穩定幣:DeFi之道丨算法穩定幣Gyroscope如何解決元穩定幣的可組合性風險

在這一系列文章中，我們將說明陀螺儀協議的穩定幣設計與其它穩定幣項目的對比。

這篇文章是關于元穩定幣的對比部分，而接下來的第2部分以及第3部分則是關于算法穩定幣、托管型穩定幣以及杠桿穩定幣的對比。

所謂元穩定幣，是指由一籃子其它穩定幣組成的穩定幣。

這種設計的想法，在于一籃子穩定幣可以分散個體穩定幣的風險，在某種程度上這是正確的，但它又會面臨一種新類型的風險，我們稱之為可組合性風險，或者說一個系統中的問題可以影響到其他的系統。

幣贏CoinW平臺DeFi幣種 KEN領漲:據幣贏行情數據顯示，截止今日10:00（GMT+8），平臺內DeFi幣種今日KEN領漲，今日漲幅為19.61%，現價2.2341USDT；YMI今日漲幅15.54%，現價14.6096USDT；TRADE今日漲幅11.28%，現價0.3148USDT；RPL今日漲幅為10.18%，現價2.7972USDT。風險提示：近期行情波動較大，請注意控制風險[2020/10/19]

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元穩定幣面臨的可組合性風險

一類元穩定幣的籃子形式，是采用自動做市商中的流動性提供者頭寸。由于這些資金池是在去中心化交易所上建立的市場，籃子權重是以代幣形式隨交易需求而發生變化。因此，除了潛在的穩定幣風險之外，元穩定幣還承擔著AMM固有的LP風險。

OKEx DeFi播報 | DeFi總市值98.1億美元，OKEx平臺OM領漲:據OKEx統計，DeFi項目當前總市值為98.1億美元，總鎖倉量為126億美元，DeFi賺幣產品累計總投資額218,080,000美元。

行情方面，今日DeFi代幣普漲，OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是OM、BNT、DMD。截至16：30，OKEx平臺熱門DeFi幣種及賺幣產品數據如下。[2020/10/13]

例如，yUSD是Yearn根據yCRVCurveAMM池子中的頭寸發行的穩定幣，它由USDT、Dai、USDC以及TUSD組成。假設其中一個穩定幣在這個籃子中出現了問題，則yCRV池子將演變為僅持有失敗的穩定幣，因此yUSD的價值也會變為零。此外，yCRV池子將資產存儲到Aave和Compound中，因此，如果這兩個系統中的任何一個出現問題，都會導致yUSD的價值出現問題。

陳偉星：Defi概念項目沒啥靠譜的，堅定多買些比特幣就行了:泛城資本創始人陳偉星發微博表示，最近看到好多Defi概念的項目，沒啥靠譜，還是堅定多買些比特幣就行了。[2020/8/30]

yUSD可組合性風險，任何一層中的組件失效，都會導致元穩定幣被波及

因為選擇了這種方式，yUSD穩定幣面臨著巨大的可組合性風險，這會放大任何單個組件中的問題。公平地說，Curve池子是通過承擔這種風險在賺取收益，但對于普通用戶而言，這種風險可能是沒有被意識到的，類似的情況也適用于mStable，但它的風險控制要稍微好一些，Aave、Compound或三個穩定幣中的任何一個出現問題，都會導致mStable失效。此外，單獨一個穩定幣的故障，會導致mStable穩定幣的價值跌去33%。

DeFi使用率推動以太坊合約請求量創歷史新高:金色財經報道，Coin Metrics表示，7月25日，以太坊上有超過310萬的合約請求量，創歷史新高。據悉，合約請求（contract call）是一個衡量網絡活動的指標。與交易不同，合約請求是用戶從智能合約請求特定功能，不會在區塊鏈上發布任何內容，類似試運行。Coin Metrics表示，以太坊網絡活動創紀錄主要來自去中心化金融（DeFi），其規模已增長了四倍多，目前總鎖定價值達40億美元。[2020/7/29]

陀螺儀將可組合性風險分層，單個金庫的故障不會導致級聯效應

陀螺儀通過分層可組合性風險來解決這一問題，同時保持資本效率，其原理是將儲備金分成較低級別的金庫，并小心控制風險，通過這種方式，各個金庫之間幾乎沒有重疊的風險。因此，單個金庫的故障對其余金庫不會產生影響，如果有金庫出現了問題，陀螺儀系統將通過錨定協調機制來維持穩定幣在1美元。在一個金庫出現失敗后，陀螺儀儲備也可以通過剩余金庫的收益率恢復過來。

一個元穩定幣的籃子也可以有代幣形式的靜態權重，這與交易所交易基金更為相似，Reserve協議穩定幣就是這樣工作的。然而，與陀螺儀不同的是，如果Reserve協議籃子組件出現故障，這種機制就無法維持住錨定匯率。

治理可提取價值

所有去中心化穩定幣都會面臨的一個共同問題是治理是否健全，這引發了一個新的術語：治理可提取價值。在今天的DeFi系統中，管理者通常可以通過損害協議而獲得更好的回報，例如，通過引入有問題的抵押品類型以尋求短期利潤，甚至公然采取惡意行動竊取用戶資金。與法律制度所支持的傳統公司治理相比，DeFi的風險更大，因為很多DeFi項目的治理者實際上是匿名的。

今天，一個常見的GEV緩解措施是在治理措施生效之前添加一個時間延遲，這樣做的目的，是讓用戶有時間在惡意更改之前從協議中提取資金。但在保護方面，這通常是不夠的，原因有二：首先，很多DeFi系統沒有退出流動性的機制，因為Dai只能通過創建它的金庫來贖回。第二，時間延遲往往很短，并且用戶也沒有經常跟蹤智能合約細節的習慣，這導致用戶資金仍然無法得到有效保障。

在當前的元穩定幣系統中，yUSD是沒有GEV保護措施的，yearn由多個管理者共同管理，這些管理者能夠任意改變金庫的策略，使得惡意竊取抵押品成為可能。此外，yearn的治理是沒有時間延遲的，mStable稍微好一些，它的延遲時間為一周，而Reserve系統則尚未進入全面治理階段。也就是說，這些系統中存在的GEV問題仍然是值得擔憂的。

而陀螺儀的治理則采用了一種制衡機制，比如，GyroDollar持有者有權在時間延遲期間對提案進行否決。如果有足夠多的用戶爭先恐后地抗議惡意治理行為，他們就能夠阻止這種治理提案。

而關于陀螺儀與算法穩定幣、托管類型穩定幣以及杠桿穩定幣的對比，你可以繼續關注接下來的第二部分和第三部分內容。

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