COIN:托管者會對加密貨幣市場價格產生不應有的影響嗎？

好的加密貨幣托管服務可能會對資產的市場價格產生重大影響，甚至影響資產的基本價值。

諸如瓶子、箱子之類能夠承載東西的東西，都不會改變其中內容的本質。

在金融中，這些容器相當于存儲基金資產的托管服務。良好的保管服務可靠“持有”，在其客戶的名字證券和債券，往往提供額外的服務，但從未影響資產的價值。

加密貨幣市場是不同的。好的加密貨幣托管服務可能會對資產的市場價格產生重大影響，甚至影響資產的基本價值。

這種差異比最初看起來更重要。在傳統金融中，托管人是難題的關鍵，但他們不是市場影響者。在加密技術中，他們的策略（個人或集體）可以影響資產的成功。但是，這種影響是不受監控和不受監管的，最終可能會孕育出一個全新的權力結構。

加密貨幣托管商Prime Trust子公司Banq已申請破產保護:金色財經報道，加密貨幣托管商Prime Trust子公司Banq已向內華達州地區的美國破產法院申請破產保護。在破產申請中，該公司有大約1772萬美元的資產和540萬美元的負債。[2023/6/14 21:36:20]

收入支出

讓我們來看一個例子。加密資產管理企業Bitwise于2017年成立了該行業的首批指數基金之一（Bitcoin 10 Private Index Fund），且在最近的投資者信中透露，它已經更新了指數編制方法。

以前，要使某項資產有資格包含在基礎的按位10大容量加密貨幣指數中，就只能將其存儲在冷藏庫中（離線錢包，這是黑客無法企及的）。現在，合格資產必須由受監管的托管人持有。

Coinbase現已支持GTC加密貨幣托管服務:5月26日消息，Coinbase Institutional發推宣布，Coinbase 托管（Coinbase Custody）現已支持Gitcoin（ GTC）的加密貨幣托管服務。[2021/5/26 22:44:25]

這聽起來很公平：托管，尤其是考慮到加密資產的不記名性質，是投資管理的復雜但至關重要的方面。鑒于該行業的地方性安全風險，將重點轉移到受監管的托管人看來是朝著最佳做法和加強監督的方向邁進。

現在讓我們仔細看看。此規則更改觸發了索引組成的更改。由于任何受監管的托管人都沒有保留隱私代幣，因此Monero（XMR）離開，將由Chainlink（LINK）代替。

不管指數標準看起來多么明智，這里我們都有管理實踐來確定資產的機構利益。

Coinbase托管已支持Solana（SOL）存儲服務:8月18日消息，Coinbase托管費（CoinaseCustody）已支持高性能公鏈Solana（SOL）的存儲服務。[2020/8/19]

當然，由于監管的不確定性，保管人可能會避開隱私幣，這是可以理解的。可以理解的是，相比于自管托管的麻煩，機構更喜歡專業服務。

但是，納入或排除領先指數基金可能會對資產的價格前景產生重大影響。市場基礎設施參與者的公司決策在其中起著重要作用。

更進一步，Bitwise投資者新聞通訊還解釋說，即使該token符合該指數的資格，該基金也已經清算了其在Cardano（ADA）的頭寸，因為該基金的托管人Coinbase Custody沒有提供支持。

金色相對論 | MakerDao經濟學者潘超：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景:本期金色相對論中，對于發行穩定幣的討論中，MakerDao經濟學者兼中國區負責人潘超表示：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景，這取決于穩定幣的發行機制。如果是單一法幣擔保模式，那么這一信任便是來源于托管公司及其審計公司。如果是像 Dai 這樣鏈上資產抵押生成模式，那么機制本身就是完全透明的，所有生成、贖回、交易記錄都在以太坊鏈上。任何人都可以審計，而且代碼開源。[2018/9/20]

現在，調整基金構成是基金經理的特權。但這又是一個例子，說明托管人可以對資產價格產生影響。

Coinbase Custody是否應在不久的將來決定支持ADA，然后將其納入受影響的基金中？是否應將這種潛力（取決于單個保管人的決定）視為ADA價值主張的一部分？

上行與下行

另一個例子：作為服務的抵押。越來越多的保管人為token提供服務，這些token可以通過參與稱為“抵押”的治理機制來賺取收入，在這種機制中，代幣持有者會因使用其職位來支持網絡運營而獲得補償。許多客戶都為額外的回報所吸引，但他們寧愿不理會流程的復雜性，即使那意味著理發。

這些通常是機構投資者的客戶可能會將其投資選擇限制為“便捷”的抵押選擇權，換言之，僅限于托管人的抵押服務選擇支持的token。

同樣，保管人會影響投資者的選擇，進而影響資產的市場價值。

的確，當今的銀行并不提供所有類型的貨幣存款的利息。但是外匯市場的流動性和其他地方的計息選擇的廣泛性意味著單個銀行的策略不太可能產生實質性影響。

但是，鑒于加密市場的年輕化以及受監管的托管人范圍相對有限（目前），機構投資者的選擇規模并不相同。資產對保管人選擇可能產生的影響的彈性較小。

一路前行

在傳統市場中，大型托管人不會參與資產選擇。他們將其留給投資者。傳統的托管人不必基于技術考慮而要求支持哪些資產。除了基礎設施方面的考慮之外，市場哲學的根本思想是，假定的公平競爭環境可以公平確定資產價格。

在加密市場中，競爭的領域是水平。

當諸如托管人之類的市場基礎設施參與者對當前和潛在市場價值產生重大影響時，就會出現一種新型的權力結構。

展望未來，競爭加劇可能會減輕影響。但是最近有很多關于即將進行的行業合并的討論，最終可能產生相反的效果。

這突顯了加密市場精神的根本轉變。加密資產的設計不需要中央托管。但是，我們現在已經擁有了集中的保管人，他們在該行業的發展中發揮著越來越大的作用。

我并不是說這很糟糕，也不是說它很好。我是說這是我們應該意識到并密切注意的事情。蔓延的系統趨向于有機發展，因此很容易喚醒一天并意識到它已經演化為風險大于效率的結構。

我們之前已經看到了這一點：早期互聯網的去中心化承諾已演變為具有令人震驚的二次影響的集中式基礎架構，因為我們大多數人都選擇了便利而不是彈性。

我們可能有犯同樣錯誤的危險，只是這次不僅是我們的信息處于危險之中。這次，我們談論的是一個可以塑造財富和轉移資金的市場–是的，目前來說這是一個相對較小的市場，但是這個市場正在滲透到主流投資組合中，并且最終可能會對金融產生更廣泛的影響。

加密貨幣便利性很好，這個行業日益增強的市場專業化和監督也是如此。但是您會說一句俗語：“Be Careful What You Wish for。”（別總是期望著某些事情，卻忽略了其伴隨著的消極影響）

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