比特幣:摩根大通的加密幣掛鉤票據都掛了哪些票？

文丨首席記者馬可誠??特約記者陳岱琳?發自香港

摩根大通(NYSE:JPM)最近向美國證監會提交一款特殊的約一年期掛鉤票據產品，允許投資者可以通過這個1年期左右的掛鉤產品，追蹤11只股票的一籃子表現，而這11只股票的價格，又與加密貨幣特別是近期大熱的比特幣息息相關。

消息一出，市場嘩然。

在香港，摩根大通的昵稱是小摩，以示與大摩的區別。不過事實上，摩根大通的資產要龐大得多，尤其是它的觸角遍布在全球各地，它所能提供托管的資產品種也是全行業里的佼佼者。盡管小摩偶有一些市場動作傳出，但它大部分時候，還是給外界比較中規中矩的大行形象，而為加密貨幣設計關聯產品，似乎與小摩的傳統形象不符。

不少市場人士還記得，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)在2017年接受CNBC的訪問時表示，他會“秒開”任何交易比特幣的交易員。當時這個CEO很認真地指出：“這違反了我們的規定，而且很愚蠢。”

摩根大通：超七成華爾街交易員今年不打算碰加密貨幣:金色財經報道，摩根大通的一項調查顯示，盡管加密貨幣近期走強，但72%的交易員表示，他們在2023年沒有任何交易加密貨幣或者數字資產的計劃。而在2022年，僅25%的交易員表達了這樣的想法。這項調查是在今年1月份進行，此前加密貨幣經歷了慘淡的2022年，比特幣在去年暴跌了近七成。

調查顯示，僅8%的交易員表示，他們目前在交易加密貨幣，14%的交易員表示計劃在五年內進行交易。同時，6%的受訪者表示，他們目前沒有打算交易加密貨幣，但計劃在12個月內進行買賣。進入2023年，盡管比特幣狂飆39%，但這似乎無法吸引到華爾街投資者們更多的押注，尤其是考慮美聯儲加息進程尚未結束。[2023/2/2 11:43:26]

有人認為，可能是2020年以來，比特幣的暴漲，不但改變了我們的生活習慣，也改變了杰米·戴蒙對于比特幣的看法。不久前，就在比特幣突破5萬美元大關時，還有更激進的人士認為，或許小摩的董事會應該首先秒開戴蒙。

摩根大通：美聯儲加息或引發加密貨幣暴跌:金色財經報道，摩根大通資產管理部門首席全球策略師David Kelly周三表示，隨著美聯儲加息，并終結“瘋狂的”投機時代，加密貨幣可能會進一步大跌。他表示：“在某個階段，我預計加密貨幣將遭受重大損失，因為那里什么都沒有。”

鑒于美聯儲準備在2022年多次加息以遏制通脹，投資者已從風險較高的投資中撤離。Kelly認為，最近的市場動蕩還沒有結束，而數字資產特別危險，因為它們毫無用處。這些都是虛幻的東西，很容易受到利率上升的影響。

這位資深策略師表示，美聯儲在大流行時期的刺激措施迫使債券收益率降至超低水平，這促使投資者轉向高度投機性的投資，如加密貨幣和無利可圖的科技股。[2022/2/17 9:57:20]

掛鉤票據底層資產揭密

摩根大通近日發布34個區塊鏈職位招聘信息:金色財經報道，摩根大通（JPMorgan）在其網站上發布了34個開放的區塊鏈職位。這些在本月及上個月發布的大部分職位空缺分布在美國、印度和新加坡。許多工作直接與Onyx有關。該部門于去年10月成立，負責監督該銀行的批發支付代幣JPM Coin。許多區塊鏈工程師職位都將致力于將JPM Coin和Liink（此前稱為基于區塊鏈的銀行間信息網絡，現在已有400多家其他銀行參與）整合到JPMorgan的支付架構中。[2021/3/8 18:23:21]

根據小摩向美國證券交易委員會(SEC)提供的資料，此掛鉤票據名稱為“摩根大通加密貨幣風險敞口籃”（JPMorgan’sCryptocurrencyExposureBasket)。這個票據的內在價值由其持有的一籃子股票決定，這一籃子股票共有11只，要么是大量擁有加密貨幣的上市公司，要么經營與加密貨幣相關業務的上市公司。

摩根大通聯席總裁：加密貨幣“將在未來發揮作用”:據cointelegraph報道，摩根大通聯席總裁Jerry Pinto證實，該銀行正在“調查”比特幣空間，稱加密貨幣“將在未來發揮作用”。在接受CNBC采訪時，Pinto表示，摩根大通能夠交易比特幣期貨，但尚未選擇這樣做。他可能會接替首席執行官杰米?戴蒙(Jamie Dimon)。當被問及有關交易比特幣產品的問題時，他回答說，“我們正在研究這個領域，在某種程度上，這項技術將發揮作用，對此我深信不疑。”[2018/5/16]

這一籃子里的股票獲分配的權重不平均。摩根大通分配20%的權重給微策略軟件公司(NASDAQ:MSTR)，有18%配置在SquareInc(NYSE:SQ)——兩家均是在比特幣方面有大量投資的科技公司。

南非央行將把摩根大通的區塊鏈技術用于銀行間的清結算業務:南非儲備銀行（SARB）13日透露，該銀行已啟動了一個名為Khokha的新金融科技項目，該項目將把摩根大通的Quorum區塊鏈技術用于銀行間的清結算業務。南非儲備銀行（南非央行）在聲明中表示，他們將與以太坊技術開發公司ConsenSys合作，推進該項目的PoC（概念驗證）。Khokha項目也將把完整的支付流程搬到摩根大通與EthLab聯合開發的 Quorum區塊鏈平臺上。[2018/2/14]

根據維基資料，2020年8月，微策略考慮到現金的回報率太低，加上美元貶值，因此投資2.5億美元購買比特幣作為公司的儲備資產，隨后幾個月，公司不斷加倉，當年共斥資近10億美元購入比特幣——成本價為15,964美元/枚。

Square則是在2020年10月將其總資產的大約1％投入了比特幣，理由是公司認為比特幣“未來可能會成為一種更普及的貨幣”。該公司于2021年2月又購買了價值約1.7億美元的比特幣。

此外，摩根大通在加密貨幣挖礦公司RiotBlockchain(NASDAQ:RIOT)和加密貨幣挖礦芯片制造商英偉達(NASDAQ:NVDA)也各配置了15%的持倉。前者的業務是致力于通過“工作量證明”挖礦，來支持比特幣生態系統。公司自稱是北美最大的美國上市比特幣礦商之一，公司相信比特幣的商機。而英偉達則毋庸諱言，是芯片制造的全球頂尖企業之一。

在11只股票中，前上述4只股票已占去整個籃子的68%，因此摩根大通在掛鉤票據的銷售文件中提醒投資者，投資者的回報將很大程度上取決于上述股票的表現。

其他在投資組合的股票還包括，貝寶(PayPalHoldings,Inc.，NASDAQ:PYPL，占10%)，超微半導體(AdvancedMicroDevices,Inc.，NASDAQ:AMD，5%),臺積電、洲際交易所集團、芝加哥商品交易所、全美第一家接受比特幣作為商品付款的大型零售商Overstock.com,Inc.以及銀門資本公司（SilvergateCapitalCorporation，NYSE:SI，2%)。

從上述權重并不相同的底層股票配置方案，可以看出這些入選股要么是直接擁有大量的加密貨幣，要么是經營與加密貨幣相關的業務。

加密幣掛鉤產品的迷思

外媒披露，在摩根大通推出上述產品之前，已經有摩根大通的策略師在與客人的交易中開始分配約1%的加密貨幣。

策略師給出的解釋是：“這樣做，能夠對沖傳統資產類別如股票、債券及商品等資產類別的價格‘通脹’。”

摩根大通并沒有向外界披露，設計上述產品是否是為了跟住比特幣走勢。但需要指出的是，摩根大通的這款產品并沒有直接掛鉤比特幣——事實上，鑒于美國證監會迄今沒有批核任何以加密貨幣作為底層直接資產的ETF產品，摩根大通的這款產品最多只可以視為加密幣ETF的間接“仿制品”，即用11只有可能價格表現和比特幣緊密相關的股票組合，來間接跟進比特幣的走勢。

但這款產品設計的背后，還是有些令人迷思之處。

比如非常令人驚訝的是，擁有價值超過$1.5億美元比特幣、并且宣布有可能會接受比特幣作為支付貨幣的特斯拉(NASDAQ:TSLA)，竟然沒有入摩根大通的法眼，沒有在掛鉤票據底層投資組合里。

而且，根據世界黃金協會在2021年初披露的一項研究，比特幣并非像摩根大通的策略師所說的，是一個好的“避險”資產——WGC的數據發現，當納指暴漲暴跌時，比特幣幾乎出現同樣的漲跌行情；相比之下，黃金與股票之間反而有更強的負相關性，能給投資者帶來資產多元化的好處。簡單來說，WGC的證據顯示，直接買比特幣并不能對沖股票價格的通脹風險。

再從奇點財經獲得的上述摩根大通掛鉤票據的底層資產情況來看，該產品本質上仍然是一種股票籃子組合的掛鉤票據，并沒有完全擺脫傳統股票掛鉤票據的特性——雖然它將會在很大程度上受到比特幣價格的影響，但顯然它的價格表格并不會與比特幣直接掛鉤。

而且，盡管名為“票據”，但摩根大通并不向投資者提供利息或股息；相反，它將會在產品存續期間，向投資者收取1.5%的“籃子價值耗損”——幾乎剛好抵消了將票據賣給投資者時采取的折讓幅度。

在極端的情況下，在該票據的觀察日時，如果其底層一籃子股票的價值暴跌98.5%，則該票據的投資人實際上會在票據到期日進行結算時，虧完所有的本金投入。

因此，投資者可能會問一個問題：為什么不直接根據摩根大通票據的底層組合權重，自行去購買相應的股票組合呢？

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