚些時候會議結束并投票后公布。[2023/4/14 14:04:53]

Ripple是一個早于比特幣的項目，2004年，瑞波支付協議RipplePay誕生，最初的設置機制只限定在熟人間使用。2013年，公司正式更名為瑞波，開始主攻跨國匯款，并引入網關和XRP這兩個重要的工具，得以迅速發展。

一直以來，傳統跨境支付領域由SWIFT體系為主導。SWIFT成立于20世紀70年代，是目前國際銀行間跨境結算的主要服務商。由于不同銀行間缺乏標準化的支付操作方法，大部分轉賬仍只能通過SWIFT協議進行。但是，在寡頭壟斷下，這一跨境支付系統經常被指責效率低、成本高、可靠性差，由于牽涉較多利益相關方和責任歸屬問題，也使其難以匯集創新和改革的動力。

Paxos不同意美SEC將BUSD視為證券，并表示在必要時會提起訴訟:金色財經報道，根據周一的新聞稿，穩定幣發行方Paxos承認已收到美國證券交易委員會(SEC)的通知，表明可能會根據其Binance USD構成未注冊證券的指控采取執法行動。BUSD是幣安旗下的一種與美元掛鉤的穩定幣。

但該公司表示，它“斷然不同意SEC工作人員的意見，因為BUSD不是聯邦證券法規定的證券。”該公司還聲稱，Paxos“始終以美元計價的儲備1:1支持，完全隔離并保存在破產遠程賬戶中”，并表示該公司“準備在必要時積極提起訴訟”。

此外，Paxos表示，該通知只針對BUSD，Paxos沒有收到其他指控。據此前消息，Paxos表示將在紐約金融服務部(NYDFS)的指示下停止發行新的BUSD代幣。[2023/2/14 12:04:57]

瞄準這些痛點，Ripple構建了一個沒有中央節點的數字支付網絡，采用了分布式的身份認證技術，并提供xCurrent、ODL跨境支付平臺和xVia三項產品，這些功能已在2019年底被整合于RippleNet。

其中，xCurrent接受程度最高，可以為金融機構提供基礎性解決方案。簡而言之，一方金融機構只需要將當地法幣轉換成XRP，再由另一方金融機構將收到的XRP轉換成該國法幣付給收款人即可。通過這種方式，XRP可用于降低資金的流動成本。

Crypto Traders無法在美國SEC訴訟中申請破產:此前因涉嫌690萬美元加密龐氏騙局被SEC指控欺詐的Crypto Traders公司實體投資人Shawn Cutting因法院強制限制令和初步禁令的條款，在沒有顯示出任何需要調整1380萬美元資產凍結條款的情況變化下不被允許申請破產保護。據悉，在美國證券交易委員會(SEC)對Cutting提起強制執行訴訟后，該法院已發布臨時限制令，凍結該資產以及其他重組項目。（Law360）[2021/7/15 0:53:10]

由于XRP是基于區塊鏈的原生資產，使用XRP進行xCurrent支付時，對手方可以直接驗證發起方的XRP儲備情況并迅速做出反應。經過幾年的發展，Ripple的客戶已經覆蓋40多個國家的至少350家金融機構，這些已經成熟的商業合作被視為XRP的重要價值支撐之一。從誕生至今，XRP漲幅已經超過100倍。

“XRP在2017年達到歷史最高價格，去年受監管訴訟事件影響連續大跌，逆本輪牛市而行，最近XRP的漲幅只是在回補這次意外事件的影響，和目前主流加密貨幣，特別是比特幣、以太坊等對標物的漲幅來看，XRP的市場表現還遠不如預期，SEC和瑞波能否庭外和解，很大程度上決定了未來的短期走勢，而作為去中心化的支付系統，瑞波全球受眾廣泛，還應當會繼續發展。”陳雷闡述了自己的判斷。

Ripple兩位創始人提出動議以駁回美SEC訴訟:Ripple聯合創始人BradGarlinghouse和ChrisLarsen提出兩項動議，以駁回美國SEC對其的指控。Garlinghouse和Larsen的律師聲稱，他們各自進行的交易“主要是在美國領土之外的交易”。盡管也許某些XRP購買者位于美國，但Garlinghouse的動議顯示，SEC未能為位于美國的至少一項交易的細節辯護。根據紐約南區法院法官AnalisaTorres發出的命令，SEC必須在5月14日前提交反對Larsen和Garlinghouse動議的文件。被告將在6月4日之前有機會向機構做答復。（U.Today）[2021/4/13 20:13:44]

訴訟之下的危與機

2020年12月22日，SEC發起對Ripple起訴。SEC認為瑞波幣是未登記的證券，但卻從2013年以來一直到今天在非法地銷售。因此它起訴Ripple公司以及其CEOBradGarlinghouse和聯合創始人ChrisLarsen。

美國證券交易委員會還特別強調BradGarlinghouse和ChristianLarsen是重要的XRP“證券”持有人，這兩人進行了高達6億美元的瑞波幣“個人銷售”，但卻沒有向美國證券交易委員會申請注冊瑞波幣銷售和要約，同時這兩個人并沒有獲得豁免注冊權，因此違反了聯邦證券法的注冊規定。根據美國證券交易委員會的規定，個人和加密公司必須要向監管機構登記發行的“證券”產品，或者申請豁免。

“SEC聲稱瑞波作為證券類產品未經審核出售，從產品技術上，是站不住腳的，但瑞波及其授權代理商，以瑞波幣的高投資收益吸引客戶，進行過有組織的機構化銷售，銷售路徑有違反證券化產品銷售規定的嫌疑。”陳雷向《鏈新》表示。

這件事對XRP的幣價產生了非常大的影響。就在此消息發布之后，XRP的價格迅速下跌近20%。另外，一些加密貨幣交易所為了規避監管風險，直接對XRP采取了下架處理的方式。

令人好奇的是，美國證券交易委員會此前曾明確指出，比特幣和以太坊的“去中心化”特質可以將其定性為加密貨幣，而不是證券。但在瑞波幣問題上，美國證券交易委員會的態度為何有如此大的不同。

陳雷認為，SEC選擇瑞波作為加密貨幣領域的重要目標，并不僅僅是因為瑞波有過多次售賣給美國公民的記錄，還有兩個特點值得監管機構關注：

一是瑞波一直是公司化經營，有明確的經營主體和經營團隊，進行了長期的有組織銷售和客戶維護工作，執法與訴訟主體明確；

二是在瑞波發展歷程中，多次主動和歐美銀行體系、第三方支付、亞太區投行產生業務關聯，也進行了一些投資并購，這使得瑞波對傳統金融領域的滲透和影響不亞于任何其它主流加密貨幣，甚至可能威脅更大。

事實上，在一些加密貨幣社區的用戶看來，XRP與金融機構合作使其偏離了中本聰希望使人們能夠從銀行取回控制權的點對點貨幣的愿景，評價XRP是偽區塊鏈項目、是“Q幣”，是團隊的套現工具。

監管如何平衡創新和風險？

“本次訴訟，瑞波代理律師已經提出了反制動議，要求SEC說明比特幣、以太坊為何不受證券類監管。這樣SEC將不得不對整個加密貨幣行業，無論是機構化運作還是完全分布式運作的項目，給出一個原則上的意見。”

陳雷認為，美國對加密貨幣的監管，歷經多年磨合，已經在交易合規、稅收政策、反洗錢、機構投資通道等多方面趨于成熟。整體來看，美國的監管方向依然是審慎包容、允許發展的。

他樂觀的表示，“這次訴訟之后，加密貨幣與傳統金融行業的界定、監管會更加成熟，加密貨幣機構化運作的路徑可能會更加清晰，這都是加密貨幣更加貼近和深入社會經濟活動的利好。”

此前，前美國商品期貨交易委員會主席、加密專家GaryGensler確認當選SEC主席。Ripple首席執行官BradGarlinghouse發推稱：“祝賀GaryGensler！我們準備與SEC領導層和更廣泛的拜登政府合作，為美國的區塊鏈和加密技術創新指明道路。”

如此看來，Ripple與SEC之間的訴訟之戰似乎遠未到蓋棺定論的階段，依然存在諸多變量因素。

在美國商品衍生品、銀行、證券這三大金融領域，由于相應監管機構在加密數字金融方面的態度不同，加密數字貨幣發展的進度也不同。其中，SEC在加密金融領域中的監管方式是對個案進行處理。它并沒有提出一個既滿足現有的證券法規，又能將市場中此方面的創新納入監管框架之內的明確指導，因此市場主體的各種嘗試都在冒著違規的風險進行。

為了規范這個市場，SEC一直不斷強調證券的定義，也就是通常所稱的HoweyTest：如果一個加密數字貨幣或通證符合HoweyTest，那么它就應該被認定為證券型產品。其運作方式也需要按照證券法規來運作。SEC一方面不斷強調它的基本立場，一方面也不斷地采取監管措施來起訴市場中它認為違規的項目，Ripple就是其中一例。

抹鏈科技高級研究員周新健向《鏈新》表示，數字貨幣是公鏈激勵機制的產物，既然無法回避公鏈帶來的包括分布式技術在內的各種好處，那么就應該考慮如何平衡技術進步和與之并行的風險。

“如果說數字資產是風箏的話，那么監管就是牽著風箏的線，沒有線的風箏是飛不高的，而線的長度也要根據市場情況和風箏的飛行表現去調整。新的事物出來后，各國政府還都在探索的過程中，需要在一定的框架里不斷試錯才能找到最適合自己的模式。”周新健最后表示。

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