BTC:鏈上數據詳解丨比特幣天量易手后，新參與者助推新一輪牛市？

本周，比特幣市場的波動性有所下降，令人印象深刻的是，盡管股市與貴金屬市場的表現都非常疲弱，但BTC依舊維持在WillyWoo于上周提出的4.5萬美元鏈上支撐位上方。

美國10年期國債收益率走強，繼續令市場感到了緊張。股市表現疲弱，標準普爾500指數和納斯達克100指數盤中分別下跌5%和8%，金價則跌至1730美元，創下38周以來的低點。

將比特幣和這些宏觀資產放在一起對比，為其近期的價格反彈賦予了很重要的意義。

鏈上支撐價格

上周，WillyWoo指出，近期大量的BTC鏈上交易發生在4.5萬美元左右，這形成了鏈上支撐位。上周末結束時，@n3ocortex強調稱這一支撐位實際上已上升到了4.66萬美元，有120萬BTC是在這一價格位置發生的交易。

當大量的幣在鏈上移動，且鏈上支撐水平保持時，這表明存在顯著的“累積”興趣，買方會將其視為“價值”切入點。請記住，盡管鏈上支撐位自上周以來在不斷增強，但如果比特幣價格跌破這一位置，它可能會形成同樣強大的阻力位。

Arkham與波場達成合作，預計將很快支持TRON鏈上數據:5月11日消息，區塊鏈數據監控平臺Arkham發推稱，平臺目前暫不支持TRON網絡，但已與波場建立合作關系，預計將很快對其進行支持。此外，用戶可以在Arkham上追蹤孫宇晨的錢包地址，其地址持有stETH、USDD以及大量低市值項目代幣。[2023/5/11 14:57:23]

事實上，如果我們看看UTXO已實現價格分布，47173美元的鏈上支撐位是11000美元以來最大的。此外，下面綠色顯示的鏈上活動塊不僅僅是一個特定的底部價，而是一個大的支撐區域。我們可以看到，在4.55萬美元和4.89萬美元之間的交易量顯著增長了，這一區間是歷史上最大的鏈上BTC累積水平之一。

URPDLiveChart

我們必然會問的一個重要問題是，鏈上交易量到底是與累積有關，還是與賣方急于退出有關？

鏈上數據分析網站DefiLlama推出DEX聚合器:1月3日消息，鏈上數據分析網站DefiLlama將推出DEX聚合器，該產品仍處于測試階段，可從8種不同的聚合器中獲得最優惠的價格，包括1inch、Matcha、Paraswap、Cowswap等，具體報價和Gas成本由DefiLlama獨立核實，并支持私有模式以防泄露IP，還包括Approval控制，支持22條區塊鏈網絡。[2023/1/3 22:22:18]

作為第一步，我們可以觀察到交易所的BTC余額在不斷地在減少，本周又有35,200BTC被提出了交易所。

ExchangeBalancesLiveChart

礦工倉位變化

礦工是極其看好比特幣網絡的參與者，他們在ASIC硬件和設施方面投入了巨大的資本支出及運營支出，也就是說，他們天然是BTC的強制賣方，以支付持續的資本和運營成本。

如果我們調查下已知礦工的余額，我們可以看到，直到2021年1月初，礦工們都處于累積模式。到2021年，礦工分布發生了變化，但變化幅度或速率與前一積累階段不同。

Nansen分析師：鏈上數據顯示Binance的財務狀況是個“黑匣子”:金色財經報道，數據分析公司Nansen的一位分析師說，按交易量計算的頂級加密貨幣交易所Binance可能 \"資本雄厚\"，但其財務狀況在很大程度上仍是一個“黑匣子”。盡管該交易所已經公布它在鏈上持有550億美元的客戶存款，“除此之外，我們對他們的實體沒有太多的鏈上或任何形式的財務訪問或透明度。”根據Nansen的分析，交易公司Jump Trading是將資金從Binance轉移出去的最大實體之一。（coindesk）[2022/12/21 21:57:22]

請注意，下面顯示的礦工只是那些我們已確定和聚集的礦工，另外還有一大批不為人知的礦工占到了比特幣挖礦市場的很大一部分，我們將把他們納入在下一張圖表的調查中。

MinerBalancesLiveChart

下面就是我們觀察到的整個1月份的賣出行為峰值，這在很大程度上可以分配給一些較大的未知礦工。

然而，在整個2月份，我們可以看到礦工出售率在下降，而在今天，這幾乎已變為了凈中性。盡管新鑄造的幣僅占到每日交易量的一小部分，但似乎連礦工都在回歸中性或累積模式。

鏈上數據顯示，散戶對ADA的投資興趣正在迅速增長:5月4日消息，根據加密分析平臺IntoTheBlock 5月4日分享的數據，交易員（散戶投資者）或持有ADA不到一個月的地址余額在短短30天內增長了186.19%。

與此同時，持有ADA超過1年的地址數量增加了6.20%，而巡持有ADA 1至12個月的地址數量增加了10.49%。（Finbold）[2022/5/4 2:50:00]

MinerNetPositionChangeLiveChart

長期持有者倉位變化

長期持有者是指那些持有幣超過155天的地址所有者，或者將幣提到顯示出冷存儲或長期持有啟發式特征的人。

在鏈上分析中，我們必須圍繞各種網絡實體的行為和激勵做出假設，關于長期持有者，我們通常假設他們對比特幣有很好的了解，并且有很好的信心。因此，他們的幣通常是在熊市中積累，并且長期處于休眠狀態，而進入牛市趨勢后，他們又會重新活躍起來，并轉變為賣方。

分析 | BTC市場總體人氣熱度延續下降 鏈上數據鮮有起色:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間01月19日8時報342.81點，較昨日同期下跌2.39點，跌幅為0.69%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為其它技術或協議行業，漲幅為3.02%；24小時內跌幅最高的為娛樂與游戲平臺行業，跌幅為6.87%。

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據監測顯示，BTC全網活躍地址數較前日上升9.62%至54.52萬，新增地址數本月兩次沖高回落后沉寂底部，搜索值較上周同期下降11.3%。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC市場總體人氣熱度延續下降，鏈上數據鮮有起色，短期或將小幅向下盤整。[2019/1/19]

供應調整幣天銷毀指標擅于跟蹤這種長期行為。一枚幣休眠的時間越長，則其累積的“幣天”就越多。隨著更多的舊幣被花費，更多的幣天被銷毀，因而CDD指標將趨向更高。

SupplyAdjustedCDDLiveChart

上面的圖表顯示，長期持有者確實在2020年10月至2021年1月8日期間開始花費他們的幣，然而，自1月8日以來，長期持有者已減緩了這種分布行為。CDD的7天和30天移動平均線都已回到高位，但在早期牛市甚至熊市中并不少見。這一指標表明，與礦工類似，長期持有者也在獲利回吐，但并不是急于退出。

為了進一步說明這一論點，我們可以看看這些長期持有者的凈余額。我們看到了一個幾乎相同的模式，即峰值分布發生在2020年末至2021年1月初，然后急劇放緩。從凈值上看，長期持有者仍以每天約44500BTC的速度在賣出，但這不到期貨市場每日交易量的5%，而且趨勢是支出在減少。

HodlerNetPositionChangeLiveChart

短期持有者倉位變化

最后，我們將調查短期持有者的行為，他們被歸類為持有幣的天數不足155天的地址持有者。短期持有者通常構成了鏈上大部分的日常交易量。在鏈上分析中，我們通常假設短期持有者是對價格波動更敏感的臨時用戶、投機者和日內交易者。

首先，我們查閱一下盈利的短期持有者錢包和現在虧損的錢包的相對供應。在BTC上漲至5.83萬美元的最高位時，短期持有者有超過512萬BTC處于盈利狀態。

隨著回調至4.33萬美元低點，其中超過114萬BTC轉為虧損狀態，而在這個期間，短期持有者又購入了11.2萬BTC。

這表明在過去兩周內，長期持有者將大約11.2萬BTC拋給了短期持有者，短期持有者在4.5萬美元以上累積了125萬BTC。

STHProfitandLossSupplyLiveChart

我們可以通過查看短期持有者的花費輸出利率比率來加權這些盈虧動態。不熟悉這個指標的讀者，我們先來快速學習一下這個指標：

SOPR>1.0意味著當天移動的幣平均處于盈利狀態。

SOPR=1.0表示當天轉移的幣沒有盈利也沒有虧損。

SOPR<1.0表示當天轉移的幣平均處于虧損狀態。

上周，我們看到了SOPR指標跌到了1.0以下，我們認為這是新的散戶投資者遭受損失的第一個指標。本周我們看到SOPR-STH回調至略高于1.0的水平，盡管價格走勢在橫向鞏固。

這第二次SOPR重置是健康的，因為它代表短期持有者重新加強了“回調就加倉”的信念。此前，SOPR在跌破1.0后，通常表明回調下行趨勢已得到緩解，并且在這個牛市周期中，價格動能也隨之上升。

STHSOPRLiveChart

每周比特幣市場總結

上面就是目前非常典型的鏈上分析過程，我們使用它在一組行為假設中評估各種網絡參與者的情緒和行為。為了使鏈上洞察力的價值最大化，重要的是尋求多個指標之間的復合影響，以提高我們的分析準確性。

本周，我們有：

盡管宏觀市場動蕩和傳統市場疲軟，但比特幣的鏈上支撐依舊非常強勁；

在120萬BTC的易手之后，比特幣的鏈上支撐位已超過了4.5萬美元，目前甚至已在4.66萬美元-4.7萬美元之間；

礦工在經歷了幾個月的拋售后，放緩了這種拋售行為。相對于2020年的每日BTC交易量和礦工累積量相比，出售掉的數量仍然較小。

長期持有者在2021年開始賣出后，在近期也同樣放緩了賣出速度。我們的許多相關指標已經大幅下降，總體而言，長期持有者正在以較低的速度在賣出他們的BTC余額。

短期持有者上周遭受了損失，他們在暴跌時選擇了抄底，并在本周測試了這種“暴跌就抄底”的信念。更多的幣從長期持有者的錢包轉移到了短期持有者的錢包，但是我們并沒有看到另一次SOPR指數低于1.0的情況，這表明我們沒有遇到更多的恐慌性拋售。

鏈上數據顯示，本周比特幣的牛市相對強勁，但必須要牢記的風險是，鏈上關鍵支撐位在4.5萬美元-4.7萬美元之間，而我們的很多觀察結果可能會導致支撐位轉變為阻力位。

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