比特幣:比特幣價值模型解讀：從PlanB的S2F，到Saylor超級周期

本文首發于Bitcoinist，原題《比特幣，PlanB及Saylor超級周期》

關于作者：BenCaselin，AAX研究和策略部門負責人，AAX是全球首家倫敦證券交易所集團技術驅動的加密貨幣交易所。

隨著比特幣價格超過55000美元，一個常見的疑問是，現在買入比特幣是不是太貴了。雖然答案主要取決于個人的投資目標、時間跨度、風險偏好等，但其實也取決于我們對比特幣的理解。

除了中本聰的白皮書原文外，PlanB的作品也能給我們帶來啟發。PlanB的S2F模型這幾天一直備受關注，主要是因為其價格預測的精準度始終如一，但隨著機構入場，這一模型是否會被突破呢？

比特幣哈希率7日均值創歷史新高:比特幣網絡哈希率7日移動平均值創下歷史新高，目前超過了每秒125exahash，相比于年初的41 EH/s 漲超兩倍。Newsbtc對此分析稱，比特幣持續的哈希率飆升主要由于兩個催化作用，第一個是中國的雨季，因為大部分的比特幣網絡由中國河流地區的水力發電站提供動力，由于目前處于中國的雨季和汛期，因此水電價格現在比一年中的其他時候要便宜，促使激勵礦工打開更多的機器。第二個是礦業公司推出新的 ASIC 機器，從而使挖掘比特幣的利潤更高。Bitcoin.org把哈希率定義為用于保護區塊鏈網絡上交易的計算能力的度量，當網絡達到10 Th/s的哈希率時，意味著每秒可以進行10萬億次計算。[2020/7/8]

PLANB及其S2F模型

基于加密行業的一貫傳統，目前還不清楚PlanB到底是誰，但他自己介紹說是一位40多歲的荷蘭機構投資者。他自稱白天作為傳統市場的投資者工作，也是他的”A計劃”，而他對比特幣的興趣則是“B計劃”。

現實生活中不會發生比特幣挖礦死亡螺旋:隨著比特幣減半的臨近，加密貨幣挖礦“死亡螺旋”和礦工投降已成為數字貨幣愛好者的重點話題。盡管有這些趨勢性的討論，但Coinshares研究負責人Christopher Bendiksen發表的研究報告稱，“（比特幣）挖礦死亡螺旋實際上在現實生活中并沒有發生”，這種猜測是“高度理論化的邊緣案例”。（Bitcoin.com）[2020/4/1]

PlanB最著名的是他的Stock-to-Flow模型，這是一個簡單但深刻的模型，它關注比特幣的新增發行量、流通中的可用數量以及這些對價格的影響。

2019年3月，當比特幣艱難地攀升到5000美元以上時，批評家們認為這個模型毫無邏輯，但兩年后的事實證明，PlanB關于比特幣將在2021年初達到55000美元的預測是正確的。

多家證券機構：高速運算特別是比特幣挖礦帶旺半導體:多家證券機構發布報告稱，半導體產業景氣將由第1季淡季逐漸步出谷底，當中又以高效能運算（HPC）發展最強勁，可望成為帶動半導體產業成長關鍵。包括富邦證券、統一投顧、玉山投顧及宏遠投顧近期發布半導體產業前景報告，樂觀展望2018年表現，當中又以富邦證券、統一投顧最樂觀，認為半導體業已逐漸擺脫第1季營運谷底，第2季起動能轉強，其中推升產業成長最大推進力來自高效能運算應用，尤以AI人工智能及虛擬貨幣挖礦潮，帶動的半導體需求最強勁。[2018/4/8]

在有眾多因素可以影響價格的情況下，一個模型能夠如此準確似乎有悖常理。懷疑論者可能會說該模型只是一個自我實現的預言，但這一論點顯得有些無力，因為它高估了該模型對全球數百萬交易者可能產生的影響。

韓國加密貨幣對比特幣硬件錢包需求正在迅速增長:韓國ETNews安全研究員表示，韓國用戶對比特幣硬件錢包的需求正在迅速增長，因為該國用戶正在避免讓加密貨幣交易所來存儲他們的資金。在過去兩年里，即使是韓國最大的加密貨幣交易平臺，包括Bithumb在內，也遭受了幾次數據泄露和黑客攻擊。在美國和歐洲等其他地區，迄今只有少數交易所沒有遭遇重大黑客攻擊。由于中心化錢包和加密貨幣交易所的局限性和弱點，韓國的許多用戶開始喜歡硬件錢包和冷錢包，而不是中心化的熱錢包。在過去的一年里，至少有三種主要的加密貨幣硬件錢包已經投放到本地市場，包括Penta Cryptowallet, KeyPair和TouchxWallet。[2018/3/19]

PlanB在自己的解釋中曾提到，該模型的準確性可能與比特幣獨特地將一種常量引入經濟學有關。

土地、房地產、黃金、鉆石，我們可能會說這些都是稀缺資產，但也很容易想象到一旦失去這種稀缺性會是怎樣的場景。同樣，稀缺性也是可以制造的。例如，眾所周知，鉆石并不像業界認為的那樣稀缺，雖然鉆石鑒賞家們熱衷于指出“真鉆石“不同于人工制造的鉆石，但我們都知道，這只是品牌的慣用伎倆。

然而比特幣的供應量是固定的，而且被寫進了代碼里。即使需求大幅上升，礦工也不能簡單地決定開采更多的比特幣。比特幣自帶的這種數學強制紀律是很強大的，能讓市場保持正常運轉。

一百萬億美元理論

在S2F模型后，PlanB又發布了一個經過修改的更廣泛應用的版本。主要區別在于，在第一個模型中，”時間“提供了分析的框架，而在最新的模型中，它是用于“過渡“的。

就像水有不同的形式，各自表現出不同的特性，就像就像美元在與黃金脫鉤時自然發生了變化一樣，比特幣的視野也隨之變化。

PlanB認為，這些年，比特幣從概念，到支付工具，再到E-gold，直到今天成為構成全球金融資產的一個重要元素。

在每一個階段，比特幣都能夠進行更高階的破壞–有可能吸收目前黃金、白銀、債券和房地產等價值儲藏中的貨幣能量。根據PlanB的估計，在2020-2024年期間，比特幣的價格將達到28.8萬美元的估值。

在接受采訪時，他還表示，雖然模型可以繪制價格發現，直到比特幣市值達到100萬億美元，但誰也不知道之后會發生什么。

Saylor超級周期

MicroStrategy首席執行官MichaelSaylor在近期一個播客節目中表示，加密交易員在查看比特幣圖表時，有可能會推測它將重復過去的走勢。基本上，在減半之后的幾個月，預計該資產將在對數長期趨勢的上段飆升至新的歷史高點，之后會有80%的下跌，導致一個漫長而寒冷的加密冬天。

問題的關鍵是，一旦你脫離了地球軌道，我們所知道的一切季節性的東西都會失去價值，我們必須學會如何去駕馭宇宙季節來代替。Saylor認為，我們現在所知道的一切，我們之前對比特幣的所有經驗，現在都沒有意義了。自從2020年3月股市崩盤以來，世界已經發生了翻天覆地的變化，Saylor說，所有的模型都被淘汰了。

雖然Saylor的觀點是有道理的，但PlanB的Stock-To-Flow模型仍然完美解釋了我們到目前為止所看到的任何變動–即使在特斯拉買入15億美元的比特幣以及MicroStrategy舉辦的座無虛席的BitcoinforCorporations大會之后。

有趣的是，PlanB對Saylor的觀點表示歡迎，并認為他的觀點與他的模型也有關聯，他說，有可能隨著人們開始意識到比特幣的不可避免性之后，每個人都開始遵循S2F模型，直到最終掀起一個超級周期——或者，有些人可能稱之為Saylor超級周期。

采用比特幣標準

我們生活在一個快節奏的世界，注重即時滿足和快速收益。現在可能犯下的最大的錯誤，就是以一種快速致富的計劃來對待比特幣，目標是在頂部賣出。相反，如果我們要看到一個Saylor超級周期，日常生活中的人、個人和機構投資者、企業和央行都不得不舍棄劣質資產來換取比特幣，不是為了快速致富，而是為了讓財富重新變現，在這種情況下，在頂部賣出反而意味著貶值。

人們對“數字貨幣“”持懷疑態度是有道理的，但對現金卻沒有任何懷疑，與其尋求賣出比特幣的頂部，或許我們應該換個角度，在頂部賣出現金。

比特幣確實很不穩定，但作為一種抗通脹資產的理由很充分，從PlanB的S2F模型可以看出，它的方向是正確的。

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